经济数据

（原标题：陈春花：组织能力是自我造就的过程）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 企业之间的差异，正从“拥有什么”，转向“能够持续形成什么样的能力”；管理的重心，也从外部竞争，回归到组织自身的成长方式。2026年，将是组织从“消耗战”迈向“能力构建战”的真正转折点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在我接触的企业中，在组织能力建设上，常常面临不同的困境。 传统企业往往结构僵化、角色依赖，人们习惯于按照已有的角色岗位去思考，去理解承担的责任，并为了守护住自己的角色，害怕调整，导致组织无法面对外部环境的变化。 新创企业借助于数智技术和创新顾客价值需求，实现倍数增长，甚至成为独角兽。但这些企业在快速成长过程中，人员增长过快、组织问题层出不穷，组织能力成为瓶颈。 无论是传统企业还是新创企业，如何快速整合不同资源，高效协调配置资源以应对复杂环境，都是无法回避的核心挑战。因此，打造企业的组织能力，一直是一个挑战性的话题。 一、组织能力的三个维度 对组织能力的理解，大家有很多不同看法：有人认为组织能力就是企业有一支过硬的队伍；有人认为组织能力是一套机制；还有人认为组织能力是企业所具有的核心能力。 这些看法都有其合理之处。为了帮助大家更好地理解什么是“组织能力”，我引用克里斯坦森的企业能力模型来加以说明。 克里斯坦森提出了企业能力分析框架，即影响组织能力的RPV模型。 资源（Resource） 资源包括人员、设备、技术、产品设计、品牌、信息、现金以及与供应商、分销商和客户的关系等，是最直观的因素。 流程（Process） 流程是企业在把资源转化为产品或服务过程中所采取的互动、协调、沟通和决策的模式，包括制造过程、产品开发、采购、市场研究、预算、规划、员工发展和补偿，以及资源分配的过程。 价值观（Value） 企业的价值观就是在确定决策优先级别时所遵循的标准,它以此来判断一份订单是否有吸引力，某个客户是否比另外一个客户更重要，某个新产品理念是否具有吸引力等。事实上，良好管理的一个关键衡量标准就在于，管理者是否在机构内部普及了这种清晰、统一的价值观。 对组织能力的研究很多，概念的解释也很多，但是在我看来，克里斯坦森的企业能力模型，最能帮助我们理解什么是组织能力。 可以说，组织能力就是由资源、流程、价值观构成的。在资源方面，尤其要关注人力资源；在流程与价值观方面，尤其要关注其惯性的影响。 二、警惕流程与价值观的惯性 对于一家企业而言，流程和价值观往往是相对固定的。 比如一家管理良好的制造业企业，形成了有效的制造业务流程以及与制造产品相关的价值观，这一套流程和价值观能够有效地管理流水线和产品品质，从而高效地、大规模地生产标准化产品。但是，当环境变化，企业需要快速推出创新产品以及满足个性化需求的产品时，却发现遇到了原有组织体系的阻碍。 流程帮助企业持续、稳定地完成重复性任务，降低成本、提升效率，但从本质上看，流程和价值观都意味着“不容易改变”。 从这个视角去看，形成流程习惯和价值观固化的企业是抗拒变化的，而且越是成功的企业，就可能越加抗拒变化，这也是一些行业领先企业失败的根源。 为什么很多企业投入巨大资源推进数智化转型，却收效甚微？关键并不在技术本身，而在于沿用原有的流程与价值观，阻碍企业快速推陈出新，高效配置资源并取得绩效。 数智时代，企业打造组织能力时，在流程和价值观上，尤其要关注其惯性的影响，先在流程习惯和价值观体系做出相应改变。 三、避开组织能力建设4个常见误区 根据实践观察，企业在组织能力建设上，常常陷入以下误区： 第一，组织能力建设与战略脱节。组织能力建设要服务于企业战略，为创造顾客价值服务。我们以组织结构为切入点来看，战略所起的作用反映在组织结构上应该可以用“责任”来描述，负担起实现战略的责任是组织能力建设的根本依据。 第二，将组织能力建设等同于人力资源管理。正确的理解是，组织能力建设包含人力资源管理，但是更需要让人与组织内外资源高效组合。 第三，过于制度化、形式化。组织能力建设涉及到机制与制度建设，也容易导致制度化与形式化的现象出现，过度关注制度文件，满足于体系建设，忽略真实的成效。 第四，把组织能力建设视为组织内部事务。很多企业在建设组织能力时，常常把这项工作当做管理职能，并交给职能部门去主导。 此外，还需要重视企业领导者的重要作用。打造组织能力的核心，还是要领导者自己做出努力。组织能力建设是一个长期投入的工作，既需要领导者投入资源，也需要领导者投入时间，还需要领导者不断超越自我。 结语：组织能力是自我造就的过程 对于企业来说，打造组织能力最根本的原则，应该是以顾客为导向，以顾客需求和用户价值为中心。为此，企业为组织员工提供服务支持、资...

