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（原标题：短剧未艾 漫剧又火）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 任晓宁图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “漫剧用半年时间走完了短剧3年的路。”酱油文化负责人黄浩南说。 酱油文化曾是一家短剧公司，作品流水累计达5亿元。 2025年年初，黄浩南看到动态漫（一种把漫画变成动画的形式）很火，便试着用AI做漫剧（一种动漫形式的短剧），第一部作品便火了。 高达70%的毛利率让黄浩南决心全面转型做漫剧。2025年，酱油文化漫剧的营收实现了快速增长，单月收入从2025年上半年时的百万元级别，上升到11月的5000万元。 不只黄浩南，灵矩动漫联合创始人吕少龙、漫谭动漫负责人吴洋洋，这些曾在短剧行业收获大批流量和用户充值的短剧老板们，也都转身扑向漫剧。这三家目前是漫剧行业较为头部的公司。 此外，制作精品短剧的听花岛，以及短剧头部公司点众科技、中文在线，也都纷纷拓展了漫剧业务。一位短剧业内人士形容：现在参加一个短剧峰会，一半以上的人都在聊漫剧。 漫剧爆了 作为短剧的一个分支，漫剧的内容形式和商业模式与前者相似：单集时长约在5分钟以内，依靠用户付费充值获得收入。 两者最大的差异点在于制作方式：漫剧由AI生成动漫画面，不需要演员、布景、化妆师、摄影师、道具师、灯光师、剧务等真人团队；制作周期也大幅缩短，制作同样时长的剧集，短剧需要3个月，漫剧只需要10到20天。 漫剧的爆发在2025年1月初见端倪。当时，黄浩南注意到一部动态漫作品火了，认为这会是个风口。但动态漫制作成本高昂，每分钟制作费用在5000元至1万元，他便萌生了一个想法：能不能用AI做？ 黄浩南带领一个15人的团队，尝试了当时市面上所有主流的AI视频工具，包括国内的可灵、即梦、PixVerse、海螺，以及国外的Sora、runway等，仅用20天就做出了酱油文化的第一部漫剧，播放量达4000多万。 这部毛利率超过70%的漫剧，让黄浩南觉得这个生意能做，酱油文化因此全力转向漫剧赛道。 2025年7月，酱油文化出品的《洪荒：代管截教》《魅魔叛主》分别以4天、10天破亿播放量的成绩创纪录。8月，抖音平台收入最高10部漫剧中的8部是酱油文化出品的。 黄浩南是国内较早用AI做漫剧并获得商业成功的短剧老板。同期，剧点短剧的联合创始人吕少龙也在尝试做漫剧，并成立了专门的漫剧公司灵矩动漫。 灵矩动漫从2025年5月开始立项做漫剧，7月上线的《咒术反噬？我有无限血条》在全网的播放量也破亿。吕少龙因此全面切换到了漫剧赛道，团队规模从5月不到20人，迅速扩张到11月的700人。 “市场爆发了。”黄浩南说包括抖音、快手、腾讯、网易、百度、B站、爱奇艺、腾讯视频、芒果、优酷在内的内容平台都在发力漫剧，“只要擅长用AI，打磨好漫剧内容，基本都能赚钱”。 目前，漫剧仍处于供不应求的状态。吕少龙说，有天上午，他刚参加完一个平台的活动，当晚其他平台就联系表示愿意翻倍加价收剧。 平台加持 经济观察报了解到，2025年10月后，漫剧行业开始流行保底的收入分成模式。目前，平台开出的保底费用能覆盖漫剧30%以上、最高可达100%的成本。其中，字节旗下的红果短剧出价最高，已经开出单部漫剧3万元/分钟的保底费。 平台的青睐与漫剧收入快速增长有关。快手漫剧行业产品主理人周云皓称，2025年第四季度，快手的漫剧投流收入呈现爆发式增长，日均收入相比第三季度翻了3倍。字节跳动的巨量引擎预计，2025年漫剧市场规模将突破200亿元。 网络文学IP巨头阅文集团开放了10万部网文IP，与漫剧公司一起创作漫剧。而此前，在网文改编动画和真人影视剧时，阅文每年开发IP的数量最多仅为几百部。“这体现了我们对漫剧的态度和决心。”阅文漫剧负责人杨沾说，漫剧是阅文集团未来几年非常核心的业务。 杨沾从2024年开始关注漫剧，当时有一些AI制作的几分钟动漫短片，可以为网文引流。到2025年上半年，AI可以做出整部动漫剧集，市场逐渐打开。7月之后，AI技术进一步突破，生成的画面精美度和准确率大幅提高，市场增速明显加快。“传统的（内容制作）产能有限，AI一下子提高了产能，并且是生产力大爆发式地提高。”杨沾说。 同为网文平台的咪咕阅读，近期也开放2万部网文IP，并掏出1亿元扶持漫剧。“这是我们期待的盛世。”成立短剧、漫剧公司前，黄浩南曾是知名网文作家。他一直有个梦想，让文字可视化，让作家写完小说后就能拍成剧集。漫剧让他的梦想有了实现的可能。 短剧赚钱难了 短剧老板转身做漫剧，还与短剧生意越来越难做有关系。 在转型做漫剧前，吕少龙已经很少开发短剧项目了。2024年下半年，他曾尝试MCN、艺人经纪、AI真人短剧等多个方向。 当时，短剧行业的利润率下滑明显。以前，投入30万元做一部剧，10部中有1部成...

