超万次！公募基金四季度调研聚焦四大行业

随着四季度市场在4000点附近持续震荡，公募基金并未放慢脚步，反而加快了调研节奏，试图在结构性行情中率先捕捉明年的投资先机。Wind数据显示，截至11月12日，四季度以来公募公募基金合计调研次数已突破1万次大关，达到10115次，环比三季度激增超50%。

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有业内人士指出，三季报窗口期向来是验证企业基本面与市场预期是否匹配的重要时点，调研频率激增正反映了机构在年度最后冲刺阶段对于行业趋势与个股基本面的高度关注。

扎堆调研这些标的

四季度公募调研总量达10115次，调研范围广泛覆盖上证主板、深证主板、北交所、创业板及科创板，目光高度聚焦于工业机械、电子元件、电气设备与集成电路四大核心板块。

具体来看，依依股份作为国内宠物卫生用品龙头，四季度以来累计接待公募调研次数位居个股调研榜首。公司产品涵盖宠物垫、尿裤、清洁袋等，以外销为主，近年来积极拓展国内品牌与电商渠道。

公募基金在调研中重点关注其原材料成本变动趋势、海外客户库存去化进展、国内自有品牌建设进度，以及汇率波动对利润的影响。公司在调研中透露，海外大客户库存去化接近尾声，订单呈现回暖趋势，而国内渠道通过电商与线下联动，推动自有品牌渗透率提升。

紧随其后的是光模块领域的关键代表企业——新易盛，获得超60家公募集中调研。公司在高速率光模块领域技术积累深厚，尤其在800G等高端产品方面具备量产能力。

调研问题多围绕数据中心技术迭代路径、海外大客户订单可持续性、LPO等新型技术路线的布局，以及公司在CPO、硅光等前沿方向的研发进展，反映出市场对光通信产业链在AI驱动下步入高景气周期的强烈预期。

还有联影医疗获得超60家公募集中调研，公司是是国内高端医疗影像设备龙头，产品线覆盖MR、CT、MI等关键领域，在国内市场已逐步实现进口替代。

公募基金普遍关注其高端机型如PET/CT、MR的装机进展与国产化率提升情况，海外市场拓展策略与订单落地节奏，以及政策集采潜在影响。在医疗新基建与“平急两用”设施建设背景下，公募基金希望透过联影医疗判断国内高端医疗设备的市场空间与竞争格局变化。

除此之外，还有立讯精密、涛涛车业等获得超过60家公募调研，涉及通信、医疗、工业机械、消费等多个行业，显示资金对制造业链条和高端制造细分方向的兴趣。

从行业维度观察，工业机械、电子元件、电气设备与集成电路成为公募基金关注的四大核心板块。工业机械方向的代表公司包括新强联、欧科亿；电子元件方向，公募的焦点集中于立讯精密、中际旭创；电气设备领域的热门公司包括骄成超声、汇川技术；集成电路板块则有聚辰股份、伟测科技等。

机构：科技与周期的再平衡

针对近期市场动向，多家机构发布最新观点认为，市场正经历科技与周期风格的再平衡，但中长期看，科技成长仍是明确主线。

中信证券近期研报指出，AI叙事仍将影响行情斜率，但企业出海和AI产业趋势是关键变量。开源证券认为，周期板块属于补涨行情，后续空间依赖政策与数据验证，而在全球半导体周期共振向上过程中，科技板块仍具备盈利改善优势。

值得注意的是，东吴证券分析指出，四季度的机构结算压力是风格切换的直接推手。为保住全年浮盈，机构倾向于从估值较高的科技成长板块流出，转而进入业绩出现边际改善、且估值处于低位的周期板块，形成了“高切低”的调仓趋势。

在此背景下，“哑铃策略”成为多家机构推荐的配置思路。兴业证券明确建议，采用“周期+科技”的哑铃型配置，一方面，10月 CPI、PPI修复验证经济边际改善趋势，重视钢铁、化工、建材、农业、新消费以及服务消费等顺周期板块的修复机会。另一方面，景气优势、产业趋势与政策支持共振，继续坚守AI算力为代表的强产业趋势，挖掘AI软件应用、创新药等低位科技成长方向。

华泰证券研报也指出，短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主，建议维持“哑铃型”配置：

1、科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；

2、海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会；

3、三季报和中观高频景气交叉验证，估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等。中期来看，明年关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索，先进制造和顺周期消费或为胜负手。