锚定“稳股市” 多方联动共护资本市场向好态势

　　1月15日，中国证监会2026年系统工作会议明确提出“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”。

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　　资本市场作为国民经济的“晴雨表”，其稳定健康发展备受关注。从去年“稳股市”多次被重要会议提及，到今年中国证监会将“坚持稳字当头”作为年度五大重点任务之首，凸显出监管层锚定市场稳定、护航高质量发展的坚定决心。

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　　当前资本市场正处于提质增效的关键阶段，稳中向好态势的巩固既需守住不发生系统性风险的底线，也需激活市场内生增长动能，更要凝聚各方理性共识。接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，巩固市场稳中向好势头，需要通过严守风险底线筑牢“防火墙”，依靠激活市场主体内生动力培育高质量发展引擎，借助引导长期资金入市、涵养理性投资文化凝聚市场信心，多方协同发力，推动资本市场实现更高水平的稳中有进。

　　严守底线 筑牢“防火墙”

　　当前资本市场仍然面临内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战。在此背景下，巩固市场稳中向好势头，首要前提是守住风险底线。

　　资本市场风险具有传导性、突发性特征，因此需要提前预警、精准处置，才能为市场良性运行扫清障碍，这也是证监会工作会议强调“全方位加强市场监测预警”的题中应有之义。例如，近期上调融资保证金比例、对异常交易个股从严核查，正是从交易端提前防范过度投机风险的具体举措。

　　中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，上调融资保证金比例是对杠杆水平的适度优化，不会改变市场核心资金供需结构。短期来看，部分高杠杆资金或面临规范，市场可能出现阶段性小幅波动；中长期来看，则能抑制过度投机，引导资金回归价值投资，降低顺周期波动风险，筑牢市场稳定运行的基础。

　　与此同时，“相较于前端的‘准入管制’，证券市场的事中监管(过程监管)和事后监管(违法惩戒)是证券监管的重心所在，因为这是确保证券市场各参与主体公平博弈、维护市场公平交易秩序的必然要求。”华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧表示。

　　谈及具体做法时，中国上市公司学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《证券日报》记者采访时表示，一是坚持问题导向、精准施策，聚焦财务造假、操纵市场、内幕交易等严重扰乱市场秩序与损害中小投资者利益的行为，对“恶意违法”“屡犯不改”等行为形成高压震慑；二是强调规则清晰与执行一致，明确规则边界、稳定执法标准，让市场主体清晰知晓行为红线；三是把握节奏、注重预期管理，通过事前沟通、事中提示、事后纠偏的方式逐步释放监管信号，避免政策集中叠加冲击市场情绪，最终实现降低无序波动、提高定价效率的监管目标。

　　此外，南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，监管效能的提升更需借力金融科技，推动监管模式从传统的“人工盯盘”向智能化的“智慧风控”转型升级。通过对海量交易数据的实时监测与深度分析，监管部门能够更精准地锁定异常交易行为，实现“精准打击”。

　　激发活力 合力提升质量

　　如果说防风险是“稳”的基础，那么促活力就是“好”的动能。巩固市场稳中向好态势，不能仅靠“防守”，更需要激活市场内生动力。

　　上市公司作为资本市场的“基本盘”，是释放市场活力的核心载体。这就要求，一方面中介机构需切实履行“看门人”职责，严把企业上市入口关，从源头保障拟上市企业质量，筑牢市场活力的根基。

　　苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示，券商要健全投行内控体系，强化项目甄别、估值定价与保荐承销能力，推行内核问核全流程管控，杜绝企业“带病申报”。会计师事务所须坚守审计独立性，完善质控与底稿管理，对异常交易、关联方资金占用等风险主动深挖并报告。律师事务所应细化合规核查，明确权责边界，对股权瑕疵、合规风险等出具精准法律意见。

　　同时，中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，中介机构应完善内部合规风控体系，建立“机构主责、项目负责人首责、从业人员终身追责”的责任体系，一旦发现在IPO、持续督导或年报审计中存在协助造假以及重大疏漏或走过场的行为，不仅要罚机构，签字的保荐人、会计师、律师个人也应承担法律责任和经济赔偿。通过提高违规成本，倒逼中介机构在每一个环节都保持职业精神，切实履行“看门人”职责，为市场稳定筑牢质量基石。

　　另一方面，上市公司需以自身高质量发展激活内生动力，有效构筑市场活力的核心支撑。在程凤朝看来，在“稳字当头”的背景下，上市公司要从“被动合规”转向“主动治理、主动回报、主动沟通”。具体来看，首先，以治理稳预期，持续完善董事会建设与内控机制，提升战略决策前瞻性和执行力，规避短期行为与治理风险，降低市场对公司的风险溢价；其次，以分红回购强信心，在条件允许时保持稳定可预期的分红政策，合理运用回购工具，向市场传递长期价值信号，践行对投资者的制度性承诺；最后，以高质量投资者关系引导预期，健全信息披露机制、做到全面客观，通过业绩说明会、互动问答等方式引导投资者形成理性判断。

　　郑彧表示，发行人的内在价值是连接发行端与交易端、筑牢投资者信心的核心基础。由此而言，资本市场治理的根本在于以企业投资价值为锚点，实现企业与投资者的共赢，这是未来我国资本市场建设与发展过程中，必须反复强调并坚守的根本原则。

　　凝聚信心 构建长效格局

　　信心是资本市场的“生命线”，而“长钱长投”的市场生态正是稳固信心、引导理性投资的核心抓手。中长期资金具有逆周期布局、抗波动能力强的特质，有助于熨平市场短期波动、引导资金流向优质资产。

　　当前，我国正通过优化制度设计为中长期资金入市铺路搭桥：一方面，深化公募基金改革，推动基金管理人强化长期业绩导向，减少对短期排名的过度关注，引导基金产品聚焦价值投资、长期持有；另一方面，拓宽资金来源渠道，鼓励养老金、保险资金、企业年金等加大权益资产配置比例，同时推出年金型基金、FOF(基金中基金)等适配长期投资的产品，满足不同类型长期资金的配置需求。

　　“培育‘长钱长投’生态，核心是让长期资金‘愿意来、留得住’。”田利辉表示，这需要从供需两端同时发力。在供给端，要持续提升上市公司质量，让长期资金能够分享企业成长红利；在需求端，要完善配套制度，比如优化分红税收政策、完善减持规则，降低长期投资的制度性交易成本，增强长期资金的获得感。

　　此外，理性投资文化的养成，离不开投资者教育的深化和风险管理工具的完善。董忠云认为，个人投资者是A股市场流动性的组成部分，其投资行为的理性程度直接影响市场稳定性。在市场稳预期、防波动的过程中，个人投资者需提升投资认知，设定合理收益目标；提升专业能力，建立价值投资框架；借力专业机构，通过基金入市实现“长钱长投”等。

　　多位专家在采访中强调，构建理性投资的长效格局，需要监管层、市场主体、投资者各方形成合力。唯有以长期资金“活水”滋养资本市场，以优质上市公司“沃土”培育投资价值，才能引导市场形成“价值投资、长期投资”的共识，为资本市场稳中向好发展注入持久动力。