行业研究

（原标题：突发！特朗普下令！美军发动袭击！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当地时间10月3日，美国国防部长赫格塞思表示，美军打击一艘“贩毒船只”并在行动中打死4人。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 赫格塞思称，行动发生在国际水域，靠近委内瑞拉海岸。 同日，白宫表示，总统特朗普已下令打击委内瑞拉“贩毒船只”，以维护美国利益。 委美关系近期持续紧张。美方以所谓“打击拉美贩毒集团”为由在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰。委内瑞拉则在北部奥奇拉岛进行了为期三天的军事演习，提升面向加勒比海域的战备状态。9月26日晚，委内瑞拉总统马杜罗表示，若国家安全受到外部军事打击，委政府已准备依法采取非常时期应对措施。 多国谴责 古巴 古巴外交部10月3日发表声明，强烈谴责美国政府持续对委内瑞拉的军事威胁行动，蓄意制造借口以发动军事侵略。 声明称，美国近期在南加勒比海地区大规模集结军事力量，派遣战机非法侵入委内瑞拉飞行情报区，多次打击毁坏民用船只造成人员伤亡。此外，美国还宣布将军事行动扩展至陆地范围。古巴外交部批评这些做法是企图使更大规模的军事行动合法化与合理化，违反了《联合国宪章》和国际法。 声明还警告，对委内瑞拉的直接军事行动将引发一场无法估量后果的武装冲突，破坏拉丁美洲和加勒比地区的和平、安全与稳定。 声明最后，古巴重申对委内瑞拉政府和人民的支持，呼吁国际社会共同阻止美方相关军事行动，以维护拉丁美洲和加勒比地区的和平。 哥伦比亚 3日，哥伦比亚总统佩特罗发文谴责美军在委内瑞拉附近海域以打击“贩毒船只”为名，袭击平民，造成4人死亡。 佩特罗说，船上没有毒品恐怖分子，都是加勒比海地区的穷苦青年。行动违反了普遍适用的相称性法律原则，因此构成谋杀。 佩特罗还发文驳斥美国对其安全政策的质疑。佩特罗说，希望美国政府不要干涉哥伦比亚内政。 玻利维亚 3日，玻利维亚总统阿尔塞发文谴责美国对拉丁美洲国家所采取的敌对态度。 针对委内瑞拉政府称美国军用飞机闯入委领空实施军事骚扰一事，阿尔塞指出，此举与美军在加勒比海开展多次军事行动一样，均违反国际法。玻利维亚谴责美国政府对拉美国家的敌对态度以及为夺取委内瑞拉石油资源而进行的无耻行为。玻利维亚重申支持委内瑞拉，将与委内瑞拉共同维护拉丁美洲和加勒比地区的和平与稳定。 ...

（原标题：六部门，最新部署！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 六部门最新部署。 近日，为加快培育数字经济创新型企业，让更多企业在数字经济新领域新赛道跑出加速度，推动涌现更多瞪羚企业、独角兽企业，国家发展改革委等6部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》（以下简称《若干措施》）。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 《若干措施》部署了十大举措，包括健全数创企业源头发现机制、强化多维用数保障、强化算力资源供给支撑、提升原始创新能力、完善成果转化机制、强化场景和机会供给、强化企业出海服务、优化投融资服务、建立开放包容审慎的创新环境、强化人才队伍建设。 在健全数创企业源头发现机制方面，《若干措施》提出，国家发展改革委、国家数据局牵头搭建数创企业培育库，每年遴选发现一批创新能力强、发展潜力大的数创企业分级分类入库，实行动态调整。此外，构建“政府+企业+创新+投资”四合一的专业化遴选培育机制。 在强化算力资源供给支撑方面，《若干措施》提出，加快构建全国一体化算力网，支持地方协同参与、共同建设，在国家统一标准指导下，推动全国算力资源有序池化，并网运行，打造集算力统筹监测、统一调度、弹性供给、安全保障于一体的新型算力网基础设施。引导各类算力资源与数创企业需求高效精准对接，鼓励国家枢纽节点面向数创企业提供低成本、广覆盖、可靠安全的算力服务，降低算力使用门槛。 在优化投融资服务方面，《若干措施》提出，鼓励金融机构结合数创企业投融资需求，按照市场化原则提供金融服务。强化创投资金引导，优化完善国有创业投资考核评价机制，探索将培育数字经济瞪羚企业、独角兽企业情况纳入考核机制。加大力度支持符合条件的优质数创企业上市融资。 具体如下： 综合自：发改委网站 责编：万健�t 校对：刘星莹 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END ...

