行业研究

（原标题：多晶硅价格再度跌破4万元/吨 光伏产业链多环节面临减产压力）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中国有色金属工业协会硅业分会发布的数据显示，本周，市场受悲观情绪影响，多晶硅价格继续探底。其中，多晶硅N型复投料成交均价为4.05万元/吨，环比下滑6.25%；N型颗粒硅成交均价为4.05万元/吨，环比下滑7.95%。值得注意的是，N型复投料成交区间低价下探至3.9万元/吨。 硅业分会认为，市场价格延续跌势，主要原因在于上下游企业对后市预判都相对悲观。下游企业采购意愿极低，且压价力度极大；硅料企业在库存与资金压力下，被动接受低价以寻求现金回流，形成“越跌越不买”的负向循环。在当前的价格下跌趋势中，价格降幅与降速越大，下游“买涨不买跌”的心态越明显，进一步抑制了刚需之外的采购意愿，导致市场需求更加疲软。 该机构认为，当前多晶硅产业正面临严峻考验，市场出清过程可能比预期更为复杂。未来市场的企稳，不仅需要看到库存的确定性下降，更需要等待终端需求的实质性回暖与市场信心的逐步重建。当前价格大幅且快速地下跌非但无法刺激需求，反而会加剧全产业链的观望和避险情绪，延长市场的磨底时间。 记者注意到，多家机构均提到，个别已签订合同被毁约、重新降价续签的情况，买方对于高于4万元/吨的硅料价格接受度大幅下滑。咨询机构InfoLink判断，对硅料企业而言，4―5月形势将更加严峻，出货在低水平的状况下已持续数月，整体硅料库存持续累积，部分厂家已无法负担，被动低价销售换取现金回流。 硅业分会认为，从企业的角度看，应基于自身成本与现金流状况合理安排销售节奏，非理性降价只会进一步侵蚀行业整体利润空间，不利于中长期健康发展；同时，企业之间应加强市场信息交流，增进对供需情况的共识，稳定市场预期，减少因信息不对称导致的误判与恶意压价。只有上下游企业共同理性决策，才能推动行业早日走出低谷，实现高质量、可持续发展。 InfoLink判断，当前市况不利于企业维持高价硅料。特别是，企业之间策略也出现分化，龙头厂家仍僵持价格不报、转往下游代工消化在手硅料库存以减轻压力，也有部分厂家无法负担长期停止出货的状况，已开始重新考量价格策略；中小型厂家在资金压力之下，以较低价格商谈，报价区间下滑至3.5万元/吨―3.6万元/吨，买方仍在测试价格底线，持续下压价格，期现商的出货价格也持续扰动市场，对预期价格仍在3.2万元/吨―3.3万元/吨的区间。 硅片方面，InfoLink的报价显示，183N硅片本周主流成交价已下移至1.03元/片，210RN硅片主流成交落在每片1.13元/片，210N硅片多数厂家报价下调至1.33元/片。 InfoLink指出，供需面来看，上游硅料价格仍处博弈阶段，低价端近期不排除再次松动，并带动硅片成本线持续下移；下游方面，随着4月后海外拉货需求恐转弱，市场对后续需求预期偏保守。在终端需求尚未明显回暖的背景下，价格支撑仍显不足。整体而言，考虑成本端仍具下探空间，叠加需求动能尚未明显修复，预期下周硅片价格仍将延续偏弱运行。 电池片方面，183N、210RN与210N型号本周均价分别下降至0.39元/W、0.39元/W与0.38元/W。 InfoLink认为，随着上游硅料、硅片价格与白银价格下探，电池片成本支撑力度快速减弱，另一方面，出口退税取消前的短期采购需求已基本结束，国内需求则持续疲软，导致市场价格重心持续下移，截至本周三，市场各尺寸已出现0.37元/W的低价，4月电池片行情悲观，厂家可能将减产。 组件方面，InfoLink指出，本周中国区市场价格还是艰难维稳，尽管市场传出头部企业报价上调，但目前观察整体市场并未有效跟进，考虑当前市场氛围，预计较难以落实。目前，TOPCon组件实际交付价格集中式项目落在0.68元/W―0.70元/W；分布式项目落在0.76元/W―0.83元/W不等。 InfoLink判断，从需求侧来看，国内终端需求仍维持低位，但部分项目已从前期收缩状态中出现边际改善。在此背景下，市场反馈呈现分化：一方面，受内部管理与利润考核趋严影响，厂商收紧定价策略，低价订单审批明显趋严；另一方面，尽管部分企业存在向下调价意向，但在当前审核机制下，整体调价节奏仍偏谨慎，前线销售推进承压。...

