行业研究

（原标题：四川证监局组织召开辖区商业不动产REITs试点推进工作会）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月13日电，近日，四川证监局联合沪深交易所、省委金融办举办“四川省商业不动产REITs试点推进工作会”，省国资委、住建厅、文旅厅等5家省直部门、相关市州财政金融部门以及9家企业代表参会。会议总结了前期工作，对地方政府部门、企业积极响应试点政策，摸底资产，做好商业不动产REITs项目梯度培育与申报进行了再动员、再部署。参会部门和企业围绕商业不动产REITs项目进展、存在的困难和解决建议进行交流，沪深交易所围绕多层次REITs市场发展情况、审核关注要点和重点案例开展培训。针对企业提出的项目推进难点痛点，四川证监局将做好台账管理，联合相关主管部门及市州政府，“一题一答”做好个案推动。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：【盘中播报】5只A股跌停 综合行业跌幅最大）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计，截至上午10:28，今日沪指跌0.11%，A股成交量748.54亿股，成交金额11193.14亿元，比上一个交易日减少6.13%。个股方面，2960只个股上涨，其中涨停38只，2347只个股下跌，其中跌停5只。从申万行业来看，建筑装饰、房地产、钢铁等涨幅最大，涨幅分别为1.66%、1.39%、0.94%；综合、计算机、国防军工等跌幅最大，跌幅分别为2.34%、1.77%、1.17%。（数据宝）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今日各行业表现（截至上午10:28） 申万行业 行业涨跌（%） 成交额（亿元） 比上日（%） 领涨（跌）股 涨跌幅（%） 建筑装饰 1.66 439.98 9.87 亚翔集成 10.00 房地产 1.39 90.41 52.46 京投发展 10.05 钢铁 0.94 120.28 18.48 酒钢宏兴 9.90 食品饮料 0.85 108.80 37.91 康比特 3.92 基础化工 0.84 1064.61 7.13 川金诺 15.73 美容护理 0.84 14.60 -3.49 上海家化 4.12 建筑材料 0.75 95.18 -6.37 扬子新材 4.84 电力设备 0.45 1761.90 7.80 通裕重工 19.09 纺织服饰 0.44 56.14 12.69 健盛集团 9.99 社会服务 0.39 43.00 0.91 三特索道 4.61 环保 0.33 121.05 -5.74 雪浪环境 11.19 交通运输 0.30 134.81 -5.97 圆通速递 5.63 轻工制造 0.22 95.27 -11.78 京华激光 9.99 银行 0.22 77.42 -24.78 重庆银行 1.90 农林牧渔 0.19 139.91 -5.06 播恩集团 9.98 商贸零售 0.19 60.84 -2.11 赫美集团 5.61 汽车 0.10 288.99 -13.33 纳百川 13.32 家用电器 0.07 109.98 14.93 兆驰股份 9.77 电子 -0.09 1446.94 -11.97 蓝特光学 -7.22 医药生物 -0.11 324.86 -7.59 万泽股份 -8.55 通信 -0.12 679.61 -19.49 光迅科技 -8.91 公用事业 -0.13 604.55 8.41 赣能股份 -6.87 机械设备 -0.19 741.55 -18.25 威领股份 -9.57 非银金融 -0.30 146.77 -8.56 南华期货 -10.01 有色金属 -0.42 691.79 -2.16 章源钨业 -8.58 煤炭 -0.55 148.79 -18.29 江钨装备 -8.63 传媒 -0.70 202.11 -5.30 顺网科技 -8.05 石油石化 -0.93 205.10 -24.12 洲际油气 -4.60 国防军工 -1.17 376.23 -18...

