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（原标题：特大走私孕妇血样案涉10万人份样本，血样出境潜藏生物安全风险）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 广州海关缉私局破获一起特大走私孕妇血样系列案，该案横跨23个省市，经初步查明，嫌犯团伙累计走私孕妇血液样本超10万人份。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据央视新闻12月16日报道，嫌犯团伙先在内地招揽有意检测胎儿性别的孕妇，然后将孕妇血样走私到境外进行化验，每人收费两三千元不等，主要犯罪嫌疑人李某在不到五个月内就非法获利高达700多万元。 广州海关缉私局在接受央视新闻采访时透露，从2022年起，广州海关缉私部门和海关风控、稽查部门就对口岸查获的血样违规出口的案件进行了监控，通过互联网摸排，发现有些犯罪团伙通过网络平台，以胎儿性别鉴定的名义收集孕妇血，走私到境外进行化验。 走私团伙通过社交平台发布“无创胎儿性别鉴定”“遗传病筛查”等广告，使用“精准基因检测”“安全无风险”等话术吸引目标客户。找到需要鉴别胎儿性别的孕妇客户后，会将孕妇、胎儿的孕周数等信息发给境外化验所，犯罪嫌疑人收取的费用一般在两千到三千元之间不等。谈妥后，境外化验所就会提供给客户一个委托单，并按他们的要求自行找“熟人”或通过部分网络医疗平台采血。 据央视新闻报道，走私团伙的揽客和运输手法十分隐蔽，形成“网络招揽―快递集样―中转储存―跨境走私”的链条。境内揽客采血、血样中转保管、跨境通关夹带等各环节均有专门人员负责，作案流程专业化、隐蔽性极强。 犯罪嫌疑人将血样集中后，会送到境外化验所指定的地点，然后有人把集中的血样通过夹藏的方式，找水客（受人雇佣携带物品进出境的人员）走私通关到境外，交到境外的化验所进行检测。本案中核心水客头目之一卓某，自2024年4月至2025年8月，先后组织水客将4000多人份孕妇血样通过藏匿夹带方式走私出境。 多年前，国内媒体就针对内地―香港“寄血验性别”产业链进行过调查，报道指多年来内地中介、香港诊所、香港化验所以及水客已形成一条灰色产业链。 据界面新闻2019年4月报道，内地孕妇到香港验血鉴定胎儿性别往往有三种方式，第一种是孕妇亲自到香港诊所抽血检测，费用一次性直接交给诊所；第二种是邮寄血样，孕妇在当地抽血后，邮寄血液到深圳的代收点，再由专人带过香港检测；第三种可以安排孕妇到深圳的医院抽血，再将血液送往香港检测。 据界面新闻当时报道，这条产业链中的中介和代理遍布内地各大社交网络，只要在小红书上联络一个有验血服务的医学诊断中心，一天内便会被几个提供该服务的中介陆续关注，微博话题#香港验血测男女#下，有各种此业务的推广广告，甚至在QQ，也能搜到很多关于香港验血的群。 经济观察网12月18日查询小红书平台发现，目前仍能搜索到少量香港验血查胎儿性别的内容，但大多都较为隐晦；微博平台上亦有少量账号以“科普”为名详细介绍如何从内地邮寄血样到香港检测胎儿性别。 值得注意的是，央视新闻在报道中指出，走私人体血样不仅触犯法律，更对生物安全造成威胁，打击走私血样既是对胎儿生命权的保护，也是为了维护健康的人口比例。血样属于人类遗传资源材料，血样走私，会对公众利益和国家生物安全造成巨大的潜在风险。 2021年4月15日起实施的《中华人民共和国生物安全法》第六章“人类遗传资源与生物资源安全”就规定：将我国人类遗传资源材料运送、邮寄、携带出境，应当经国务院科学技术主管部门批准；境外组织、个人及其设立或者实际控制的机构不得在我国境内采集、保藏我国人类遗传资源，不得向境外提供我国人类遗传资源。 国家安全部官方微信公众号2023年10月曾刊文指出，如果有足够数量的人类遗传基因样本，科学家就能够从中分析并掌握每个民族和人种独特的基因特征。境外一些机构、组织和人员除了瞄准我国人种基因资源，生物物种资源也在他们的窃密目标范围之内。任何一个物种或一个生物个体都保存着大量的遗传基因，生物物种资源是经济社会可持续发展的基石，也是国家生态安全的重要保障。（编辑：杜远 来源：央视新闻，界面新闻）...