（原标题：中闽能源涨停，沪股通龙虎榜上买入3567.95万元，卖出2792.74万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中闽能源(600163)今日涨停，全天换手率4.77%，成交额6.63亿元，振幅11.70%。龙虎榜数据显示，沪股通净买入775.21万元，营业部席位合计净买入6644.76万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 上交所公开信息显示，当日该股因日涨幅偏离值达8.77%上榜，沪股通净买入775.21万元。 证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交2.19亿元，其中，买入成交额为1.47亿元，卖出成交额为7255.29万元，合计净买入7419.97万元。 具体来看，今日上榜的营业部中，沪股通为第二大买入营业部及第一大卖出营业部，买入金额为3567.95万元，卖出金额为2792.74万元，合计净买入775.21万元。 资金流向方面，今日该股主力资金净流入1.24亿元，其中，特大单净流入1.50亿元，大单资金净流出2579.31万元。近5日主力资金净流入2.07亿元。 融资融券数据显示，该股最新（3月24日）两融余额为3.31亿元，其中，融资余额为3.30亿元，融券余额为167.21万元。近5日融资余额合计增加4391.95万元，增幅为15.38%。融券余额合计增加71.74万元，增幅75.15%。 2025年10月30日公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入10.80亿元，同比下降1.40%，实现净利润3.28亿元，同比下降19.82%。（数据宝） 中闽能源3月25日交易公开信息 买/卖 会员营业部名称 买入金额（万元） 卖出金额（万元） 买一 开源证券股份有限公司西安太华路证券营业部 3749.45 买二 沪股通专用 3567.95 买三 华鑫证券有限责任公司上海徐汇区云锦路证券营业部 2999.94 买四 东方财富证券股份有限公司上海东方路证券营业部 2265.47 买五 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 2092.45 卖一 沪股通专用 2792.74 卖二 中信建投证券股份有限公司宁波分公司 1362.97 卖三 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 1276.30 卖四 国投证券股份有限公司潮州饶平证券营业部 1062.12 卖五 申万宏源证券有限公司上海崇明区川心街证券营业部 761.16 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：南向资金今日净买入297.28亿港元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 3月23日南向资金全天成交额1676.38亿港元，成交净买入297.28亿港元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，3月23日恒生指数下跌3.54%，南向资金合计买入成交986.83亿港元，卖出成交689.55亿港元，合计成交额1676.38亿港元。 具体看，港股通（沪）买入成交588.33亿港元，卖出成交439.22亿港元，合计成交额1027.55亿港元，成交净买入149.11亿港元；港股通（深）买入成交398.50亿港元，卖出成交250.33亿港元，合计成交648.83亿港元，成交净买入148.17亿港元。（数据宝） 南向资金今日成交概况 买入成交额（亿港元） 卖出成交额（亿港元） 成交净买入（亿港元） 港股通（深） 398.50 250.33 148.17 港股通（沪） 588.33 439.22 149.11 合计 986.83 689.55 297.28 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：金融监管总局：进一步发挥“保交房”白名单制度作用 加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月16日电，3月16日，国家金融监督管理总局党委召开扩大会议。会议强调，系统上下要稳妥化解重点领域风险。有力有序有效推进中小金融机构风险化解，牢牢守住不“爆雷”底线。进一步发挥“保交房”白名单制度作用，加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度。依法合规支持融资平台债务风险化解。严防严打严处非法金融活动，坚决守好人民群众“钱袋子”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：移为通信业绩快报：2025年净利润7514.4万元 同比降52.62%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月11日电，移为通信(300590)3月11日晚间发布业绩快报，2025年营业收入为8.91亿元，同比下滑7.84%；归母净利润7514.4万元，同比下滑52.62%；基本每股收益0.16元。报告期内，受营业收入下滑及产品结构变化影响，公司毛利额减少5176.64万元；期间费用同比上升；同时为了积极拓展区域市场，营销投入相应增加；叠加汇率波动影响，汇兑收益同比减少1568.98万元；本期公司计提存货跌价准备增加，政府补贴同比减少，以及部分订单延期交付等因素，共同对当期盈利水平产生一定影响。...