（原标题：2026全国家电暨数码和智能产品消费季启动）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月13日电，3月13日，2026全国家电暨数码和智能产品消费季启动仪式在上海举行。商务部副部长盛秋平、上海市人民政府副市长卢山视频致辞。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持“政策+活动”双轮驱动，依托消费品以旧换新政策，组织开展2026全国家电暨数码和智能产品消费季系列活动，进一步放大消费品以旧换新在扩消费、促转型、惠民生等方面的积极作用。本次活动在上海设置主会场，组织辽宁、广东、四川三地，采取“东西南北、四地率先、全国铺开”形式，推动政府、协会、企业、平台、媒体、金融机构形成合力，营造良好政策实施环境。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：中复神鹰3日大涨超50% 公司提示风险）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中复神鹰(688295)13日盘中再度走高，一度涨超15%。截至发稿，该股涨超10%，至此，该股近3个交易日已累计大涨超50%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公司12日晚间提示，公司股价短期波动幅度较大，请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，多家媒体报道公司推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现SYT80碳纤维的百吨级制备。3月12日，公司披露了《中复神鹰碳纤维股份有限公司关于自愿披露公司发布新产品的公告》，本次发布的新产品虽已开始市场推广和应用评价，但该产品作为原材料要实现大规模销售，市场推广和应用评价等环节的周期可能较长，存在客户认证进度及未来销售价格波动等不确定性。本次新产品发布短期内不会对公司经营业绩产生重大影响，请广大投资者理性投资，注意投资风险。...

（原标题：今日12家公司公布年报 3家业绩增幅翻倍）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计，3月13日共有12家公司公布2025年年报，其中10家净利润同比增长，2家同比下降，9家营业收入同比增长，3家同比下降，净利润和营业收入同时增长的公司有寒武纪-U等8家，净利润和营业收入均下降的有中航重机等1家，业绩增幅翻倍的公司有3家，其中寒武纪-U增幅最大，达555.24%。（数据宝）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今日公布年报公司一览图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 代码 简称 每股收益（元） 净利润（万元） 净利润同比（%） 营业收入（万元） 营业收入同比（%） 688256 寒武纪-U 4.9300 205922.85 555.24 649719.62 453.21 300476 胜宏科技 5.0100 431198.83 273.52 1929231.35 79.77 001298 好上好 0.2600 7619.97 152.79 837031.82 15.72 600989 宝丰能源 1.5600 1135029.55 79.09 4803759.31 45.64 002916 深南电路 4.9100 327573.82 74.47 2364697.71 32.05 603588 高能环境 0.5514 83809.54 73.94 1473225.72 1.60 300236 上海新阳 0.9647 30067.29 71.12 193668.49 31.28 603929 亚翔集成 4.1800 89216.53 40.30 490653.58 -8.81 603558 健盛集团 1.1200 40492.16 24.62 258873.79 0.59 002419 天虹股份 0.0712 8318.71 8.43 1155920.07 -1.92 600765 中航重机 0.3900 60882.16 -4.83 1011450.81 -2.32 600211 西藏药业 2.9100 93793.14 -10.78 298153.82 6.23 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：老板电器在AWE2026上发布全球首款AI烹饪眼镜）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月12日电，3月12日，老板电器(002508)在2026年中国家电及消费电子博览会（简称“AWE2026”）上正式发布全球首款AI烹饪眼镜。