中企掀起海外黄金并购潮

（原标题：中企掀起海外黄金并购潮）

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经济观察网 据界面新闻报道，“未来3-5年，将有不少于三家中国头部黄金矿企跻身世界前十，引领全球黄金矿业进入中国时代。”

近日，2025(第二十七届)中国国际矿业大会之“紫金论坛 | 变革中的黄金矿业”在天津举行，招金矿业(01818.HK)总经理段磊在会上作出上述表述。

目前，全球前十大黄金企业中，中企只有紫金矿业一家。

段磊表示，其上述判断主要源于对中国黄金矿业全球化驱动力的重新审视，中国黄金矿业面向全球配置资源的驱动力已经发生根本转变，由传统的经济驱动、产业驱动转向战略驱动、国家驱动。

今年以来，国际黄金价格强势上涨，屡创历史新高。截至最新数据，国际金价年内涨幅超50%。10月16日，现货黄金一度突破4300美元/盎司，短短两个月内飙升超过1000美元。

伴随着价格攀升，中资矿企的海外黄金并购步伐也在同步加速。

政策层面也进一步明确了发展方向。6月，工业和信息化部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025―2027年）》，其中提到深化海外投资合作，鼓励企业高质量共建一带一路，融入全球黄金产业链，提升跨国经营水平。

一场围绕全球黄金资源的战略布局正全面展开。

今年2月，兴业银锡(000426.SZ)披露全资子公司对外投资进展公告，公告提及其全资子公司兴业黄金(香港)矿业有限公司第三批认购澳大利亚上市公司Far East Gold Limited增发股份2391.73万股普通股已完成交割。这是该公司首个海外矿业项目。

4月，紫金矿业(601899.SH/02899.HK)已正式完成对美国纽蒙特公司旗下加纳阿基姆(Akyem)金矿项目的收购，收购价达10亿美元。

10月12日，紫金矿业还宣布其控股子公司紫金黄金国际有限公司(下称紫金黄金国际)完成对哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目的收购交割，现已持有该金矿100%权益。

随着Raygorodok金矿的顺利交割，紫金黄金国际旗下在产黄金矿山增至9座。

10月14日，盛屯矿业(600711.SH)公告称，公司拟1.9亿美元(约合13.5亿元人民币)收购加拿大Loncor公司100%股权，后者核心资产为位于刚果(金)的阿杜姆比金矿项目。

这些只是中资矿企海外黄金布局的一个缩影。

标普全球矿业经济高级分析师李颖在会上透露，近五年中资矿企海外矿业金属并购支出每年超20亿美元(约合142.26亿元人民币)。因碳酸锂价格下跌，中资海外锂投资放缓，转向黄金领域；2024年中资黄金海外并购达6笔，总值约17亿美元(约合120.92亿元人民币)。

她指出，金价推高资产价值，成熟金矿多被国际巨头垄断，导致并购难度大，但中国企业仍持续寻求海外扩张。

“市场不确定因素仍在，但标普目前对黄金项目仍看好。”李颖称。

对于中资矿企海外并购增长背后的原因，国务院发展研究中心资源与环境政策研究所室主任、研究员李维明认为至少有两方面因素：一是企业实力，二是外部环境。

从企业自身实力来看，李维明指出，企业科技创新及高端化、智能化、绿色化、安全化能力逐步提升；国际化战略落地能力，落地需要决策层魄力，以及大量人力、财力、软硬实力配合；与资源国合作的能力，比如负责任开发、本地化经营、差异化经营，这种能力需要长期积累。

外部环境方面也迎来并购窗口期。李维明表示，一方面，中国对外矿业务实合作积累了良好声誉，政府秉持平等、互利共赢、共建理念，“一带一路”等倡议营造了好的国际氛围。

另一方面，当前外部形势错综复杂但危中有机，比如疫情期间一些矿业企业资金链出现问题，此前锂价大跌让一些企业经营困难，为有实力的中资企业提供了并购机遇。

此外，黄金储产销错配，倒逼海外布局。紫金矿业首席行业研究员兼上海代表处主任黄孚提及，中国是全球第一大黄金消费国，消费了全球20%的黄金，但产量占比只有10%，储量的占比也仅有5%。

“在储产销高度错配的情况下，这也意味着中国的黄金企业参与到海外的并购，是推动中国黄金高质量发展最重要的一个举措。”黄孚称。

然而，中资矿企的海外并购之路并非一帆风顺。

资源民族主义是绕不开的话题。德勤税务及商务咨询部矿业及金属团队合伙人张如举例称，其参与的几内亚西芒杜咨询项目中，当地要求生产放在本地、对劳工数量有要求，影响原有业务模式。

此外，法律与税收层面的复杂性，进一步加大了并购难度。

据张如介绍，例如智利的权益金要按从价计征；刚果金超额利润税，秘鲁探讨开征暴利税，这些税种独立于普通的所得税、流转税，其实践操作和理论之间可能有差异。面对这些差异，特别考验中资企业提前合规应对、了解具体政策和当地税务机关口径的能力。

部分国家的矿业税种还存在 “区域差异”。张如称，对于矿业特殊税种，很多国家会开征与省份相关的省税，如特许权使用费，也存在很多风险。

例如，国家层面税收政策中可能没有相关指导价格，但部分国家地区可能有口头约定的计算最低标准或参考价格。如果前期投资决策过程中不了解当地税务部门的实操规定，测算过程中会有很大风险。

面对挑战，中资矿企也在主动寻求破局之道。

“矿业企业可以通过提前的法律、税收方面研判，提高整个行业的收益率水平，这涉及到ESG话题。”张如说。

她进一步指出，ESG除了一些潜在支出能否扣除等问题，还和税负的最终计算结果息息相关。很多国家将ESG与税收优惠、碳税挂钩，做好ESG可以节约成本。

赤峰黄金总裁杨宜方在会上表示，“企业刚 ‘走出去’ 的时候，过度低估了文化、社区方面的风险，以为很容易解决。”

在她看来，收购仅是海外布局的起步，后续整合才是真正的考验，而这考验的并非语言问题，关键在于沟通能力，以及是否具备尊重、理解不同文化和制度的心态。“这很可能是项目能否成功的关键。”

杨宜方认为，需要理解社区、政府、员工利益相关方的诉求，再把这些诉求转化为矿企应该承担的成本。如果能承担，那就 “进得去”；如果还具备跨文化沟通能力，那就 “融得入” 。

在紫金矿业战略与信息处处长张伟波看来，资源民族主义不应该是贬义词，而是中性词。任何一个资源国家都有权利充分利用本国的资源，为自己的国家、民族和人民谋福利。所以不应该视资源民族主义为虎狼，而是应该接受它，接下来相当长一段时间内，它都会是矿业形影不离的 “好朋友”。

除此之前，人才也是需要关注的重点。紫金矿业副总裁沈绍阳强调，除了企业战略定力和决策力，实施过程中解决所有问题的核心都是 “人才”。矿业是全球性产业，因此人才不仅包括中国人，所在国的优秀员工，第三国中具有国际理念、有矿业经验的人也是人才。