（原标题：洪九果品退市启示：水果分销商死于现金流）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月30日，有“水果第一股”之称的洪九果品正式从H股退市，距离其上市不到四年。 作为曾与百果园、鲜丰水果并称为“水果三巨头”的洪九果品，其退市结局背后是财报难产、高管被查、模式重压等多重危机。 洪九果品主要采用“端到端”的供应链模式，在水果的产业链条中承担分销商的角色。根据灼识咨询数据，以销售收入计算，洪九果品在2022年曾是国内最大的水果分销商，同时也是国内最大的榴莲分销商和进口火龙果分销商。 洪九果品的猝然落幕，既是其自身财务疑点丛生、治理失序引发的结果，更暴露了水果分销行业“高预付+长应收”商业模式带来的压力。 “水果第一股”陨落 洪九果品官网显示，该公司成立于2002年，以“全球水果链，共享幸福果”为定位，是一家专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营集团。其产品涵盖泰国龙眼、山竹、榴莲、越南火龙果、智利车厘子、红提等进口单品，以及黄桃、猕猴桃、石榴等国产单品。 2016年至2020年，洪九果品完成了多轮融资，其中包括阿里巴巴等资本入局。2022年9月5日，洪九果品在港交所上市，发行价为40港元/股，成为“水果第一股”。上市首日，该公司市值接近190亿港元。同年，其全年营收达150.81亿元，同比增长46.7%；净利润为14.52亿元，同比增长397.95%。 但上市仅一年多，洪九果品便被停牌，这也成为其退市的开端。 洪九果品的退市始于未刊发2023年全年业绩及2024年中期业绩。受此影响，该公司股份自2024年3月20日起停牌。由于未能在规定期限内满足复牌指引，联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位。尽管洪九果品于10月13日申请复核，但结果维持不变，最终自2025年12月30日上午9时起正式退市。 彼时，其审计机构毕马威对2023年财报中的预付款项提出质疑。 毕马威称，截至2023年末，该公司预付款余额约为44.7亿元，其中2023年第四季度向若干供应商支付约为34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方，且部分供应商的注册资本低于预付款余额、社保参保人数为零。 为此，毕马威建议该公司审计委员会成立独立调查委员会，调查上述预付款项的商业合理性，并考虑聘请独立第三方协助调查。 根据该公司此前公告，2023年前三季度其收入约为134.27亿元，同比增长26.4%。 洪九果品尚在停牌之时，其高管层又陷入刑事案件调查风波。 2025年4月16日，洪九果品公告显示，该公司董事长邓洪九、董事彭何、董事江宗英、董事杨俊文、董事谭波、监事会主席余利霞等人，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被公安机关采取刑事强制措施。同时，该事件导致自2025年1月6日起，洪九果品主要办公场所之一被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公。 5月20日，洪九果品披露最新进展。截至该公告日，除邓洪九、彭何及其他两名管理层成员仍处于被逮捕状态外，公安机关针对公司人员的其他限制性措施均已获解除、放宽，被调查人士获准继续参与公司运营。 系列负面事件叠加导致洪九果品资金压力增加。洪九果品于2025年5月向法院申请重整及预重整，同时考虑引进战略投资者支持其重整计划。 5月30日，洪九果品3名独立非执行董事集体辞职，该公司已无独立非执行董事，也没有审核委员会成员。 商业模式的重压 多位业内人士提到，洪九果品的发展压力与其商业模式密切相关。其高预付、应收资金占用时间长的模式，让现金流长期面临巨大压力。 一位水果行业从业者向经济观察报表示，洪九果品采用的传统B2B分销模式，中间商需提前垫付产地货款，且需等待下游回款，两头资金挤压易导致资金链断裂。该水果商与国内多个大型商超的合作是通过经销商对接的，此种模式的优势是可以实现供货收款，若直接对接商超则账期过长。 另一位生鲜零售领域的采购人员也提到，水果分销商除了承担“两头资金挤压”，还面临产品价格波动大的风险，行情好时价高、行情差时价低，若进货价高于售价，中间商易出现亏损，而且部分相关企业可能因资金问题或账期纠纷导致合作中断。 2022年，洪九果品的银行贷款由8.74亿元增加至22.82亿元，主要用于水果采购及物流、供应链设施扩建。与此同时，该公司还在加速扩张，截至2022年底，其已在泰国和越南拥有近400名当地员工及16个加工厂，并在国内设立了60个分拣中心，进一步加剧了资金消耗。 此外，近年来水果行业竞争日趋激烈，洪九果品的经营困境愈发凸显。当前，“产地直采+源头直发”模式逐渐成为主流，中间环节被压缩，水果价格持续下行，榴莲、车厘子等昔日高价水果价格日益亲民，对以高端水果为主营的企业构成直接冲击。 水果赛道的另一位玩家百果园近年来也遭遇...

