行业研究

（原标题：广合科技(01989.HK)今日起招股）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 广合科技(01989.HK)发布公告，公司拟全球发售4600.00万股股份，其中香港发售股份460.00万股，国际发售股份4140.00万股。招股日期为3月12日至3月17日，最高发售价71.88港元，每手买卖单位100股，入场费约7260.49港元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 全球发售预计募资总额为33.06亿港元，募资净额31.75亿港元，募资用途为用于扩建及升级公司在广州基地的生产设施，尤其是HDIPCB的产能；用于公司的泰国基地二期；用于提升公司在开发材料技术、改良生产工艺及产品开发方面的研发能力；用作营运资金及一般企业用途；用于寻求与公司业务互补及符合公司发展策略的战略合作伙伴关�S、投资或收购项目。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公司引入大家人寿保险股份有限公司、霸菱资产管理（亚洲）有限公司、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.、MY Asian Opportunities Master Fund, L.P、Eastspring Investments (Singapore) Limited等基石投资者，将以发售价共认购数量下限约2067.48万股可购买发售的股份。 广合科技预计于2026年3月20日在主板上市，中信证券（香港）有限公司、HSBC Corporate Finance (Hong Kong) Limited为联席保荐人。 公司主营业务为电力电子技术服务；智能机器系统技术服务；无人机系统技术服务；信息系统安全服务；电子元件及组件制造；印制电路板制造；货物进出口(专营专控商品除外)。 公司2023年度、2024年度、2025年度截至12月31日止，净利润分别为4.15亿元、6.76亿元、10.16亿元，同比变动幅度为48.29%、63.04%、50.24%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：上交所：一体推进存量改革落地和增量政策谋划 支持科技创新类、转型升级类企业常态化融资和并购）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 张淑贤图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年政府工作报告对资本市场进一步深化改革服务高质量发展作了重要战略部署。在3月6日召开的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清围绕统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，从“五个方面新提升”系统阐释了“十五五”时期资本市场高质量发展的路线图。 作为资本市场服务经济社会的重要枢纽，上交所如何切实扛起使命担当，抓好政策落地见效？3月10日，上交所向证券时报记者表示，将紧紧围绕加快新质生产力发展需要，巩固拓展“大盘蓝筹集聚、硬科技领先、多品种支撑、精准化服务”优势，扎实推进各项改革举措落实落地，有力推动科技创新和产业创新深度融合。同时，进一步增强资本市场内在稳定性，努力实现深化改革、提升功能与稳定市场的良性互动，以实际行动服务国家高水平科技自立自强与新质生产力发展。 如何进一步支持培育发展新兴产业、未来产业？上交所表示，将加大对在关键核心技术上有突破的科技型企业的制度包容性供给，拓展多元股权融资渠道，进一步发挥好资本市场资源配置功能，支持科技创新类、转型升级类企业常态化融资和并购。 具体来看，一方面，坚持稳中有进，一体推进存量改革落地和增量政策谋划，持续动态评估完善相关制度规则，研究储备一批支持科技创新和新质生产力发展的政策措施，稳妥推进第五套上市标准行业扩围。另一方面，坚持质量导向，严把发行上市准入关，坚决防止科技创新能力不突出、市场前景不明朗的劣质企业闯关上市，努力引导有限的上市资源真正用于支持科技创新。 同时，上交所还将持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。一是更好发挥股债融资功能，推动提高直接融资、股权融资比重，进一步扩大产业债规模，发展服务国家战略的创新产品。二是促进上市公司价值成长和治理提升，促进上市公司提升治理水平，引导公司加强分红回购，支持上市公司通过并购重组提升核心竞争力。三是进一步深化投资端建设，强化投资者保护机制建设，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，持续丰富科创板指数及产品体系，加大适配长期投资的指数及产品供给。 深化资本市场双向开放方面，上交所将以提升跨境投融资便利度为方向，进一步营造更加透明、稳定、可预期的市场环境。持续优化并稳慎拓展跨境互联互通合作机制，丰富跨境指数产品供给，有效提高国际投资者服务精准度，加强与共建“一带一路”国家和地区的交易所交流合作，积极讲好中国资本市场故事。...