（原标题：巨量定存到期 银行狂推保险产品）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年2月，朱女士有一笔30万元的定期存款（下称“定存”）将要到期。 她发现，近期银行理财经理的联系变得频繁。微信那头，推荐的重点不再是续存，而是各种名为“财富规划”的保险产品方案。 原本对保险不甚了解的朱女士，看着计划书上高于5年期定存的演示收益，开始有些心动。朱女士的困惑与选择，是当下亿万中国家庭的一个缩影。近期，多家券商发布研报称，2026年，将有超50万亿元企业和居民中长期存款到期，其中超六成集中在1季度。 一场史无前例的居民资产“大迁徙”，正在低利率背景下悄然启动。一份关于银行理财经理的调研显示，存款到期的客群年龄整体偏高，预计风险偏好整体偏低，银行理财产品、保险产品分别位居居民到期存款再配置的第一和第二选择梯队。 在资金迁徙渠道上，银保渠道（由保险公司和银行共同搭建起来的合作渠道）销售的保险产品增速明显。 存款“堰塞湖”开闸 40岁的朱女士就职于北京一家出版公司，2023年年初，她将一笔30万元的闲置资金存入国有大行，3年期定存利率为3.3%，到期利息为29700元。 而近年来，银行定存利率经过多次下调，3年期挂牌利率降至1.75%。定存到期后怎么投，朱女士为此感到发愁。“当下客户问得最多的就是钱放哪里好？有没有收益高又稳健的产品？”一家股份制银行的理财经理对经济观察报记者表示。 这位理财经理所感受到的咨询热潮，背后有宏观数据的印证。近期，多家券商发布研报称，伴随存款利率逐步调降，居民和企业部门过去几年累积了大量定期存款，近一年里将逐步到期。 国盛证券研报指出，大体测算，2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿元，相较2025年多增5.6万亿元。其中，2026年居民定存到期规模达37.9万亿元，较2025年多增4.3万亿元，为近5年最高水平。这些居民和企业部门定存主要集中在1季度到期，其中居民部门定存1季度到期规模占比超60%。“大额存单普遍下架，即便续存，利率也远不如前。”上述理财经理坦言，“我们的工作重心，已经从‘挽留存款’转向了‘引导配置’。‘开门红’期间，保险公司推出的储蓄型产品很受关注。” 咨询续存利率时，朱女士发现，该行3年期与5年期定存利率分别为1.75%、1.55%，出现利率倒挂。考虑到利率可能持续走低，她计划将部分资金配置于业绩基准在2%以上的银行理财，另一部分则考虑保险产品。 理财经理为她推荐了一款名为“国民美好生活D01年金保险（分红型）”保险产品。据理财经理介绍，在趸交情况下，该产品5年内预期年化收益可达2%，5年后可随时领取，预期年化收益率有望达到3%。 在朱女士提供的计划书中，经济观察报记者发现，趸交10万元保费后，该产品在第5年预期红利加给付年金有望达到4172元。 保险成“蓄水池”之一 过去几年，随着存款利率走低，为锁定收益，居民存款定期化趋势明显。如今到期潮来临，多家银行已经下架5年期大额存单，3年期产品利率也降至1.5%―1.75%区间。 如何配置这笔资金，不仅困扰着朱女士，也牵动着整个财富管理市场的神经。在国盛证券看来，当前存款利率快速下行的背景下，定存到期后并不一定续存，可能会存在“存款搬家”或者“活化”的现象。再配置上，定存资金可能会流向股票市场、银行理财、债券市场以及保险产品。 在利率下行的预期下，能够长期锁定收益的保险产品优势进一步凸显出来。 2026年1月20日，中国保险行业协会公布的普通型人身险预定利率研究值为1.89%。自2025年初动态调整机制落地以来，该研究值已连续四个季度下调，但本次仅微降1个基点，与当前2.0%的预定利率上限差值仅为11个基点，未触及调整阈值。 自2025年第3季度调整后，当前普通型保险产品的预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品的预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品的最低保证利率最高值为1.0%。这意味着，保险产品在利率对比中仍具有一定吸引力。“分红险具备‘保底+浮动’收益空间。2025年以来上市险企投资端表现较好，有助于保障分红实现率。其内部收益率（IRR）在当下的财富市场中确有竞争力。”一位寿险公司人士分析道。 市场表现印证了这一趋势。保险行业交流数据显示，2026年“开门红”前10天，近30家人身险公司银保渠道新单规模已近1100亿元，接近2025年首月全月水平。国金证券此前预测，2026年1季度及全年，银保渠道增量资金分别可达5094亿元与11150亿元，对应银保增速分别为59%、28%。 这一强势增长早有预兆。2025年上半年，银保渠道新单规模保费已超越个险，时隔14年重归保险行业第一大渠道。头部险企同期数据更为亮眼：中国人寿、平安人寿、新华保险的银保渠道新单或新业务价值同比增幅均...