（原标题：“凯式布道”和“苏式焦虑”背后 地平线的野心是什么？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 刘晓林 2025年进入尾声，地平线创始人兼CEO余凯的年终演讲如约而至。在刚结束的“地平线首届技术生态大会”上，包括大众、奇瑞、长安、长城等整车企业，博世、电装、采埃孚等头部供应商，以及硬件、软件、云服务、AI智能、具身机器人等智能领域的合作企业，皆受邀参加。作为国内出货量最大的前装量产ADAS（智能辅助驾驶系统）和AD（自动驾驶）解决方案的公司，地平线以开办生态大会的方式，展示和巩固自身在智能科技领域的“江湖地位”及影响力。余凯在年度演讲中释放的信息，也成为关注焦点。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一边推销芯片和智驾系统，一边输出对AI未来的思考，经历几次大型演讲之后，余凯已经拥有了两重身份标签――创业者和“思想布道者”。不过，在地平线内部，理念的输出并非余凯一人的任务。此次生态大会上，地平线副总裁兼首席架构师苏箐再度登台。由余凯和苏箐组成的“智驾圈最强CP”也成为这场大会的看点之一。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 二人的演讲风格截然不同却高度互补。余凯的演讲充满技术哲理与使命感，用“新时代自动挡”比喻城区L2级辅助驾驶将快速普惠的趋势，用“让少数人的尖端，成为多数人的日常”阐释自己的商业理想，用“任何推动科技前进的伟大公司都是生态玩家”来表明地平线的终极目标。余凯发布了一系列技术以及新的商业模式，善于打比喻的他说，地平线不仅要把车企扶上“马”，还要“牵马陪走一程”。 与余凯在宏大叙事中穿插人文思考的演讲风格不同，苏箐一如既往地以“被迫营业的AI工程师”形象出现。他敲碎“滤镜”，坦言智能驾驶的技术复杂度和突破难度远超想象，虽然端到端技术已助力行业进入L4（高级别自动驾驶）的商业化前期，但新的“天花板”也即将来临。余凯和苏箐二人的配合，既展示了地平线的研发、工程和商业化能力，也论证了“与生态合作相比，车企自研已难获竞争力”的结论。 一场覆盖智能生态链公司的大会，两场互为注脚的高管演讲，勾勒出了地平线的野心：凭借技术+生态的双线布局，从芯片供应商升级为一体化技术服务商，进而成为智能汽车乃至物理AI领域的产业基座和规则制定方。 值得玩味的是，在地平线生态大会期间，华为鸿蒙智行也高调举行了以“在一起”为主题的生态活动。随着智驾方案供应商在汽车产业链中的角色升级，智驾生态链已进入“丛林竞争”阶段，谁的“生态故事”讲得更好，决定了谁将切分更大的“蛋糕”。 “凯式布道”：亮生态底牌 “向高同行”是余凯此次演讲的主题，今年3月，余凯在中国电动汽车百人会论坛上的演讲主题是“向高而行”。9个月时间，一字之差，地平线的主张从“技术突破”变为“产业协同”。其背后是征程6芯片和HSD（地平线城区辅助驾驶方案）量产上车带来的改变。 地平线HSD辅助驾驶系统在一个月前正式量产，据余凯透露，首搭地平线HSD辅助驾驶系统的星途ET5和深蓝L06在上市两周内，HSD激活量已超12000辆，这一成绩宣布地平线已将城区辅助驾驶带入15万元以内的汽车主流市场。 作为少数拥有“计算芯片+算法工具链+参考方案”全栈能力的智驾供应商，地平线提供“交钥匙”式的解决方案。与车企完全自研或依赖纯算法公司相比，这种模式能够极大地缩短开发周期，快速量产，尤其适合行业中的追赶者。这种模式让余凯认为，地平线没有直接的国内竞争对手。 HSD的量产让余凯离技术理想的落地更近一步，这一理想出现在余凯每次演讲的开场白中――“不做本体（既非车企，也非机器人品牌），而是立志成为机器人时代的Wintel”。余凯更喜欢将之切换为诗意的表达：“以赋能者和产业基座的姿态，携手最广泛的伙伴，共同催生一个枝繁叶茂的智能生态森林”。他说，这种“生态信仰”是地平线所有技术路线与商业选择的原点。 为加快“生态链”的扩充，余凯发布了三项成果：新技术底座、新商业模式，以及机器人业务布局。技术上，BPU、编译器、算法是地平线的三大技术支柱。其中，第四代BPU架构“黎曼架构”和第四代编译器“天工开物OpenExplorer 4.0”，不仅仅服务于智能驾驶，也是地平线走向通用机器人的技术底座。 作为“生态故事”的高潮环节，地平线宣布，将其已验证的HSD全栈能力以全新的“算法服务模式”――“HSD Together”向整个行业开放，以驱动智驾规模化共赢。余凯认为，智驾大模型是物理AI基座模型的开端，也是供合作伙伴自由创新的“公约数”，承载着关键的生态价值。 余凯指出，汽车企业智能化转型面临“三座大山”：亿级训练成本、顶级AI人才稀缺、迭代节奏失衡。HSD Together模式旨在破解这三个痛点，车企无需从零搭建技术栈，可基于地平线验证成熟的HSD算法基座做...