（原标题：全国人大代表、长安汽车董事长朱华荣： 培育全球领军车企 加快自动驾驶产业制度供给）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今年全国两会，全国人大代表、中国长安汽车董事长朱华荣，围绕深化汽车产业高质量发展新动能、强化汽车产业基础研究与前沿创新、加快自动驾驶立法、优化汽车行业商标审查、强化食品安全全链条监管等议题，提出多项建议。 朱华荣认为，步入“十五五”，汽车产业的战略定位迎来全新升级，不再只是交通工具，更是能源革命的核心节点、人工智能的最大应用场景，肩负着从汽车大国迈向世界汽车强国的核心使命。 他认为，我国汽车产业转型过程需高投入，整车企业阶段性承压；大量品牌分享有限市场规模，创新投入受限，影响持续领先地位；中国市场进入平台增长期，消费政策的影响加大。 对此，他提出多项建议：以数智化转型与平台化协作，实现降本增效；强化行业整合统筹，培育全球领军车企；健全消费政策长效体系，稳定市场发展预期。 在强化行业整合统筹方面，朱华荣建议出台优势企业兼并重组专项支持政策，在产能整合、财税优惠、金融赋能等方面给予专项倾斜；同时建立地方政府协同保障机制，引导优势企业在当地优化产能布局、完善产业链配套。此外，针对央国企，设立兼并重组容错纠错机制，明确跨区域、跨所有制整合的责任界定与免责条款，为企业整合扫清障碍。 在强化汽车产业基础研究与前沿创新，夯实科技自立自强根基方面，朱华荣提出三项改善建议，包括建立分阶段、差异化的投入引导机制，优化企业研发投入结构考核体系；构建多层次风险分担体系，拓宽创新投入渠道；构建“产学研用金”深度融合的创新联合体，完善科研人员长效激励机制等方面。 与技术创新同步，朱华荣也高度关注自动驾驶发展。 近年来，L2级及以上辅助驾驶渗透率超过60%，并快速向L3级及以上自动驾驶迈进。长安汽车和北汽已在L3级有条件自动驾驶试点中获得首批车型准入许可，多平台已在中东、欧洲、新加坡等地区和国家开展Robotaxi（无人驾驶出租车）公开路测。在朱华荣看来，当前是我国自动驾驶产业从“示范”“试点”到“规模化商业应用”及走向全球市场的关键阶段，亟待制度供给与法律保障。 他建议，加快修订《道路交通安全法》及其实施条例，允许自动驾驶汽车规模化应用。在保障安全的情况下，解决自动驾驶规模化商用与上路通行的合法性问题，让先进技术真正用于提升驾驶安全与通行效率。 同时，他还建议进一步加快自动驾驶强制性标准的发布和实施，并推出适配自动驾驶的保险产品。 在优化汽车行业商标审查工作方面，朱华荣建议，推动建立契合汽车行业特点的商标审查标准体系；统一审查尺度，综合考虑市场差异；构建高效协同的救济机制。 （证券时报记者 王小伟） ...

（原标题：翔宇医疗发生16笔大宗交易 合计成交4754.73万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 翔宇医疗3月5日大宗交易平台共发生16笔成交，合计成交量84.80万股，成交金额4754.73万元。成交价格均为56.07元，相对当日收盘价折价10.97%。从参与大宗交易营业部来看，机构专用席位共出现在2笔成交的买方或卖方营业部中，合计成交金额为538.27万元，净买入538.27万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 进一步统计，近3个月内该股累计发生45笔大宗交易，合计成交金额为1.36亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据天眼查APP显示，河南翔宇医疗设备股份有限公司成立于2002年03月20日，注册资本16000万人民币。（数据宝） 3月5日翔宇医疗大宗交易一览 成交量（万股） 成交金额（万元） 成交价格（元） 相对当日收盘折溢价（%） 买方营业部 卖方营业部 6.40 358.85 56.07 -10.97 国泰海通证券股份有限公司深圳登良路证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 中信证券股份有限公司苏州分公司 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 中国银河证券股份有限公司金华证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 中国银河证券股份有限公司金华证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 华泰证券股份有限公司南京大光路证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 华泰证券股份有限公司南京庐山路证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 广发证券股份有限公司南京水佑岗证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 广发证券股份有限公司总部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 