巨人网络（002558）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期巨人网络（002558）发布2025年三季报。根据财报显示，巨人网络营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入33.68亿元，同比上升51.84%，归母净利润14.17亿元，同比上升32.31%。按单季度数据看，第三季度营业总收入17.06亿元，同比上升115.63%，第三季度归母净利润6.4亿元，同比上升81.19%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率90.62%，同比增1.91%，净利率42.48%，同比减12.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.89亿元，三费占营收比41.25%，同比增7.98%，每股净资产7.84元，同比增26.9%，每股经营性现金流0.96元，同比增156.95%，每股收益0.77元，同比增32.76%

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证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.07%，资本回报率一般。然而去年的净利率为48.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.78%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为7.05%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在22.58亿元，每股收益均值在1.17元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的王斌，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为81.37亿元，已累计从业7年1天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有巨人网络最多的基金为华夏中证动漫游戏ETF，目前规模为106.97亿元，最新净值1.4669（10月29日），较上一交易日上涨2.4%，近一年上涨41.89%。该基金现任基金经理为鲁亚运。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年 8月 28 日，巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”、或“巨人网络”）总经理张栋，董事、董事会秘书孟玮，就公司 2025年半年度的经营情况与来自多家的机构投资者进行了交流，并针对投资者出的做出了详细解答。以下为本次投资者关系活动纪要：
答：2025年 8月 28 日，巨人网络集团股份有限公司（以下简称“公司”、或“巨人网络”）总经理张栋，董事、董事会秘书孟玮，就公司 2025年半年度的经营情况与来自多家的机构投资者进行了交流，并针对投资者提出的问题做出了详细解。以下为本次投资者关系活动纪要
一、公司经营情况
1、2025 年半年度公司经营情况
报告期内，公司实现营业收入 16.62 亿元，同比增长 16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.77 亿元，同比增长 8.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.07亿元，同比减少8.79%。公司各成熟产品线保持稳健运营，同时，自研新产品《超自然行动组》上线以来，用户和流水规模迅速增长，但因收入递延因素，其主要贡献将于后续报告期内逐步释放。
2、股东报
公司秉持持续报股东的理念，宣布了 2025年上半年利润分配预案为以总股本扣减购库存股后的股本为基数，向全体股东每 10股派发现金红利人民币 1.50元(含税)，不送红股，不使用资本公积转增股本。现金分红总额约为 2.84 亿元，约占公司归属于上市公司股东净利润的 36.50%。
二、问环节
1、公司自研新产品《超自然行动组》作为大 DU品类的产品，上线以来有非常突出的表现，请问公司后续如何拉长该类大 DU游戏的生命周期？
《超自然行动组》的成功，根植于公司多年来在大 DU 产品方向的研发沉淀和经验积累。为巩固其优势并挖掘长线潜力、拉长其生命周期，项目组后续将围绕核心玩法深化内容供给，持续更新符合玩家需求的版本，同步优化游戏性能与升级美术表现；并计划联动更多知名 IP，进一步扩大传播声量与产品热度。
2、目前游戏行业竞争压力较大，《超自然行动组》的行业竞争优势体现在哪？
《超自然行动组》上线以来，凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速打开市场。作为组队题材游戏，其核心优势在于两大维度一是多人协作机制带来的强社交裂变性，二是简单易上手的玩法设计降低了用户进入门槛。《超自然行动组》的研发团队极具活力与敏捷性，始终对玩家需求保持着高度敏感。他们能够迅速捕捉到玩家反馈，像游戏中的场景优化、怪物机制调整等，都是根据玩家建议做出的改变。同时，团队在休闲大 DU 产品领域多年的研发经验积累与沉淀，也为游戏的持续进化提供了有力保障。从最初上线到现在，游戏不断更新内容，推出新地图、新怪物和新玩法，始终保持着游戏的新鲜感与吸引力，使玩家群体不断壮大，在竞争激烈的游戏市场中站稳脚跟。
3、《超自然行动组》在今年下半年会有哪些具体的运营举措来帮助产品维持用户活跃？
《超自然行动组》十分重视内容更新，主要通过玩法轮换保持用户新鲜感。未来的主线任务依旧是持续优化美术品质、提升更新速度、持续更新内容，包括地图、时装、系统等，以维持用户活跃。公司未来会持续探索《超自然行动组》的 UGC方向。
4、《超自然行动组》由社交传播裂变的获客与买量获客的占比是什么样的？未来我们应该如何预估销售费用的投入趋势和销售费用率的变化？
《超自然行动组》获客靠用户口碑和内容传播为主，广告投放为辅，商业模型较为平衡，预计未来销售费用占比将保持相对稳定。
5、《超自然行动组》的底层玩法以及联动的 IP，比较适合做出海的游戏，请问公司是否有此项计划？
公司看好《超自然行动组》在海外市场的机遇，同时依托此前《Super Sus》在本地化内容开发与海外运营中积累的成熟经验，正积极探索《超自然行动组》在海外市场的落地路径，力求实现新的突破。
6、公司很早就开始布局 I方面，并成立了人工智能相关的团队，请问公司如何看待 I游戏产业？
公司持续探索原生 I游戏的方向，并将人工智能技术深度融入核心游戏业务，推动产品交互模式与玩法机制创新升级。
公司在现有的游戏里融入有意义的 I玩法，比如《太空杀》陆续推出的“I 推理小剧场”、“I 残局挑战”；《原始征途》也接入了DeepSeek-R1，核心 INPC策略指导准确率超 99%。
未来，公司将持续保持对 I游戏玩法的探索和迭代。
7、公司一季度及二季度的合同负债都有比较明显的增长，请问具体是什么原因？
2025 年一季度，公司合同负债的增长主要源于《原始征途》二推带来流水显著增长，但由于收入递延周期有所调整，导致一季度确认收入增幅低于流水增幅，合同负债呈大幅增长。
二季度的合同负债大幅增加主要来自于《原始征途》和《超自然行动组》的递延收入。
8、公司 Q2的研发费用环比 Q1增加了 4,500万，主要增长来源是什么？
主要源于人力成本增加，包括研发人员数量增长和项目奖金增长，以及技术服务费的增加。

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