“投资者点题 代表委员共答”｜如何破解金融服务实体经济结构性矛盾？

（原标题：“投资者点题 代表委员共答”｜如何破解金融服务实体经济结构性矛盾？）

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证券时报记者 李颖超

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常说金融要服务实体经济，但实际上资金还是偏爱大企业，有潜力的科技创新型中小企业、急需转型的传统企业却“喊渴”，这种“旱涝不均”的局面，到底怎么才能打破？怎样才能让资金真正流向最需要它的地方？

――证券时报网网友

当资金习惯性地涌向成熟企业的“安全区”，那些有潜力、有技术却还“嗷嗷待哺”的创新型中小企业，该如何敲开融资的大门，这正是提升金融服务实体经济质效必须要面对的考题。

打通资金流向科技创新、产业升级等关键领域的“最后一公里”，也是今年两会期间代表委员们建言献策的重点。从拓宽私募股权退出渠道，到创新投贷联动机制，再到培育并购基金与高收益债市场，一系列针对性建议直指痛点，为构建更加多元化、多层次、更具韧性的金融服务体系提供了解题思路。

为耐心资本打开通道

私募股权基金是科技创新企业融资的重要渠道之一，但在实践中，这类基金也面临自身资金循环不畅的情况。

全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东向证券时报记者表示，随着传统退出渠道IPO节奏放缓，大量项目投资期限届满的私募股权基金面临较为严峻的转让与退出困境，一定程度上影响了私募股权基金“投资―转让退出―再投资”的良性循环。

“由于缺乏公开透明的私募股权基金份额交易的二级市场，私募股权基金份额交易效率低下。”冯艺东建议，可在海南设立全国性、市场化运作的私募股权基金份额交易所。一是完善顶层设计，强化统筹保障；二是设立私募股权基金份额二级市场投资者适当性管理制度；三是制定信息披露制度，加强信息披露监管；四是明确两阶段实施路径，培育良好市场生态；五是借鉴股票交易市场成熟经验，严厉打击市场违法违规行为。

打破投贷壁垒

如果说为私募股权基金疏通“退出渠道”，解决的是资金“怎么退”的问题，那么如何让占据金融市场主导地位的银行信贷资金“愿意投”，则是另一道必须跨越的难关。

科创企业普遍具有轻资产、前期投入大、盈利周期长等特点，而传统银行信贷的风控模式则更侧重于抵押物价值和历史经营表现，两者在风险识别维度上存在一定差异。

全国人大代表、北京证监局原局长贾文勤建议，完善投贷联动机制，引导金融资源更多流向科技创新领域。贾文勤认为，开展投贷联动业务对畅通“科技―产业―金融”循环具有重要意义，2016年启动试点以来，投贷联动已从概念探索步入实践深耕阶段。

从现实情况来看，尽管投贷联动试点已开展多年，但银行与投资机构之间“握了手”但“没交心”的局面仍有改善空间。

为从机制上打破这种隔阂，贾文勤建议，建立健全业务平台和合作机制，建立投贷联动业务标准化合作平台，推动私募基金管理人通过标准化接口与银行共享关键信息。建立常态化交流与培训机制，促进银行与私募基金管理人建立长期稳定合作关系。健全银行与投资机构收益分享机制，明确银行通过认股权等参与超额收益分配的权利。

构建全周期金融服务体系

除了依靠银行信贷的间接融资创新，做大做强资本市场的直接融资渠道，同样是破解结构性矛盾的关键一环。产业升级不仅需要“投早投小”的耐心资本，也需要支持企业整合重组的并购力量，以及匹配更高风险的债券融资。

全国政协委员、中信资本董事长张懿宸建议，应持续完善并购基金各项政策，提升资本市场资源配置效率。为充分释放并购基金活力，张懿宸提出，监管部门可根据业务类型与并购属性，适当放宽业绩承诺、对赌、同业竞争、关联交易等方面的要求，进一步鼓励持有优质产业资源的并购基金，与产业上下游上市公司开展并购重组。

谈及中小企业发展面临的一些挑战时，全国人大代表、启阳集团董事长王麒也建议，破解融资堵点要推动金融机构创新信贷产品，鼓励地方政府设立融资担保风险补偿基金。

破解金融服务实体结构性矛盾，归根结底就一句话：让资金流向它最该去的地方。从疏通退出渠道到创新投贷联动，从并购重组到高收益债――多元融资渠道的每一次拓宽，都是在为创新的中小企业多开一扇门。