（原标题：光智科技：子公司拟设合资公司投建红外光学探测及整机制造项目）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月10日电，光智科技(300489)3月10日公告，公司控股子公司安徽中飞科技有限公司（简称“安徽中飞”）与青岛汇铸创新创业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“青岛汇铸”）签订《项目投资协议》，共同出资在青岛市市北区设立合资公司，合作打造“红外光学探测及整机制造项目”。合资公司注册资本为3亿元，安徽中飞以货币出资1.5亿元，占注册资本的50%；青岛汇铸以货币出资1.5亿元，占注册资本的50%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：绿联科技盘中创历史新高）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 绿联科技股价创出历史新高，截至9:32，该股上涨5.72%，股价报85.51元，成交量365.71万股，成交金额3.26亿元，换手率2.22%，该股最新A股总市值达354.79亿元，该股A股流通市值141.09亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，绿联科技所属的电子行业，目前整体涨幅为2.17%，行业内，目前股价上涨的有466只，涨幅居前的有炬光科技、欧莱新材、联得装备等，涨幅分别为9.48%、7.10%、6.79%。股价下跌的有28只，跌幅居前的有朝阳科技、慧为智能、金宏气体等，跌幅分别为6.64%、5.26%、4.34%。 两融数据显示，该股最新（3月9日）两融余额为1.46亿元，其中，融资余额为1.46亿元，近10日增加4734.61万元，环比增长48.17%。 公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入63.64亿元，同比增长47.80%，实现净利润4.67亿元，同比增长45.08%，基本每股收益为1.1251元，加权平均净资产收益率15.39%。 1月5日公司发布2025年业绩预告，预计实现净利润6.53亿元至7.33亿元，同比变动区间为41.26%~58.56%。（数据宝）注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。...

（原标题：华胜天成3月3日龙虎榜数据）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 华胜天成(600410)今日下跌7.10%，全天换手率35.84%，成交额110.20亿元，振幅11.01%。龙虎榜数据显示，沪股通净卖出4614.38万元，营业部席位合计净卖出2.18亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 上交所公开信息显示，当日该股因日换手率达35.84%上榜，沪股通净卖出4614.38万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交14.82亿元，其中，买入成交额为6.09亿元，卖出成交额为8.74亿元，合计净卖出2.65亿元。 具体来看，今日上榜的营业部中，沪股通为第一大买入营业部及第二大卖出营业部，买入金额为1.71亿元，卖出金额为2.18亿元，合计净卖出4614.38万元。 近半年该股累计上榜龙虎榜25次，上榜次日股价平均跌0.56%，上榜后5日平均跌3.86%。 资金流向方面，今日该股主力资金净流出14.08亿元，其中，特大单净流出6.79亿元，大单资金净流出7.29亿元。近5日主力资金净流出1.40亿元。 融资融券数据显示，该股最新（3月2日）两融余额为25.44亿元，其中，融资余额为25.43亿元，融券余额为106.73万元。近5日融资余额合计增加8.64亿元，增幅为51.44%。融券余额合计增加19.36万元，增幅22.16%。 2025年10月29日公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入31.72亿元，同比增长6.54%，实现净利润3.58亿元，同比增长267.43%。（数据宝） 华胜天成3月3日交易公开信息 买/卖 会员营业部名称 买入金额（万元） 卖出金额（万元） 买一 沪股通专用 17147.20 买二 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 15606.70 买三 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券营业部 10826.15 买四 国泰海通证券股份有限公司湛江万豪世家证券营业部 9206.42 买五 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部 8109.02 卖一 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 24544.52 卖二 沪股通专用 21761.58 卖三 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券营业部 15236.58 卖四 中国国际金融股份有限公司上海分公司 13507.36 卖五 中信证券股份有限公司上海分公司 12303.99 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：收评：沪指涨0.39%，煤炭、电力等板块拉升，黄金概念等活跃）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月27日，沪指午后发力拉升，创业板指弱势下探，A股市场超3200股飘红。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至收盘，沪指涨0.39%报4162.88点，深证成指微跌0.06%，创业板指跌1.04%，沪深北三市合计成交约2.51万亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 盘面上看，造纸、半导体板块走低，煤炭、电力、有色、燃气、钢铁、石油等板块强势拉升，算力、稀土、黄金概念等活跃。 招商证券指出，从历史统计来看，A股在两会前后存在一定日历效应，具体表现为两会前后两周小盘风格总体占优，一定程度上与融资资金交易活跃、博弈两会政策预期有关。之后随着两会结束，稳增长政策预期逐渐落地，顺周期板块表现相对较好。风格方面，在节后活跃资金回流、产业主题催化、两会交易窗口、业绩真空期等因素影响下，小盘成长及小盘价值风格均有望占优，顺周期涨价和AI行情的扩散仍然是市场的主线。 ...