（原标题：曲道奎：将具身智能炒作成人形机器人，就是在制造行业泡沫）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 过去一年，具身智能成为科技领域的热门关键词，人形机器人、仿生机器人、工业具身智能装备等各类产品纷纷涌现、百花齐放。 2025年10月，国务院发展研究中心发布的《中国发展报告2025》显示，当前中国具身智能产业发展处于起步期市场，规模有望在2030年达到4000亿元、2035年突破万亿元。而“十五五”规划建议也明确提出，要前瞻布局未来产业，推动具身智能等成为新的经济增长点。 作为中国机电一体化技术应用协会会长，曲道奎见证了2025年具身智能产业的“火热发展期”。一方面，地方政府部门对具身智能产业高度关注，均在积极布局相关产品与产业；另一方面，尽管具身智能仍有许多技术瓶颈亟待突破，市场对其的预期却不断提升，甚至出现为炒作概念，将具身智能简单等同于人形机器人，并对其进行娱乐化解读。  1月20日，中国机电一体化技术应用协会在新闻发布会上宣布，将于2026年7月2日至4日举办上海国际具身智能产业博览会，展品范围将覆盖具身智能的九个核心领域。会后，曲道奎接受了经济观察报的专访。他表示，具身智能已从技术探索的“深水区”走向产业应用的“主战场”。2026年不仅是具身智能商业化落地的关键之年，更是产业从“概念热”走向“产业强”的跨越之年。 经济观察报：在你调研与沟通过程中，政府部门对引进具身智能产业的态度如何？ 曲道奎：需要明确的是，具身智能并不等同于人形机器人，后者只是前者一个非常小的分支。具身智能是指智能体通过物理实体与环境实时交互，实现感知、认知、决策和行动一体化。其形态涵盖人形机器人、工业设备、自动驾驶车辆等。 首先，具身智能能对传统生产、制造模式进行改造与提升，实现传统产业高技术化与智能化；其次，具身智能本身就是高科技产品，能直接带来经济效益。叠加具身智能被列为“十五五”期间的六大未来产业之一，因此，地方政府部门对具身智能产业高度关注，均在积极布局相关产品与产业。 但当下市场存在一种误区，将具身智能简化成人形机器人，而短期内人形机器人很难创造真正的经济价值，这种倾向本质上是为了炒概念，甚至可能催生行业“泡沫”。 经济观察报：具身智能在养老照护领域的替代可能性有多大？ 曲道奎：未来三到五年，具身智能的技术尚无法安全、可靠地满足为老人翻身这类基础护理需求。 当前国内具身智能产业的发展现状是，受概念火热的影响，在资本、政府部门等各种力量的推动下，公众对其预期不断提高，极易大幅压缩具身智能从概念到落地的时间预期，市场期待人形机器人能立刻进工厂、入家庭。但现实中，一些人形机器人的演示更偏向娱乐化，如跳舞、摔跤等，其关键技术距离稳定、可靠地解决真实场景下的实际问题，仍有很大差距。 上述现象就像急着去采摘一颗还未成熟的果实。一旦具身智能的实际落地进度低于市场预期，市场很容易出现“具身智能充满泡沫”的质疑声，这样的舆论反而对行业发展形成反噬。 经济观察报：面对当下的行业乱象，应如何辩证地看待具身智能产业的发展？ 曲道奎：从长远发展趋势看，具身智能产业的发展值得期待，这将是中国未来产业的重要组成部分；但从短期来看，具身智能仍有许多技术瓶颈需要突破，供应链体系也亟待进一步完善。目前，具身智能产业的不少关键零部件无法实现量产，即便看似成熟的产品，也难以落地到具体场景。比如工业场景对机器的容错率要求极高，十分考验设备的稳定性、可靠性和泛化能力，因此当下能在实验室里完成跳舞动作的机器人，很难真正进入工业领域。 此外，具身智能还存在与应用场景的匹配度问题。在工业制造领域，流水线工人的工作早已被各类专业化、高效率的专用设备替代，企业没有动力再去引进人形机器人。可见，即便大量具身智能技术属于高精尖技术，也未必与具体场景的实际需求相匹配。 当然，不能因具身智能当前的发展不成熟，就全盘否定其发展前景，就像不能要求3岁的孩子具备18岁青年的能力。当下机器人出现“摔跤”的状况十分正常，这就像幼儿学步，我们理应以成长发展的视角看待这一产业的发展。 经济观察报：2026年，机电一体化技术应用协会在具身智能领域的工作重点是什么？ 曲道奎：具身智能概念早在20世纪50年代就已被提出，但直到近几年才取得实质性进展。当下，具身智能的许多技术仍处于单点突破，尚未形成系统化的产业生态。因此，协会需要承担起平台搭建的责任，集聚从零部件、产品到系统集成的全产业链力量。 在此背景下，协会制定了三步走的发展思路：首先在标准方面，将联合头部企业制定具身智能相关标准，规范行业发展，避免低水平重复研发和恶性竞争，同时利用中国丰富的场景优势，通过标准布局推动中国具身智能走在国际前沿。 其次是协会将构建信息交流、技术创新、供应链协同的综合平台，计划每年发...

