（原标题：蓝月亮净亏损收窄34%，渠道变革见成效仍需优化增量）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
记者丨王杰仁
实习生丨陈欣
出品丨鳌头财经
大幅削减营销费用换来亏损收窄，但营收下滑的现实揭示了“洗衣液一哥”蓝月亮仍处在转型困境之中。
财报数据显示，今年上半年，蓝月亮实现营收较去年同期微降3.0%，净亏损较去年同期收窄34.4%。总体来看，在营收保持相对稳定的同时，亏损大幅度收窄。
这份“减亏提质”的财报，意味着公司战略调整取得初步成效，但也暴露了深耕行业多年的龙头企业在消费变革期的多重问题。
净亏损收窄背后的战略调整
蓝月亮集团发布中期业绩报告显示，上半年实现营收30.37亿港元，同比下降3.0%，净亏损4.35亿港元，较去年同期收窄34.4%。毛利为17.64亿港元，毛利率为58.1%。
中期财报/图源：公司财报
蓝月亮2025年中期财报最引人注目的，是一组看似矛盾的财务数据。
一方面，核心盈利指标呈现积极修复态势，毛利率维持58.1%的高水平，较2024年全年的60.6%仅小幅波动，彰显出强大的产品定价权与供应链控制能力。
另一方面，营收仍处于微降区间，且4.35亿港元的净亏损，意味着企业尚未走出亏损泥潭，好在亏损幅度明显收窄，这一改善主要得益于公司对运营成本的有效控制。
中期财报显示，2025年上半年，蓝月亮销售及分销开支同比下降13.2%，一般及行政开支降幅更是高达20.4%，两项费用合计节省超3.5亿港元。
蓝月亮这种“降本增效跑赢营收增长”的格局，勾勒出一幅“线上守势、线下攻势”的战略图景。
在线上渠道，10年前，蓝月亮因定价问题与家乐福等传统商超分道扬镳后，开始转向线上渠道，经过多年深耕，目前，线上渠道已成为营收的主要支柱。
中期财报显示，2025年上半年，线上渠道收入20.7亿港元，同比下降8.9%，但占总营收比重仍达68.1%，这种下滑并非市场竞争力减弱，而是渠道策略优化的主动选择。
据中国网报道，2024年，蓝月亮曾重押抖音直播等新兴线上渠道，与“广东夫妇”等头部达人合作，当场卖出80多万单至尊爆款组合，累计售出千万瓶产品，再一次打破了截至当日抖音平台家清单场直播的GMV纪录，但高额的投流费用也让这种方式变得不可持续。
为了扭转“增收不增利”的困境，蓝月亮在2025年开始转变营销策略，重新布局线下渠道。
2025年上半年，线下渠道收入8.4亿港元，同比增长15%，终端门店数量与经销商覆盖率双提升，渠道下沉战略成效初显。
在一二线城市，蓝月亮通过与连锁超市、便利店深化合作，强化即时零售覆盖。在下沉市场，针对县域及乡镇消费者的价格敏感特性，推出高性价比产品。
蓝月亮的“线上稳盘、线下拓新”策略，是主动的战略调整，但转型的阵痛期仍需跨越，线上收入的止跌回升与线下渠道的盈利兑现，都需要时间与资源的持续投入。
第二增长曲线的希望与瓶颈
除了优化渠道外，在产品布局方面，蓝月亮也逐步推出系列新品，开始向全品类日化领导品牌转型，试图在洗衣液之外寻找第二增长曲线。
从产品矩阵来看，蓝月亮近年来陆续推出洗手液、沐浴露、洁厕液、消毒液等多品类产品，形成较为完整的家庭清洁护理解决方案。然而，全品类战略面临的市场挑战不容忽视。
财报显示，衣物清洁护理产品仍是其业绩压舱石，上半年实现收入26.4亿港元，占总收入比重超87%，但收入同比下滑4.9%。
这主要是源于立白、奥妙等竞争对手纷纷加码布局凝珠、衣物柔顺剂时，蓝月亮的高端产品仍集中于传统洗衣液品类，在洗衣凝珠等其他细分赛道的市场份额仍有待于提升。
产品系列/图源：公司网站
从新兴业务上看，蓝月亮的个人与家居护理产品增长潜力缓慢释放。2025年半年报显示，个人清洁护理业务营收2.2亿港元，同比增长12.4%；家居清洁护理产品营收1.8亿港元，同比增长4.8%，成为业绩增长的新亮点。
个人护理的增长主要得益于洗手液品类的线下渠道拓展，而家居护理则受益于消费者对全屋清洁需求的提升。
不过，这两大板块的营收占比仅为13%，距离成为“第二增长曲线”还有较大差距。
从产品创新上看，对比宝洁、联合利华等国际巨头，其多元产品矩阵的协同效应显著，而蓝月亮的产品创新仍局限于清洁品类内部，未能实现跨品类的场景延伸。
研发投入不足成产品布局最大短板。2024年财报显示，蓝月亮研发投入仅0.44亿港元，同比下滑15.38%，研发资金的匮乏直接导致产品创新乏力。2025年半年财报显示，公司研发费用仅有0.14亿港元，投入进一步下滑。
在消费者对“天然成分”“环保包装”“多功能护理”需求日益强烈的背景下，蓝月亮的研发短板使其产品在成分创新与技术专利方面缺乏突破性成果，难以形成差异化竞争优势。
“重营销、轻研发”的历史惯性仍制约着第二增...