（原标题：新品牌架构下首款车型上市 红旗汽车急需打破市场固有认知）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月16日，一汽红旗全新一代大五座旗舰SUV红旗HS6 PHEV正式上市。新车共推出三款车型，售价区间为17.88万元至22.88万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为红旗品牌构建完成“红旗”“红旗天工”“红旗金葵花”三大子品牌后上市的首款车型，红旗HS6 PHEV定位明确，即在中大型新能源SUV市场，直接与理想L6、比亚迪唐等热门车型竞争。 对比核心竞品，红旗HS6 PHEV采取了“错位竞争”策略，其优势集中在三个方面：定价方面，17.88万元的起售价，比理想L6的起售价低了超过7万元。即便对比以性价比著称的比亚迪唐DM-i，红旗HS6在相近价位提供了更大的车身尺寸和更长的综合续航；续航与能耗方面，新车搭载的“鸿鹄混动”系统，以满油满电2327.343公里的吉尼斯世界纪录成绩作为背书。在数据上大幅领先于理想L6和唐DM-i，消除了用户的长途续航焦虑。同时，其低至5.1L/100km的馈电油耗，以及对92号汽油的兼容性，在长期用车成本上构成了对需加95号汽油、油耗更高的理想L6的明显优势；舒适性方面，红旗HS6 PHEV将许多竞品高配或选装的配置变成了全系标配或中配即享。 与此同时，红旗HS6 PHEV面临的挑战也很多。首先是在品牌认知与市场口碑上，红旗品牌在新能源领域尤其是面向主流家庭的智能电动车市场，尚未建立起如理想“移动的家”或比亚迪“技术鱼池”般鲜明的用户认知。如何让消费者迅速接受一个“更年轻、更家用”的新红旗形象，是营销上的核心课题。 其次是智能化体验方面，尽管“司南智驾”系统功能齐全，但在用户认知度和算法成熟度上与新势力头部品牌存在差距。其智能座舱的交互体验和生态丰富度，也需要经受真实用户的长期检验。 近几年，红旗品牌对产品架构进行了调整。2023年4月，红旗品牌按能源类型划分为“红旗新能源”“红旗节能车”和“红旗金葵花”。 进入2025年，红旗将“红旗节能车”和“红旗新能源”整合，确立了 “红旗”“红旗天工”“红旗金葵花” 三大子品牌结构。这一调整标志着红旗从以能源形式划分产品，转向以用户群体为核心进行品牌布局。 在新的品牌架构下，三大子品牌各自承担明确使命。“红旗”主品牌面向主流人群，覆盖燃油、混动、纯电多种能源形式，是销量和收益的基盘。“红旗天工”则专注于年轻用户群体，以新潮设计和智能科技为标签，旨在拓展品牌用户圈层。“红旗金葵花”承载着品牌的精神高度，聚焦超豪华市场，通过极致工艺和文化叙事树立品牌天花板。 红旗HS6 PHEV是这一全新品牌架构下的首款产品。它被内部视为“新一代的红旗”代表作，承担着推动品牌形象从“为国造车”向“为家造车”转型的关键使命。 此前，中国一汽总经理助理兼红旗品牌运营委员会副总裁柳长庆指出，红旗已不再沉迷宏大叙事，而是要回归到“国民用车”。 今年11月，红旗品牌单月销量突破4万辆，其中新能源产品同比增长达60.8%。HS6 PHEV的到来，将进一步强化品牌在新能源领域的竞争力。 ...

（原标题：2025高校科技成果交易会在广州开幕）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据教育部网站，12月16日，2025高校科技成果交易会在广州开幕。广东省委书记黄坤明，教育部党组书记、部长怀进鹏出席全体会议并为高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）揭牌。广东省委副书记、省长孟凡利主持全体会议。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 黄坤明在致辞中指出，习近平总书记、党中央高度重视和关心教育科技人才工作，在党的二十大和二十届历次全会上都对教育科技人才一体发展作出部署。总书记亲切关怀广东的教育、科技和人才事业发展，不久前在广东视察并出席第十五届全国运动会开幕式期间专门察看了我省科技创新和产业创新融合发展成果展示，听取省委和省政府工作汇报并发表重要讲话，寄望广东走在前、作示范、挑大梁，增创新优势、实现新突破，要求我们着眼发展新质生产力，强化科技创新和产业创新深度融合，建设具有国际竞争力的现代化产业体系。面向“十五五”，实现总书记赋予的使命任务，抓住用好新一轮科技革命和产业变革这一历史机遇，广东对科技、人才的渴求比以往任何时候都更加迫切，对教育、高校的期待比以往任何时候都更加热切。作为全国创新版图的重要组成部分，这里拥有开展科技创新和产业创新的沃土，希望广大高校聚焦广东正在大力发展的电子信息、人工智能、新能源汽车等新兴产业、未来产业，用好交易会和全国高校区域技术转移转化中心重要平台，加快转移转化的关键一跃，推动更多原创成果、前沿成果运用于生产生活实践，转化为现实生产力，让科技之树结出产业之果。希望广大企业主动拥抱科技、积极投资未来，善于向高校“出题”，勤于和高校“牵手”，乐于为成果“搭台”，突破关键核心技术，让科技创新这个“关键变量”成为高质量发展的“最大增量”。希望广大青年积极投身创新创造的时代大潮，选择广东、投身广东、扎根广东，在这里追逐梦想、成就理想，加快成长为国家栋梁。 怀进鹏在致辞中指出，习近平总书记高度重视科技创新与产业创新融合发展、一体推进教育科技人才发展。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，科学革命新范式加速形成，产学研一体加速合作，产业变革与集群式创新正牵引科技发展与人才培养新趋势，科技创新成为社会变革重要引擎。举办科交会将有效汇聚政产学研金各方力量，共同提升高校科技创新和产业创新的融合效能，将高校创新优势转化为产业发展优势、区域竞争优势，助力发展新质生产力。怀进鹏表示，教育部始终把教育发展置于中国式现代化建设大目标中，积极探索教育支撑现代化产业体系和高水平科技自立自强发展路径。打造学科交叉融合发展有效方式，增强原始创新源头供给能力；打造关键领域人才培养新模式，为现代化产业体系建设、高质量发展提供战略人才支撑；打造高效协同的科技成果转移转化体系，让更多成果尽快转化为现实生产力。希望高校勇担基础研究主力军、重大科技突破策源地职责使命，更好发挥引领、示范、表率“龙头”作用；期待社会各界给予更大支持，让高校更好融入国家战略和产业发展，在服务新质生产力和支撑国家高质量发展中作出更大贡献。 全体会议上还授牌高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）分中心，成立人工智能开放联盟，启动中国高校科技成果交易平台、“百亿基金助力高校成果转化”投融资平台，发布粤港澳大湾区区域中心重大支持政策，有关各方签署合作协议。 教育部党组成员、副部长徐青森，广东省委常委、副省长张国智等出席全体会议。国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、国务院国资委、国家知识产权局有关部门负责人，香港特别行政区政府教育局、澳门特别行政区政府教育及青年发展局负责人，有关高校、企业代表参加全体会议。共有600多所高校携3300余项科技成果参加本届科交会。...