招商证券股份有限公司西安北大街证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 机构专用 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 6.00 336.42 56.07 -10.97 浙商证券股份有限公司青田涌潮街证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 4.00 224.28 56.07 -10.97 中信证券股份有限公司深圳分公司 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 3.60 201.85 56.07 -10.97 华泰证券股份有限公司北京分公司 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 3.60 201.85 56.07 -10.97 华泰证券股份有限公司南京分公司 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 3.60 201.85 56.07 -10.97 华泰证券股份有限公司广州云城东路证券营业部 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 3.60 201.85 56.07 -10.97 机构专用 中信建投证券股份有限公司上海张杨北路证券营业部 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：全国人大代表、新松机器人总裁张进：打造机器人概念验证与中试基地 赋能东北全面振兴）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 孙宪超图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今年全国两会，全国人大代表、新松机器人总裁张进围绕打造东北机器人概念验证与中试基地提出建议。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 机器人产业作为新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，是培育新质生产力、推进新型工业化的关键支撑，其发展水平直接关系制造业核心竞争力与产业安全。张进指出，东北地区凭借坚实的产业基础、丰富的应用场景和顶尖的科研储备，在机器人领域具备独特发展优势，但同时也面临科技成果转化不畅、中试环节薄弱、产业生态不完善等突出难题，急需通过精准发力破解发展瓶颈。 依托哈尔滨工业大学、中国科学院沈阳自动化所等顶尖科研力量，以及新松机器人、博实股份等龙头企业，东北在工业机器人等领域积累了深厚技术底蕴。张进认为，立足沈阳、长春、哈尔滨等核心城市，打造东北机器人概念验证与中试基地，既是服务国家制造强国战略的迫切需求，也是破解成果转化难题、推动产业升级、赋能东北全面振兴的关键抓手。 “当前东北机器人产业的核心短板集中在三大方面。”张进表示，一是概念验证环节缺失，导致早期成果转化率偏低；二是中试基地能力不足、开放共享度低，难以衔接研发与量产；三是产业生态协同性弱，要素保障支撑不够，制约产业高质量发展。他强调，打造概念验证与中试基地是破解困局的重要突破口。 针对上述问题，张进提出具体建议。一是聚焦场景化中试载体建设，可由新松机器人牵头，联合高校院所与重点企业，搭建航空航天、船舶制造、新能源汽车等细分场景中试平台，引入数字孪生技术构建虚拟中试场景，提升资源利用率。 二是构建“六位一体”实操服务体系，通过概念验证中心、专业化中试线、产业集聚园区、公共服务平台等载体，一站式解决企业“中试难、中试贵”问题，提升产业运营效能。 三是深化机制创新，推广职务科技成果赋权改革，建立“先中试、后转化”机制，设立科技成果转化引导基金，支持早期项目发展。 四是推动场景开放与全链条验证，构建“高端制造+民生服务”双场景体系，推进机器人在高端制造和民生领域的应用，落实首台（套）装备保险补偿政策，推动技术规模化落地。 五是强化要素赋能保障，设立产业长期投资基金，实施领军人才计划，完善人才流动机制，并建议相关部委牵头建立部级协调机制，将基地建设纳入东北振兴战略，明确推进路径与时限。 ...