据介绍，该产品搭载老板电器自主研发的烹饪领域AI大模型“食神”，可以通过镜头识别到做饭时需要的食材，步骤等，并帮助用户减少烹饪过程中的疑问，同时还能联动老板电器AI数字厨电一整套烹饪设备，指挥油烟机、灶具、蒸烤箱等协同工作，完成从备菜到出锅的烹饪全流程。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：AI驱动与全球化红利：解码中文在线IPO背后的高壁垒增长模型）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯3月12日电，2月27日晚间，中文在线(300364)正式向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市。中文在线是首家在A股市场上市的数字出版企业，是数字文娱产业中以AI驱动的先行者与引领者。截至2026年2月27日收盘，公司总市值233.56亿元人民币。 招股书显示，截至2025年前三季度，中文在线总营收10.11亿元人民币，同比增长25.12%；营业总成本14.73亿元，同比增长43.89%，导致净亏损5.17亿元。表面看，公司利润端承压，但若深入业务逻辑与行业特征，会发现这并非增长乏力，而是通过成本前置，以前期亏损换取长期增长空间与市场卡位。 战略投入：以亏损换时间的主动选择 中文在线当前业绩结构，与游戏公司的模式和业绩形态极为相似，都深刻反映了“投入在前，回报在后”的运营策略。 其一，销售费用前置化。其核心在于“买量费用”，该费用主要用于在各大媒体渠道投放广告素材以达到作品曝光的目的。支付方式有的是按照效果曝光收费，类似传统的品牌广告，以让大家看到为目的；有的是按照下载次数或者注册人数付费，类似传统的效果广告，这两类广告共同完成作品或App的拉新引流。 在短剧、影视类内容推广中，买量成本在发生时就全部计入当期费用，这笔支出真实且即时地影响利润表。中文在线招股书显示，2025年前三季度，中文在线销售及营销费用占当季营收的比例约65.3%，这意味着公司每产生1元收入，就要有约0.65元的支出立刻出现在营销推广那一栏，瞬间吞噬了三分之二的利润空间。 其二，用户付费递延。买量获得的用户，并非“一次性消费品”，其生命周期价值将在后续数月甚至更长时间内逐步释放。例如，预付式消费模式，平台收到的预付款项需在服务提供期间内逐步确认为收入，未确认部分计入则会计入负债表。假设用户购买了一年的会员权益，平台需将会员费在12个月内按月分摊确认收入，或者用户预购了一部尚未全部上线的剧集，平台需在每集上线并可供用户观看时，将对应部分的款项确认为收入。 其三，战略性基础设施的提前投入。中文在线为长期竞争构建的“护城河”，这些投入也会拉高当期成本。 作为内容公司，与传统制造企业不同，购买一台设备可以用很多年，按年摊销。但内容制作公司，每推出一部新作品就要承担相应的新制作成本。2025年单部海外短剧制作成本已从12万―15万美元涨至15万―18万美元，涨幅超20%。为维持市场竞争力，中文在线保持着周均6―7部新剧的产出节奏，单集成本控制在5万―8万美元，即便如此，叠加投流成本后，单部短剧的回本周期仍长达60―90天。 文化传媒行业快速迭代的背景下，中文在线通过不断加码科技研发和基础设施建设，构筑长期竞争壁垒。 在研发费用方面，2025前三季度5300万元的研发费用，主要流向了自研的“中文逍遥”大模型和AI工具链，以技术对冲成本压力。 此外，中文在线在2025年加大了微短剧产能基地投入，斥资约2000万元建设横琴国际短剧拍摄基地（横琴国际影视城），已于2026年1月投入运营。该基地不仅为出海短剧平台FlareFlow提供更稳定的制作与交付能力，也在“多项目并行、集中开机、快速产出”方面形成体系化支撑。需要强调的是，这类产能底座建设的投入通常具有“前置性”，在财务上会先体现在当期成本/费用确认上，对阶段利润形成阶段性压力，但其对应的内容供给效率与规模化产出能力，会在后续收入兑现中逐步释放。 这种战略性投入，是公司为追求长期价值而进行的主动战略选择。尽管销售费用前置和基础设施投入拉高了当期成本，但其目标在于快速获取高质量用户、构建规模效应并巩固市场地位。前置的营销投入旨在积累用户资产，提升用户的终身价值与粘性；而提前布局的AI研发与产能基地，则为未来降低边际成本、提升内容产出效率与品质奠定了坚实基础，最终将推动公司穿越财务隧道，实现盈利能力的根本性改善。 东吴证券研报认为，中文在线正处在关键转型期，通过对新业务的投入，以短期利润换取长期增长空间。 行业挑战：赛道转换的必然投入 中文在线的战略选择并非个例，而是整个数字内容产业在激烈转型期的共同特征。数字内容行业具有典型的“高固定成本、低边际成本”特征，这不是一个可以精打细算、稳步发展的行业，而是“不投入即出局”的生死竞速场。 无论是短剧还是影视剧都面临高昂的沉没成本风险。短剧赛道尤其依赖付费投流驱动增长的商业模式，烧钱换份额的军备竞赛正在整个行业上演。行业内部流传着一条残酷的“回本公式”:一部制作成本15万美元的短剧，往往需要投入10倍的营销费用才能实现盈亏平衡。 而影视剧领域，高额的制作与宣发成本如同“爆款赌注”，但最终分账收入往往也就四成左右，大部分利润被其他参与方攫取。 然而，短剧出海的窗口...