（原标题：海南何以自贸港？――从九个“晶片”看海南自贸港建设成就）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 周迪伦/文 2025年12月18日，海南自贸港全岛封关正式启动，这也标志着海南自贸港建设迈入了一个全新阶段。 那么，有人可能会问：经过近年来的持续探索，海南自贸港建设究竟取得了哪些成绩呢？对此，依笔者个人看法，海南自贸港建设所取得的成绩，大体可以通过下列九个“晶莹切片”来“管中窥豹”。 第一个“晶片”：海南岛国际电影节。 海南岛国际电影节是由中央广播电视总台与海南省人民政府联合主办的国家级电影节，2018 年首届举办，核心定位是“立足海南、连接世界”的国际电影文化交流平台。 目前，除了2021年因疫情原因没有正常举办之外，海南岛国际电影节已举办了七届。数日前举办的第七届海南岛国际电影节，其评委会主席由著名电影人马可・穆勒担任。对中国的影迷来说，马可•穆勒这个名字的熟悉度非常高，因为他是谢晋、田壮壮、陈凯歌、张艺谋等中国导演的作品走向国际的重要推手之一。 同时，作为第七届海南岛国际电影节的重磅活动之一，好莱坞著名导演詹姆斯・卡梅隆也携主创团队在三亚参加了《阿凡达：火与烬》的中国首映礼。另外，作为最热衷于“科技/技术”的国际大导演之一，詹姆斯•卡梅隆也和《流浪地球》的导演郭帆就电影技术革新等话题进行了现场交流。 除了詹姆斯•卡梅隆之外，最近几年越来越多的全球知名演艺人士来到海南进行商业演出活动。比如，2024年9月，被中国粉丝称为“侃爷”的美国顶级说唱歌手坎耶?维斯特（Kanye West）在海口五源河体育场连开两场演唱会，这也是其在中国的唯一一站，引发轰动效应。再比如，2025年11月，被中国粉丝称为“水果姐”的美国著名流行歌手凯蒂?佩里（Katy Perry）在海口五源河体育场举行其“生生不息”世界巡演的中国及亚洲收官站，该场演唱会也是其亚洲巡演唯一一场烟花秀演唱会，气氛热烈。 事实上，最近几年，笔者对海南印象最深的一点就是：文化演艺娱乐活动遍地开花，似乎没有一天停歇，“欢乐之岛”的氛围越来越浓。 第二个“晶片”：文昌航天发射场。 文昌航天发射场是我国首个滨海航天发射场，位于海南省文昌市龙楼镇，是世界上少有的低纬度现代化发射场，承担了众多国家级重大航天任务。 该发射场具备多重独特优势：运载效能高，低纬度的地理位置能充分借助地球自转力，让同型号火箭运载能力提升约10%，还可以延长卫星运行寿命，适配大吨位航天器发射需求；运输无限制，依托海岸线优势，可通过海运运输大直径运载火箭，打破了内陆发射场铁路运输对火箭尺寸的限制；发射安全性好，射向1000千米范围均为海域，火箭残骸落于海上，极大降低了安全隐患；另外，在绿色环保方面，该发射场也是我国首个全面采用液氢、液氧、航空煤油等新型推进剂的发射场，无毒无污染，实现了生态与航天发射的协调发展。 近年来，文昌航天发射场的重大标志性任务包括发射天问一号火星探测器、嫦娥五号月球探测器、中国空间站天和核心舱、天舟系列货运飞船、嫦娥六号探测器等，后续还将承担载人登月飞船、着陆器等关键发射任务。这些重大发射成就使得该发射场被誉为 “中国空间站建造母港”“探月母港”“行星探测母港”，也使得文昌一跃成为航天“发烧友”“追星族”们心目中的圣地。 此外，与文昌航天发射场不同，文昌还建有中国首个商业航天发射场――文昌商业航天发射场，主要承接国内外的商业航天发射业务。2024年11月30日，该发射场首次发射取得圆满成功，自2025年起进入常态化发射阶段。并且，随着二期项目的开工建设，该发射场的年发射能力将不断提高。 文昌航天发射场和文昌商业航天发射场正在共同推动海南航天科技和航天旅游的发展，助力航天、文旅进一步融合。尤其是文昌龙楼镇，因航天发射而成为中国“追火箭”第一镇，当地民宿旅游业得到快速发展。 在这样的背景下，近年来，“火箭发射”已经成为海南旅游的一张闪亮名片，相关的“亲子游”“研学游”“暑假游”也为海南带来了大量充满活力的青少年旅游群体。 事实上，笔者也有一次经历和文昌的火箭发射有关。当时，笔者独自沿滨海公路开车从抱虎角至石头公园的途中，透过车辆的挡风玻璃，偶然发现一枚火箭正在以45度角掠过道路尽头上方的天空――“航天之岛”体验独特。 第三个“晶片”：三亚国际免税城。 三亚国际免税城位于海棠湾国家海岸，是三亚新兴地标之一，既是全球销售额最高的单体免税店，也是集免税购物、有税购物、餐饮娱乐、文化展示于一身的旅游零售商业综合体，同时亦是离岛免税游客的“必去之地”。 作为离岛免税购物大潮的一个缩影，三亚国际免税城的发展从一个侧面见证了海南旅游业的高速成长。比如，根据其投资运营方中国中免（601888.SH）2021年的年报数据，在其核心增长引擎――海南离岛免税业务――的推...