（原标题：医学人工智能测评验证联合实验室成立）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯9月26日电，第四届全球数字贸易博览会数字医疗健康产业对接会9月25日在杭州举办。会上，医学人工智能测评验证联合实验室正式揭牌成立。该实验室由浙江省医疗领域国家人工智能应用中试基地联合中国医学科学院、中国信息通信研究院共同组建，旨在构建医学AI测评验证的“金标准”，推动人工智能在医疗领域的合规、安全、高效应用。 同时，浙江医疗领域国家人工智能应用中试基地全球创新创业团队招募计划正式启动。基地将提供研发空间、专项资金与政策支持，面向全球吸引优质AI医疗项目“拎包入驻”，助力医学人工智能从概念验证到产业落地的全链条发展。...

（原标题：太龙股份盘中创历史新高）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 太龙股份股价创出历史新高，截至9:40，该股上涨6.08%，股价报21.99元，成交量1317.03万股，成交金额2.90亿元，换手率7.73%，该股最新A股总市值达48.00亿元，该股A股流通市值37.46亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，太龙股份所属的电子行业，目前整体跌幅为0.16%，行业内，目前股价上涨的有188只，涨幅居前的有深华发A、紫光国微、汇成股份等，涨幅分别为10.03%、10.00%、8.57%。股价下跌的有293只，跌幅居前的有立昂微、思泉新材、鸿富瀚等，跌幅分别为7.90%、4.29%、4.28%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公司发布的半年报数据显示，上半年公司共实现营业收入13.07亿元，同比增长1.29%，实现净利润1828.35万元，同比下降17.83%，基本每股收益为0.0800元，加权平均净资产收益率1.46%。（数据宝）注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。...

（原标题：德明利发生2笔大宗交易 合计成交5498.14万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 德明利9月8日大宗交易平台共发生2笔成交，合计成交量57.53万股，成交金额5498.14万元。成交价格均为95.57元，相对今日收盘价折价0.16%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 进一步统计，近3个月内该股累计发生23笔大宗交易，合计成交金额为5.77亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，德明利今日收盘价为95.72元，上涨0.16%，日换手率为6.23%，成交额为9.42亿元，全天主力资金净流出2784.43万元，近5日该股累计下跌6.13%，近5日资金合计净流入1613.85万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为14.23亿元，近5日增加3353.39万元，增幅为2.41%。 机构评级来看，近5日共有1家机构给予该股评级，预计目标价最高的是国投证券，9月8日国投证券发布的研报预计公司目标价为113.70元。（数据宝） 9月8日德明利大宗交易一览 成交量（万股） 成交金额（万元） 成交价格（元） 相对当日收盘折溢价（%） 买方营业部 卖方营业部 46.30 4424.89 95.57 -0.16 广发证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部 广发证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部 11.23 1073.25 95.57 -0.16 广发证券股份有限公司深圳福华一路证券营业部 恒泰证券股份有限公司上海海旗路证券营业部 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：博腾生物与天予生命达成战略合作，共同推进NK细胞治疗的研发与商业化）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯9月3日电，据博腾股份消息，9月2日，苏州博腾生物制药有限公司（简称“博腾生物”）与浙江天予生命科技有限公司（简称“天予生命”）宣布达成战略合作，共同推进NK细胞治疗技术的研发与产业化。根据协议，博腾生物将为天予生命的NK细胞治疗项目提供工艺开发、GMP生产及注册申报服务，助力天予生命的NK细胞治疗药物顺利获得临床批件。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：炬光科技9月1日大宗交易成交300.68万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 炬光科技9月1日大宗交易平台出现一笔成交，成交量2.30万股，成交金额300.68万元，大宗交易成交价为130.73元，相对今日收盘价折价2.00%。该笔交易的买方营业部为银泰证券有限责任公司西安友谊西路证券营业部，卖方营业部为中信建投证券股份有限公司西安科技路证券营业部。 进一步统计，近3个月内该股累计发生11笔大宗交易，合计成交金额为3557.74万元。 证券时报•数据宝统计显示，炬光科技今日收盘价为133.40元，上涨2.64%，日换手率为7.45%，成交额为8.76亿元，全天主力资金净流入1705.77万元，近5日该股累计下跌4.57%，近5日资金合计净流出2346.74万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为6.58亿元，近5日增加1.84亿元，增幅为38.76%。（数据宝） 9月1日炬光科技大宗交易一览 成交量（万股） 成交金额（万元） 成交价格（元） 相对当日收盘折溢价（%） 买方营业部 卖方营业部 2.30 300.68 130.73 -2.00 银泰证券有限责任公司西安友谊西路证券营业部 中信建投证券股份有限公司西安科技路证券营业部 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：重要信号：证券指数，周线十连跌！后市怎么走？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 板块估值处于历史低位。 今日（3月27日），证券指数(801193)再度刷新年内新低，盘中最低跌破5900点。截至收盘，证券指数报收5943.07点，上涨0.65%。尽管今天有所反弹，但证券指数本周跌幅仍接近4%，为连续第十周出现下跌。 证券指数周线十连跌，已经大幅创出历史新纪录。此前，证券指数有1次周线八连跌，为2008年2月13日至2008年4月3日；另外，还有3次周线七连跌，分别发生在2018年、2011年和2001年。 值得注意的是，历史上证券指数连跌超6周后，1个月内普遍出现了大幅反弹，2008年、2011年尤为明显。数据显示，此前证券指数出现过11次连跌6周及以上的情况，其中有8次连续下跌后，指数在1个月内呈现累计上涨态势，连跌后的上涨概率接近73%，平均涨幅超过10%。 当前证券指数的估值已跌至历史性低位，也为后续的反弹积蓄了动力。具体数据显示，证券指数目前的滚动市盈率约为15倍，仅处于历史百分位的6%左右；其市净率约为1.2倍，同样处于历史百分位的5%附近，凸显低估特征。 银河证券表示，当前板块估值处于历史低位，防御与反弹攻守兼备。投资标的重点关注三个方面：一是综合实力强劲的头部券商；二是财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的中大型券商；三是业绩具有高弹性预期的中小型券商。...