（原标题：色彩之巅！法国蓬皮杜中心馆藏艺术大师特展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “色彩之巅！法国蓬皮杜中心馆藏艺术大师特展”将于2026年1月23日在北京正式启幕。届时，观众将得以近距离鉴赏毕加索、马蒂斯、贾科梅蒂等世界级大师的不朽杰作，展览自1月24日起正式对公众开放，展期将延续至4月15日。 展览将呈现100余件作品，汇聚了法国蓬皮杜中心馆藏中20世纪的大师作品，并加入中国现当代艺术家的作品，展现色彩的现代史及中西对话。 本次展览由法国蓬皮杜中心法国国家现代艺术博物馆副馆长迪迪埃・奥廷格(Didier Ottinger)与中方罗怡博士联合策展。展览以“色彩”为核心主题，围绕“现代主义的演变轨迹”，呈现现代艺术的革新与探索历程，涵盖野兽派、立体主义、超现实主义、抽象主义、新现实主义、波普艺术、极简主义、观念艺术等关键流派。其中包括全球观众期待的“艺术史教科书级别”的大师原作：巴勃罗・毕加索《蓝衣女人》、亨利・马蒂斯《裸背，第三形态》、莫里斯・德・弗拉芒克《红树》、马克・夏加尔《绿意恋人》、萨尔瓦多・达利《腐烂的驴》、胡安・米罗《午睡》、勒内・玛格里特《夏日台阶》、阿梅代奥・莫迪利亚尼《红色肖像》、柴姆・苏丁《青年侍者》、瓦西里・康定斯基《圆与方》、保罗・克利《律动》、罗伯特・德劳内《圆形，太阳2号》、弗朗齐歇克・库普卡《黄色色列》、费尔南・莱热《黑色的潜水高手》、西奥・范・杜斯堡《纯绘画》、卡济米尔・马列维奇《黑色十字》、伊夫・克莱因《IKB 3，蓝色单色画》、威廉・德・库宁《无题之二十》、杰克逊・波洛克《深处》、阿尔贝托・贾科梅蒂《爱抚》、弗朗西斯・培根《风景中的梵高》、让・杜布菲《杏色调的德奥特尔》、安迪・沃霍尔《大电椅》、让・米歇尔・巴斯奎特《奴隶拍卖》等。同时，来自民生美术机构的藏品，以及中国当代最有影响力的16位艺术家的作品，也将出现在同一个“色轮”上。 展览时间：2026年1月24日―4月15日 展览地点：北京民生现代美术馆...

（原标题：向海而行――中国南海西北陆坡海域深海考古特展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “向海而行――中国南海西北陆坡海域深海考古特展”正在北京大运河博物馆（首都博物馆东馆）展出，深海考古最新成果首次与观众见面。 南海西北陆坡一号、二号沉船发现于2022年10月，位于海南岛与西沙群岛之间的南海海底，遗址水深约1500米。两艘沉船其年代分别属于明朝正德、弘治年间。遗址保存相对完好，文物数量巨大，时代比较明确，具有较高的历史、科学及艺术价值，再现了明代中期海上贸易的繁盛景象。南海西北陆坡一号、二号沉船遗址的考古发现，是我国水下考古发展的重要里程碑，该遗址入选“2023年度全国十大考古新发现”。 本次展览以“探索两艘沉船”为叙事线索，将两艘沉船作为时间容器，出水器物作为历史物证，考古技术作为古今连接的桥梁，让观众在“发现沉船”“走进沉船”“揭秘沉船”中成为探索解谜的参与者，更深入地了解明代海上丝绸之路在促进文明交流互鉴方面的作用和影响。展览展出来自南海西北陆坡一号、二号沉船的377组件文物，通过文物展品、水下影像和考古故事，同时融入创新性的展示技术和互动展项，让观众走近南海深海考古的重要发现，逐步收获“沉船考古工作的科技感”“沉船出水文物的丰富感”“出水文物保护工作的现场感”。展览重点展示了深海考古的深海环境、先进技术和装备，如深海中高压、低温和黑暗的环境、“深海勇士”号载人潜水器等，以及这些技术在文物发现和提取过程中发挥的关键作用，让观众体会到深海考古的复杂性和挑战性；通过展示文物保护的现场操作、实验室流程和科技手段，让观众多角度认识到文物保护工作的复杂性、重要性和文物保护工作者所付出的努力。 展览将持续至2026年3月15日。 ...

