节前基金操作现反差：固收“闭门”权益“纳新”

作者：彭衍菘  

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临近春节假期，公募基金市场的申赎格局呈现出罕见的分化图谱。一边是货币市场型基金、债券型基金等低风险产品密集“闭门谢客”，另一边则是部分权益类基金悄然“开门纳新”。这一现象，不仅是基金管理人应对长假的常规流动性管理举措，更折射出不同类型资产在当前市场环境下的定位与预期差异。

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具体来看，2月11日，64家基金管理人集中发布了近200只基金的申购赎回调整公告。其中，债券型、货币市场型基金合计150只，占比高达75%。据公告，自2月12日起，将有96只债券型基金新设单日申购限额，24只固收类产品直接暂停申购，直至2月24日节后恢复。

对此，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康向《证券日报》记者解释说，长假期间固收产品仍正常计息，若放任大额资金节前集中涌入、节后快速撤离，短期套利资金将显著摊薄存量持有人收益，并可能迫使基金经理在无法交易底层资产的情况下被动应对赎回，放大净值波动。因此，通过限购“锁住”规模，是保护持有人利益的常规且必要的手段。

以工银中证同业存单AAA指数7天持有为例，该基金自2月12日起将大额申购限额调降至5万元，待2月24日假期结束后再恢复至常规的1000万元。这一“临时收紧、节后恢复”的节奏，在本轮固收产品限购中并不少见。

与固收产品全线收缩形成鲜明对比的是，部分权益类基金却在节前选择“放开闸门”。数据显示，2月12日起，交银中证红利低波动100指数、招商恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接均将恢复大额申购业务，两只基金此前的100万元购买限额均被取消。

对比历史数据可见，今年春节前的权益基金限购格局正在发生微妙变化。Wind数据显示，截至2月11日，全市场设置单日大额限购的权益类基金共605只，较2月1日的614只减少9只；限购额度中位数则由20万元提升至50万元。

对于今年春节前权益基金限购呈现出的结构性松动迹象，晨星（中国）基金研究中心助理分析师王方琳在接受《证券日报》记者采访时表示，固收产品与权益产品在节前迥异的申赎安排，本质上是两类资产运作逻辑与机构市场预期的直接体现。

王方琳认为，对于固收产品而言，限购是应对假期资金高峰的“防御性策略”。由于底层债券、存单等资产在长假期间无法交易，基金经理难以对大额申购资金进行有效配置，却需为节后可能的赎回准备流动性。限购能够平抑规模波动，保障运作平稳，是成熟市场的通行做法。

而对于权益产品而言，放开或放宽申购限制，则传递出更强烈的“进攻性”信号。王方琳表示，这反映出基金管理人对节后流动性环境与市场中长期价值的积极判断。在当前A股估值处于相对合理区间、结构性机会渐次显现的背景下，主动选择“开门迎客”，意在满足投资者节前布局需求，引导长期配置资金有序入场。

朱润康认为，“固收关门、权益开门”的信号，实则是在引导投资者进行更理性的资产配置：短期闲置资金应优先考虑平稳管理，避免在节前进行不必要的博弈；而具备长期增长潜力的权益资产，则值得在估值相对低位时逐步布局。