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（原标题：董明珠：坚持信念，随时准备“战斗”｜我们的四分之一世纪）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张锐  图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 编者按：2025年，经济观察报以“我们的四分之一世纪”为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。 “作为一个有责任感的头脑清醒的企业家，产业报国是我的坚定信念。”这句话出自现任格力电器（000651.SZ）董事长董明珠所著的《棋行天下》一书。 这本书在2000年4月首次出版。次年，董明珠出任珠海格力电器股份有限公司总裁，时年47岁。 《棋行天下》出版时，董明珠与珠海格力电器股份有限公司（前身为珠海海利空调器厂，以下简称“格力电器”或“格力”）已共同走过十年。这期间，格力电器完成了从一家年产值不足2000万元的空调组装小厂到上市公司的蜕变；董明珠亦由格力电器一名空调业务员，成为商界风口浪尖的传奇人物。 自《棋行天下》出版至今，时间刚好过去25年。 2025年12月22日上午，经济观察报记者在格力电器珠海总部专访了董明珠。在谈及产业报国的话题时，董明珠笑着说：“它（产业报国）永远在行进中。”她也一直相信，一个企业和一个国家的命运永远是连在一起的，“这是应当承担的，不是别人让你承担的。” 2025年，作为格力电器任职超过13年的董事长，以及这家企业的“灵魂人物”，董明珠这个名字与格力电器已经难分你我。 这一年，董明珠71岁，她仍旧热血，仍旧充满旺盛的战斗力。 成为空调“世界老大” 中国家用电器协会资料记载，1984年，我国轻工业部家用电器工业局经过对电冰箱、洗衣机、空调、电风扇等产品的市场情况进行调研，制定了中国家电史上第一个五年规划。 上述调研数据显示，至1988年底，我国城镇居民“新三大件”主要是电视机、电冰箱、洗衣机，空调则是高档次的奢侈品。 董明珠在《棋行天下》一书中回忆说，1990年，她因为一个偶然的机会，以业务员的身份加入当时的国营珠海海利空调器厂（格力电器的前身，以下简称“海利”）。当时，空调的主要用户是社会集团，机关、工矿企业和第三产业占70%，与绝大部分普通人没有关系，销售难度可想而知。 董明珠进入海利时，这家公司以空调组装为主，规模不大，牌子也叫不响，年销售额在2000万元至3000万元之间，包括董明珠在内的20多名业务员只有一个心思：把东西卖出去。就这样，董明珠一脚踏进入商海，再也没有走回头路。 1991年，珠海格力电器股份有限公司成立。此时的董明珠，因为“追债”打赢了自己在商海的第一场仗，并在营销市场初露锋芒。 在格力电器的第一个10年，董明珠完整经历了上个世纪90年代的家电“混战”时代，同时她也完成了从业务员到公司管理层的转身，深度参与和重塑格力电器在制度建设、财务管理等方面的核心工作。 进入千禧年，中国加入世界贸易组织（WTO），格力电器也真正开启了由董明珠领航的时代。该公司大事件记录显示，1995年，格力空调产销量跃居全国首位；2001年4月，董明珠出任珠海格力电器股份有限公司总裁一职；2005年，格力家用空调产销量突破1000万台，跃居全球第一。 “格力电器发展的前面20年（1991年至2001年），我们都是一个跟随的过程。”2025年12月22日，董明珠在采访中回顾格力电器的发展时说。她认为，格力电器创立之初，因为身处珠海特区，有着得天独厚的优势，抓住改革开放的机遇很快就找到了自己的发展路径。 21世纪初期，尽管家电市场竞争激烈，格力的产品还是不愁卖。然而，董明珠表示，面对日益增长的销售额，格力其实很有危机感：就像你生病了，表面上看起来挺好的，但是CT（计算机断层扫描，一种医学影像技术）一照，发现已经病入膏肓。 在当时，格力电器并不是真正的“世界老大”。与众多家电企业一样，格力电器也面临双重考验：一边是国产家电企业长期困于同质化问题、大打“价格战”；另一边是外资以及合资品牌进入中国，压倒式占据中国家电市场的高端位置。 作为中国品牌的空调领军者，格力深刻地意识到，这一困境背后的根本原因是企业“没有掌握核心科技”，各大家电厂商的“研发”主要依靠模仿、拆机，并没有真正做出一个好产品。 “只有关键技术的掌控者，才拥有真正的话语权。”董明珠说。她以电饭煲为例称，早期中国电饭煲厂商也很多，但技术就是不过关，“要么半边熟半边生，要么底下焦了，上面还没熟，大家就流行去日本买电饭煲，人家有技术。” 董明珠认为，很长一段时间，整个行业陷入了同质化发展，规模难以突破，这不仅是格力的困境，也是中国产业发展的困境。 确立“自主可控”目标 2005年，董明珠将之定义为格力电器的“转折年”。 这一年，格力电器...

