（原标题：兢强科技北交所上会：负面疑云笼罩下的资本之路）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
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中国产经观察消息：在资本市场风云变幻的当下，企业上市之路充满挑战与变数。铜陵兢强电子科技股份有限公司（以下简称“兢强科技”）正站在北交所上市审议的关键节点，其将于2025年11月21日迎来上会大考。然而，回顾其过往经历与当前状况，诸多负面问题如影随形，为其上市之路蒙上了一层厚重的阴影。
一、上市之路一波三折，业绩稳定性存疑
兢强科技的上市征程可谓坎坷曲折。早在2021年11月，它就向证监会递交了深主板上市申请，试图叩响资本市场的大门。彼时，其业绩表现看似亮眼，2021年扣非净利润高达7910.74万元，较之前实现了大幅增长。然而，好景不长，2022年其业绩急转直下，扣非净利润暴跌54.80%，仅为3575.45万元。如此巨大的业绩波动，显然难以满足主板对于企业业绩稳定性的严苛要求。最终，在2022年9月上会前夜，兢强科技无奈选择撤回申报材料，首次IPO之旅以失败告终。
此次改道北交所，兢强科技的业绩依然未能展现出足够的稳定性。2023年，兢强科技营收12.17亿元，扣非净利润5619.55万元，同比增长57.10%，看似迎来了业绩的回暖。但进入2025年，情况却不容乐观。2025年1-9月，兢强科技实现营业收入 11.69亿元，较上年同期增长2.13%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5995.20万元，较上年同期增长 6.49%。兢强科技预计，2025年营业收入最高仅增长2.62%，最低可能负增长5.08%；扣非净利润最高增长10.47%，最低可能负增长3.00%。这种业绩增长的不确定性，无疑让市场对其未来发展前景充满担忧，也引发了监管层对于其业绩增长可持续性的高度质疑。
二、境外销售波动剧烈，真实性存疑
兢强科技的境外销售情况同样不容乐观。数据显示，2023年其境外销售收入同比下滑3.52%，仅为1.3亿元，而2024年却突然大幅增长80.51%，达到2.35亿元。然而，到了2025年上半年，境外销售收入又同比下滑7.42%，仅为1.12亿元。这种境外销售收入的剧烈波动，引发了监管层对于其境外销售真实性和可持续性的质疑。
此外，兢强科技的前两大境外客户METAL - FIO、P - LEE CO.LTD.均为贸易商客户，报告期内向其销售金额合计占比较大。贸易商作为中间环节，其销售数据的真实性和终端需求的稳定性存在一定不确定性。北交所在审核问询中多次质疑公司是否存在向非终端客户压货、囤货以及提前确认收入的情形。
尽管兢强科技予以否认，但中介机构实地走访的境外客户比例分别为69.82%、73.14%、78.70%，未实地走访比例分别为30.18%、26.86%、21.30%，两者之间存在的一定的差异，这无疑增加了市场对其境外销售真实性的怀疑。
三、财务状况堪忧，资金压力巨大
（一）现金流常年为负，资金链紧张
自2018年起，兢强科技经营活动产生的现金流量净额已连续七年为负。2018 - 2024年分别为 - 3996.13万元、 - 5512.55万元、 - 1.43亿元、 - 1.90亿元、 - 1.41亿元、 - 2983.95万元、 - 1.63亿元。所幸，在2025年上半年，兢强科技经营现金流达到了7743.52万元成功转正，同比飙升了160.53%，终于结束了经营现金流七连负的不利局面。但持续为负的经营现金流，反映出兢强科技经营活动获取现金的能力严重不足，资金回笼困难，这无疑给公司的日常运营和资金链安全带来了巨大压力。在北交所的两轮问询中，监管就直接发出拷问――是否存在资金链断裂风险，是否存在重大资金依赖，是否存在流动性风险，现金流持续为负是否对公司持续经营产生重大不利影响。
（二）突击分红后又补流，上市动机遭质疑
在递表前的2023年9月13日，兢强科技突击分红6466.50万元，而此次IPO又拟募集1亿元用于补充流动资金。这种突击分红后又大规模补流的行为，引发了市场对于其上市动机的质疑。一方面，突击分红将公司的大量资金分配给股东，导致公司资金储备减少，进一步加剧了资金紧张的局面；另一方面，又试图通过上市募集资金来补充流动资金，难免让人怀疑其是否存在上市“圈钱”的动机。
事实上，兢强科技选择在递表前突击分红与其重要股东――毅达资本直接相关。在首轮问询回复中，兢强科技就首次披露了分红主要为解决实控人回购公司股东皖江毅达、芜湖毅达(以下合并简称为"毅达资本")所持股份资金来源的一段隐情。2023年，兢强科技在北交所直联审核过程中，毅达资本拟退出持股。回复函披露，经过和外部投资者、当地政府等各方充分的沟通商议，各方希望公司实控人牵头出资回购...
