并购重组市场持续升温

在政策利好加持下，今年以来并购重组市场持续升温，越来越多券商躬身入局。在业内人士看来，在IPO节奏阶段性放缓导致券商投行业绩承压的背景下，深耕并购重组市场将改善券商的经营业绩，提升券商的综合竞争力。

并购重组通常包括兼并、收购和重组三种方式。兼并分为吸收合并和新设合并，收购主要指股权收购，重组则是资源的重新组合，具体可分为扩张型、收缩型和其他形式。并购重组的目的主要是为了提升产业效率、实现资产上市和市值管理。

中国并购重组行业的发展始终与经济转型的脉搏紧密相连。自2005年股权分置改革启动以来，并购重组逐步从资本市场的边缘走向舞台中央，成为企业优化资源配置、实现跨越式发展的重要工具。早期的并购活动多聚焦于规模扩张与资源整合，但随着经济结构深度调整，行业逐渐转向以产业升级、技术融合和全球化布局为核心驱动力。

近年来，政策环境的持续优化为行业注入新活力。“并购六条”等政策发布以来，沪深市场并购重组案例同比明显多增，产业协同和发展新质生产力成为主线。

上海证券交易所公布的数据显示，“科创板八条”2024年6月发布以来，科创板新增披露产业并购超100单，已披露交易金额超330亿元。今年以来，科创板新增披露40多单并购交易。

据深交所统计，2024年9月24日“并购六条”发布以来，深市新增披露864单并购重组，金额合计3972亿元。其中重大资产重组100单，金额合计1803亿元，分别同比增长213%、219%。

当前，并购重组已超越简单的资本运作范畴，成为推动国企混改、新兴产业培育、跨境资源整合的关键抓手，在"双循环"新发展格局中扮演着资源整合中枢的角色。

当前中国并购重组市场呈现出鲜明的结构性特征。从主体分布看，央企与地方国企主导着超大规模的产业链整合，通过吸收合并、资产注入等方式强化行业话语权;民营企业则更侧重于"补链强链"，通过收购技术型标的或海外优质资产突破发展瓶颈。在交易模式上，"现金+股权"混合支付、"分拆+重组"组合拳等创新工具的应用频率显著提升，反映出市场对交易结构复杂性的适应能力增强。

值得关注的是，并购标的的选择标准正发生根本性转变：过去以营收规模为导向的"规模崇拜"逐渐让位于对技术壁垒、数据资产、ESG表现等新型价值指标的评估。

据中研产业研究院分析：

行业正处于从"要素驱动"向"创新驱动"的转型深水区。一方面，并购市场面临多重挑战：信息不对称导致的估值分歧、跨境交易中的地缘政治风险、并购后文化融合与管理协同的复杂性等问题依然突出。另一方面，数字化转型为行业注入新动能，区块链技术在尽职调查中的应用、AI算法对标的筛选效率的提升、大数据驱动的整合方案设计等创新实践，正在重塑并购价值链。监管层面的"放管服"改革与市场化导向，与企业端的数字化能力升级形成共振，推动行业从"野蛮生长"走向"精准赋能"。这种转变不仅体现在交易规模的理性回归，更反映在市场对"并购质量"的重新定义——不再简单追求交易金额，而是聚焦于能否真正实现技术突破、市场拓展和效率提升。

在新发展阶段的门槛上，中国并购重组行业正经历着价值逻辑的重构。未来五年，行业将呈现三大演进方向：其一，专业化分工深化，财务顾问、法律合规、整合咨询等细分领域将涌现更多垂直服务机构，形成"全生命周期"服务体系;其二，并购标的的"科技属性"权重持续上升，半导体、生物医药、新能源等战略新兴产业将成为并购热点，推动技术要素的市场化配置;其三，并购与资本市场的联动性增强，通过定向可转债、优先股等工具创新，实现融资结构与战略目标的精准匹配。

行业发展的底层逻辑已发生根本性转变：从单纯追求规模扩张到注重质量提升，从被动适应政策到主动创造价值，从国内资源整合到全球要素配置。在这个过程中，并购重组不仅是企业发展的加速器，更成为中国经济转型升级的"手术刀"——通过精准切割冗余产能、缝合技术断点、嫁接创新基因，为高质量发展提供持续动能。

可以预见，随着注册制改革深化、跨境资本流动便利化以及ESG标准体系的完善，并购重组行业将在重构产业生态、培育创新动能、服务国家战略中发挥更加不可替代的作用。

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