（原标题：刚刚，沪指再创10年新高！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月6日，上证指数早盘走势强劲，突破2025年11月的高点，再创10年新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 上证指数再创10年新高 1月6日开盘后不久，上证指数突破2025年11月的高点，再创10年新高。 从主要行业板块和赛道来看，若按照申万一级行业划分，有色金属板块领涨，板块盘中涨幅接近3%，贵研铂业、宏创控股、华友钴业等多股盘中涨幅超过7%，另有多股跟涨。 综合、电子、基础化工、计算机等板块涨幅居前。 概念板块方面，脑机接口、外骨骼机器人、钛金属、存储芯片、锂矿等多个概念均大幅上涨。 “牛市旗手”快速拉升 非银金融板块盘中快速拉升，其中被视为“牛市旗手”或“市场风向标”的券商股强劲上行，华林证券快速冲上涨停，华安证券、华泰证券等纷纷跟涨。互联网券商龙头东方财富亦出现明显上行趋势，盘中涨幅超过3%。 此外，非银金融板块中的多只保险股亦走强，其中新华保险盘中涨幅超过4%，此前一个交易日该股大涨8.87%。 机构普遍看好 展望2026年，多数机构依旧看好后市。 兴业证券指出，市场有望从科技、媒体、通信领域(TMT)一枝独秀的结构牛转向结构更为均衡、各板块齐头并进的、更全面的牛市。 兴业证券从三个方面阐述了2026年行情的支撑点：一是海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球AI产业趋势的共振、宽松的流动性和弱美元有望提振A股；二是盈利修复或将成为最大的亮点；三是资金趋势上的积极变化均有望得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。 粤开证券表示，2026年，支撑A股向好的核心逻辑依然稳固，同时海外干扰因素正逐渐减弱，市场有望开启一轮长期慢牛行情，其持续性或超越历史多数时期。 粤开证券进一步指出，A股延续走强主要是基于五大原因：一是宏观政策持续发力，经济基本面有望改善；二是产业转型不断提速，新动能将释放更多增长活力，并为市场提供源源不断的优质标的和结构性机会；三是资本市场改革深化，市场功能全面升级；四是资金活水持续流入，为市场上涨提供支撑；五是海外短期扰动正逐步减退，市场风险偏好有望提升。 在行业板块配置方面，天风证券建议：一是2025年三季报指引及行业数据显示景气度与出口强相关，重点关注境外业务高占比行业，包括电子、家电、汽车、电力设备等；二是随着经济周期回暖，通胀作为滞后指标回升，周期股在牛市中后期易获得增量资金青睐；三是关注潜在底部反转的行业，诸如食饮、农业、社服、医药等有较高赔率。在主题投资机会方面，则聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如AIDC(人工智能数据中心)、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算。 中信证券认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI(人工智能)进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI应用；四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。 中金公司认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1.景气成长：AI(人工智能)领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2.外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3.周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。...

