赛力斯（601127）2025年中报简析：净利润同比增长81.03%，盈利能力上升
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2025年08月31日
据证券之星公开数据整理，近期赛力斯（601127）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入624.02亿元，同比下降4.06%，归母净利润29.41亿元，同比上升81.03%。按单季度数据看，第二季度营业总收入432.55亿元，同比上升12.4%，第二季度归母净利润21.93亿元，同比上升56.09%。本报告期赛力斯盈利能力上升，毛利率同比增幅15.55%，净利率同比增幅136.01%。
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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.93%，同比增20.27%，净利率4.93%，同比增136.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计101.98亿元，三费占营收比16.34%，同比增7.85%，每股净资产16.38元，同比增86.82%，每股经营性现金流8.84元，同比减18.43%，每股收益1.87元，同比增73.15%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 交易性金融资产变动幅度为-93.03%,原因:闲置资金现金管理到期赎回。
- 应收款项融资变动幅度为114.86%,原因:应收客户银行承兑汇票增加。
- 预付款项变动幅度为38.73%,原因:预付关键零部件材料款增加。
- 合同资产变动幅度为-84.97%,原因:收到新能源汽车补贴款。
- 其他流动资产变动幅度为37.93%,原因:提升资金收益，货币资金现金管理增加。
- 长期股权投资变动幅度为577.83%,原因:投资联营企业股权款增加。
- 固定资产变动幅度为51.22%,原因:购买租赁资产。
- 在建工程变动幅度为372.83%,原因:购买租赁资产。
- 使用权资产变动幅度为-62.1%,原因:前期租赁资产转为公司直接持有。
- 商誉的变动原因:非同一控制下企业合并，合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额。
- 其他非流动资产变动幅度为-90.29%,原因:预付联营企业投资款达到交割条件，转至长期股权投资。
- 短期借款的变动原因:借款增加。
- 应付票据变动幅度为-33.77%,原因:银行承兑汇票到期兑付。
- 应付账款变动幅度为30.05%,原因:应付供应商货款增加。
- 合同负债变动幅度为73.69%,原因:预收货款增加。
- 应付职工薪酬变动幅度为-48.29%,原因:发放上年度绩效。
- 其他应付款变动幅度为354.49%,原因:应付联营企业投资款增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为41.45%,原因:一年内到期的长期借款增加。
- 其他流动负债变动幅度为76.37%,原因:预收客户货款待转销项税增加。
- 长期借款变动幅度为535.06%,原因:项目借款增加。
- 租赁负债变动幅度为-62.23%,原因:前期租赁资产转为公司直接持有。
- 预计负债变动幅度为50.38%,原因:质量保证金增加。
- 营业收入变动幅度为-4.06%,原因:汽车销量下降及销售产品结构影响。
- 营业成本变动幅度为-10.22%,原因:汽车销量下降及销售产品结构影响。
- 销售费用变动幅度为2.78%,原因:广宣等费用增加。
- 管理费用变动幅度为30.08%,原因:折旧摊销费及材料低耗品等费用增加。
- 财务费用变动幅度为-1130.63%,原因:银行存款利息收入增加。
- 研发费用变动幅度为3.61%,原因:公司持续研发投入及无形资产摊销增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-11.76%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.79%,原因:投资联营企业股权款增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1523.58%,原因:子公司引入战略投资者。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为32.06%，资本回报率极强。然而去年的净利率为3.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.85%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-37.03%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在102.42亿元，每股收益均值在6.27元。
该公司被2位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是信达澳亚基金的朱然，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为58.92亿元，已累计从业7年159天。
持有赛力斯最多的基金为广发科技先锋混合，目前规模为85.96亿元，最新净值0.9776（8月29日），较上一交易日上涨1.46%，近一年上涨50.19%。该基金现任基金经理为刘格菘。
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