（原标题：被法院限高，公司股权被拍卖，影视大佬年关遭“暴击”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 岁末年初，影视行业龙头华谊兄弟（300027.SZ）实控人王忠军被法院限制高消费，所持部分华谊兄弟股权也被拍卖，已连续亏损7年的华谊兄弟能否熬过“年关”？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月31日，华谊兄弟（300027）发布《关于控股股东所持部分公司股份被司法拍卖的进展公告》，披露公司控股股东、实际控制人王忠军所持1.54亿股股份的司法拍卖已完成，6位竞买人成功竞得占总股本5.55%的股份。公告显示，被拍卖股份完成过户后，王忠军、王忠磊兄弟所持上市公司股份比例将仅剩下8.26%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 而在王忠军所持股份被拍卖前，这位影视大佬近期还因7473万元的执行案件被法院“限高”。天眼查数据显示，12月26日，执行法院北京市朝阳区人民法院，向华谊兄弟电影有限公司，以及法定代表人王忠军发出限制消费令，案件执行标的约7473万元，相关执行案件立案日期为2025年12月19日。 此前，华谊兄弟发布公告称，截至2025年12月10日，公司在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10%。公司称由于债务逾期，可能将面临支付由此产生的相关违约金等费用，因债务逾期也可能将面临诉讼、仲裁等风险。 华谊兄弟曾是批量制造“国产大片”的影视行业龙头，2010年以前，包括《没完没了》《手机》《天下无贼》《非诚勿扰》等院线电影曾获得丰厚的市场回报。据公开资料，截至2018年末，华谊兄弟涉足电影行业24年以来制作了160多部电影，总票房超过300亿元。 然而，也是从2018年开始，华谊兄弟开始走上连续7年亏损的恶性循环。财报数据显示，2018年至2024年，华谊兄弟的净利润分别为-11.69亿元、-39.78亿元、-10.48亿元、-2.46亿元、-9.81亿元、-5.39亿元和-2.85亿元。 梳理华谊兄弟过往7年经营可以发现，使其持续亏损的原因包括核心业务下滑、战略投资失败、收购资产商誉减值等多重因素。 2014年成立20周年时，华谊兄弟宣布“新三驾马车”战略，并将旗下子业务整合成影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权与实景娱乐三大板块，2017年又将产业投资设立为第四大板块，投资与并购主要集中于影视、互联网、旅游地产、院线等具有协同效应的领域。 在此过程中，华谊兄弟参与投资打造了华谊兄弟电影世界（苏州）、华谊兄弟(长沙)电影小镇等电影主题公园、旅游地产项目。华谊兄弟电影世界（苏州）位于阳澄湖半岛国家级旅游度假区，占地面积46万平方米，投资总额35亿元。该公园取材于《非诚勿扰》《太极》《集结号》等7部华谊兄弟电影IP主题场景，打造了五个主题区域。2015年后，华谊兄弟还高溢价收购多家影视相关企业，以绑定明星和导演资源，导致商誉规模一度高达35亿元以上。 然而，华谊兄弟的一系列投资布局此后收益并不理想，叠加电影业务的亏损，让公司陷入多重困境。 2018年，华谊出品的《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》等影片票房未达预期，此后几年公司也缺乏有影响力的主投主控爆款作品，票房失利直接导致公司主营业务盈利能力大降。与此同时，据华谊兄弟财报，2019年―2020年，公司实景娱乐净利润分别为-6074.98万元、-5558.60万元，2021年，华谊兄弟将所持华谊影城苏州公司股权予以出售。 2023年年报中，华谊兄弟表示，受前期经济形势的不利影响，影视行业仍处于复苏阶段，且报告期内影视行业竞争激烈，导致市场份额争夺加剧。公司作为传媒影视代表之一，报告期内主要业务仍受到一定程度的冲击。从产业布局和商业模式角度，公司根据行业发展趋势主动调整，聚焦“影视制作+IP运营”的轻资产商业模式。 在2025年12月10日公告中，华谊兄弟称，后续公司将持续整合优化现有资源配置和资产结构，逐步退出和处置与主营业务整合度低、与公司产业链协同度薄弱的资产，提高资产配置效率，转让所得资金用于更好地推进公司主营业务发展。...

（原标题：物流脱碳，货主企业应该怎么做？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2024年，交通运输业占全球温室气体排放总量的15%，成为全球二氧化碳主要来源之一。当前中国部分高耗能工业行业温室气体排放已接近达峰或呈现下降趋势，但运输需求的增加使得交通行业温室气体排放仍呈现增长态势。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公众环境研究中心（IPE）发布的《2025货主企业绿色物流CATI指数评价报告》显示，货主企业借助中国新能源技术和基础设施建设快速推进带来的重要机遇，开展物流碳核算、替换电动货车、落实多式联运模式等试点行动，但要真正形成规模化减排，还需要大型企业发挥龙头带动作用。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 货主企业是指?制造企业和商业流通企业?的统称，作为物流运营的基本主体，拥有货物所有权并主导物流服务需求。在供应链中，货主企业通过整合资源、推动数字化变革（如自建网络货运平台）提升物流效率，并影响行业向全链条协同发展。?? 报告发现，行业领先货主企业已经开展物流脱碳行动：63%的参评企业已使用新能源载运工具，41%尝试在航运或空运中使用清洁燃料，77%的企业致力于提升运输效率。借助中国新能源技术和基础设施建设的快速推进，迪卡侬、吉利汽车等企业提升新能源货车应用比例和运输范围。中国铁路、海运、内河航运一体化基础设施网络的构建，为企业扩大多式联运比例创造了条件。报告还发现，有超半数企业关注仓储减排。 在排放数据核算和披露方面，超九成货主企业披露了物流活动碳排放，41%的企业收集物流供应商活动数据或碳排放数据。 在目标设定方面，所有参评企业均将物流纳入低碳战略，90%的企业范围3减排目标涵盖运输分销环节，22%的企业设定了专门针对物流活动的气候目标。 报告指出，物流行业减碳仍存在突出困难。