上调5%！监管“松绑” 险资配置权益类资产上限放宽 有机构筹划回购股票

4月8日，金融监管总局官网发布消息称，已于近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。

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金融监管总局表示，《通知》的发布是优化保险资金资产配置的重要举措，有利于促进保险业做好金融“五篇大文章”，更好发挥长期资金和“耐心资本”优势。

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《通知》内容主要包含三个方面：上调权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度比例、放宽税延养老比例监管要求。

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具体来看，《通知》将原来的七个档位标准简化到五个档位标准，还将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。

例如，原文件要求公司上季末综合偿付能力充足率为350%以上的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的45%，而《通知》则将这一比例提高到50%。

在提高投资创业投资基金的集中度比例方面，《通知》提出，保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例不得高于30%，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。

此外，税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。《通知》提出，保险公司开展个人税收递延型商业养老保险业务，其税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户合并计算投资比例，不再单独计算投资比例。

金融监管总局表示，此举为优化保险资产配置结构，发挥保险资金价值投资、长期投资优势，提升保险资金服务实体经济质效。下一步，金融监管总局将持续完善保险资金运用监管政策，助力经济社会发展。

《每日经济新闻》记者注意到，作为资本市场的主要参与者，保险业资金运用余额也在逐年上升。数据显示，截至2024年末保险业资金运用余额为33.26万亿元，同比上升15.1%。“保险资金最主要的来源是保费收入形成的各项准备金，考虑到近年储蓄险销售热潮沉淀下来的续期保费较为稳定，预计2025年保险业资金运用余额将延续两位数左右的增长。”招商证券分析称。

在保险资金运用余额上升的同时，还有不断改善的险资入市政策。2025年1月，金融监管总局等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出要加大保险资金等中长期资金的入市力度，并通过长周期考核机制引导险资更加注重长期投资和价值投资。此外，2025年2月，证监会发文，扩大保险资金开展长期股票投资试点范围，为险资增配权益类资产提供了更多灵活性。

此次，《通知》再次提高部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产配置比例上限，对于优化保险资金资产配置、发挥险资“耐心资本”的优势有着进一步的促进作用。

“在当前的环境下，保险资金发挥长期资金和‘耐心资本’的优势，加大对权益资产的配置，助力资本市场的稳定与发展，支持国家战略产业布局与新质生产力的孵化，是保险资金运用的重要功能，也是保险行业自身资产负债匹配和穿越周期投资的长期需要。”普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，国家金融监管总局进一步调整保险资金投资权益类资产的监管规则，放宽偿付能力充足的保险公司在权益资产配置比例上的限制，最高可达总资产的50%。

周瑾进一步介绍，国家金融监管总局发布该项通知，尽管其中措施未必会立马体现在进入A股的增量资金上，但可及时向市场释放巨大信号，并与中央汇金公司的ETF增持操作以及央行再贷款流动性支持承诺举措一起，以稳定A股市场的信心。

作为行业的头部机构，上市险企在资本市场的布局更能体现险资对资本市场的态度。据统计，截至2024年末，五家A股上市险企投资资产合计达到18.34万亿元，其中持有的股票资产合计达到1.43万亿元，较2023年同期增加超3720亿元，增幅为35%。在2024年权益投资拉动下，五家A股上市险企总投资收益同比增长117.7%。

“多年来，公司持续加强对长久期债券、优质另类资产的配置，构建了一个稳固的固收底仓，同时公司保持战略定力，能够坚定地执行我们的战略配置规划，特别是着眼长远进行布局。”中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，在权益市场低迷的时候中国人寿也能够坚定地入市，较好地把握了配置的时机和节奏。多方面的因素使得中国人寿去年在各个投资收益品种上都取得了比较好的收益，因此去年取得了比较好的综合投资收益。

展望今年，多家险企相关负责人认为今年股市存在结构性机会，预计权益投资比例将适度提升。人保集团副总裁才智伟在业绩发布会上表示，2025年A股市场面临四个积极因素：一是宏观经济长期向好态势没有改变；二是稳市场的政策导向持续增强；三是市场估值水平处于合理区间；四是科技创新带来的结构性投资机会。

对于《通知》，新华保险表示，坚定看好中国经济、看好中国资本市场。将认真落实《通知》要求，积极发挥好长期资本、耐心资本、高能级战略资本的优势，高效服务新质生产力。

中国太保表示，公司已于4月7日增持了宽基交易型开放式指数基金（ETF）等产品，未来将进一步发挥保险资金长期投资优势，加大战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等领域投资力度，服务新质生产力发展，继续增持代表中国未来经济发展方向的优质资产。同时，太保董事长傅帆于4月8日提议以公司自有资金回购公司部分普通股（A股）股票。