（原标题：铭科精技更改募资投向 溢价近一倍收购双骏智能）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 铭科精技(001319)近期公告，拟使用14378.31万元收购安徽双骏智能科技有限公司53.2530%股权，其中募集资金出资9000万元，自有资金出资5378.31万元。值得注意的是，双骏智能评估值较净资产增值率高达96.10%。和高溢价不匹配的是，其营业收入从2024年的2.4亿元增加到2025年的3.19亿元，但净利润反而有所下降，从2994.58万元下降到2811.93万元，应收账款较2024年增加1.16亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 铭科精技2022年IPO募集资金净额4.75亿元，原计划用于“清远铭科汽车（新能源）零部件产业基地项目”“研发中心建设项目”“补充营运资金” 三个项目。 变更后募资分配：原项目募集资金承诺投资金额从3.04亿元调整为2.04亿元，新增“收购安徽双骏53.2530%股权项目”。 此次收购以收益法评估结果定价，双骏智能股东全部权益评估值达2.77亿元，较账面净资产增值1.36亿元，增值率高达96.10%。高溢价收购的背后，潜藏着资产评估、商誉减值、整合协同等多重风险，部分财务指标也引发市场关注。 2025年末双骏智能流动资产达到5.01亿元，流动资产占合并口径总资产的95.15%，主要由应收票据、应收账款、存货、应收款项融资构成，体现业务轻资产运营属性。非流动资产从2023年3157.75万元降至2025年2556.34万元，主要系固定资产折旧、使用权资产摊销所致。该公司没有房产，租用厂房和办公场所，这也是非流动资产如此少的原因。作为生产制造型企业，其2025年年末固定资产只有376.51万元，支撑起3.19亿元的销售。 负债方面，非流动负债几乎没有变化，流动负债2023年末2.11亿元，去年末流动负债达到3.78亿元。2025年末流动负债占总负债的98.74%，主要为经营性负债。 2025年末应收款项总额2.49亿元，较2024年应收款项1.33亿元大幅增长1.16亿元。这意味着公司业务增长主要靠对外赊销，有可能出现坏账问题和资金压力。 2025年资产负债率合并口径为72.72%（2024年为62.21%、2023年为64.89%），负债率逐年上升，主要因流动负债增长较快。 销售费用的异常变化也值得警惕。2023年至2025年，双骏智能营业收入从18071.50万元增长至31925.87万元，涨幅达76.67%，但销售费用却从613.86万元降至287.03万元，降幅超50%。销售费用率从3.4%降至0.9%，远低于行业平均水平。尽管公司解释为优化销售模式，但在营收大幅增长的情况下，销售费用逆势大幅下降，或存在压缩市场开拓投入的可能。 此外，双骏智能自身存在的应收账款和专利风险也可能传导至上市公司。截至评估基准日，双骏智能对徐州悠遥科技、安徽万泓置业的应收账款存在逾期或坏账风险，其中对万泓置业的229.07万元款项已全额计提坏账。  双骏智能经资产基础法评估，全部无形资产（含发明专利、实用新型专利、软件著作权、商标等）的评估值为2208.98万元（账面价值为0），成为收购溢价的核心因素之一。 其质押2项发明专利（“一种效率高的自动焊接机”“一种具有精准定位功能机器人焊接设备及其使用方法”）给中国工商银行巢湖支行，担保主债权金额1000万元。同时，双骏智能有14项发明专利等待实审，专利申请若被驳回或质押出现问题，将影响其技术竞争力。 ...

（原标题：特锐德递表港交所 中国银河国际和广发证券担任联席保荐人）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 特锐德向港交所主板递交上市申请，由中国银河国际和广发证券担任联席保荐人。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 特锐德是全球最大的预制舱变电站（含高压）供货商，同时按收入、终端数量及充电量计，也是中国最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公司业务涵盖高压/中压预制舱变电站、变压器、开关设备的研发制造，以及电动汽车充电网的建设与运营，具备从硬件制造到虚拟电厂（VPP）调度的全产业链能力。 电力设备已销往全球60多个国家和地区，与西门子、ABB、施耐德等国际领先企业建立合作，并正在青岛建设面向海外市场的高压预制舱变电站智能制造总部基地。 预计到2030年，全球高压预制舱变电站市场规模将以45.2%的复合年增长率增至526亿元；同时，中国内地充电网运营服务市场预计将达到1065亿元规模。 ...

（原标题：北京人形机器人创新中心公布新专利 可使机器人具备零样本自反思能力）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯2月14日电，企查查APP显示，近日，北京人形机器人创新中心有限公司申请公布“机器人零样本自反思任务规划方法与系统”专利。 专利摘要显示，本公开涉及机器人零样本自反思任务规划方法与系统，包括：通过零样本感知模块解析场景彩色图像，获取场景特征描述、物体检测框和像素级掩码信息；将场景特征描述和任务指令输入任务规划模型生成初步任务规划，再由反思判断模型生成高级任务规划；由当前的子任务确定目标物体检测框，通过目标跟踪模型预测其位置并判断运动状态；当目标物体静止时，基于其彩色深度图像，由抓取检测模型生成候选抓取姿态，并由视觉语言模型生成抓取建议区域，通过评价指标筛选最优抓取姿态；子任务执行后，由反思判断模型分析任务状态，成功则继续，失败则进行分析和规划修正，直至任务完成。本公开方法使机器人具备零样本自反思能力，提升任务鲁棒性。 ...

