达利欧预警美债 “心脏病发作”：两三年倒计时，病根在何处？

（原标题：达利欧预警美债 “心脏病发作”：两三年倒计时，病根在何处？）

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桥水基金创始人瑞・达利欧对美债发出严重警告，将美国债务风险推到了聚光灯下。达利欧在2025年10月10日接受采访时表示，美国政府债务增长过快，正在形成一个“与二战前极为相似”的局面。他将当前的美国债务形容为“动脉中堆积的斑块”，最终会挤压出可用于支出的空间。他指出，美国政府年支出达7万亿美元，但收入仅5万亿美元，支出比收入高出40%。这种债务累积已与二战前几年相似，可能威胁美元国际地位及全球经济。

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根据美国财政部的数据，截至10月，美国国债规模已超过37.86万亿美元。美国国会预算办公室估计，2024年美国公共持有的债务总额相当于国内生产总值（GDP）的99%。预计到2034年，这一比例将攀升至116%，比美国历史上任何时期都高。

作为全球著名投资人，达利欧一直都在警示美国债务失控的风险。

9月19日在新加坡举行的“未来中国全球论坛”小组讨论中，达利欧明确表示，不断膨胀的债务已对“全球货币体系构成威胁”，解决债务炸弹必须通过“增加税收收入与削减开支相结合”的方式实现。

在最新的这次采访中，达利欧对美债堆积的原因进行了分析：债务危机并非孤立存在，而是与日益严峻的社会分裂和地缘政治风险交织在一起。他表示，持续的全球冲突和财富不平等共同创造了一个“有足够理由担忧”的环境，甚至明确指出，由于“不可调和的分歧”，一场“某种形式的内战”正在美国发展，这些冲突最终会演变为各方力量的对抗与测试，如果无动于衷，风险将会更大。

达利欧于1975年创立桥水基金，并以推行“激进透明”的管理理念著称。自2017年起，他逐步退出公司事务。据彭博社报道，总部位于美国康涅狄格州韦斯特波特的桥水基金今年业绩有望创下2010年以来的最佳表现。截至去年12月31日，桥水基金管理着约920亿美元的资产，较2023年初的近1400亿美元大幅下降。

美国联邦政府“停摆”事件也凸显了美国财政问题的紧迫性。因参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法案，10月1日起，美联邦政府时隔近七年再度“停摆”。这一事件对公众的影响日益显现，大约60万雇员被迫无薪休假，提供“必要服务”的雇员则须无薪上班。特朗普政府10日宣布联邦政府裁员已经开始，财政部、卫生与公共服务部、教育部等7个机构的4000多人将被解雇。

围绕医疗保健这一当前财政僵局的核心争议，美民主党和共和党仍未表现出任何达成妥协的迹象。如果美国国会不能尽快通过临时拨款法案，美国公众面临的问题可能会更加严重，例如一些印第安人保留地的关键医疗服务被缩减或取消，农户在制订明年种植计划时面临困难，为低收入母亲及其子女提供食品的项目即将耗尽资金等。据此前报道，从摩根大通首席执行官杰米・戴蒙到美联储主席杰罗姆・鲍威尔，每个人都认为“美债危机迫在眉睫”，他们只是不知道它什么时候会来袭。

达利欧警告称，这将削弱美元的国际地位，并对全球市场造成连锁冲击。他预测，在特朗普政府的领导下，“债务引起的心脏病发作”最多在两三年内就将爆发。一旦美债危机爆发，国际投资者对美国国债失去信心，从而削弱美国的全球影响力。

达利欧对美国债务问题的担忧是基于多方面的深入分析。从债务规模与收入的关系来看，美国政府支出远超收入，债务负担不断加重，利息成本失控。当美债增长速度快于美国GDP增长时，市场往往会对贷款对象失去信心。他多次拿美国与历史上走向衰落的帝国作比，称过度依赖借贷来维持财政运转，最终会陷入不可持续的债务漩涡。政府为了偿还现有债务的利息，被迫进一步举债，而由于政府实际上是通过印钞来为债务融资，最终的结果只会是进一步推高通货膨胀。市场对美元以及美国债务问题的担忧，促使投资者希望通过配置黄金等避险资产来抵御潜在的风险。DoubleLine Capital首席执行官冈拉克就建议将黄金配置比例提高至25%，他判断通胀压力与美元走弱将令黄金“继续闪耀”。达利欧给出的投资建议是：即便黄金价格一度突破4000美元/盎司创出历史新高，投资者仍应该将最多15%的资产配置于黄金。

2024年美国的财政赤字率达到了6.4%，创下美国历史上非战争、非衰退时期的最高纪录。达利欧建议，在特朗普任内，预防美债风险的最好办法是将财政赤字率削减至GDP的3%左右，但这需要同时调整支出、税率、利率共同实现，并非易事。美国债务问题一旦失控，其引发的连锁反应将对整个世界产生难以估量的负面影响。