（原标题：越跌越买！恒科延续跌势，资金逆势扫货ETF，什么信号？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在A股科技牛持续高歌猛进之际，“恒生科技”却走出了不一样的净值曲线。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自从去年四季度下跌超过14%并拖累恒生指数后，2026年（截至2月13日，下同），恒生科技指数再度跌逾3%。相关主题的ETF在此期间也跌幅居前，但从资金流向来看，投资者对这一主题的产品依旧热衷，年内仅一个多月的时间，个别ETF份额即增近百亿份。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在与A股科技股“背道而驰”许久之际，数据显示，当前港股科技板块相对估值来到历史最低水平。多家公募机构近期表示，港股科技板块“高切低”配置优势显著，做多港股科技的赔率与胜率均较高，但大规模IPO以及即将到来的IPO解禁期也是不容忽视的风险。 恒生科技开年延续跌势 据统计，年内恒生科技指数的成份股中，携程集团跌逾22%，美团、金蝶国际、网易以及腾讯控股等跌幅均超过了10%。 基金方面，以ETF为例，与近期持续走高的芯片、半导体ETF主题形成鲜明对比的是，重仓中概互联、恒生科技的基金年内跌幅居前，多家公募基金旗下中概互联ETF跌超6%，恒生科技主题ETF也均跌幅超过4%。 然而，投资者对恒生科技指数信仰仍存，在ETF下跌的过程中资金抄底迹象十分明显，绝大多数产品年后份额迎来猛增。 华泰柏瑞基金旗下恒生科技ETF年内仅一个多月的时间，份额即猛增约96亿份；富国基金旗下港股通互联网ETF、华夏基金旗下恒生科技指数ETF年内份额也增超60亿份，从年内规模增幅榜来看，增幅超10亿份的清一色均为港股主题ETF，行业涵盖了恒生科技、非银、港股通创新药等。 值得一提的是，基金发行方面，近期公募机构布局港股的速度明显加快。当前有华宝中证港股通信息技术ETF联接、摩根港股通宁远成长以及鑫元中证港股通科技指数等投向港股的基金正在发行，同时有超过30只港股主题基金已申报待批。 多重原因导致震荡回撤 对于近期港股乃至恒生科技指数的下跌原因，富国基金认为，原因主要有三： 其一，去年四季度以来，美元流动性持续偏紧。港股是一个海外投资者占比较高的市场，深受美元流动性影响。随着去年美国政府债务上限阶段性打开后，美国财政部持续发行短期国债，抽离美元流动性，导致美元流动性偏紧。 其二，盈利预期短期受到约束。受争夺流量入口和新能源车企补贴退坡的影响，相关公司的盈利预期短期受到压制。 其三，AI尚未出现新叙事。对于一些在港股市场上市的科技巨头而言，尚未带给市场新的趋势性叙事。 中金公司则认为，近期美股财报季中投资者对科技龙头AI资本开支的态度出现分歧，此前“AI资本开支越大则获益越多”的线性叙事被质疑，不论是AI能力和商业化进展领先的谷歌和微软，还是云业务承压的亚马逊，市场开始担忧其AI资本开支的超预期上行会影响公司的现金流和投资回报，美国科技股的波动也映射到了港股的对应标的。 此外，亦有基金经理分析指出，近期智谱和 MiniMax两家公司发布了各自旗下的大模型，腾讯和阿里巴巴这两家同样有大模型业务的企业，都出现了显著的股价下跌。而多家被寄予厚望的科技巨头们的“红包大战”对企业现金流则是一种损耗。 估值已逼近历史极低值 在与A股科技股“背道而驰”许久之际，数据显示，港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为2022年3月、2022年10月（外资快速流出）、2023年底（游戏监管），招商证券认为，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估，做多港股科技的赔率与胜率均较高。 南方基金也表示，在AI大发展与科技兴国背景下，投资范式正从“军备竞赛”转向“盈利见证”，港股互联网公司迎来价值发现。AI生态已逐步形成覆盖算力硬件、底层大模型与垂直场景应用的全产业链集群，即时零售业务亏损收窄且逐渐被市场定价，港股科技板块“高切低”配置优势显著。 南方基金指出，政策层面，严控IPO质量有望缓解此前“IPO过多”对市场情绪的压制，成为修复市场信心的边际利好因素。经济数据显示，PMI产需虽有放缓，但价格持续走强，内需不足的结构性矛盾仍存，扩大内需将成为政策发力重点，PPI有望进一步回升...