（原标题：广合科技(01989.HK)今日起招股）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 广合科技(01989.HK)发布公告，公司拟全球发售4600.00万股股份，其中香港发售股份460.00万股，国际发售股份4140.00万股。招股日期为3月12日至3月17日，最高发售价71.88港元，每手买卖单位100股，入场费约7260.49港元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 全球发售预计募资总额为33.06亿港元，募资净额31.75亿港元，募资用途为用于扩建及升级公司在广州基地的生产设施，尤其是HDIPCB的产能；用于公司的泰国基地二期；用于提升公司在开发材料技术、改良生产工艺及产品开发方面的研发能力；用作营运资金及一般企业用途；用于寻求与公司业务互补及符合公司发展策略的战略合作伙伴关�S、投资或收购项目。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公司引入大家人寿保险股份有限公司、霸菱资产管理（亚洲）有限公司、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.、MY Asian Opportunities Master Fund, L.P、Eastspring Investments (Singapore) Limited等基石投资者，将以发售价共认购数量下限约2067.48万股可购买发售的股份。 广合科技预计于2026年3月20日在主板上市，中信证券（香港）有限公司、HSBC Corporate Finance (Hong Kong) Limited为联席保荐人。 公司主营业务为电力电子技术服务；智能机器系统技术服务；无人机系统技术服务；信息系统安全服务；电子元件及组件制造；印制电路板制造；货物进出口(专营专控商品除外)。 公司2023年度、2024年度、2025年度截至12月31日止，净利润分别为4.15亿元、6.76亿元、10.16亿元，同比变动幅度为48.29%、63.04%、50.24%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：创业板两融余额增加30.77亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 创业板股最新融资余额为5732.26亿元，环比增加30.47亿元，26只股融资余额环比增长超10%，融资余额环比降幅超5%的有45只。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报•数据宝统计显示，3月11日创业板指上涨1.31%，创业板股两融余额合计5750.09亿元，较上一交易日增加30.77亿元，其中，融资余额合计5732.26亿元，环比上一日增加30.47亿元；融券余额17.83亿元，环比增加2988.45万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 具体来看，融资余额增长的创业板股有506只，其中，26股融资余额增幅超过10%。增幅最大的是绿联科技，该股最新融资余额3.43亿元，环比上一交易日增幅为33.04%；股价表现上，该股当日下跌1.60%，表现弱于创业板指；融资余额增幅较多的还有中一科技、首航新能等，分别增长31.70%、27.20%。 融资余额增幅10%以上的个股中，从市场表现来看，当日平均上涨3.80%，上涨的有19只，涨停的有首航新能，涨幅居前的有中一科技、德福科技、科源制药，涨幅分别为14.33%、10.40%、9.90%。跌幅居前的有崇德科技、汉朔科技、捷邦科技，跌幅分别为6.58%、4.98%、1.72%。 资金流向方面，融资余额环比增幅居前个股中，3月11日主力资金净流入的有24只，净流入资金居前的有鹏辉能源、中一科技、首航新能等，净流入资金分别为4.66亿元、2.38亿元、1.76亿元。 融资余额增幅居前个股 代码 简称 最新融资余额(万元） 融资余额环比增减（%） 收盘价（元） 当日涨跌幅（%） 所属行业 301606 绿联科技 34302.76 33.04 84.80 -1.60 电子 301150 中一科技 27823.00 31.70 54.88 14.33 电力设备 301658 首航新能 14989.58 27.20 45.94 20.01 电力设备 301479 弘景光电 16286.94 24.35 98.25 0.79 电子 301165 锐捷网络 46832.36 24.30 93.64 6.04 通信 301281 科源制药 19053.91 23.40 49.40 9.90 医药生物 300982 苏文电能 18988.93 22.49 27.71 2.59 建筑装饰 301538 骏鼎达 13453.16 21.55 86.20 0.88 基础化工 301680 C固德电 8315.77 20.70 127.72 4.65 汽车 301511 德福科技 62816.42 18.48 39.40 10.40 电力设备 300438 鹏辉能源 89159.75 18.02 56.20 7.93 电力设备 301217 铜冠铜箔 36441.54 17.98 44.15 1.05 电力设备 301548 崇德科技 8107.21 16.32 80.38 -6.58 机械设备 301087 可孚医疗 20995.97 15.95 59.59 -0.75 医药生物 300850 新强联 73977.44 15.66 50.06 3.54 电力设备 301018 申菱环境 76180.40 15.56 111.63 7.23 机械设备 301636 泽润新能 8063.24 14.58 84.96 5.87 电力设备 301499 维科精密 10250.83 13.40 35.50 3.56 ...

