莱宝高科（002106）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
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据证券之星公开数据整理，近期莱宝高科（002106）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入31.45亿元，同比上升7.06%，归母净利润1.82亿元，同比下降13.78%。按单季度数据看，第二季度营业总收入16.72亿元，同比上升13.81%，第二季度归母净利润1.07亿元，同比上升14.27%。本报告期莱宝高科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达429.38%。
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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.16%，同比减5.84%，净利率5.71%，同比减19.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.16亿元，三费占营收比3.7%，同比增10.21%，每股净资产7.83元，同比增5.24%，每股经营性现金流0.07元，同比减84.58%，每股收益0.26元，同比减13.79%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为5.99%，资本回报率一般。去年的净利率为6.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-16.09%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达429.38%）
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下 MED项目的产品及其定位。
答：公司与地方政府合作投资的微腔电子纸显示器件（MED）项目拟采用公司自主及合作开发的微电腔显示技术。微电腔显示（Micro Electric-ChamberDisplay，简称“MED”，又称“电浆显示”）属于微腔电子纸显示器件的类别，为电子纸的类型之一，是一种依靠反射环境光实现信息显示的反射式显示器件，无需背光源和偏光片，可实现双稳态（显示静态画面不耗电，仅在切换画面瞬间耗电）、纯反射、全彩色化电子纸、类纸张、高对比度、高分辨率、窄边框显示，具有本质护眼、超低功耗、轻薄、户外观阅舒适等显著优点，但彩色显示画质不如 TFT-LCD和 AMOLED等主流显示面板，产品主要定位于彩色电子纸市场，涵盖大、中、小全尺寸系列。该项目的产品为微电腔显示屏（含配套的触控显示一体化产品），主要定位于中大尺寸彩色电子纸市场，应用于中高端电子标签、彩色电子书包、彩色电子书阅读器、电子纸平板、扩展显示器、护眼显示器、电子看板、电子公交站牌、电子信息牌、电子白板、公共显示等多种护眼、省电、类纸张显示的终端领域，该等市场属于差异化的细分蓝海市场。
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