海致科技冲击IPO，专注于产业级AI应用领域，面临应收账款的压力
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经过三年算力基建投入，AI应用批量爆发的时点临近。
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继德风新征程、珠海金智维之后，又有一家AI应用公司向港交所发起了冲击。
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格隆汇获悉，北京海致科技集团股份有限公司（简称“海致科技”）于12月22日向港交所递交了招股书，由招银国际、中银国际、申万宏源香港担任保荐人。
01
百度前高管掌舵，高瓴、北京人工智能基金参投
海致科技成立于2013年8月，2025年1月改制为股份有限公司，总部位于北京市经济技术开发区。
公司的机构投资者主要包括君联实体、BAI、Sky Fine、产业升级基金、Yifang、中国互联网投资有限合伙、北京信息产业发展投资基金有限合伙、北京人工智能基金、高瓴等。
在2025年6月的增资中，海致科技的投后估值为33亿元。
截至2025年12月15日，公司单一最大股东集团合计持有公司已发行股本总额约29.46%，包括任旭阳、杨再飞、海阔分享及海阔成长。
融资情况，来源：招股书
公司创办人之一任旭阳今年51岁，目前担任董事长兼执行董事。他于2011年6月在美国斯坦福大学商学院获得管理学硕士学位。
创业之前，任旭阳曾在百度任职，其最后职务为副总裁，主要负责并购、公共关系及市场营销、新业务开发及战略合作伙伴关系。此外，自2020年以来，他还创立了真知创投，专注于通过创业制片人模式联合创立新公司。
海致科技专注于通过图模融合技术，开发Atlas图谱解决方案及产业级智能体，并提供产业级人工智能解决方案。
公司可以向客户提供两项解决方案，主要包括：
1、Atlas图谱解决方案，基于公司的图计算与数据分析能力构建，包含：
a) DMC数据智能平台，可用于处理不同来源的不同数据类型，实现集成数据治理及分析；
b) Atlas知识图谱平台，可深入挖掘及探索图形数据；
c) AtlasGraph图数据库，可为知识图谱存储及复杂图形计算提供坚实基础；
2、Atlas智能体，基于公司图模融合技术开发。公司不开发专有的大语言模型，主要基于开源大语言模型（如DeepSeek及通义千问）、商业大语言模型及特定行业大语言模型进行开发及适配。
核心能力与解决方案、以及其相关的功能特性，来源：招股书
海致科技的解决方案已在反欺诈、智能营销、智能营运、风险识别、数据治理及智能制造等多类应用场景中实现落地。
截至2025年6月30日，公司已与350多家客户合作，涵盖逾一百个应用场景。
海致科技的解决方案通常基于标准化软件，并根据客户的特定需求与应用场景进行定制。因此，公司的解决方案的定价也有所不同。
Atlas图谱解决方案和Atlas智能体的关键指标，来源：招股书
用户案例：
客户Y是国内的一个市级政府机构。客户Y与海致科技合作的主要目标是建设一个数据中心，能够整合、处理和分析来自省级和市级政府不同部门的数据库、IT系统和资源库的原始数据，从而推动智能化、数据驱动的治理。
海致科技根据其需求量身定制了Atlas智能体。假如客户Y的员工处理某公共援助案件，只需使用其中的场景分析智能体，并输入受助者的相关信息即可。
场景分析智能体将自动规划查询、检索相关数据，分析当事人的基本背景、家庭关系及潜在联系（例如职场或邻里关系），最终生成详细救助方案。
用户案例，来源：招股书
02
收入有所增长，面临一定的应收账款压力
过去几年，在应用场景拓展和客户数量增加的推动下，海致科技的收入保持稳健增长。
2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（报告期），公司的收入分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元、1.73亿元，2022年至2024年的复合年增长率为26.8%。
公司的业务和经营业绩受季节性影响显著，通常下半年的收入高于上半年。
报告期内，公司分别录得净亏损1.76亿元、2.66亿元、9370万元、1.28亿元，三年半累计亏损6.64亿元。亏损主要由于用于升级现有产品或技术及加快商业化的前期投资比例较高。
关键财务数据，来源：招股书