　　李 文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　在近日举行的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清关于“优化再融资审核注册机制”的表态，引发了市场广泛关注。此次提出的系列举措，涵盖了从优化战略投资者认定标准、推出储架发行，到完善锁价定增机制、强化全过程监管等多个维度。 　　笔者认为，一系列举措有望推动A股市场投融资生态持续优化。监管层在融资入口与后续环节协同发力，释放出鲜明的政策信号：通过制度的优化，保障资金精准注入优质企业，尤其是科技创新企业，从而持续优化A股市场的资源配置功能。这一轮再融资机制的优化，可以从三个角度进行深度观察。 　　第一，提升制度包容性与效率，为市场引入更多耐心资本。 　　引入更多耐心资本是提升再融资市场活力的重要保障。吴清提到的举措中，优化战略投资者认定标准是关键一环。今年年初，证监会发布的相关征求意见稿，明确了全国社保基金、基本养老保险基金、企业(职业)年金基金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者。这打破了以往对战略投资者认定的模糊地带，为巨量的中长期资金入市清除了制度障碍。 　　与此同时，推出储架发行制度也是一大亮点。“一次核准，分次发行”的模式，不仅能让上市公司根据市场行情和实际资金需求“按需融资”，避免一次性过度融资带来的资金闲置，也为看重稳定预期的长期资金提供了更灵活、更可预期的投资窗口。通过完善锁价定增机制，推动定增价格向市场价格靠拢，则能更好地平衡上市公司与投资者的利益，减少短期套利空间，引导机构真正基于长期价值进行投资。 　　这些举措将形成合力，有效打通中长期资金参与权益投资的渠道，以制度的包容性换取市场的流动性，进而增强资本市场的内在稳定性。 　　第二，突出“扶优、扶科”，让制度红利精准滴灌。 　　如果说引入“活水”是做大总量，那么引导“活水”流向则需要优化结构。此次再融资改革的另一个鲜明导向是“扶优、扶科”。监管层明确提出，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率。这意味着，优质企业在再融资时将获得更快的通道、更便捷的服务，形成“好公司快融资”的正向激励。 　　此外，此前在科创板、创业板试行的“轻资产、高研发投入”认定标准，将拓展至主板市场。这对于大量正在转型升级、加大研发投入的主板上市公司而言，是极大的制度红利。它们将有机会获得持续的资金活水，支持技术攻关与创新成长。这一举措让制度红利能够精准滴灌到更广泛的科技创新主体中去，也体现了资本市场服务国家创新驱动发展战略的决心。 　　第三，强化全过程监管，依法严惩“忽悠式”再融资。 　　效率提升并不意味着监管放松，而是将监管重心转向全过程监督，构建“活而有序”的市场秩序。吴清强调，进一步加强再融资监管。强化从预案披露、申报受理、审核注册到募集资金使用的全过程监管，加大执法力度，依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等违法违规行为，切实保护好投资者合法权益。 　　这意味着，上市公司不能再“一融了之”，监管将全程跟踪募资投向，确保资金按照承诺投向实体经济，而非闲置或违规挪用。这种“零容忍”的态度，旨在清除再融资市场的“害群之马”，保护投资者的合法权益。通过压严压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，确保再融资过程的规范、透明、公开。只有在严格监管下释放的制度活力，才是健康的活力，才能真正建立起市场对再融资行为的信任基础。 　　此次再融资机制的优化，是一次兼顾效率与公平、支持创新与防范风险的精准改革。它以引入中长期资金为切入点，以支持优质科创企业为主攻方向，以强化全过程监管为坚实后盾，全链条优化A股市场的再融资生态。这不仅将为优质上市公司的高质量发展提供源源不断的动力，也将引领资本市场在服务实体经济、支持科技创新的道路上走得更稳、更远。 (责任编辑：谭梦桐)...