（原标题：中电联张琳：“十五五”期间电力系统调节成本预计达到万亿元级）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “‘十五五’期间，确保能源安全供应裕度、深化供应结构调整，将带动电力投资继续保持较快增长；系统调节成本预计达到万亿元级，拉动全国电力供应成本增长约0.04元/千瓦时。”中国电力企业联合会规划发展部主任张琳在12月25日由中国能源研究会在北京主办的“能源可持续发展研讨会”上表示。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “十三五”到“十四五”期间，国内新能源电量渗透率从3.3%上升至22%。张琳预计，2030年这一比例将达到30%；新能源总装机在2035年将达到36亿千瓦，未来每年新增装机2亿千瓦以上。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 风电、光伏装机的大规模发展，导致电网出现了一定的消纳困难。 根据张琳提供的数据，随着风电、光伏装机量的持续增长，风光利用率已出现下降的苗头，个别省份已低于90%。以2030年新能源装机28亿千瓦测算，电网面临的消纳压力将进一步加大。 “国内外均有研究表明，当新能源渗透率超过15%后，电力系统成本会显著上升。目前（电网）对新能源的消纳也面临困难，通过加快抽水蓄能和新型储能建设，有望破解新能源消纳难题。”张琳说。 张琳进一步称，通过储能破解新能源消纳问题，一方面需要增加电网侧或共享储能的安装，提升储能利用效率；另一方面要通过长时储能，增强保供能力。目前，国内40%的储能安装在电网侧，60%安装在电源侧；70%的储能容量在2小时及以下、30%在4小时及以上。 “氢能技术在成本上虽然不具有竞争力，但‘十五五’期间可能是重点发展的时期。”张琳说。 可再生能源制氢，被业内视作解决新能源消纳问题的重要路径。通过将风光发电变成氢、氨、醇等化合物，风光新能源电站可摆脱对电网传输的依赖。 除储能布局外，优化电源结构也是解决新能源消纳难题的关键举措。 煤电目前仍是我国电力供应的主力电源，发挥着能源保供“压舱石”的作用。 但张琳预测，“十五五”期间煤电发电量占比将降至总发电量的50%，煤电功能将向系统调节性与安全保供转型。 相比于煤电机组，天然气调峰电站具有启停速度快、受限小等优势，同样被视为缓解新能源消纳的一条重要途径。据张琳介绍，近几年天然气发电新增装机规模约1000万千瓦/年，未来这一数字将提升至每年约1400万千瓦，天然气资源较少，是制约其建设速度较慢的主要因素。 张琳也表示，“十五五”期间还需要统筹推进重点流域水电开发，争取在2030年水电装机规模达到4.1亿千瓦；此外还要安全有序发展核电。 张琳认为，要实现新能源合理消纳，需完成多项目标：2030年灵活调节电源占比需提升至30%，跨区电力灵活互济规模要超过4000万千瓦，虚拟电厂调节能力需达到5000万千瓦，新型储能功率规模达到3亿千瓦。 除优化电源结构，加强电网建设也是破解新能源消纳问题的重要抓手。 张琳表示，在主干电网上，“十五五”期间预计建成一批省间灵活互济工程，到2030年，“西电东送”规模有望超过4.6亿千瓦，约占全国最大用电负荷的20%。 配电网上，要加强配电网与主干电网灵活耦合；微电网上，要因地制宜建设微电网，合理确定容量规模和绿电比例，融入终端用户新型用能场景。 会议还发布了由中国能源研究会与深圳证券信息有限公司联合开发的“国证能源可持续发展指数”。 该指数由50只证券作为样本，总市值5.9万亿元，样本公司平均市值1182亿元，总市值超千亿元的样本共12只。 中国能源研究会理事长史玉波表示，下一步，中国能源研究会将联合资本市场头部投资机构，积极创设跟踪该指数的ESG指数基金（ETF），将这一指数打造成能源领域ESG投资的核心标杆。 ...

（原标题：二次递表港交所 宇信科技营收下滑24%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月24日，港交所披露，北京宇信科技集团股份有限公司再次递交招股书，拟于港股上市，联席保荐人为华泰国际、法国巴黎银行。这意味着，已在A股挂牌的宇信科技，正式启动A+H双资本平台布局，为其全球化战略推进注入资本动力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 宇信科技成立于1999年，是一家金融科技解决方案提供商，在国内外市场均有运营，为广泛的金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案，扎根金融科技行业二十余年，客户涵盖了银行及非银行机构。宇信科技凭借行业经验及长期业务运营中积累的产品组合，保持稳固市场地位并已获得了业界口碑与品牌认可。 从业务结构来看，宇信科技的核心营收来源于三大板块，分别是银行科技解决方案、非银科技解决方案及运营服务。其中，银行及非银科技解决方案包括信贷业务、数字银行业务、金融监管业务、数据业务及智能金融业务等核心场景，运营服务则以生态合作与伙伴关系为特色 招股书披露的财务数据，既展现了公司战略转型的成效，也暴露了业务结构的潜在风险。往绩记录期间，公司营收呈现先增后降的波动态势：2022年至2024年及2025年前三季度，分别实现营收42.81亿元、51.99亿元、39.54亿元及21.83亿元。2024年营收同比下滑24%，核心原因是公司战略重心向“大型更高价值项目”转移，同时主动收缩毛利率较低但收入规模较大的集成业务――该业务收入从2023年的17亿元骤降至2024年的7.4亿元，直接拖累了整体营收表现。 值得关注的是，在营收大幅下滑的同时，宇信科技的盈利能力却实现逆势提升。2022年至2024年及2025年前三季度，公司分别录得净利润2.53亿元、3.30亿元、3.84亿元及2.57亿元，其中2024年净利润同比增长16.5%。不过，营收规模的剧烈波动也凸显了客户订单尤其是大型集成项目的不确定性，对公司业务可持续性构成挑战。 此次宇信科技赴港上市，募集资金将主要用于加速全球扩张、推进AI等先进技术研发、潜在投资并购等。目前，宇信科技已在东南亚等地开展业务，并签约多个海外项目，迈出了国际化的关键步伐。在全球金融科技加速融合的背景下，国际化布局有望为公司打开新的增长空间，但同时也面临本地化适应、跨境合规、地缘政治等多重挑战。 对于宇信科技而言，A+H双资本平台的搭建，既是应对行业竞争、破解业务可持续性挑战的重要举措，也是追求全球金融科技发展机遇的战略选择。未来，如何在推进国际化布局中攻克多重挑战，同时持续巩固转型成效、平衡营收规模与盈利质量，将成为其实现长远发展的核心课题。（编辑：金倩）...