分业务线来看，2022年至2025年上半年，海致科技来自Atlas图谱解决方案的收入占比由100%下降至72%，而来自Atlas智能体的收入由0提升至28%。
按业务线划分的收入明细，来源：招股书
报告期内，海致科技的毛利率分别为30.9%、35.2%、36.3%、38.5%。
过去几年公司的毛利率有所提高，主要得益于LLM等AI技术的进步，以及公司对成本结构的战略优化推动经营及履约效率提高。
研发方面，截至2025年6月末，海致科技在中国境内拥有640名员工，其中研发及技术团队有489名成员，占比76.4%。
报告期内，公司的研发费用分别为8690万元、7270万元、6070万元、3620万元，分别占总收入的27.8%、19.4%、12.1%、20.8%。
公司员工情况，来源：招股书
海致科技提供的解决方案通常以项目为基础。Atlas图谱解决方案的平均项目周期约为300天，而Atlas智能体则介于160至220天之间。
不过，公司面临多家供应商与客户重叠的情况。
此外，海致科技也面临一定的应收账款压力。2022年底，公司的贸易应收款项及应收票据为9670万元，2025年6月底增至2.52亿元，应收款项周转天数由127.2天延长至258.7天。
公司通常向客户提供30至90天的信用期限，若客户的贸易应收款项付款出现任何重大延迟，可能会对财务状况及流动性产生重大影响。
现金流量表，来源：招股书
03
产业级AI智能体行业增速较快，海致科技在国内的市占率为2.8%
全球人工智能产业的发展历程可划分为基础探索期、深度学习期、大语言模型突破期与AI智能体(AI Agent)演进期。当前，人工智能正在向AI智能体(AI Agent)演进期过渡。
纵观大语言模型与知识图谱的融合演进历程，二者最初各自独立：大语言模型的技术谱系可追溯至1943年提出的第一个神经元数学模型，从而引发了神经网络理论的萌芽。
随着深度学习与Transformer架构的崛起，其侧重于在海量数据中隐式学习表征与生成能力。
然而，知识图谱则起源于1955年提出的「引文索引」及1968年提出的语义网络，旨在以结构化的方式表达世界知识。
进入大语言模型时代后，大语言模型与知识图谱开始初步融合互补：知识图谱为预训练模型提供常识校正与符号推理支撑，大语言模型则通过嵌入式学习加速图谱的自动化构建与多模态融合。
展望未来，随着图计算与大语言模型技术的深度融合，人工智能将在复杂系统建模、因果关系推理和行业知识管理等更具挑战性的领域取得突破。
人工智能领域大语言模型及知识图谱发展历程，来源：招股书
产业级AI解决方案是指将人工智能技术与硬件设备、软件系统和服务体系深度融合，为各行业以及政府、机构客户提供多元化解决方案的服务形态。
产业级AI解决方案市场的上游基础设施与技术供应商包括硬件以及软件两类。
海致科技这类产业级AI解决方案提供商位于产业链中游核心地位，通过全面的系统集成、软件开发、模型训练优化等能力，为下游产业客户提供多元化AI解决方案。
下游应用市场呈现出百花齐放的局面。
产业级AI解决方案产业链，来源：招股书
产业级AI智能体是以大语言模型为技术底座构建的服务于产业应用的智能化AI解决方案。
中国产业级AI智能体市场规模将在2024年到2029年间实现爆发式增长，从2024年的约31亿元跃升至2029年的458亿元，期间复合年增长率高达71.3%。
招股书中预计，集成知识图谱的产业级AI智能体的市场规模自预计将由2024年的2亿元快速增至2029年的132亿元，复合年增长率达140%。
产业级AI智能体市场规模，来源：招股书
海致科技在快速发展的产业级人工智能解决方案行业中运营，主要与若干产业级人工智能解决方案提供商展开竞争。
根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年营业收入计，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%；并在中国以图为核心的AI智能体提供商中位列第一，市场份额约50%。
公司在国内的主要竞争对手包括第四范式、商汤科技、度小满金融、百融云创等。
产业级AI智能体市场排名（按收入计），来源：招股书
总体而言，海致科技所处的AI应用领域未来前景广阔，当前各个细分领域增速都较快，公司的营收也有所增长。但是公司前期投入较大，目前仍处于亏损阶段，且应收账款账期有所延长，面临一定的压力。
未来，公司能否持续拓宽应用场景，开拓更多客户，实现稳步增长，格隆汇将保持关注。