（原标题：中金复牌 万亿券商迎考）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “万亿券商”的蓝图将从纸面走向现实，而市场的考卷才刚刚展开。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月17日晚，中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”； 601995.SH）发布公告，披露了换股吸收合并东兴证券与信达证券的预案全文，并宣布公司A股股票将于次日复牌。至此，这场自11月20日开启停牌、牵动市场神经的券商整合案，完成了第一阶段的理论设计，即将进入更为复杂的实践验证阶段。 12月18日开市，中金公司的股票代码将结束长达20个交易日的静默。但这并非简单的交易重启，而更像一场面向全体投资者的公开“答辩”。市场将用最直接的定价行为，对这份“三合一”方案的可行性、溢价合理性及协同前景，投下第一轮信任票。 根据预案，本次交易的核心定价基准已然清晰：中金公司作为存续方，换股价定为36.91元/股；东兴证券与信达证券的换股价分别为16.14元/股与19.15元/股，对应换股比例为1:0.4373和1:0.5188。其中，东兴证券定价较基准溢价26%，体现了对其区域网络价值的认可。交易完成后，一个总资产超1万亿元、净资产约1715亿元的行业新巨头将应运而生，在总资产规模上跻身行业第四。 根据2025年三季度末数据，中金公司、东兴证券、信达证券的总资产分别为7649.41亿元、1163.91亿元和1282.51亿元，合计约1.01万亿元。合并后新实体将成为A股第四家总资产破万亿的证券公司。净利润方面，三家公司2025年前三季度分别为66亿元、16亿元和14亿元，合计96亿元，位列行业第六；净资产合计约1715亿元，排名由第九跃升至第四，仅次于中信证券、国泰海通和华泰证券。 然而，数字的震撼只是考卷的第一题。真正的难题写在后面：如何将庞大的资产数字，转化为真实的竞争优势？ 考题一：功能整合，能否超越规模加总？ 市场早已超越对“大”的迷恋，转而追问如何“由大而强”。中金公司此番合并，被市场定义为“功能占优型整合”，这正是其答卷的核心论点。 与此前行业以规模效应和成本节约为核心的合并不同，中金案的本质是专业能力的战略拼图。中金公司长于高端投行、跨境业务与机构服务，但在零售网络覆盖上存在短板；东兴证券在福建等地拥有深厚的区域根基；信达证券则在特殊资产处置、破产重整等“苦活累活”上建立了专业壁垒。合并的理想图景，是构建一个从国际到国内、从顶层设计到区域深耕、从常规融资到特殊纾困的“全场景服务体”。 这道考题的评分标准，将体现在具体业务的增长曲线上。财富管理条线，能否借力新增的近200家营业部，真正实现客户下沉与AUM（资产管理规模）的有机增长？投行业务，又能否将信达的特殊资产处置能力，转化为在困境企业重组市场中独特的市场份额？这远非财务报表的简单合并，而是组织肌理、业务流与客户资源的深度再造。 考题二：汇金系整合，如何写下范本？ 本次合并更深层的意义，在于它作为中央汇金投资有限责任公司整合旗下金融资源的“第一战”，其过程和结果具有强烈的示范效应。 2025年5月，东兴、信达两家券商股权划转至汇金旗下，扫清了此次整合的最大制度障碍。目前，汇金系控股或参股的券商牌照多达8张，资源分散与潜在同业竞争问题由来已久。中金此番合并，可视作对这一命题的首次系统性作答。 答卷的成色，不仅关乎中金自身。它将在很大程度上解答市场疑问：在“培育一流投行”的国家战略下，国有金融资本如何进行有效的市场化重组？是简单的行政捏合，还是遵循业务规律的战略融合？中金公司若能交出一份令人满意的整合成绩单，将为后续可能发生的其他体系内整合提供至关重要的方法论与信心。 考题三：资本效率，如何破解“ROE魔咒”？ 规模剧增往往伴随净资产收益率（ROE）的阶段性摊薄，这几乎是大型并购难以逃避的“魔咒”。对于立志成为国际一流投行的中金而言，如何驾驭好新获得的庞大资本，是另一道关键考题。 数据显示，合并前三家公司年化ROE水平在7.3%至8.6%之间。合并后，巨大的资本基数将对管理层的资本配置能力提出极致考验。幸运的是，方案中蕴含着优化空间：中金公司历来以较高的经营杠杆（约5.4倍）和领先的资本运用能力著称，其投资收益率显著高于东兴与信达。如何将自身的资本管理基因注入新体系，提升整体资产回报水平，而非被低效资产拉低平均值，是决定长期股东回报的核心。 此外，合并带来的资本金补充，及时缓解了中金公司自身资本杠杆率接近监管上限的约束，为其拓展业务打开了空间。但“空间”不等于“收益”，将资本优势转化为胜势，依然需要精准的战略落地。 2016年其对中投证券（后更名为中金财富）的成功整合，已成为业内经典案例。其关键经验在于：明确的业务平台定位（将中金财富作为专属财富管理平台）、渐进...