（原标题：不止是进阶，更是底气！星途让中国豪华被世界看见）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 曾几何时，我们在谈及豪华品牌时，思绪总会不由自主的飘荡到BBA、劳斯莱斯、林肯这些海外品牌，而在想到中国汽车时，似乎只与“性价比”“规模制造”挂钩，故而在谈及“中国豪华”时，心中总是少了些底气。然而，不久前的一场发布会，却让笔者在北京的寒夜中，感受到了一丝暖意。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这场发布会，正是以「新进阶 新星途」为主题的星途品牌之夜。而那份暖意则源自与品牌之夜上所传递出的中国品牌冲击全球豪华市场的坚定雄心。 当晚，星途品牌不仅正式宣告迈入3.0时代，更通过新技术突破、新设计语言、新旗舰产品、新全球征程四大维度，清晰勾勒出了中国汽车品牌迈向全球豪华的进阶之路。 全面进阶，定义新星途 作为奇瑞集团品牌金字塔的“塔尖”，星途之于奇瑞，正如雷克萨斯之于丰田、奥迪之于大众，它不仅承载着奇瑞集团28年全球积淀，更承载着中国汽车人的“豪华品牌梦”。 故而，正如奇瑞控股集团董事长尹同跃所言，在新能源与智能化汽车全面到来的时代，奇瑞希望成为全球新能源智能化豪华品牌的定义者。它立志“成为第一个星途，而非“下一个谁”。这是奇瑞的目标，也星途的使命，奇瑞要创造的，是一个“我就是我”、拥有独立灵魂与价值主张的豪华品牌。 奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃 为此，奇瑞从四大维度，重新定义了星途品牌。首先是新技术维度，奇瑞坚信，“豪华的根基是可靠的品质，而不是配置的简单堆砌。”故而，星途追求“极致的安全”。 车身结构是整车安全的根基。星途发布的磐石车身3.0结构，力图将旗下的车型打造成一台“星际堡垒”。其整车高强度钢&铝合金占比高达88%，并行业首发2400MPa热成型钢，强度堪称行业第一；被动安全方面，星途更是拥有全车20多个气囊的技术储备，其中，创新性研发的零重力座椅襁褓气囊即可以在保证座椅舒适性的前提下对车内乘员进行360°的全方位防护；智能安全层面面，AEB、AES 等超 20 项智能驾驶辅助功能在星途广泛装车，可以做到 135 码紧急刹停和避让，远超行业标准；与此同时，星途还考虑到了车内每一位乘员的健康。其自主创新的四零健康座舱拥有多项核心技术，可以做到车内零苯、零甲醛、零辐射、零致敏；此外，星途还运用量子密码算法和量子秘钥分发技术，实现了车内通信的“零”破解和100%防监听，构建了一个覆盖物理安全、健康安全、数据安全的全域安全体系。 而在当下火热的智能驾驶和智能座舱赛道，猎鹰辅助驾驶系统明确了 L2 至 L4 级的全栈技术路线，按照规划，2026年，星途品牌便可落地算力高达2000+TOPS的Robocar方案；智能座舱领域，星途则是提供了行业唯一的8397芯片，配合32扬声器伯牙之音音响、沉浸式裸眼3D显示及行业唯一猎鹰大模型(Falcon)一段式端到端算法模型+VLM，为车内乘员打造从 “类人驾驶” 到 “悦人驾享” 的智能体验。 动力层面，全球顶尖的”星核动力“家族更是亮点纷呈，热效率 48% 的鲲鹏天擎混动发动机刷新行业纪录，第七代混动变速箱、轴向磁通双电机等部件强强联合，再加上 2026 年即将首搭的犀牛全固态电池（能量密度≥600Wh/kg，续航 1500km）与 1.2 兆瓦迅龙秒充技术（5 分钟补能 500km），可彻底解决用户性能与续航的核心痛点。操控层面，“火星架构 + 雪豹四驱 + 飞鱼底盘” 的黄金组合，搭配 2026 年一季度全球首发的飞鱼 E4 轮 EMB 线控制动，还可以为驾驶者带来豪华跑车级的驾驶质感。 而在新设计和新产品维度，星途则立誓跳出潮流跟风的陷阱，后续将以星际探索美学为核心，构建起独居一格的豪华设计体系和产品体系。为此，星途品牌汇聚了来自保时捷、高合等车企全球顶尖的设计人才，从东方美学视角出发，期望通过旗下的产品，引发用户的情感共鸣。 会上，星途正式发布了 ES 与 ET 两大产品序列，为自身构建起覆盖性能与豪华的全面产品矩阵。其中，ES 系列将以性能为核心，ET 系列则将以豪华为引领，为不同审美喜好用户，提供更加丰富的选择。据官方透露，未来 10-20 个月内，将有 3 款以上新车陆续上市，展现出强大的产品兑现能力。 聚焦三大核心能力，筑牢豪华根基 据尹同跃介绍，对星途而言，仅仅成为豪华品牌远远不够，其终极目标是打造真正被全球认可、受全球尊敬的豪华品牌。而达成这一目标的关键，在于筑牢三大核心能力：其一，以产品为根基，锻造极致产品力；其二，以文化为灵魂，构筑高端品牌核心驱动力；其三，以沟通为纽带，构建共生共荣的用户关系。 此前，星途已通过多项极限实证充分验证了自身过硬的产品力 ―― 瑶光车型 50km/h 过刀山挑战、ET 系列极限电...

