“公募买手”配置偏好生变

三季度，指数债券基金成为FOF持仓规模占比提升最显著的品种，由二季度末的11.14%提升至14.94%，合计持有规模达156.72亿元，位列第二。

券商中国记者进一步梳理发现，在指数基金中，FOF最青睐的不是股票ETF，而是黄金ETF和债券ETF。FOF总体重仓次数前十的指数基金，均为债券ETF；总体重仓规模前十的指数基金，均为债券基金，其中有7只为债券ETF。相对应地，债券ETF截至目前的近7000亿元规模中，有逾5000亿元为年内增量规模。

根据Wind统计，截至三季度末纳入公募FOF前十大重仓股的基金产品一共有1640只。其中，有86只基金获10只及以上FOF重仓。排名前十的重仓基金中，有7只为ETF产品。

具体看，截至三季度末，一共有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓份额2.08亿份，持仓市值17.35亿元。和上一季度相比，FOF产品三季度对华安黄金ETF进行了逾7000万份加仓。东方红盈丰稳健配置6个月持有FOF、华安盈瑞稳健优选6个月持有FOF、前海开源康悦稳健养老一年持有FOF，持有华安黄金ETF的数量均在3000万份以上，且在三季度均实现了逾1000万份的增持。

此外，排名第二至第四的重仓基金，分别是海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、华夏恒生科技ETF，持仓的FOF数量分别为67只、54只、39只。和二季度相比，FOF三季度同样加仓这三只ETF，华夏恒生科技ETF在被加仓1.8亿份后的持仓数量达到4.13亿份。截至三季度末，中欧盈选稳健6个月持有FOF是唯一一只持有海富通中证短融ETF超过1000万份的FOF产品，三季度加仓了885.41万份之后总持仓量达到1403.25万份。兴证全球优选稳健六个月持有FOF、平安稳健养老一年等持有海富通中证短融ETF的数量，以及三季度加仓的数量，均在100万份以上。

FOF重仓前十基金中，其余3只ETF，分别为富国中证港股通互联网ETF、海富通上证城投债ETF、富国中债7―10年政策性金融债ETF，分别有30只、29只、25只FOF重仓持有。富国中证港股通互联网ETF方面，持仓最多的是工银养老2050五年持有（3108.55万份），此外工银睿智进取一年等4只FOF的持有数量均在1000万份以上。海富通上证城投债ETF的FOF持仓数量为9114.08万份，其中有6202.74万份为三季度新增数量。交银养老2035三年、平安盈轩90天持有等9只FOF的持仓数量均在100万份以上。

在此前很长时间里，公募FOF的重仓股以主动型基金为主，指数基金成配置趋势是近年来被动投资（特别是ETF）大发展背景下出现的新情况。也正是如此，上述重仓的ETF中，频繁出现加仓现象。

根据华泰证券研报分析，截至2024年末，已有90.73%的公募FOF配置了ETF。中信证券统计数据显示，截至2025年二季度末，FOF重仓持有ETF占比约9.2%。根据Wind统计，截至三季度末，全市场有145只FOF第一大重仓基金是ETF，较二季度的近50只大幅提升。

从重仓品种来看，FOF持有的指数基金涵盖到了宽基、债券、主题、商品等品类。以主题ETF为例，除了上述提及的互联网ETF外，还有FOF重仓了军工、旅游、创新药、机器人、新能源车、煤炭等细分行业产品。此外，还有FOF重仓了非ETF的指数产品，如汇添富投资级信用债指数基金、富国中债1―3年国开行债券指数基金，在三季度成为FOF重仓基金。

虽然重仓的权益指数基金品类众多，但从规模上看，当前FOF的重点配置品种是债券指数基金，尤其是债券ETF。天相投顾给券商中国记者提供的统计数据显示，和二季度相比，三季度FOF持有的基金类型中，有6种基金类型的规模占比上升。占比提升最为显著的是指数债券基金，占比由11.14%提升至14.94%；合计持有规模达156.72亿元，位列第二。

具体看，FOF总体重仓次数前十的指数基金，均为债券ETF，分别是海富通中证短融ETF、鹏扬中债30年期国债ETF、富国中证港股通互联网ETF、海富通上证城投债ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF、平安中高等级公司债利差因子ETF、博时上证30年期国债ETF、上证10年期国债ETF、博时中债0-3年国开行ETF、易方达创业板ETF。FOF总体重仓规模前十的指数基金，均为债券基金，其中有7只为债券ETF。

进一步看，FOF指数化配置趋势的持续凸显，是FOF需求端和指数产品供给端双方合力作用的结果。从最新数据来看，在FOF配置趋势下，FOF和指数基金规模都出现不同程度上升。

先来看FOF。券商中国记者从天相投顾处获悉，截至三季度末全市场FOF基金管理规模为1872.46亿元，较上季度增加308.02亿元，环比增长19.69%。其中，普通FOF基金规模为1236.27亿元，养老目标FOF基金规模为636.19亿元，对应的数量分别为250只和268只，合计518只，与上季度持平。

FOF规模排名前十的管理人所占市场份额为65.45%，普通FOF基金管理规模和养老目标FOF基金管理规模较上季度增幅最大的基金管理人，分别为国泰基金和平安基金。从单只产品来看，规模环比增幅最大的普通FOF为富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）A，该基金三季度规模为33.52亿元，较上季度增长411.79%。规模环比增幅最大的养老目标FOF基金为前海开源康悦稳健养老一年持有混合（FOF），该基金三季度规模为27.36亿元，较上季度增长1.01%。

指数基金方面，根据Wind统计，截至三季度末纳入统计的3093只指数基金（次新基金没有披露三季报，不属于这个统计口径；不同份额合并统计，下同）总规模7.75万亿元，较二季度末的6.51万亿元增长了逾万亿元。

今年以来，ETF整体规模实现显著增长。截至10月30日，全市场ETF规模达到5.77万亿元，其中有2.04万亿元为年内增量规模。其中，FOF配置较为青睐的债券ETF，截至目前规模逼近7000亿元，其中有逾5000亿元为年内增量规模。股票ETF和跨境ETF年内的增量规模，分别为0.9万亿元和4785.07亿元。