（原标题：AI是一场不可避免的交互革命 | 经观社论）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月1日，字节跳动旗下AI（人工智能）工具豆包与中兴通讯联合推出的豆包手机开售，主打AI跨应用自动化操作功能。首批3万台工程机秒罄，二手机溢价一度高达1.29万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 第二天，豆包手机就“踢到了钢板上”――微信、淘宝、支付宝触发强验证或拒绝服务，农行、建行App则弹窗警告。但我们也能从中窥见AI手机所代表的技术能力。 最令人惊讶的是，它能像真人一样替你操作手机，“听懂”指令并“代替”你执行几乎所有的手机操作。例如，你对手机说：“买一个必胜客披萨，对比美团、淘宝、京东哪个最优惠后下单送达。”话音刚落，手机就会迅速完成比价、挑选、提交订单等步骤，然后进入付款环节，你只需确认即可。除了订外卖，它还可以代发信息、制定旅游攻略和路线规划，甚至在后台挂游戏、抢红包等――它能模拟人在手机上的大多数交互动作。 这一AI应用尝试，给软硬件领域都带来了震动。因为这相当于AI绕过应用入口直接完成任务，对许多平台企业而言，这会直接导致广告收入和用户数据流失，威胁互联网巨头的生态闭环。 过去一周多，公众讨论多集中在风险防控上，认为其触发了App用户的“安全机制”。但安全这个借口能抵挡多久呢？在技术进步面前，安全从来不是无法解决的问题。这背后透露出“大厂”下意识的防御姿态，因为事实很严峻：AI正在动摇传统互联网巨头的根基，“夺舍”它们的流量入口。 虽然安全是当下最直接的对抗手段，但历史表明，技术突破往往最终重塑规则。那么，未来AI重构交互逻辑是否会成为大势所趋？事实上，只要创新方向明晰，它就会形成趋势，演变为创新洪流，阻挡是徒劳的。未来如果AI手机普及，App可能就失去了存在的基本逻辑，届时全世界就是一个巨大的平台。 就像旅游服务，过去以旅行社为主，如今主导市场的却是携程这类App。未来，只要AI能帮用户办妥一切，谁还会在乎通过哪个平台呢？重复性与刚需型购物类App将首当其冲，或许只有社交类、能提供情绪价值的App尚有一线生机。 未来，大多数App――电商平台、各类服务平台、应用软件等，可能都会变成专业数据库或商品库。用户提出需求后，AI在后台执行即可，不再需要打开这些App，以往的流量入口与分发路径都将被颠覆。 但这不就是AI发展的必然结果吗？因为现在生成式AI并不是真正的AI，操作式AI才是。 在当下这样一个App时代，AI“掀桌子”了，这是“兵临城下”威胁生存方式的大问题，可能未来商家卖货都不需要讨好投资者只需要讨好AI即可，因此大厂们也“掀桌子”了。 AI手机打开的这扇门，不仅仅让App们的恐惧，还可能让手机厂商的混战更早到来，对硬件厂商来说，新一轮的卡位战开始了。AI与手机底层深度结合可能即将到来，2026年或将成为AI手机的元年。 AI手机还可能加速硬件终端的形态演进――手机本身或许也会被其他硬件形态的产品取代。面对这场必然到来的重构，唯有主动适应，才能在下一个时代保有立足之地。 ...

（原标题：报告：为促进分布式储能发展，建议未来两年合理拉大分时电价峰谷价差）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月16日，自然资源保护协会联合中关村储能产业技术联盟发布的《分布式储能发展商业模式研究》（下称“报告”）提出，为提升分布式储能的利用率及经济性，促进分布式储能的多元化和市场化发展，建议在2025―2027年，通过合理拉大分时电价峰谷价差、健全安全标准与强化财税支持等方式，保障分布式储能项目的基本收益与安全运行。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 分布式储能是指分散布置在用户侧（家庭、工厂、商场等）、配电网侧或分布式新能源附近的小型储能系统。分布式储能可就地存储富余电力、平抑出力波动，大幅提升本地新能源自用率与配网消纳能力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2019年到2025年前三季度，国内分布式储能累计装机规模增长超5倍。相较于集中式储能，分布式储能单个项目较小、开发难度较高、整体增速一度落后于集中式储能。不过2024年以来，随着集中式储能的竞争日趋激烈，更多企业将目光转向分布式储能，推动其增速明显加快。 从应用场景来看，工商业配储是当前最成熟的领域。报告显示，截至2025年9月，国内分布式储能主要为工商业配储，占比达到68.70%。促成此现象的重要原因是，工商业配储能通过分时电价套利，其经济性也显著受不同省份分时电价峰谷价差政策影响。 报告显示，截至2025年9月，江苏、广东、浙江等经济发达省份的分布式储能累计装机规模排名靠前。发达省份通常为购电省份，分时电价价差较高，且大型工商业用户较多，这有利于工商业储能实现分时电价套利。 政策层面，近两年国家和地方层面已密集出台多项举措支持分布式储能的发展。其中在地方层面，各省主要通过拉大峰谷差、规范虚拟电厂准入、完善需求响应补贴等方式引导分布式储能发展，广东、浙江、江苏等部分省市对分布式储能给予补贴。 在这样的背景下，报告提出多项建议以推动分布式储能项目的发展。 报告提出，短期内，峰谷价差套利仍将是工商业配储主要收益来源，建议峰谷价差较低的省份根据实际需求合理拉大峰谷价差；其次，合理设定需求响应补偿费用水平，将需求响应分为日常需求响应和实时需求响应，给予实时需求响应更高的补偿力度，体现分布式储能灵活、快速响应的性能优势。 着眼于长远发展，报告建议在2028―2030年，通过完善分时电价动态调整机制、推动分布式储能参与现货市场、探索兑现分布式储能的容量价值和辅助服务价值，深入挖掘其在绿电、绿证和碳市场等环境价值方面的潜力，最终构建多元化的收益渠道，全面提升分布式储能的经济性与市场竞争力。 ...

