押宝分红险：预定利率降了，销量反而要爆？

每经记者｜涂颖浩    每经编辑｜廖丹    

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面对人身险预定利率下调的行业环境，2025年以来，各家上市险企发力分红险销售。近期，各家上市险企在中报、业绩发布会上披露分红险转型成果。

中报显示，太平人寿分红险在长险首年期缴保费中占比 87.1%；太保寿险新保期缴中分红险占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期缴中分红险占比达51%。

新华保险管理层在业绩发布会上表示，个险渠道4月至7月分红险期交保费占比超过70%，银保渠道4月至7月分红险期交保费占比超过30%。平安管理层在接受媒体采访时表示，上半年平安分红险占个险新单比已提升至四成左右。

不过，9月利率换挡后，分红险的预定利率最高值由此前的2%下降至1.75%，利率下调意味着产品市场吸引力下降，必然导致销售难度增加。但保通社注意到，近期上市险企管理层却纷纷表示，将分红险视为主流产品，预计下半年分红险占比将进一步提升。面对分红险市场的机遇和挑战，上市险企又有哪些应对举措？

分红险转型成绩单：平安人寿规模最大，太平人寿增长最快

在利率下行背景下，2025年初，国寿、平安、太保、太平等头部寿险公司纷纷提出分红险销售目标，不少公司将分红险销售占比定在50%。

随着上市险企中报出炉，分红险销售情况浮出水面。上半年，太保寿险分红险新保期缴规模保费101.28亿元，同比大幅增长近14倍，新保期缴中分红险占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期缴中分红险占比达51%。

2025年上半年，太平人寿分红险在长险首年期缴保费中占比87.1%，中国太平在业绩简报中披露了上半年新单长险结构情况，全渠道来看，分红险占比91.3%，其中，个险渠道分红险占比97.5%，银保渠道分红险占比85.8%。在落实“报行合一”及新单保费增长的带动下，上半年公司分红险实现新业务价值 61.81亿元，较去年同期重述同比增长22.8%。

从规模保费看，平安人寿分红险保费约500亿元，同比增长41%，在上市寿险公司中规模最大。太平人寿的分红险增长最快，上半年分红险保费收入366亿港元，同比大增116%，分红险在各险种的占比从去年同期的不到两成，提升至接近三成。

此外，太保寿险上半年分红险保费约为373亿元，新华保险为183亿元，人保寿险为114亿元，阳光人寿为67亿元。中国人寿未披露分红险保费数据。

中信证券非银分析师此前在研究报告中指出，分红险转型是保险公司商业模式再一次发生质变的开始，盈利对投资收益率敏感性将大幅下降，估值体系有望从PB（市净率）走向PEV（内含价值倍数）体系。

记者注意到，在中国太平最新的中期业绩简报中，该公司表示：“受益于分红险转型，新业务价值对经济假设的敏感性显著下降。相比2024年上半年，2025年上半年公司新业务价值受不利情景负面影响的幅度由30.5%大幅缩减至5.5%。”

多措并举推动分红险：考核牵引、佣金倾斜⋯⋯

低利率时代，分红险产品“保底+浮动”的机制，能更好帮助保险公司优化负债成本、降低利差损风险，成为各寿险公司高质量发展的一致性选择。

天职国际保险咨询主管合伙人周瑾在受访时表示，为了应对利率下行影响，寿险公司去年以来纷纷转型非刚性负债成本的分红型产品，因此在各渠道的产品投放上都重点推分红保险产品，这样可以增加负债成本的弹性，在利率下行时能够与客户共担风险。

在近期的业绩发布会上，多家上市险企管理层透露了上半年推动分红险具体举措，考核牵引、佣金倾斜、布局账户⋯⋯也体现出头部险企对分红险转型的战略重视。

太保管理层表示，主要通过四大举措推动分红险业务结构转型。一是强化观念，坚定转型；二是差异化分渠道推动，立足各渠道实际业务场景差异化推进，实施个险先转、银保跟进的渠道策略；三是差异化分区域推动，根据区域特点、客户偏好、队伍情况、资源禀赋，搭配差异化的经营策略；四是差异化资源配置策略，优化财务资源投向，强化人才配备，以绩效考核政策牵引，激发机构的经营活力。

今年二季度新华保险坚定推进分红险转型。“由于队伍长期没有销售分红险产品，我们也面临巨大的挑战。”新华保险管理层表示，为此，公司成立了分红险转型领导小组，建立了资负联动、前后线协同的分红险销售推动专班和分红账户管理专班，一体化推进分红险转型，上半年取得了良好的效果。

平安管理层在接受媒体采访时表示，2025年上半年，平安多措并举推动分红险产品。具体来看，产品设计方面，上新多种类型分红产品；销售驱动方面，对分红险佣金作相对资源倾斜，增加分红险占比考核权重，强化分红险产品培训；资负匹配方面，分红型产品提前布局建立多账户体系，提升分红险竞争力。

利率切换下半场：转型进度加快，分红险供给增多

在预定利率动态调整机制下，今年9月预定利率换挡，分红险预定利率最高值由此前的2%下降至1.75%，下调幅度为0.25个百分点；与此同时，普通型人身险预定利率最高值由此前的2.5%下降至2%，下调幅度为0.5个百分点。

“新一轮预定利率的调整对分红险而言是机遇也是挑战。”太保管理层在业绩发布会上表示，一方面，客观上会不可避免地导致短期内在售产品竞争力下降，销售难度增加；另一方面，也缩小了分红险和传统险的预定利率差距，使得分红险的相对优势更加凸显，从而促进整体业务结构优化，长期有利于利差损风险管控和业务高质量发展。

对于下半年分红险走向，多家上市险企表达了一致预期，加大分红险产品供给，提升产品的竞争力，促使全年分红险占比进一步提升。

新华保险管理层表示，随着预定利率的下调，分红险占比预计逐渐提高，公司也会将分红产品作为主流产品对待，深化分红险的产品开发，提供更有竞争力的产品组合。

太保管理层预计，随着下半年产品转型进度加快，预计全年分红险占比将进一步提升。

平安管理层在受访时也表示，9月利率换挡后，财富养老类产品将全面转向分红型，保障类产品也将逐步丰富分红型的供给。

北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军在受访时表示，预定利率下调导致普通型产品收益下降，各家公司主动调整产品结构，发展以分红险为代表的浮动收益型产品，有利于为消费者提供更高保障，保险公司实现更高保费收入。

在周瑾看来，转型之后，产品销售策略就需要相应调整，不能再以“高保证收益”的特点来宣传保险产品的优势了，而是需要更多地从客户的风险保障和财务管理需求入手，结合资本市场趋势来突出保险机构的长期价值投资风格和专业投资能力优势。同时，在对应的保险资金运用上，也需要利用自身全品类产品配置优势，在分散风险的同时，突出险资穿越周期的投资理念，从而实现差异化竞争。