（原标题：逾四成标的未达承诺利润 A股并购业绩补偿难题待解）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 胡敏文 近期，一场长达七年的诉讼进入强制执行阶段，再次将A股并购的业绩承诺兑现难题推向公众视野。 3月21日，华映科技发布公告称，公司与华映百慕大因业绩承诺未实现引发的30.29亿元补偿纠纷案，法院裁定强制执行，通过券商变卖了承诺方华映百慕大持有的部分公司股份，不过，相对于巨额补偿，目前的进展只是杯水车薪。结合对方当前的状况，最终补偿能否完全兑现，存在很大变数。 这并非个例。作为资本市场中保护并购方利益的核心条款，并购对赌曾是上市公司推进资本扩张、完成并购重组的“标配”，然而在产业环境、并购标的经营变数增多的背景下，这一约定批量陷入“承诺高悬、兑现艰难”的窘境。据证券时报记者统计，2020年以来，A股市场中超过四成的并购案例，业绩承诺未能如期完成。 面对承诺未能实现而业绩补偿落空，诉讼往往只是保障权利的第一步。真正的考验在于，胜诉之后真金白银的业绩补偿能否切实落地。对赌兑现的层层阻碍，已成为众多上市公司并购完成后，不得不直面的一道棘手难题。 超四成业绩承诺不达预期 据Wind数据，2020年以来，已有上千家上市公司披露并购事项（含重大资产重组、增资、合资）业绩承诺进展，其中承诺期届满的并购近600起。值得注意的是，其中257起并购事件未达成业绩承诺，占比超40%。这还未计入承诺期结束后业绩“变脸”的案例。 业绩完成度的落差更为显著。上述业绩未达标并购事项合计承诺归母净利润达873亿元，实际仅实现452亿元；其中105起并购实际归母净利润不足承诺额的50%，58起在对赌期内陷入亏损。部分上市公司陷入“多起并购均违约”的困境，华铁应急（现名：海南华铁）便是典型――2021年其接连收购湖北仁泰、浙江恒铝等4家企业股权并签订业绩承诺协议，但对赌期届满，4家标的业绩均未达标。 结合多起并购案例来看，标的公司基本面与业绩承诺严重脱节，是对赌失败的重要原因（表1）。 高业绩承诺的并购案往往离不开高溢价率。以鹏欣资源为例，2018年，该公司以发行股份加现金的方式，以约19亿元总价向上市公司实控人及其一致行动人收购宁波天弘100%股权，交易溢价率高达2069倍。彼时审计资料显示，宁波天弘营业收入极低且处于亏损状态，对手方却承诺其在对赌期内累计归母净利润不低于19.44亿元。收购后7年承诺期内，宁波天弘累计亏损3.64亿元，双方最终对簿公堂。 除了标的基本面与承诺脱节，过于激进的利润增速设定也加剧了对赌失败风险。例如，东方中科收购万里红的案例，对手方承诺的标的归母净利润从2020年的0.71亿元增至2023年的3.91亿元，4年累计承诺9.82亿元，增速远超优质企业常规水平。 对此，南京师范大学泰州学院商学院特聘教授胡上刚分析：“对赌协议的本质，是通过估值调整机制平衡交易双方的信息不对称风险。理想情况下，合理的业绩承诺应基于标的公司的历史财务数据、行业增长逻辑及可实现的经营计划。但在实际操作中，部分承诺方为争取高估值，设定远超行业平均增速的利润目标，而买方为促成交易也可能默许激进的承诺。这种脱离基本面的承诺非常脆弱，一旦经济下行、行业周期转向，业绩目标容易落空。” 上海市锦天城律师事务所高级法律顾问顾春峰也表示：“部分并购案估值模型过度乐观，脱离标的公司实际经营情况，交易对手为匹配高溢价不得不做出不切实际的业绩承诺，从源头就埋下违约隐患。更有甚者，将业绩对赌视为套现工具，并购完成后无心经营，仅通过财务手段短期美化业绩，难以支撑高业绩承诺。” 上海第二工业大学经济与管理学院讲师程晓刚说：“不能忽视对赌协议在实际操作中成为利益输送安排的可能。比如大股东与第三方私下串通，通过包装项目制造高估值假象，最终实现资产转移。在涉及关联收购的场景，应保持警惕。” 业绩补偿纠纷超300亿元 业绩承诺落空后，上市公司与交易对手方的业绩补偿纠纷随之凸显。据不完全统计，2024年至今，已有逾70家上市公司因并购标的业绩未达标、承诺方未履行补偿义务提起诉讼，涉案总金额超过300亿元。 其中不乏涉案金额大的典型案例，如华映科技一案涉及补偿金额高达30.29亿元；天沃科技因收购中机电力80%股权引发纠纷，认为承诺方应向公司补偿18.04亿元，一审判决赔偿7亿元。 补偿契约的设计，成为对赌纠纷的关键。从补偿方式来看，在2020年以来披露并购进展的上千起案例中，现金补偿是主流。据统计，近55%的并购采用纯现金补偿，40%以现金补偿与股份回购相结合，仅5%单独以股份回购作为补偿方式。补偿金额计算则多以业绩差额为核心，结合交易对价确定，部分协议还约定了差额计算系数等调整机制。 康惠股份收购山东友帮案，直观展现了激进承诺下的补偿兑现风险。2020年，康惠股份以3264万元现...