（原标题：科创信息虚增利润72% 谁是这场“财务魔术”的共谋？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月23日晚，科创信息（300730.SZ）发布公告称，公司及3名相关责任人收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。根据告知书，公司因在2023年半年度报告中虚增营业收入4632万元、虚增利润1279万元，被认定构成信息披露违法违规。 此次处罚并非科创信息首次因财务问题引发关注。2024年4月，公司曾披露《关于公司前期会计差错更正的公告》，对前期财务数据进行更正。2024年7月，公司曾披露收到《立案决定书》的公告。2024年8月，公司曾披露《关于公司及相关人员收到湖南证监局警示函的公告》。今年11月17日，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。 科创信息暴露的问题，在A股市场并非偶然现象。近期，已有福能东方（300173.SZ）、贵州百灵（002424.SZ）、八一钢铁（600581.SH）等多家上市公司因财务造假、信披违规等问题接连被监管点名。中国人民大学原副校长、国家一级教授吴晓求近日指出，“我们现在有很多雷，上市公司老埋雷，老做假账，短则两三年，长则六七年，终于有一天搂不住了。”其言论直指当前A股市场中存在的财务造假顽疾。 总额法确认收入背后的“控制权缺失” 根据《行政处罚事先告知书》，科创信息的造假行为源于2023年4月与大有数字科技（北京）有限责任公司开展的服务器及应用软件销售业务。调查显示，科创信息在此业务中“不具有对商品的控制权”，却在知悉业务模式的情形下仍采用总额法确认收入。 这一操作直接违反了《企业会计准则第14号――收入》第三十四条的规定。此外，公司在编制合并财务报表过程中还错误调整了上述业务金额。这些行为导致2023年半年度报告虚增营业收入4632万元，占当期披露营业收入的33.57%；虚增营业成本3260万元，占当期披露营业成本的33.57%；虚增利润1279万元，占当期披露利润总额的71.94%。 财务数据显示，造假行为对当期财报影响显著。而公司在2024年4月27日发布的会计差错更正公告，实为对此次造假行为的“事后补救”。然而，监管调查并未因此停止，反而在2025年11月正式立案，并于12月下发行政处罚事先告知书。 董事长、财务总监、财务经理均涉其中 《行政处罚事先告知书》明确指出了三名直接责任人员：时任董事长费耀平，时任董事、总经理兼财务总监李杰，时任财务经理龙仲。 费耀平作为董事长，分管公司营销管理部，全面负责公司与大有科技业务。告知书指出，其“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”，签字保证2023年半年度报告真实、准确、完整，属于“未勤勉尽责”。 李杰作为公司财务工作主要负责人，同样“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”，签字保证财报真实，也被认定未勤勉尽责。 龙仲作为财务经理，直接参与合同审核、会计核算等工作，“应当知悉业务模式，错误进行会计处理，对财务报表未审慎复核”，其行为与公司信息披露违法行为之间“具有直接因果关系”。 三人将分别面临80万元、80万元、60万元的罚款，公司整体被处以150万元罚款。 业绩下滑、现金流紧张、子公司注销 尽管公司在此次公告中称“各项经营活动和业务均正常开展”，但其2025年第三季度报告显示，公司经营状况并不乐观。 2025年1―9月，公司实现营业收入9365万元，同比下降36.58%；归属于上市公司股东的净利润为-5884万元，虽较上年同期减亏5.63%，但仍处于大幅亏损状态。经营活动产生的现金流量净额为-1.02亿元，较上年同期虽有所改善，但现金流紧张局面未根本缓解。 此外，公司货币资金从年初的1.01亿元下降至3941万元，降幅达60.85%。公司解释称，主要因本期经营活动产生的现金流量净额为负数所致。 报告还披露，为优化资源、降低管理成本，公司已于2025年8月决定注销全资子公司湘潭科数创新信息技术有限责任公司和控股子公司湖南树图科创信息技术有限公司。截至报告期末，湘潭科数创新已完成注销，湖南树图科创仍在办理中。 科创信息的案例，折射出当前A股市场财务造假行为的典型特征：业务模式设计漏洞、会计处理违规、管理层纵容或失察。吴晓求指出，假账做一年容易，要做六七年挺难；一个数据造假要用六七个数据才能把它变成好像是真的，到第二年就要用二三十个假数据来完成，所以必然不可持续。 吴晓求进一步强调，中介机构在“埋雷”过程中往往扮演了“掩护者”角色。“本来会计师、审计师、律师等中介机构的功能是盯着上市公司财务报表排雷。但在利益驱使下，某些中介机构和上市公司一起埋雷、掩护埋雷，或者假装不知道那个是雷。” 对此，吴晓求建议，应大幅提高违法成本，对财务造假行为从...

