A股“震荡慢牛”特征显现 投资者如何应对风险

　　自今年4月上旬以来，A股市场“震荡慢牛”特征逐渐显现，主要股指在4个月里全线大涨。随之而来，近期投资者投资热情高涨，居民存款往股市搬家现象明显。同时，指数震荡上行、波动幅度加大也带来了更大的投资风险。

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　　A股行情持续上涨，原因何在？投资者该如何规避投资风险？8月24日，“两江财富论坛”第48期活动在重庆斯铂特酒店举行。来自期货公司、投资机构和高校的多名业内专家学者齐聚一堂，针对当前的A股市场行情进行交流探讨，为投资者指点迷津。

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　　增量资金流入推动A股行情向上

　　“如果剔除银行股的涨幅，A股这一轮整体涨幅其实极为有限，背后是资金在推动，目前可以说是资金市。”先融期货谢季轲认为，这意味着，本轮A股上涨很可能是一次资产配置的转换过程——大型机构在衡量风险与收益比后，开启了新一轮资产配置转换。

　　资金推动这轮A股上涨，也可从数据中看出端倪。据中国人民银行8月13日发布的7月金融统计数据报告，今年7月，我国居民存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元；非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。

　　“非银存款和居民存款的‘一增一减’，表明居民存款搬家现象显现。”重庆两江中小企业金融研究院首席经济学家黄小宁分析，尤其是非银行业金融机构存款增加，意味着越来越多的资金从银行存款转向保险、基金、股票等更高收益的领域。对股市来说，这意味着增量资金的流入，有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨。

　　“震荡慢牛”行情有望持续

　　展望未来，A股行情是否还会持续上扬？

　　谢季轲认为，从外部环境来看，美元的走低有利于中国股市继续走高。从内部环境来看，随着美国货币政策的转变，中国财政政策和货币政策都有更大的发力空间，这可以支撑中国股市长期向上。不过，当前A股只是处在“慢牛”行情中，出现“快牛”可能性不大。

　　黄小宁的观点也类似。他认为，在流动性宽松与政策预期的共振下，带动投资者信心增强，演绎出“慢牛”行情。未来一段时间，A股仍将因此持续“慢牛”行情。

　　“不过，在‘慢牛’行情发展过程中，股市行情很可能是震荡上行，波动幅度会加大，各类行业热点轮动会加快。这会让投资者更难以选股，面临更大投资风险。”黄小宁说。

　　投资者如何应对震荡行情风险？

　　那么，投资者该如何应对投资风险？重庆两江中小企业金融研究院高级期权讲师兰楠建议，专业投资者可善用股指期货、股指期权等衍生品。

　　比如，投资者可通过股指期权对冲现货市场风险：持有大量股票时，买入看跌期权可降低市场下跌对资产的冲击；预期市场上涨但担心回调时，卖出看涨期权能获取权利金收益。但需注意的是，股指期权具有高杠杆性和复杂性，投资者参与股指期权交易，也要重视风险管理。

　　“对普通投资者来说，可以选择ETF(交易型开放式指数基金)。”重庆吉信咨询服务有限公司期货期权策略总监陈德建议，这种将跟踪指数证券化，并在证券交易所买卖的开放式基金产品，覆盖市场核心标的股，有助于投资者避免个股踩雷，且收益大概率能跑赢多数个股。

　　他还提醒，普通投资者不要追求“跑赢指数”，要避免频繁换股、贪多工具(如同时做股票、期货、期权)。在进行股票配置之前，首先需要明确自己的投资目标、风险偏好以及投资期限，尤其是要评估自己的风险承受能力。