（原标题：融和元储运营资产破10GWh 推出AIDC绿电直连系统解决方案）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月24日，融和元储在北京举办新品发布会，正式宣布公司运营资产规模突破10GWh大关。站在规模化运营的新起点，融和元储发布“元储・海内经”操作系统，推出AIDC绿电直连系统解决方案及产品。 公开资料显示，上海融和元储能源有限公司（简称融和元储）成立于2019年，是一家由国家电投集团下属公司发起并汇聚多方国有资本的混合所有制企业，专注于提供储能产品与解决方案。其业务覆盖大规模储能系统集成、绿电交通车载能源产品等，应用于电网侧、新能源发电配套、用户侧等多个场景。 融合元储在本次发布会推出“元储・海内经”操作系统，系统阐述其“运营+”为核心的产业生态战略，融入融和・白泽AI大模型，构建“平台支撑+场景分析+数据生成”三层架构，旨在打通设备运行、交易策略与生态协同的价值闭环。 此外，融合元储还推出AIDC绿电直连系统解决方案及产品矩阵，该解决方案以“绿电直连”模式为核心，在电源侧与负荷侧分别部署特性互补的储能系统，以支撑算力基础设施的可持续发展。 融和元储副总经理夏雨总结指出：“10GWh不是终点，而是资产价值深度开采的起点。我们将继续以‘运营+’为引擎，推动储能从设备供应商向零碳能源生态共建者演进。”...

经济观察报 记者 宋馥李 12月23日，“中国经济发展理论与深圳实践”新书出版座谈会在京举行。会上举行了“中国经济理论与深圳实践”丛书、《改革不停顿 开放不止步：新时代改革开放的深圳实践研究》发布式。两部成果均由深圳市委宣传部和深圳社会科学院组织编纂，中国社会科学出版社出版。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据介绍，“中国经济理论与深圳实践”丛书包括《深圳：第四次工业革命的摇篮》《大国 大城 大企：新质生产力的特区密码》《数据生产要素理论与深圳的实践探索》《深港都市圈：大国增长极核》《深圳营商环境优化论》《深圳奇迹解码：科技创新驱动高质量发展》等多部著作，全面展示了深圳高质量发展和高水平开放取得的新成就，体现了深圳哲学社会科学事业发展取得的新成效。《改革不停顿 开放不止步：新时代改革开放的深圳实践研究》一书则聚焦“改革不停顿、开放不止步”等重大理念与论断进行了深入研究阐释。 中国社会科学院秘书长赵志敏在讲话时表示，今年是深圳经济特区建立45周年，深圳在全面深化改革、扩大高水平开放、推动高质量发展等方面先行先试，积累了宝贵经验，彰显了中国特色社会主义的强大生机活力。在“十四五”临近收官、“十五五”即将开局的重要时刻，结合学习贯彻党的二十届四中全会精神，以深圳发展实践为参照，共同研讨中国经济未来发展，具有重要而特殊的意义。 深圳市委常委、宣传部部长张玲表示，亚太经济合作组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议将于2026年11月在深圳举办，深圳将以更加开放、创新、合作的形象走向全球舞台，向亚太乃至全球展示中国式现代化的最新成果。如何将深圳经验升华为创新理论，是社科理论界一直努力思考并积极探索的重大课题。 来自国内多所科研机构与高校的专家学者参加了会议，对上述成果的出版表示祝贺，就深圳经验的理论和实践价值进行深入研讨。中国人民大学经济学院教授刘守英说，深圳实践体现了中国式现代化的一般意义，或者说世界意义。深圳有很多独特创新，但更重要的是具有一般意义，否则不会成为世界关注的城市。深圳实践的一般意义体现在四个方面： 第一，任何国家的现代化，都由技术驱动；深圳体现了非常鲜明的特征，例如华强北的创新模式，就是最典型的从模仿到跟跑，再到自主创新的过程，最初一定是从模仿开始的，这是技术进步的一般特性，然后是应用型知识和原创型知识的相互反馈，由此形成了一个长期的、持续的创新反馈链条。这样的链条推动了知识在技术中的应用，也形成了技术对经济的驱动。 第二，深圳实践突出体现了价值引领。深圳一直深受进步价值的引领，从最初的“实践是检验真理的唯一标准”开启，到提出“时间就是金钱，效率就是生命”，再到后来的社会主义市场经济价值观，一直体现着一种进步的价值观和开放的价值观。这种价值观推动所有人的活力发挥，激发各个主体的积极性。这种价值力量最终凝练成为中国特色社会主义市场经济的价值观。 第三，深圳实践有着独特的制度创造，而不只是制度创新。制度创新体现了制度的演进，而制度创造一定是独特的。社会主义基本经济制度在深圳体现得非常鲜明，即公有制为主体、多种所有制经济共同发展，按劳分配为主体、多种分配方式并存，社会主义市场经济体制等作为社会主义基本经济制度。这样的制度创造，在深圳体现得非常明显。 第四，深圳实践的一般意义还体现在持续开放。人类从传统向现代转变，就是从封闭走向开放。深圳的开放不仅是对外开放，面向各类科技人才、各类企业开放；深圳也对内开放，对国内有志于创业的人开放，对受体制束缚的人开放，对渴望发挥自己能力的人开放。 刘守英说，深圳实践的最大价值是其一般意义，尤其是在东方大国、在社会主义制度下如何实现一般意义上的现代化，深圳可以是一个范本。而深圳实践也有望在经济理论上作出贡献，深圳实践不仅是摆脱贫困的发展经济学。在新发展阶段，还蕴含着强国经济学的实践基础。 参与座谈会的多位专家指出，深圳经验不仅是实践层面的方法论，更是理论创新的富矿，迫切需要学术界以系统性的理论眼光去回顾、梳理、提炼和升华。我们既需要系统总结其“怎么做”的实践逻辑，更需要提炼其“为什么能”的理论内核，最终将其转化为构建中国哲学社会科学自主知识体系的实践养分。...