（原标题：To B的智谱和To C的MiniMax，大模型生意都很难做）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 任晓宁 钱玉娟图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在ChatGPT引爆生成式人工智能热潮3年后，中国大模型领域的两家独角兽――智谱与MiniMax，在2025年12月相继向港交所递交招股书。这是国内AI大模型公司首次全方位披露用户数、收入、亏损、现金流、市场份额等方面数据。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这两份招股书展现了两条截然不同的商业化路径：智谱深耕B端市场，毛利率高达50%，客户主要是大型政企；而MiniMax则选择C端突围，超70%收入来自海外。从招股书数据看，两家公司的盈利回报情况并不乐观。 生意难做 根据招股书，从2022年至2025年上半年，3年半时间里，智谱累计收入6.85亿元，而累计亏损超过62亿元。 2022年至2025年9月，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元），累计亏损约13.20亿美元（约93亿元）。 两家公司计算收入的方式一个是元，一个是美元，与其主要市场所在地有关。智谱主要做B端生意，用户主要是国内政企客户；MiniMax主要做C端生意，客户主要是海外个人用户。 但不论是B端还是C端，不论是做国内市场还是做国外市场，大模型的生意都不好做。 首先是收入规模不大。两家公司的收入都在亿级规模，其中MiniMax 2025年前9个月收入5343.7万美元（约3.76亿元），智谱2025年上半年收入为1.9亿元。 这样的收入数字，难以比肩互联网大厂旗下产品――快手可灵今年前三季度收入为7亿元，百度仅2025年第三季度单季，来自AI业务的收入为100亿元。与一些AI新秀公司相比，智谱和MiniMax的收入也不算多――Manus联合创始人称，今年Manus的年度经常性收入（ARR）已经突破1亿美元（约7亿元）。 其次是投入巨大。大模型行业是典型的资本密集型行业，两家公司在研发投入上均不手软。近3年半时间里，智谱和MiniMax的累计研发投入分别为44亿元和5亿美元（约35亿元）。这些投入主要用于算力服务费及研发人员薪酬。 两家公司每年都需要投入巨款购买算力。2025年上半年，智谱的算力支出11亿元。MiniMax的算力支出为1.4亿美元（约9.87亿元）。大模型行业有一个特点，用户越多，使用量越大，算力支出越高。作为收入不多的算力购买方，这笔支出如何回本，对两家公司而言都是个难题。 招股书中，两家公司都引用相关数据，证明自己在某些领域排名第一。比如，MiniMax提到，其模型在所有开源模型中排名第一。智谱提到，自己是中国最大的独立大语言模型厂商。但对比同样提供大模型服务的互联网大厂，两家公司优势并不明显。 一位接近智谱管理层人士提到，智谱的AI大模型在2022年时生意“非常好做”，“一个模型能卖千万元，当时好多企业都会买，像美团、360等科技大、中厂都买了”。他说，这也是智谱2022年收入飞涨的原因，但到了2023年，千模大战兴起后，千万元标价的大模型就很难卖出去了。 智谱的B端业务，主要通过为企业部署大模型获得收入，近3年来该部分收入占比从95%降至85%，依然占大头。为政企客户做本地化部署，也是大厂重点发力的方向，竞争激烈：智谱的企业客户有1.2万家，相比之下，阿里云曾公布，有超过200万企业用户通过阿里云调用和部署大模型。2025年11月，智谱的日均Tokens消耗量为4.2万亿。同期，字节跳动旗下豆包大模型的日均Tokens调用量为50万亿。 MiniMax则主攻C端，依靠用户充值付费获得收入。2025年前9月，其AI原生产品平均月活用户（MAU）达到2760万，付费用户数达177万。对比互联网大厂，豆包的月活用户为1.72亿（QuestMobile 2025年三季度报告），阿里巴巴旗下千问的月活用户为3000万。 智谱和MiniMax选择了两条不同的商业化路径，这直接反映在招股书经营数据上： 智谱利润率更高，整体毛利率保持在50%左右，但大客户依赖程度也更高。招股书显示，智谱的最大客户收入超过总收入10%，前五大客户收入接近50%。MiniMax的整体毛利率较智谱低，2023年毛利率为-24.7%，此后逐步提升至23.3%（2025年前9月数据），但核心的C端业务（AI原生产品）毛利率仅为4.7%。 上市喘息 智谱与MiniMax前后脚提交招股书，正在争抢AI大模型第一股的名头。 一位智谱前管理中层认为，若能抢先上市，资本操作会更加灵活。上市既是为了融资，也可以为外部股东赢得一个退出的通道。 AI行业曾有过前车之鉴，有企业错过上市最佳时点后，就永远错过了。上述接近智谱管理层人士以上一代AI视觉领域崛起的四小龙举...