（原标题：亏损超230亿，美团公布2025账单！今年一季度继续亏损）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 美团发布了一份巨亏账单！ 2月13日晚间，美团在港交所发布业绩预告，预计2025年亏损约233亿元至243亿元，并称今年一季度将延续亏损。 截至2月13日收盘，美团-W股价为82.15港元/股，总市值约5021亿港元（约合人民币4458亿元）。今年以来，美团-W股价已下跌20.47%。 美团：2025年预亏233亿元-243亿元 2月13日晚间，美团在港交所发布盈利预警公告称，集团预期于截至2025年12月31日止年度（2025年度）录得亏损约233亿元至243亿元，相比之下，本集团于截至2024年12月31日止年度（2024年度）录得溢利约358.08亿元。 对于2025年度的预期亏损原因，美团表示，主要是由于核心本地商业分部从2024年度约524.15亿元的经营溢利转为2025年度约68亿元至70亿元的经营亏损，同时本集团进一步加大了海外业务的投入。 美团还表示，为了应对2025年度行业空前激烈的竞争，该集团已战略性地加大对整个生态体系的投入，以增强核心优势并推动可持续增长。这些举措主要包括： 1.在消费者端，强化营销推广力度，提升品牌影响力及价格竞争力，持续提高用户交易活跃度与黏性； 2.在配送端，增加骑手激励并丰富骑手权益，以保障服务质量及提升用户体验； 3.在商户端，持续积极投入资源，支持商户提升运营效率、拓宽消费者覆盖范围、迭代经营模式，并实现稳步增长。 美团称，上述举措对核心本地商业分部2025年度的盈利能力造成了影响。尽管受持续竞争影响，亏损趋势预计将在2026年第一季度延续。但截至公告日，该集团的经营状况维持稳健及正常，且该集团拥有充足的现金以支撑业务的稳健发展。 值得一提的是，2月10日，国际评级机构穆迪将美团展望由“稳定”调整为“负面”，核心担忧在于外卖业务在激烈竞争下的复苏能力。 近期收购叮咚买菜 近期，美团收购叮咚买菜中国业务在业内刷屏。2月5日，美团在港交所发布公告，以约7.17亿美元（约合49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100% 股权，其海外业务将在交割前剥离，过渡期内叮咚买菜按原有模式经营，而当日盘前叮咚买菜市值为6.94亿美元（约合48.17亿元人民币）。 华源证券分析称，截至2025年9月，叮咚在国内共运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万。叮咚具备市场一流供应链能力，生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富。本次交易符合美团在食杂零售领域的长期发展规划，或将有助于充分发挥双方在商品力、技术、运营等方面的优势。 开源证券点评称，本次并购有望推动美团补齐供应链与华东仓网短板，并承接叮咚买菜已验证的运营体系与能力沉淀；行业竞争亦将进一步转向供应链效率与商品品质的长期比拼。 部分机构看好恒生科技布局机会 近期，汇聚美团、阿里巴巴等多家互联网公司的恒生科技指数走势较弱，恒生科技指数2月以来下跌6.26%。不过，整体来看，机构对于恒生科技指数的未来并不悲观，更有机构认为当下恒生科技已迎来不可多得的“黄金布局窗口”。 2月9日，招商证券发布研报《当前时点坚定看好恒生科技的六大理由》。招商证券认为，近期恒生科技走势较弱，这是一次剧烈的流动性冲击，港股科技板块的基本面与做多逻辑没有发生改变。从流动性看，海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略；从估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从产业趋势看，大模型百花齐放，积跬步以至千里。 光大证券海外研究团队认为，恒生科技已进入兼具高胜率与高赔率的战略配置区间，“超卖估值洼地+资金逆势抢筹+基本面趋势向上”的三重底部特征愈发明确，这是不可多得的“黄金布局窗口”，建议投资者积极分批加仓。 东吴证券首席经济学家芦哲认为，2月份恒生科技指数的走势可能仍将由宏观数据、政策定价与业绩验证三条主线共同牵引。其中，...

（原标题：国家发改委等三部门：推动低空经济产业链链主企业通过保险协同上下游企业，降低产业链风险成本）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯2月12日电，国家发展改革委、金融监管总局、中国民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，其中提出，鼓励运用保险机制。各相关行业主管部门要积极推进供需对接，培育低空保险发展生态。鼓励低空企业尤其是低空航空器制造和运营企业，将购买保险作为完善内部安全管理体系的重要组成部分。推动低空经济产业链链主企业通过保险协同上下游企业，降低产业链风险成本。支持中小企业运用保险增强创新发展的风险防御能力。鼓励使用微型、轻型无人驾驶航空器从事非经营性飞行活动的主体投保责任保险。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...