（原标题：科创信息虚增利润72% 谁是这场“财务魔术”的共谋？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月23日晚，科创信息（300730.SZ）发布公告称，公司及3名相关责任人收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。根据告知书，公司因在2023年半年度报告中虚增营业收入4632万元、虚增利润1279万元，被认定构成信息披露违法违规。 此次处罚并非科创信息首次因财务问题引发关注。2024年4月，公司曾披露《关于公司前期会计差错更正的公告》，对前期财务数据进行更正。2024年7月，公司曾披露收到《立案决定书》的公告。2024年8月，公司曾披露《关于公司及相关人员收到湖南证监局警示函的公告》。今年11月17日，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。 科创信息暴露的问题，在A股市场并非偶然现象。近期，已有福能东方（300173.SZ）、贵州百灵（002424.SZ）、八一钢铁（600581.SH）等多家上市公司因财务造假、信披违规等问题接连被监管点名。中国人民大学原副校长、国家一级教授吴晓求近日指出，“我们现在有很多雷，上市公司老埋雷，老做假账，短则两三年，长则六七年，终于有一天搂不住了。”其言论直指当前A股市场中存在的财务造假顽疾。 总额法确认收入背后的“控制权缺失” 根据《行政处罚事先告知书》，科创信息的造假行为源于2023年4月与大有数字科技（北京）有限责任公司开展的服务器及应用软件销售业务。调查显示，科创信息在此业务中“不具有对商品的控制权”，却在知悉业务模式的情形下仍采用总额法确认收入。 这一操作直接违反了《企业会计准则第14号――收入》第三十四条的规定。此外，公司在编制合并财务报表过程中还错误调整了上述业务金额。这些行为导致2023年半年度报告虚增营业收入4632万元，占当期披露营业收入的33.57%；虚增营业成本3260万元，占当期披露营业成本的33.57%；虚增利润1279万元，占当期披露利润总额的71.94%。 财务数据显示，造假行为对当期财报影响显著。而公司在2024年4月27日发布的会计差错更正公告，实为对此次造假行为的“事后补救”。然而，监管调查并未因此停止，反而在2025年11月正式立案，并于12月下发行政处罚事先告知书。 董事长、财务总监、财务经理均涉其中 《行政处罚事先告知书》明确指出了三名直接责任人员：时任董事长费耀平，时任董事、总经理兼财务总监李杰，时任财务经理龙仲。 费耀平作为董事长，分管公司营销管理部，全面负责公司与大有科技业务。告知书指出，其“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”，签字保证2023年半年度报告真实、准确、完整，属于“未勤勉尽责”。 李杰作为公司财务工作主要负责人，同样“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”，签字保证财报真实，也被认定未勤勉尽责。 龙仲作为财务经理，直接参与合同审核、会计核算等工作，“应当知悉业务模式，错误进行会计处理，对财务报表未审慎复核”，其行为与公司信息披露违法行为之间“具有直接因果关系”。 三人将分别面临80万元、80万元、60万元的罚款，公司整体被处以150万元罚款。 业绩下滑、现金流紧张、子公司注销 尽管公司在此次公告中称“各项经营活动和业务均正常开展”，但其2025年第三季度报告显示，公司经营状况并不乐观。 2025年1―9月，公司实现营业收入9365万元，同比下降36.58%；归属于上市公司股东的净利润为-5884万元，虽较上年同期减亏5.63%，但仍处于大幅亏损状态。经营活动产生的现金流量净额为-1.02亿元，较上年同期虽有所改善，但现金流紧张局面未根本缓解。 此外，公司货币资金从年初的1.01亿元下降至3941万元，降幅达60.85%。公司解释称，主要因本期经营活动产生的现金流量净额为负数所致。 报告还披露，为优化资源、降低管理成本，公司已于2025年8月决定注销全资子公司湘潭科数创新信息技术有限责任公司和控股子公司湖南树图科创信息技术有限公司。截至报告期末，湘潭科数创新已完成注销，湖南树图科创仍在办理中。 科创信息的案例，折射出当前A股市场财务造假行为的典型特征：业务模式设计漏洞、会计处理违规、管理层纵容或失察。吴晓求指出，假账做一年容易，要做六七年挺难；一个数据造假要用六七个数据才能把它变成好像是真的，到第二年就要用二三十个假数据来完成，所以必然不可持续。 吴晓求进一步强调，中介机构在“埋雷”过程中往往扮演了“掩护者”角色。“本来会计师、审计师、律师等中介机构的功能是盯着上市公司财务报表排雷。但在利益驱使下，某些中介机构和上市公司一起埋雷、掩护埋雷，或者假装不知道那个是雷。” 对此，吴晓求建议，应大幅提高违法成本，对财务造假行为从...