（原标题：【首席观察】全球流动性变奏）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当2025年最后一个“超级央行周”来临，市场开始重新思考一个问题：当日元不再“免费”、美元不再“泛滥”，远期故事的溢价，是否终将要用盈利来兑现？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一个并不“缺钱”的市场，正在尝试重新给“时间”定价。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月18日，欧洲央行与英国央行将公布利率决议；12月19日，日本央行将公布政策决定。 前奏已经响起。12月15日，国际市场盘面率先上演了一场耐人寻味的“全球流动性变奏”。 一边是美债收益率回落、美元走弱，似乎在暗示流动性边际缓和；另一边却是日元走强、日股走弱、加密资产回撤更深，风险偏好同步收缩。 值得注意的是，全球盘面并未呈现出“全面risk-off（规避风险）”的典型特征。美股三大指数收跌的当日，标普消费ETF（交易型开放式指数证券投资基金）逆市走强。 次日，全球市场延续调整。美债利率继续下行，风险资产进一步回撤，恐慌指数（VIX）抬头，但部分消费、价值与防御型资产表现相对抗跌，甚至上涨。 “催化剂或许终于出现。”资管巨头景顺（Invesco）首席全球市场策略师Brian Levitt指出，近期市场表现似乎印证了“形势正在发生变化”的判断。其核心逻辑在于，估值较低的领域（如价值股、小盘股）长期被忽视，而此前市场一直缺乏触发轮动的“催化剂”。 如今，环境开始变得有利于多元化。这恰与“套息交易退潮”的风险排序高度一致。市场的体感是不缺钱，但不再愿意为遥远叙事支付高溢价，当期现金流与估值安全垫重新被定价。 “日元加息鬼故事” 美东时间12月10日，美联储宣布降息25个基点。除了这一“价格信号”之外，操作层面的“数量信号”同样值得关注。美联储强调，将在必要时通过用于准备金管理的短期国库券购买，以维持充裕准备金水平。 这并非传统意义上的QE（量化宽松），但在市场体感上，等同于对银行体系流动性盘面的主动呵护。 换言之，美联储一边在“放松价格”，一边在“修补水管”，但它并未承诺无条件抬升风险溢价。 瑞士宝盛首席经济学家David Kohl表示，尽管关于在通胀依旧高企的背景下是否应降息的争议持续发酵，但是美联储最终仍决定下调利率。投反对票的委员人数增加至三人，这加大了未来进一步降息的不确定性。联邦公开市场委员会经济预测摘要对明年的增长前景更为乐观，并预计未来几年的通胀将略有下降。 David Kohl表示，“鸽派”的开场声明令市场感到意外，预计美联储将在围绕进一步降息是否合适的持续争论中，于2026年继续降息。 巴克莱的判断更为明确。在就业市场下行风险上升的背景下，美联储选择降息，但暗示2026年初可能进入观察期。联邦公开市场委员会经济预测摘要显示，在通胀与失业率预期变化不大的情况下，2026年与2027年或各有一次25个基点的降息空间。巴克莱预计2026年美联储降息两次，与部分鸽派表态相呼应。 12月16日，美国劳工统计局公布因政府停摆延迟发布的就业报告显示，11月非农就业人口新增6.4万人，好于市场预期，而10月则减少了10.5万人，为2020年底以来最大单月回落。数据发布后，联邦基金利率期货对2026年1月会议降息的定价略有上调。然而，利率期货端对更远期路径的定价仍显示，2026年累计约两次25个基点的降息空间。 巴菲特说：“利率是金融市场的地心引力。”如果说过去10年，全球资产是在“日元零重力”环境下被托举，那么当引力恢复时，哪怕过程缓慢，失重感也足以引发再定价。 问题在于，这个在华尔街流传多年的“日元加息鬼故事”，在喊了3年“狼来了”之后，是否终于要来了？ 细观当前背景，一条清晰脉络正在浮现：美联储在稳定流动性，而日本正在让资金“变贵”。 纽约联储主席威廉姆斯表示，当前政策“处于良好位置”，并将通过回购等工具支持金融体系流动性，维持利率控制。与此同时，美联储已启动新一轮准备金管理型短期国库券购买，首轮规模约400亿美元。 另一边，日本持续推进货币政策正常化进程。市场对日本央行12月18―19日会议进一步加息的预期升温，美元兑日元汇率日前围绕155震荡。10年期日本国债收益率逼近2007年6月以来的18年高位（约1.95%），市场关注焦点已从“是否加息”转向“后续路径”。 当这两股力量同时存在时，市场很难再走“只看美联储就万物皆涨”的单线逻辑。 如果把全球流动性视作三条“主水管”――美元、欧元、日元。其中，过去10多年最隐形的一条，恰恰是日元融资。 当日元长期接近零成本时，全球风险偏好被系统性抬高；当日本进入加息与退出超宽松的轨道，哪怕节奏缓慢，风险溢价也会被重新评估。 日本央行近年来多次强调政策调整的目的之一是改善市场功能，使...