首先，物流减碳工作仍处于初级阶段，多数企业目前开展的物流减排项目局限于特定路线或区域，缺乏规模化应用。其次，当前国际和中国主流气候相关披露规则，尚未针对物流活动温室气体排放及相关减排行动的披露提出明确要求，这导致很多气候行动领先的企业在绿色货运方面信息披露有限。 报告建议，企业需要在低碳物流方面达成共识，将承诺和战略转化成实质性的行动，对物流服务商提出低碳运输要求。这有助于解决低碳排排技术和燃料的绿色溢价问题，提升新能源载运工具的采购与应用，提高补能效率(如换电网络布局扩展、兆瓦级超充技术迭代等)，增加配套设施覆盖率，最终促进交通部门的脱碳及交通领域排排目标的达成。 从产业链的角度来看，对于货主企业而言，物流活动通常是企业碳排放重点之一。企业实现净零排放，需要关注并减少物流相关活动产生的温室气体排放，建立绿色物流体系，与物流供应商合作降低价值链运输环节的碳排放，引导上下游物流合作伙伴加速脱碳进程。 由于对物流活动减排的关注程度不同，本次评价的最高分（80.2分）与最低分（21.6分）之间的差距较大，显示出部分企业在设定物流活动减排目标、开展物流活动脱碳减排项目方面仍处于起步阶段。 报告还发现，多数企业仍使用基于行业平均值的估算方法，而且系统性收集物流供应商一手活动数据的能力不足，如车辆类型、燃料、路线、空载率等数据。一手数据搜集能力不足，制约了物流活动碳核算的准确性与相关减排进展的追踪。 报告建议，各方合力构建有助于货运脱碳的外部环境，扩大试点项目规模。 针对物流环节测算和披露不足等问题，报告建议企业从摸清排放家底入手，逐步采用物流服务商的实测数据，基于专业核算标准（如ISO 14083、GLEC框架），提升运输链碳核算准确性。在此基础上，报告建议企业设定覆盖自身运营及供应链的可量化的物流活动脱碳目标（如载运工具电动化比例、多式联运占比等），并在物流供应商评估与采购决策中纳入碳排放强度等绿色指标，推动物流服务商协同落实脱碳目标。 推动货主企业绿色物流体系从战略规划走向减排落实，需要企业、物流伙伴、政策制定者、行业组织与社会各方形成合力。报告提出五方面建议：一是主动披露绿色低碳物流方面的良好实践；二是提升供应链物流活动碳核算和披露；三是设定覆盖全价值链的物流活动减排目标；四是将绿色低碳物流表现纳入物流服务商的管理与采购决策；五是多方合力扩大绿色货运项目规模，降低低碳运输工具和技术的绿色溢价。...

（原标题：4515起，总金额超1.91万亿元 央国企成2025年并购重组主力）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 重大资产重组量增质升、千亿巨头并购案层出不穷、各类“首单”百花齐放……2025年，并购重组热潮成了资本市场的核心关键词之一。 Wind数据显示，以首次披露日期计算，截至2025年12月30日，2025年A股市场并购重组项目共4515起，同比增长1.64%，已披露的交易总金额超过1.91万亿元，同比增长5.83%。其中，构成重大资产重组的并购事件为148起，同比增长49.49%。从并购重组项目的进度来看，1627单已完成重组，120单宣告失败，其余项目仍在流程中。 2024年，央企中国船舶（600150.SH）吸收合并中国重工（601989.SH），1151.50亿元的交易金额给市场带来不小震撼。2025年，A股诞生了3起千亿元级别的重磅并购重组案，其中，海光信息（688041.SH）1159.67亿元吸收合并中科曙光（603019.SH）以失败告终，其余两起千亿元级别并购案还在推进中，将成为留给2026年的“彩蛋”。 随着政策红利的持续释放，活力持续提升的资本市场成为并购重组、资源优化配置的“主战场”。 阳光时代律师事务所合伙人、国企混改中心负责人朱昌明称，2025年A股并购重组市场的历史性爆发，是由政策赋能、产业驱动、资本响应的并购浪潮，标志着中国资本市场从“融资为主”向“资源配置为主”的深度转型。这不仅仅是一场简单的交易复苏，更是一场以新质生产力为核心导向的结构性变革。在这场变革中，资本市场的枢纽功能全面强化，上市公司成为资源整合核心，并购重组正从单纯的资本运作转变为推动产业升级、科技创新的核心引擎。 央国企为并购主力 根据Wind数据统计，截至2025年12月30日，4515起并购重组项目中有3376起项目披露了交易金额，其余为未披露或者无偿。其中，5亿元以下的项目占比超过八成，超过百亿元的项目共有23个，央国企则是大型并购重组项目的主力。 2025年12月19日，煤炭巨头中国神华（601088.SH）发布重大资产重组预案，拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司旗下12家核心企业股权，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域。该交易总对价达1335.98亿元，整体发行股份购买资产支付和现金支付比例分别为30%和70%。 中国神华表示，通过本次交易，将从实质上解决同业竞争问题、进一步优化资源配置、提升核心竞争力、维护全体股东利益，对筑牢国家能源基石、增强国有资本功能、提振市场信心具有重要意义。 据悉，中国神华千亿元级是首单申请简易审核程序的重组项目。2026年，这一收购案的推进速度值得关注。 2025年12月17日，在首次官宣并购意向后的1个月，中金公司（601995.SH）发布重大资产重组预案，其拟以换股方式吸收合并东兴证券（601198.SH）和信达证券（601995.SH），按照换股价格及比例，中金公司预计新发30.96亿股A股，涉及金额为1142.75亿元。中金公司的“三合一”吸收合并，既是其在证券行业整合潮中选择，也是其控股股东中央汇金投资有限责任公司旗下牌照的战略整合。 2025年12月9日，中国中冶（601618.SH）宣布，拟剥离旗下地产子公司出售予大股东中国五矿集团有限公司及其下属公司，交易价格为606.76亿元，其意在优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力。 2025年，除了首次披露重组意向的上述大型资产重组项目，中国船舶与中国重工、国泰君安证券（601211.SH，现已更名“国泰海通证券”）收购海通证券等大型并购重组项目实质落地。 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），2025年5月正式落地的配套修订版《上市公司重大资产重组管理办法》。