黑色星期五！三大变数，突然来袭！

10月17日，A股市场午后跌幅突然加大，上证指数下跌超70点，科创50和创业板指午后跌幅皆超3%。港股市场跌幅也较大，恒生科技指数午后跌幅扩大至3%以上。从全球市场来看，亦是集体杀跌，日股大跌超1.4%收盘，欧股期指杀跌超1%，美股三大期指尽墨，花旗集团法兰克福股价下跌5.5%。

盘面上亦有三大重磅。首先，晨星分析师 Phelix Lee 在一封电子邮件中表示，台积电明年不太可能大幅增加资本支出；其次，阿根廷市场对本币比索（Peso）的信心已然全面崩溃，投资人和民众正以前所未有的速度将比索兑换成美元；第三，美国区域银行出事之后，人们就会开始寻找更多问题。华尔街担心，投资人信心受挫。

在美国区域银行出事、美国政府关门、贸易持续紧张的背景之下，全球投资者的信心开始出现问题。今天，欧美期指全线走弱。

亚太市场跌幅更大。日经指数杀跌超1.4%，澳大利亚跌近1%。MSCI亚太指数下跌1%至222.34点。日本央行副行长内田真一表示，日本经济正在温和复苏。经济在因关税放缓后将加快复苏步伐。调查显示随着美国关税前景的不确定性减弱，一些制造业者的商业信心转为正面。潜在通胀可能在一段时间内停滞，然后逐渐重新加速。海外经济发展不确定性仍较高。如果经济和物价走势符合预测，将继续加息。对于前景是否会实现，并无先入为主的判断。需要注意全球贸易政策对经济、金融和外汇市场的影响。

10月17日，香港市场全线大跌，恒生科技指数跌超3%。截至今日收盘，创业板指跌超3%，深证成指跌超3%，沪指跌超1%。科创50指数跌超3%。电网设备、培育钻石、可控核聚变、先进封装板块跌幅居前，全市场超4700只个股下跌。A50全线弱势，午后跌幅扩大至2%以上。

宏利投资管理公司在一份研究报告中表示，中国股市还有进一步上涨的空间。中国股市在2025年前9个月强劲上涨，MSCI中国指数上涨了42%。该公司在今年剩余时间里仍然对中国股市持建设性态度。该行表示，这受到美联储降息周期、中国大陆需求侧刺激措施以及企业盈利持续复苏等因素的支持。“虽然关税仍然是主要风险之一，但我们认为，中国有足够的方法凭借强大的本地化和全球能力来应对各种情况。”

在资本支出叙事背景之下，有一个变数突然发生。

晨星分析师 Phelix Lee在一封电子邮件中表示，台积电明年不太可能大幅增加资本支出。尽管台积电在第三季度再次创下利润并进一步上调了2025年的收入预测，但该公司股价下跌。

Lee表示，继OpenAI最近与台积电客户芯片制造商达成数十亿美元的交易后，市场想知道 OpenAI将在未来五年内如何支付芯片费用。“OpenAI的现金消耗可能意味着芯片采购的高风险。”他补充表示，与此同时，贸易紧张局势的升级可能会给全球半导体行业和台积电带来风险。

此外，阿根廷变数也在加大。为阻止比索贬值，美国财政部长贝森特（Besant）已公开采取行动，不仅直接入市购买比索，并称其“被低估”。美国方面更在考虑扩大最初200亿美元的互换额度，将救援计划规模扩大一倍至400亿美元。

然而，这些“重金救援”的努力未能安抚市场恐慌。阿根廷投资人和民众普遍坚信，在选举之后，总统Milei将别无选择，只能放任比索下跌。市场干预的副作用也加剧了悲观情绪。为支撑比索而采取的措施从金融体系中抽走了流动性，导致短期利率一度飙升至骇人的157%，这给本已脆弱的经济带来了新的冲击。

美国区域银行的变数可能更大。据彭博报道，标普区域银行股精选产业指数(S&P Regional Banks Select Industry Index) 周四下挫6.3%，是最近大半年来最大跌幅。由于信贷市场与银行业的问题往往会快速蔓延到整体经济，可能进一步打击投资人信心。尤其是在最近贸易紧张再度升高、美国政府持续关门导致关键数据缺席的情况下，市场情绪更加脆弱。硅谷银行挤兑事件距今不过两年半，投资人记忆犹新。Zions与Western Alliance的消息之后，信贷品质将成为投资人的头号焦点。