（原标题：晨光股份正筹划控股子公司分拆上市）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 3月16日晚间，晨光股份(603899)公告，在对行业发展趋势与相关战略规划进行审慎考量的情况下，公司拟筹划分拆控股子公司科力普科技集团股份有限公司（下称“科力普科技集团”）于香港联合交易所上市。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 晨光股份是一家综合文具供应商，主要从事晨光及其所属品牌学生文具、办公文具、儿童美术等产品的设计、研发、制造和销售。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 科力普科技集团成立于2012年，是晨光股份控股子公司，主营业务为企业通用物资数智化采购服务业务，主要为各类企业客户提供涵盖一站式办公、MRO工业品、营销礼品及员工福利的全场景数智化采购解决方案，从产品采购、供应链管理、仓储物流到企业客户销售，拥有独立于公司的完整经营体系。 据披露，2025年前三季度，晨光股份实现营业收入173.27亿元，同比增长1.25%；实现归母净利润9.48亿元，同比下降7.18%。单三季度，该公司实现营业收入65.19亿元，同比增长7.52%；实现归母净利润3.91亿元，同比增长0.63%。其中，科力普科技集团前三季度实现营业收入96.9亿元，同比增长5.83%，单三季度同比增长17%。 晨光股份表示，本次分拆科力普科技集团独立上市将充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽科力普科技集团融资渠道，进一步提升科力普科技集团的资金实力、企业治理水平与核心竞争力，助推其实现高质量、可持续发展。同时，本次分拆上市将进一步深化公司在企业通用物资数智化采购服务领域的布局，增强公司综合竞争力，符合公司整体发展战略目标。 本次分拆上市事项不会导致公司丧失对科力普科技集团的控制权，不会对公司其他业务板块的经营发展和公司整体的持续盈利能力造成重大不利影响，不会损害公司的独立上市地位。 本次分拆上市事宜尚处于前期筹划阶段，可能存在目前难以预见的风险因素影响本次分拆上市的筹划、方案编制和决策等事宜；本次分拆上市能否获得必要的批准或核准，以及最终获得相关批准或核准的时间均存在不确定性。...