（原标题：To B的智谱和To C的MiniMax，大模型生意都很难做）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 任晓宁 钱玉娟图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在ChatGPT引爆生成式人工智能热潮3年后，中国大模型领域的两家独角兽――智谱与MiniMax，在2025年12月相继向港交所递交招股书。这是国内AI大模型公司首次全方位披露用户数、收入、亏损、现金流、市场份额等方面数据。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这两份招股书展现了两条截然不同的商业化路径：智谱深耕B端市场，毛利率高达50%，客户主要是大型政企；而MiniMax则选择C端突围，超70%收入来自海外。从招股书数据看，两家公司的盈利回报情况并不乐观。 生意难做 根据招股书，从2022年至2025年上半年，3年半时间里，智谱累计收入6.85亿元，而累计亏损超过62亿元。 2022年至2025年9月，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元），累计亏损约13.20亿美元（约93亿元）。 两家公司计算收入的方式一个是元，一个是美元，与其主要市场所在地有关。智谱主要做B端生意，用户主要是国内政企客户；MiniMax主要做C端生意，客户主要是海外个人用户。 但不论是B端还是C端，不论是做国内市场还是做国外市场，大模型的生意都不好做。 首先是收入规模不大。两家公司的收入都在亿级规模，其中MiniMax 2025年前9个月收入5343.7万美元（约3.76亿元），智谱2025年上半年收入为1.9亿元。 这样的收入数字，难以比肩互联网大厂旗下产品――快手可灵今年前三季度收入为7亿元，百度仅2025年第三季度单季，来自AI业务的收入为100亿元。与一些AI新秀公司相比，智谱和MiniMax的收入也不算多――Manus联合创始人称，今年Manus的年度经常性收入（ARR）已经突破1亿美元（约7亿元）。 其次是投入巨大。大模型行业是典型的资本密集型行业，两家公司在研发投入上均不手软。近3年半时间里，智谱和MiniMax的累计研发投入分别为44亿元和5亿美元（约35亿元）。这些投入主要用于算力服务费及研发人员薪酬。 两家公司每年都需要投入巨款购买算力。2025年上半年，智谱的算力支出11亿元。MiniMax的算力支出为1.4亿美元（约9.87亿元）。大模型行业有一个特点，用户越多，使用量越大，算力支出越高。作为收入不多的算力购买方，这笔支出如何回本，对两家公司而言都是个难题。 招股书中，两家公司都引用相关数据，证明自己在某些领域排名第一。比如，MiniMax提到，其模型在所有开源模型中排名第一。智谱提到，自己是中国最大的独立大语言模型厂商。但对比同样提供大模型服务的互联网大厂，两家公司优势并不明显。 一位接近智谱管理层人士提到，智谱的AI大模型在2022年时生意“非常好做”，“一个模型能卖千万元，当时好多企业都会买，像美团、360等科技大、中厂都买了”。他说，这也是智谱2022年收入飞涨的原因，但到了2023年，千模大战兴起后，千万元标价的大模型就很难卖出去了。 智谱的B端业务，主要通过为企业部署大模型获得收入，近3年来该部分收入占比从95%降至85%，依然占大头。为政企客户做本地化部署，也是大厂重点发力的方向，竞争激烈：智谱的企业客户有1.2万家，相比之下，阿里云曾公布，有超过200万企业用户通过阿里云调用和部署大模型。2025年11月，智谱的日均Tokens消耗量为4.2万亿。同期，字节跳动旗下豆包大模型的日均Tokens调用量为50万亿。 MiniMax则主攻C端，依靠用户充值付费获得收入。2025年前9月，其AI原生产品平均月活用户（MAU）达到2760万，付费用户数达177万。对比互联网大厂，豆包的月活用户为1.72亿（QuestMobile 2025年三季度报告），阿里巴巴旗下千问的月活用户为3000万。 智谱和MiniMax选择了两条不同的商业化路径，这直接反映在招股书经营数据上： 智谱利润率更高，整体毛利率保持在50%左右，但大客户依赖程度也更高。招股书显示，智谱的最大客户收入超过总收入10%，前五大客户收入接近50%。MiniMax的整体毛利率较智谱低，2023年毛利率为-24.7%，此后逐步提升至23.3%（2025年前9月数据），但核心的C端业务（AI原生产品）毛利率仅为4.7%。 上市喘息 智谱与MiniMax前后脚提交招股书，正在争抢AI大模型第一股的名头。 一位智谱前管理中层认为，若能抢先上市，资本操作会更加灵活。上市既是为了融资，也可以为外部股东赢得一个退出的通道。 AI行业曾有过前车之鉴，有企业错过上市最佳时点后，就永远错过了。上述接近智谱管理层人士以上一代AI视觉领域崛起的四小龙举...