在政策的支持下，2025年的并购重组市场出现了各种“首单”，多元化组合并购愈发常见。 例如，*ST松发通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工集团有限公司100%股权，从陶瓷制造企业转型成造船企业，系“并购六条”发布后首单落地的跨界并购案例。2025年7月，科创板企业芯联集成-U（688469.SH）收购芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司股权的事项获注册，系“并购六条”发布后首单落地的发股类收购未盈利资产案例。2025年12月，上交所审核通过的奥浦迈（688293.SH）收购澎立生物医药技术（上海）股份有限公司，不仅是全市场首单股份对价分期支付案例，也是首单实现私募基金“反向挂钩”的并购项目。 产业升级驱动 朱昌明称，2025年最明显的变化是并购重组交易不再追逐规模扩张或跨界炒作，而是精准锚定于科技创新与...

（原标题：2025中国汽车行业十大年度热点 | 精进2025――汽车行业10个十大年度盘点（一））图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 编者按图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 汽车行业在稳中求进、以进促稳导向中走过了不凡的2025年。一揽子积极政策，有效提振消费、挖掘增量潜能、增强内生增长动力、净化改善竞争环境，让企业拥有获得感；行业上下携手“反内卷”，企业勇于破局，在竞合中有喜有忧。干字当头，生态共建，汽车行业整体在守正创新、立破有序中实现精进式发展。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 鉴往知今，驭势前行。《汽车纵横》重磅推出“封面故事”《精进2025――汽车行业10个十大年度盘点》大型专题报道。这是《汽车纵横》连续第6年重磅推出汽车行业“10个十大”年度盘点。 本专题报道共10篇，分别为“十大年度热点”“十大年度新政”“十大年度人事变动”“十大年度金句”“十大年度品牌热点”“十大年度融资热点”“智能网联新能源汽车十大年度事件”“汽车供应链十大年度热点”“中国汽车出海本地化十大年度事件”“全球汽车行业十大年度事件”。 稳中求进、提质增效、向新向优成为2025年我国汽车产业发展的主旋律。同时，汽车行业竞合逻辑正在发生深刻转变，拼价值、拼创新、生态共建成为企业发展的战略抉择。 2025年是“十四五”圆满收官之年。政策全面发力，企业全力以赴，市场不负众望。国内市场新能源汽车销量占比突破50%，汽车出口强劲增长，中国品牌全球影响力持续提升，L3级自动驾驶车型首次获准“上路”，整治“内卷式”竞争成效显现……。值得一提的是，2025年12月30日发布的《2025中国制造强国发展指数报告》显示，我国已迈入制造强国行列。回望过去一年，《汽车纵横》梳理出中国汽车行业十大年度热点。 1 新能源车年产销有望超1500万辆， 国内销量占比超50% 新能源汽车年产销创新高，2025年全年有望超1500万辆。据中国汽车工业协会发布的数据，2025年1-11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%。1-11月，新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例为50.3%，新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例为53.6%，新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为25.7%。1-11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，其中11月月度产量首次超过350万辆。中国汽车年产销量连续多年突破3000万辆。  纵横快评  新能源汽车成为我国汽车工业的亮丽名片，年产销规模有望首次超1500万辆，市场化发展进入新阶段。据公安部统计，截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆。预计到2025年底，全国新能源汽车保有量首次突破4000万辆。在市场占比稳步提升的同时，新能源汽车加速提质向新，为汽车产业高质量发展奠定坚实基础。 2 汽车出口再创新纪录， 2025年有望达700万辆 据中国汽车工业协会发布的数据，2025年1-11月，汽车出口634.3万辆，同比增长18.7%。其中，传统燃料汽车出口约402.9万辆，同比下降4.1%；新能源汽车出口约231.5万辆，同比增长1倍。11月，汽车出口72.8万辆，当月出口量为历史上首次超过70万辆。预计2025年全年出口有望冲击700万辆新纪录。 纵横快评  我国汽车出口2023年首次超过日本，2024年再次超过日本，成为全球第一大汽车出口国。电动化、智能化全面发展成为核心驱动增长因素，全球多元化市场布局和本土化合作也强化了全球供应链竞争力，显著提升了我国汽车产业国际竞争力。我国从汽车生产大国向汽车出口强国转变，对全球汽车市场格局将产生深远影响。 3 综合整治内卷式竞争， 力度史无前例 2025年，汽车行业综合整治“内卷式”竞争力度空前。3月24日，国务院发布了《保障中小企业款项支付条例》，该条例从6月1日起施行。新修订的《反不正当竞争法》于10月15日起施行。5月，中央网信办发布《关于开展“清朗•优化营商网络环境―整治涉企网络‘黑嘴’”专项行动的通知》。9月，工业和信息化部等六部门联合印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》。10月，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序的公告》。12月12日，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》。12月，中央经济工作会议提出，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争等。 作为国家级行业组织，中国汽车工业协会携手行业企业强化行业自律，协同主管部门维护市场竞争秩序，先后发布了系列倡议：2025年3月18日发布了《关于规范企业数据发布的倡议书》、...