（原标题：富邦科技海外子公司涉股转纠纷案一审败诉：或预减公司净利润约4803万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 程久龙 实习生 雷宇 备受富邦科技（300387.SZ）投资人关注的Holland Novochem B.V.（以下简称“荷兰诺唯凯”）股权收购纠纷案，再起波澜。近期，富邦科技对外公告，称公司全资子公司Forbon Technology NetherlandsB.V.（以下简称“荷兰富邦”）收到荷兰阿姆斯特丹法院下发的关于HNCHOLDINGB.V.（以下简称“HNC”）与荷兰富邦股权转让合同纠纷案一审判决书，判令荷兰富邦需支付补偿款、利息、诉讼费等共计超610万欧元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据经济观察网了解，2015年，富邦科技全资子公司荷兰富邦计划收购荷兰诺唯凯100%股权，以期快速进入欧洲化肥助剂市场。彼时，此项收购亦是富邦科技布局海外市场的重要一环。 公告披露，荷兰富邦收购原股东HNC持有的荷兰诺唯凯100%股权，约定荷兰富邦需分四期支付股权转让款，最后一期股权转让款付款期限为2018年。由于交易双方对计算方式所涉及荷兰诺唯凯2017年度实现的利润存在分歧，导致双方对第四期股权款的具体金额存在争议。2019年5月24日，富邦科技将自有资金及募投项目“荷兰诺唯凯剩余股权款支付项目”中荷兰诺唯凯第四期股权收购款共计9,389,827欧元支付至境外CMSDerksStarBusmannN.V.托管账户（以下简称“CMS托管账户”），交易对方HNC未接受公司已支付至CMS托管账户的款项。后续双方将争议提交至荷兰当地法院，根据阿姆斯特丹法院于2024年3月作出的裁定，荷兰富邦于2024年3月22日向HNC支付完毕股权转让款9,289,192.50欧元，荷兰诺唯凯15%股权于2024年3月21日交割至荷兰富邦。 熟料此项颇费周折的海外股权收购，并未就此终了。 2024年10月，荷兰富邦获悉HNC已向荷兰阿姆斯特丹法院提起股权转让价款纠纷期间的损失赔偿诉讼，并收到了荷兰阿姆斯特丹法院批准诉前保全的通知。HNC要求荷兰富邦支付未按时支付第四期股份购买款自2018年7月31日起的法定（商业）利息、2018-2024年期间荷兰诺唯凯15%股权对应的股息以及第四期股份购买价格延迟支付的补偿25,000.00欧元及其利息，并于2024年10月对荷兰富邦实施相关财产保全措施。 2024年12月，荷兰富邦向阿姆斯特丹法院提交了反诉，主张HNC违反股权购买合同约定义务，要求HNC赔偿荷兰富邦相关损失。 时隔一年，2025年12月17日，荷兰富邦收到荷兰阿姆斯特丹法院下发的《判决书》，HNC与荷兰富邦股权转让合同纠纷一案，荷兰阿姆斯特丹法院做出一审判决，判令荷兰富邦需向HNC支付法定商业利息超600万欧元、以及执行费、诉讼费等，并驳回荷兰富邦提出的反诉请求。 富邦科技在公告中表示，截至2025年12月18日，荷兰富邦需支HNC股权转让价款延期支付期间的法定商业利息、补偿款及法定商业利息、案件诉讼费并承担诉前保全费，款项总额为6,105,185.15欧元。 值得关注的是，公告显示，根据《企业会计准则》，富邦科技将在2025年年度报告中计提相应预计负债，预计扣除2024年已计提的延迟支付的补偿25,000欧元后，按平均汇率计算将减少公司2025年度净利润约4803.83万元――约占富邦科技2024年度9359万元净利润的一半有余。 对于此次涉诉风波，有投资者在深交所互动易质疑：“法务团队建设和外部律师选用方面，公司目前有哪些机制来保障专业能力和资源匹配？” 对此，富邦科技回复：“本案发生后，公司已组织法务与业务团队对案件进行专项复盘，旨在优化合同管理和纠纷解决机制。” 公告披露的最新进展显示，富邦科技将在法定时限内提起上诉，最终诉讼的判决及执行结果对公司本期利润或期后利润的影响存在一定的不确定性。 经济观察网将持续关注。 ...