（原标题：史杰君：“浮躁”二十年，我才读懂制造业的“土” | 我们的四分之一世纪）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 编者按：2025年，经济观察报以“我们的四分之一世纪”为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。 用一个关键词形容亲历的中国制造业20年发展，史杰君大概率会选择“浮躁”。 这位“75后”中国制造业老兵在年近50岁的时候“幡然醒悟”。遵从贸易起家、转道制造业的传统路径，史杰君发现浮躁过似乎是一种命运的必然。 在最癫狂的2018年，他一口气投出2亿多元的广告费，但当时企业总体营收才3亿多元。 “人只有在一种情况之下敢去冒险，就是完全不知道自己在哪里。”史杰君说那时某一段时间每周都要签出去1000多万元广告费。但今天，他却反复感叹：“1000万得建多少厂房。” 这种命运的必然与中国企业家迅速膨胀的自我和浮躁环境的共谋攀扯极深：2001年中国加入世界贸易组织之时，史杰君刚刚下海做家电部件的贸易生意。在中国经济随后快速狂奔的20年，很多像他一样的制造业企业家在那个“机会掠夺者时代”，成为时代红利的受益者。2013年前后，当身边朋友在房地产、金融、医药等行业快速突破几十亿身家时，史杰君也按捺不住多元化投资、激进做消费品牌的冲动，希望找到能快速做到百亿规模的捷径。 直到2019年砸光广告费、品牌营销做得毫无水花，史杰君才和“浮躁”彻底分道扬镳。 老老实实抓住用户、提升管理、搞好硬盘，为客户做出价值，坚持5到10年，中国企业才可能真正长久生存――这是这位20多年制造业过来人的忠告。如今这位行业老兵打造的英得尔实业（广东）股份有限公司（下称“英得尔”，ICECO），已成为全球新能源汽车车载冰箱领域的头部品牌。 从年轻时羞于拿出手的制造业名片，到今天与制造业的坦然处之，史杰君用20年时间找回了自己、找到了出路和答案，他也成为中国制造业的一种镜像：浮躁有浮躁的好处，中国得以快速建立完整的制造业供应链；但在机会只剩余温的今天甚至未来，中国制造业还是应该回归更本真的叙事。 跃进时代 1997年，刚从西安交通大学国际贸易与金融系毕业，史杰君就南下来到了中国制造业的前沿阵地――广东。 史杰君记得，那时的顺德，105国道还是两车道的泥沙路；早年，位于深圳的上海宾馆孤零零地矗立在深南中路上，周围也是一马平川。 但这并不妨碍当年的年轻小伙一头扎进制造业，进入当时已在港股上市的家电巨头科龙电器。科龙电器成立于1984年，是中国最早生产冰箱的企业之一。 凭借不错的英语基础，史杰君被分配到了国际营销部。但他自己没想到，命运的转机来得如此之快。 2000年，由于对前来佛山考察的意大利客商indelB照顾有加，那位60多岁的老人很喜欢这个热情敬业的小伙子。即使分别后跨越重洋，俩人也时常通信，渐渐成了忘年交。 史杰君结识的这位老朋友，不仅跟他谈人生，还跟他谈业务、谈市场、谈订单。事实上，尽管在大公司上班看起来不错，但在当时中国改革开放最前沿的广东，创业才是敢闯者的选择。那位低调的意大利商人是全球车载冰箱品类的开创者，早在1967年就研制出了全球首台车载冰箱。1982年其产品还被美国航天局（NASA）带入太空使用。 于是在2005年，史杰君与indelB合资成立了英得尔：名字取意“只有英雄方能得到你”，同时也呼应了创业导师indelB的中文翻译。为indelB做OEM代工生产是史杰君创业的基本盘。2006年投产，2年后英得尔的产能就做到了10万台。 2005年工厂奠基仪式 史杰君的开局无疑是顺遂的。他自己也承认那时是“机会掠夺者的时代”，只要敢想敢做，总能或多或少攫取时代红利。 但身处制造业，史杰君却似乎没有与制造业达成某种共识。2007年，他在中欧国际工商学院读EMBA时，当周围同学动辄来自投行、高端药企或跨国公司，别人问他要名片时，他总谎称“忘带了”。看着名片上印着的电器企业头衔，他竟生出“制造业太土了”的念头。 多年后每每讲起这段经历，史杰君将其总结为人生的一种浮躁：对所谓新兴行业、时髦头衔的追捧，盲目贬低制造业，其实就是心态上的浮躁。史杰君说他懂制造，但没有真正理解制造业。 没等他参透这其中的门道，现实的危机却先席卷而来。 2008年下半年，由美国次贷危机引发的全球金融危机迅速席卷全球，影响最终层层传递到了制造业。当时英得尔的客户以国外品牌商为主，金融危机爆发后，这些品牌商的订单急剧减少。英得尔的海外市场如同被抽掉地基的大厦，瞬间崩塌：2009年产量骤降98%，跌至2000台。 作为一家依附于下游大客户的上游制造企业，史杰君第一次被市场教育、深刻理解了何为“长鞭效应”：当终端市场发生变化，客户只会先消耗库存。他成为“老鹰捉小鸡”游戏里最晚被抓到的那一...