（原标题：积极财政要综合考虑可持续性和健康发展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “我国财政政策有实施扩张的空间，但要谨慎使用。财政支出的每一笔钱都是真金白银，若支出需求大且仍要推进‘减税降费’，可能会导致财政资金不足而依赖借债。因此，发挥积极财政政策作用，需要综合考虑财政的可持续性和健康发展。”11月4日，中国财政科学研究院院长杨志勇在接受经济观察报专访时表示。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）正式发布，其中明确提出，发挥“积极财政政策作用，增强财政可持续性”。 杨志勇说，在宏观经济治理视角下，《建议》突出了积极财政政策和财政可持续性。这是“十五五”时期更好发挥财政在国家治理中基础和重要支柱作用的内在要求。《建议》还明确了税制改革的关键方向：完善地方税、直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平。 杨志勇说，保持合理的宏观税负水平，需要从公平税负中找增量，让有能力的纳税人缴纳与其能力相称的税额；需要在新税源中找到税收增量；需要规范税收优惠政策，减少相应的税式支出；需要适应新情况，加快税制建设步伐，并做好相应的税收征管工作。同时，要以提高财政可持续性和健康发展为目标，谨慎使用财政政策空间，避免因过度减税降费导致财政压力过大而依赖借债。 杨志勇说：“随着新动能出现，新经济逐渐成长为新税源，但如果税制建设长期滞后，那么新税源就无法有效转化为税收收入。同时，旧动能所支持的传统经济税源本来就在萎缩，常规税收收入提供的能力已经在下降，如果没有相应的税制建设，未来税收收入的筹集就会面对较大的挑战。” 《建议》还提及“加强财政科学管理”“深化零基预算改革”“加强财会监督”“增强地方自主财力”“编制全口径政府投资计划”等政策方向。杨志勇认为，在此次财政相关改革内容中，“加强财政科学管理”这一表述不仅包含一般意义上的管理，具有统领作用，更有改革的内涵。深化零基预算改革作为其中一部分，目前全国各地及包括财政部在内的16个中央部门已开展试点。上述改革方向虽与党的十八届三中全会时期表述有所不同，但改革逻辑一以贯之。 |访谈| 经济观察报：此次《建议》提出“保持合理宏观税负水平”，与此前政策表述中的“稳定宏观税负”有何区别？ 杨志勇：“保持合理的宏观税负水平”与过去“稳定宏观税负”既有区别，也有联系。 宏观税负是否合理，并非简单指向税负水平的提升或下降，而是要与财政职能和国家治理需要相关联。从数据来看，2017至2024年，宏观税负水平持续下降。2017年，中国开启大规模减税降费，当年的财政收入占GDP的比重降至20.36%，这是实施积极财政政策的需要。此后，宏观税负水平持续下降，2024年财政收入占GDP的比重降至16.29%，税收收入占GDP之比更是降至12.97%。 税负水平受经济社会发展水平、政府职能范围等多种因素影响。若政府在民生保障等方面支出需求大，而现有收入不足以支撑，那么提高宏观税负就有其必要性，这是从“需要视角”的考量；从“供给视角”来看，税负水平还需要兼顾纳税人的承受能力。最终选择要平衡“需要”与“可能”，因此合理宏观税负是一个中性概念，需根据实际情况，尤其是支出需求来确定。 保持合理的宏观税负水平，需要从四方面发力：一是公平税负中找增量，让纳税能力与税额匹配；二是在新税源中挖掘税收增量；三是规范税收优惠政策，减少税式支出；四是需要适应新情况，加快税制建设步伐，并做好相应的税收征管工作。同时，要以提高财政可持续性和健康发展为目标，谨慎使用财政政策空间，避免因过度减税降费导致财政压力过大而过度借债。 经济观察报：《建议》提出规范税收优惠政策，应如何理解？ 杨志勇：当前税收优惠政策存在一些需要优化的地方，税收优惠政策要与经济发展形势相结合。比如，随着经济形势变化，需要对税收优惠政策进行规范，一些到期或不符合当前形势的政策应停止，对与改革一致的则可制度化。 以经济结构调整为例，在新旧动能转换过程中，新经济正成长为新税源，若税制建设长期滞后，那么新税源就无法有效转化为税收收入。同时，旧动能所支持的传统经济税源本来就在萎缩，常规税收收入提供的能力已经在下降，如果没有相应的税制建设，那么未来税收收入的筹集就会面临较大的挑战。 从历史上看，农业税的取消以及工业税负的变化也反映了税收政策随经济结构变化和行业发展调整的必要性。在调整税收优惠政策时，需综合考虑行业发展的不同阶段、公平竞争、政策可持续性等因素。形成共识的过程可能复杂艰巨，但调整是必要的。 经济观察报：与规范税收优惠相关的一个问题是地方政府的各类补贴问题，在“十五五”统一大市场的建设中，如何平衡地方政府发展经...