（原标题：餐饮企业出海：从“开门店”到“打系统战”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近年来，杨国福、华莱士、新荣记、沪上阿姨等中国知名餐饮连锁企业加快出海步伐，寻找新的业务增长点。但是，能否构建适合海外市场的数字化运营系统，影响着他们的出海成败。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为一家在中东、北美、东南亚、欧洲等地区开设数十家门店的餐饮企业IT总监，金宋波曾以为将境内数字化运营系统复制到境外，可以节省很多工作量，但他很快发现，此举根本行不通，供应链管理、会员管理、财务管理、员工管理等各个环节的数字化运营体系都需重构。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 杨国福首席信息官（CIO）王林林对记者表示，海外区域POS系统（终端销售系统）统一、全球供应链数据对接、跨国团队协作管理，成为餐饮企业规模化出海的三大数字化系统建设核心挑战。尤其在POS系统统一环节，需解决多区域合规适配、软硬件合规适配、货币与支付整合、多语言UI（用户界面）动态加载、会员体系区域互通等问题，令出海餐饮企业的数字化系统建设难度呈现指数级增长。 供应链数字化管理系统重构 2025年8月，金宋波经历了一场北美地区本地仓储成本异常波动事件。由于他们在北美地区的自建仓库未考虑到当地城市的密度差异，导致偏远地区门店的配送费占比达到当地营收的30%，远远超过原先预算。 金宋波说，在国内，这种状况肯定不会发生。一旦偏远地区门店需要调取调料原料，企业境内供应链数字化管理系统会迅速计算出“最经济实惠”的物流安排解决方案，第一时间通知相关物流公司快速安排车辆前往就近仓储工厂取货运输。但在北美地区，这套供应链数字化管理系统只能发出门店补库存的“信号”，再由总部人员发邮件通知当地物流公司安排人手和车辆运货，被动承受极其昂贵的城市至偏远地区物流运输费用。 这起事件令金宋波所在的餐饮企业决定重构供应链数字化管理系统。 “事实上，境内供应链数字化管理系统此前已多次发出水土不服的警告。”宋金波回忆说。 在某个国家开设门店初期，宋金波所在的餐饮企业在当地选择了单一肉类供应商。但当这家肉类供应商因采购价格没谈拢而断货时，境内供应链数字化管理系统竟无法协助企业快速遴选当地备选肉类供应商，导致当地门店肉类产品一度“缺货”。 去年某国突然提高进口食品检疫标准，境内供应链数字化管理系统也缺乏快速响应，导致这家餐饮企业的大批货物一度滞留港口。 但是，当时这家餐饮企业将所有目光都投向海外门店规模化扩张速度，这些隐患一直被忽视。 如今，为了有效解决海外业务供应链成本问题，宋金波所在的餐饮企业已斥资数百万元重构供应链数字化管理系统，涵盖海外市场本地化需求分析、多语言界面适配、跨国数据库设计、多时区系统架构设计、海外仓需求确认、跨国合规性评审、多币种结算对接、跨境物流压力测试、海关数据集成、清关流程验证、实时物流监控等功能。 供应链数字化管理系统重构的背后，是出海餐饮企业对整个原料配送运输体系的重新调整。 宋金波所在的餐饮企业一面构建“中心仓+第三方合作”模式，以降低海外业务仓储物流成本，一面逐步发展备选供应商并签订阶梯式采购协议，以化解供应商过度集中风险。因此，企业亟需一个能实时监控全球供应链状况，包括及时了解不同渠道的原材料采购、库存管理与物流跟踪最新进展的供应链数字化管理系统，确保供应链高效安全运转。 全球化财务管理系统的“缺位”挑战 另一个令宋金波头疼的事，是全球化财务管理系统的“缺位”。 随着海外门店持续增加，企业创始人在每月业务决策会议上，都会询问“海外业务的现金实时余额多少”“哪个海外市场利润最丰厚”“哪个海外市场回款周期最长”等出海业务数据。 宋金波意识到，企业创始人迫切希望能摸清各个区域海外门店的最新经营业绩与资金周转状况，作为他是否扩大当地业务规模的关键依据。 但是，由于全球化财务管理系统的缺位，他多次无言以对，只能用单个海外门店营收数据汇报。 对此，宋金波也很无奈――现行的企业财务管理系统只能采集汇总3周前的海外门店整体营收状况与资金周转余额。 宋金波说，这也不是现行企业财务管理系统的错。一个不容忽视的客观因素是，海外市场的支付环境、对账分账操作流程，与境内有着很大的差异，导致这套在境内高效运转的财务管理系统很难实现实时资金归集与自动化对账分账。 记者多方了解到，不少出海餐饮企业在这方面都吃过亏。 沪上阿姨在多个国家布局的过程中，一度遇到供应链货款资金管理痛点。起初，海外加盟商主要采取银行转账等方式支付货款与加盟费，但财务管理系统难以有效识别相关款项的支付人，导致货款订单信息与加盟商的付款信息时常不匹配，令沪上阿姨不得不花费大量人力时间进行账目核对。 鱼你一起、华莱士在东南亚推广加盟店模式期间，发现各个加盟店需接入当地众多支付...

