近一年A股市场走强科技股引领估值提升

　　9月23日，A股市场下探回升，深证成指、创业板指盘中均一度跌逾2%，收盘时创业板指上涨0.21%。

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　　截至9月23日收盘，近一年(2024年9月24日-2025年9月23日)A股市场持续上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨39.03%、62.31%、103.50%，A股主要股指估值均有明显提升。科技板块表现强势，通信、电子、综合行业领涨，均涨逾100%。近一年超1400只股票涨幅超100%，上纬新材涨逾1700%。

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　　分析人士表示，短期市场处于震荡调整阶段，后续市场短期博弈加剧，或将延续热点轮动格局，但中期向好趋势不改。

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　　A股估值明显提升

　　9月23日，A股市场下探回升，盘中上证指数一度跌逾1%，深证成指、创业板指均一度跌逾2%。截至收盘，上证指数、深证成指、科创50指数、北证50指数分别下跌0.18%、0.29%、0.10%、2.63%，创业板指上涨0.21%。当日A股市场成交额为2.52万亿元，较前一个交易日增加3760亿元。自8月13日以来，A股市场成交额已连续30个交易日超2万亿元。

　　从盘面上看，科技相关板块表现强势，半导体设备、半导体硅片、光刻机等板块表现活跃，稳定币、CRO板块调整。申万一级行业中，银行、煤炭、电力设备行业涨幅居前，分别上涨1.52%、1.11%、0.43%；社会服务、商贸零售、计算机行业跌幅居前，分别下跌3.11%、2.90%、2.39%。

　　回顾A股市场近一年的情况，市场主要股指全线大涨，创业板指累计涨幅超100%，科创50指数累计涨幅接近120%，北证50指数累计涨幅超150%，光模块、光芯片、炒股软件、DeepSeek、人形机器人等主题概念板块爆发。

　　Wind数据显示，截至9月23日，近一年A股主要指数全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数、北证50指数分别累计上涨39.03%、62.31%、103.50%、118.85%、158.01%。主要股指估值明显提升，上证指数滚动市盈率从2024年9月23日的12.24倍增至2025年9月23日的16.38倍，深证成指滚动市盈率从19.59倍增至30.85倍，创业板指滚动市盈率从23.53倍增至43.62倍，沪深300滚动市盈率从11倍增至14.01倍。A股总市值从2024年9月23日的74.71万亿元增长至9月23日的113.71万亿元，增加39万亿元，增幅为52.20%。

　　近一年，申万一级31个行业全线上涨，通信、电子、综合行业涨幅居前，分别上涨124.09%、121.05%、108.05%，计算机、机械设备、传媒行业均累计涨逾80%，仅有煤炭、石油石化、公用事业行业累计涨幅不足10%。从各行业板块估值情况来看，在流动性助推下，估值多数出现提升，科技板块估值提升明显。通信板块滚动市盈率从2024年9月23日的25.78倍增至2025年9月23日的47.33倍，电子板块滚动市盈率从38.44倍增至72.65倍，计算机板块滚动市盈率从45.45倍增至92.33倍。

　　个股方面，近一年A股共有5167只股票涨幅为正，占比超过95%，1435只股票涨幅在100%以上，420只股票涨幅超过200%，76只股票涨幅超过400%,38只股票涨幅超过500%。剔除近一年上市的新股，上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技涨幅居前，分别累计上涨1720.50%、1133.01%、1061.66%。上纬新材、*ST宇顺、胜宏科技也是近一年市场牛股出现的三个典型，分别是控制权转让、并购重组、业绩与估值双升，其中以胜宏科技为首的科技股业绩与估值双升更是近一年市场主线所在。

　　此外，近一年市场活跃度明显提升，日均成交额为1.68万亿元，近30个交易日成交额均超2万亿元。截至9月22日，A股两融余额报24175.32亿元，融资余额报24008.43亿元，均创历史新高。融资余额2024年9月24日以来累计增加超1万亿元，增量资金驱动的特征明显。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2024年9月下旬以来的本轮上涨到目前为止处于国际货币体系变局与我国创新叙事深化的阶段，成长风格为行情主线。结合2025年中报，本轮领涨行业较多处于景气阶段，具备基本面支撑。

　　中期向上趋势不改

　　近一年A股市场持续上涨，近期市场出现一定震荡，市场轮动明显。

　　“A股8月底至今虽数次接近或略突破前期高点，但总体来看仍处于震荡调整阶段。”李求索表示，因较快上涨带来的调整一般不改变中期趋势，2024年9月24日以来的上涨行情或延续。

　　李求索认为，本轮市场有望更具备长期、稳进的条件。当前全球货币秩序重构仍在演绎初期，中国资产中期重估仍有空间；我国尤其是新质生产力相关领域有望实现长足发展，以基本面驱动市场中期上行延续；目前A股整体估值仍显现为修复，并未高估。

　　“市场调整反而是机会，中国股市不会止步于此。”国泰海通首席策略分析师方奕认为，短期风险展望稳定，弱美元与海外降息，有利于中国货币宽松与央行重启国债交易，资本市场改革红利有望加快释放，市场调整是机会，后续A股股指还有望走出新高。

　　“短期看，需关注预期兑现后的波动。中长期来看，美联储降息利好A股。人民币汇率被动走强，风险偏好改善。从国内视角来看，流动性预计延续向好态势。”中国银河证券策略首席分析师杨超表示，后续市场短期博弈加剧，或将延续热点轮动格局，但向好趋势不改。

　　对于市场配置，李求索表示，成长风格近期仍显现扩散及轮动特征，这种特征后市仍有望延续；临近三季度末，投资者对三季报业绩关注度或逐渐抬升；重要政策时点前关注中长期改革建设方向，如受益支持新质生产力建设、绿色发展、扩大开放等领域；红利风格仍为阶段性、结构性表现。