（原标题：未盈利药企信诺维“闯关”科创板，仍有知识产权案缠身）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 又一家未盈利创新药企“闯关”科创板。12月22日，苏州信诺维医药科技股份有限公司（下称“信诺维”）科创板IPO获上交所受理，公司也于当天发布招股说明书。 招股书披露，信诺维在研创新药管线丰富，覆盖抗肿瘤、抗感染等多个重大疾病领域，已形成“1+3+N”的创新药管线梯队――1个药品上市许可申请受理，3个临床III期，N个早期管线，并通过全球BD（商务拓展）交易初步实现了以研养研。 烧钱研发阶段，累计亏损超20亿 据招股书介绍，信诺维旗下抗感染领域的注射用亚胺西福的药品上市许可申请（NDA）已于2025年7月获得CDE受理，拟用于治疗革兰阴性菌引起的医院获得性细菌性肺炎（HABP）和呼吸机相关性细菌性肺炎（VABP）；抗肿瘤领域的XNW5004（EZH2抑制剂）、XNW27011（Claudin18.2靶向ADC）以及XNW28012（TF靶向ADC）均处于III期或关键性临床研究阶段，还有多个候选药物处于临床开发早期阶段或临床前研发阶段。 信诺维称，在抗肿瘤领域，XNW5004是公司自主研发的一款全球潜在疗效最佳、研发进度领先的针对表观遗传学靶点EZH2的小分子抑制剂，公司现阶段主要的适应症开发方向为外周T细胞淋巴瘤（PTCL）、滤泡性淋巴瘤（FL）及转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）。 尽管研发中的新药有着显著的商业化潜力，但信诺维的在研管线也面临来自全球大型医药公司、国内制药公司的竞争。公司核心产品XNW5004、XNW27011、XNW28012，以及注射用亚胺西福，均面临已获批上市或处于研发阶段的产品的竞争。据招股书信息，仅以XNW5004所在“赛道”为例，作为EZH2抑制剂药物，目前全球获批上市的EZH2靶点药物共3款，在研产品方面，全球EZH2靶点处于临床研发阶段的药物共计9个。 尚无产品上市的信诺维仍处于“烧钱”研发阶段，据招股书财务数据，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，信诺唯归属于母公司股东的净利润分别为-4.63亿元、-4.27亿元、-3.86亿元和-3.74亿元。截至报告期期末，公司累计未弥补亏损为20.26亿元。 作为一家尚未盈利的创新药企，信诺维以科创板第五套上市标准申报上市,即预计市值40亿元以上，且在关键核心技术有突破、市场空间大、已达研发阶段性成果。信诺维此次IPO拟募资29.4亿元，其中23.4亿元用于新药研发，6亿元用于补充流动资金。 信诺维实际控制人、董事长强静为药学科班出身，后转投金融行业，长期在银行、证券及投资机构任职。招股书披露，现年43岁的强静为上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士。2005年7月至2006年9月，担任花旗银行风险管理专员；2007年9月至2010年6月，就读于复旦大学金融工程专业；2010年7月至2018年3月，任中国国际金融股份有限公司研究所董事总经理；2018年4月至今担任杏泽资本的合伙人；2018年4月至今担任信诺维董事长。 知识产权诉讼仍未完结 值得注意的是，信诺维在申请科创板IPO的同时，目前仍面临尚未完结的知识产权诉讼。 招股书披露，2024年10月，杭州新元素药业有限公司（以下简称“杭州新元素”）作为原告，将信诺唯以及强静、乐美杰、吴予川作为共同被告，以侵害商业秘密纠纷为案由，向上海知识产权法院提起诉讼，要求被告方：立即停止侵害商业秘密行为，包括但不限于立即停止涉案产品的研发和推广等活动；立即销毁涉案的技术资料和生产设备；连带共同赔偿经济损失以及合理开支共计5,000万元。 2025年1月，上海知识产权法院受理了上述案件。2025年11月，杭州新元素撤诉，并于同月再次提起诉讼，申请法院、诉讼请求、被告、案由等均未发生变化，与前次起诉一致。 案件审理过程中，2025年8月，信诺唯以恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷为由，将杭州新元素及其法定代表人、实际控制人史东方诉至上海知识产权法院，主张杭州新元素起诉缺乏依据且超诉讼时效，构成恶意诉讼，要求被告方连带赔偿经济损失及合理维权开支共计5,000万元、在全国性媒体赔礼道歉并承担全部诉讼费用。2025年9月，上海知识产权法院受理了上述案件。 信诺唯在招股书中表示，虽然上述诉讼不涉及信诺唯目前在研管线的知识产权和商业权益，不会对公司的财务状况、持续经营能力产生重大不利影响，不会对公司本次上市发行构成实质性障碍，但公司仍然可能因为败诉、诉讼长时间无法得到了结或者因诉讼间接导致的声誉损害等情形，受到一定程度的不利影响。 据披露，截至招股说明书申报稿签署日，上述案件仍在审理中，法院尚未做出判决。...