（原标题：存储“独角兽”长鑫科技IPO获受理：拟募资295亿元，阿里腾讯现身股东名单）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨 12月30日晚间，上海证券交易所官网更新了一则IPO受理信息：长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）科创板上市申请获受理，保荐机构为中金公司和中信建投。 招股书（申报稿）显示，长鑫科技拟募资295亿元，如最终实施，这一金额将刷新科创板IPO募资规模的历史记录。 尤其值得注意的是，长鑫科技的IPO项目，是证监会在发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》中提出试点IPO预先审阅机制后，首单落地的“预先审阅”项目，在此之前，长鑫科技已经完成了两轮预先审阅回复。 作为国产动态随机存取存储器（DRAM）的产能与技术“链主”，长鑫科技的招股书，首次完整揭开了这家估值超千亿的“独角兽”企业的家底。 根据知名市场研究机构Omdia数据，按产能和出货量统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。招股书披露，2022年至2025年9月，长鑫科技的累计营收达736.36亿元。 在这一营收规模背后，是一个正处于技术换代和行业周期拐点的新兴存储巨头形象。 招股书显示，2024年底以来，长鑫科技自有DDR4（第四代双倍数据速率内存）产品已停止生产，产能全面转向DDR5（第五代双倍数据速率内存）等新一代DRAM产品。与此同时，在经历了2023年的行业深度下行周期及巨额亏损后，长鑫科技在2025年第三季度交出了一份毛利率高达35%的成绩单。 2025年以来，随着AI算力需求的持续拉动，三星、SK海力士等国际存储原厂巨头将产能重心转向HBM（高带宽内存），导致常规DRAM产能紧缺，价格持续上涨。 下游终端厂商对这种“缺货”感受尤为强烈，全球知名个人电脑（PC）品牌宏�（Acer）董事长暨首席执行官陈俊圣此前曾公开表示：“就看中国大陆的DDR5产能啥时候能大量开出来，只要这波产能跟上，（存储）缺货的问题立马就能解决。” 现在，长鑫科技给出了它的时间表。 技术换代 在长鑫科技长达数百页的招股书中，最引人注目的首先是营收规模的爆发式增长。 数据显示，2022年该公司营收为82.87亿元，2023年增至90.87亿元，2024年更是同比暴增166%至241.78亿元；而到了2025年，仅前三个季度，营收就达到了320.84亿元，超过2024年全年。 但与营收高增长并存的，则是同样醒目的亏损数字。 招股书显示，2022年至2025年上半年，长鑫科技的归母净利润分别为-83.28亿元、-163.40亿元、-71.45亿元和-23.32亿元；截至2025年6月30日，三年半时间，长鑫科技累计亏损就达到了-408.57亿元，长鑫科技亦在招股书中强调，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。 巨额的研发投入是造成长鑫科技亏损的主要原因之一。招股书数据显示，2022年至2025年上半年，长鑫科技累计研发投入高达约188亿元，占同期累计营业收入的33.11%。 以2025年上半年为例，长鑫科技的研发费用率达到23.71%，这是一个在同行业中显得相当“激进”的数字。对比来看，同期行业平均值为10.37%，国际存储巨头三星电子为11.74%，SK海力士为7.39%，美光科技为10.66%，长鑫科技的研发投入强度，是行业平均水平的两倍以上。 这种“不计成本”的投入，对应的是存储技术的快速迭代。 存储芯片行业是一个典型的技术密集型行业，制程落后一代，成本和性能就是天壤之别。长鑫科技在招股书中称，公司采取的是“跳代研发”策略，目前已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产。 “2024年底以来，自有DDR4产品已停止生产”。长鑫科技在招股书中强调称。 换言之，长鑫科技已经完成了从DDR4向DDR5的全面转轨，其目前的主力产品已经迭代为DDR5和LPDDR5/5X（第五代低功耗双倍数据速率内存及其增强版）。其中，长鑫科技近期刚推出的首款国产DDR5产品，速率高达8000Mbps，单颗最大容量24Gb；LPDDR5X产品最高速率达到10667Mbps，较上一代提升了66%。 产品结构的迭代，直接重塑了长鑫科技的毛利率曲线。 2023年，受行业周期下行和旧产品存货跌价影响，长鑫科技的综合毛利率一度跌至-1.93%，剔除存货跌价准备转销因素影响后，长鑫科技综合毛利率实为-112.71%，公司亦计提了近115亿元的存货跌价损失。 但到了2025年，情况发生了反转，随着高毛利的DDR5产品放量，加上存储行业进入涨价周期，2025年7―9月，长鑫科技单季度毛利率已回正至35%。 在毛利率回升的基础上，长鑫科技在招股书中给出了2025年的业绩预测：预计全年净利润将转正，达到20亿元...