机构发布保险业信用风险展望

　　联合资信日前发布《2025年中国保险行业信用风险展望》报告（以下简称“报告”）显示，2024年我国保险业整体保持稳健增长，行业经营质量持续提升，信用风险总体可控。同时，险企整体赔付支出较上年同期增长明显。在目前低利率市场环境以及优质资产项目稀缺的背景下，险企资产配置压力仍存，部分险企投资业务信用风险、市场风险等仍持续暴露。随着新准则的逐步实行，未来险企资产负债管理难度将有所提升，经营策略或面临调整压力。

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　　寿险业务与财险业务去年均保持增长，同时赔付支出加大。报告指出，人身险方面，受2013年开始的费率市场化改革影响，此前售出的保单规模较大，此部分保单平均保险期限约为10年，使得人身险公司逐步集中进入满期给付高峰期，加之随着保险业务规模的持续增长，人身险公司赔付支出规模增幅较大，2024年赔付支出11519亿元，按可比口径同比增长39.4%。财产险赔付端受新能源车险高赔付率及南方强降雨等因素冲击，2024年财产险公司赔付支出11487亿元，同比增长7.42%。

　　投资业务方面挑战仍存。报告认为，2024年以来，受资本市场波动以及会计准则切换综合影响，行业综合投资收益率水平同比显著提升，但在低利率市场环境与优质资产项目稀缺等背景下，险企资产配置压力仍存，资产收益率与负债成本倒挂的问题尚未解决，加之短期内经济发展不确定性因素较多，未来投资资产风险管理及收益实现仍面临挑战。中小险企投资绩效明显落后于头部险企，“受保险业务转型、偿付能力制约和投研能力不足等因素限制，中小险企投资收益增厚手段相对有限，与头部险企的投资绩效差异明显，资产配置压力更为突出。”

　　报告预计，考虑未来市场波动仍存不确定性，同时在低利率的环境持续、长久期及优质资产供应不足等背景下，保险行业仍面临资产配置难题，叠加负债端相对刚兑且具备较高偿付资金需求影响，仍面临一定利差损风险。

　　盈利表现上，头部险企与中小险企出现分化，行业的主要利润实现仍集中于头部大型保险公司，仍有多家中小险企呈亏损状态、盈利持续承压。报告指出，人身险公司中，前十大寿险公司贡献了99%以上的利润。财产险方面，三家头部财险公司合计净利润占行业比重81.61%。“行业的主要利润实现仍集中于头部大型保险公司，仍有多家中小险企呈亏损状态，盈利持续承压。”报告预计，随着“报行合一”等改革深化和投研能力的长期提升，未来险企盈利能力有望进一步提升，但行业内部的分化格局将持续。头部险企凭借更完善的产品体系、营销渠道和稳定的投资回报，市场份额稳固且利润占比居高不下，预计未来行业集中度可能进一步上升。

　　偿付能力状况总体稳健提升。报告指出，2024年底我国保险业平均综合偿付能力充足率为199.4%，核心偿付能力充足率为139.1%，整体偿付能力水平位于充足水平区间。随着盈利大幅增长，险企内源性资本补充能力增强，不少公司还通过增资和发行债券等外源性工具进一步夯实资本基础，提升了核心资本水平。报告同时指出，部分小型保险机构偿付能力指标尚未达标，未来或面临较大资本补充压力。报告预计2025年行业偿付能力仍将保持充足，但需密切关注未来资本补充工具的有效运用和风险评级变化。

　　展望未来，报告认为，低利率时代人身险产品预定利率将持续下调，“报行合一”等新规实施有助于引导寿险业降低负债成本，预计未来人身险公司整体保费收入有望稳步提升。随着财险公司自主定价权扩大和非车险业务贡献度增加，财产险盈利水平有望得到进一步改善，非车险业务的持续增长也为行业开辟了新增长点。然而，由于头部险企在产品、渠道和投资实力上的绝对优势突出，未来一段时期内行业分化效应可能持续，行业集中度或进一步上升。同时，新准则陆续推行将提高财务透明度，险企需通过合理的资产分类与预期损失模型反映真实的风险水平，这有助于提升整个行业的稳健运行。综合来看，报告认为我国保险行业信用风险可控，预计在当前政策环境下，未来行业信用水平将保持稳定。