（原标题：2025年，村镇银行加速“减量”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 村镇银行正在加速被吸收合并或收购。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者统计国家金融监督管理总局官网的批复发现，自2025年以来至12月18日，超135家村镇银行被吸收合并，超85家村镇银行被收购，合计超200家，这一数据较2024年有了大幅增加。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 国家金融监督管理总局数据显示，截至2024年末，全国村镇银行的法人总数为1538家，较2023年末减少98家。 分地区看，2025年以来，四川、湖北等省份超20家村镇银行被吸收合并或收购，湖南、广东、海南、河北三省分别超10家。 这一过程中，出现了国有大行“村改支”、异地农商行吸收合并、本地省级农商行吸收合并等多种改革重组方式。 大行下场“村改支” “村改支”和“村改分”是当前村镇银行合并重组的主流模式。从发起方来看，吸收合并村镇银行的发起方多为当地的农商行，收购村镇银行的多为股份制银行和城商行。 值得关注的是，2025年，包括工商银行、农业银行、交通银行在内的国有大行也开始“下场”收购。 工商银行是首家启动“村改支”的国有大行。2025年6月23日，工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并设立工商银行重庆璧山中央大街支行，承接重庆璧山工银村镇银行清产核资后的资产、负债、业务和员工。9月2日，随着重庆璧山工银村镇银行获批解散，本次“村改支”完成。 天风证券银行首席分析师刘杰表示，国有大行收购村镇银行是改革化险的重要抓手。本次工商银行的出手，打破了国有大行参与“村改支”的空白，也体现出国有大行响应监管要求，发挥风险处置“压舱石”的重要作用。 农业银行分别于2025年8月、10月、11月先后获批收购5家村镇银行；交通银行则在今年完成了对四川大邑交银兴民村镇银行、青岛崂山交银村镇银行的收购。 刘杰表示，目前，国有大行各项财务指标表现较为稳健，且参与村镇金融机构改革化险对国有大行经营影响较小。另外，参与村镇银行改革化险，监管当局可能也会给予国有大行充分的政策支持。  再现“破产” 对于村镇银行而言，风控能力不足仍是其发展薄弱环节，但村镇银行破产清算并不常见。据记者不完全统计，2025年以前，已有6家银行破产，其中1家为村镇银行。 2025年7月31日，大连金州联丰村镇银行获批进入破产程序，成为第2家破产的村镇银行。 8月8日，大连农商银行、大连金州联丰村镇银行联合发布致客户书，称经国家金融管理部门同意，大连金州联丰村镇银行的存款已由大连农商银行承接，已办理的存款，资金安全及交易安全不受影响。与此同时，公告中称，大连农商银行将对原大连金州联丰村镇银行网点进行整合优化，客户可持在大连金州联丰村镇银行已办理的存单、存折、银行卡等交易介质及相关证件在大连农商银行下辖服务网点正常办理业务。 值得关注的是，此次大连农商行只承接了大连金州联丰村镇银行的“存款”，并未提起债务。 大连金州联丰村镇银行，最初由原包商银行发起设立，后由蒙商银行接手，持股比例达到30%，成为该村镇银行的第一大股东。蒙商银行在年报中曾多次出现“村镇银行历史包袱沉重”“资产质量较差”“不良资产尚未出清”等表述。 辽宁太子河村镇银行是首个破产的村镇银行。 中国裁判文书网于2025年7月披露的一份案件文书显示，2016年至2019年间，辽宁太子河村镇银行被空壳公司骗贷7亿元。案件文书显示，付某某为开发房地产项目，以69家空壳公司的名义向原辽宁太子河村镇银行申请贷款，三年时间骗取贷款109笔，合计7亿余元。其中，超6亿元贷款逾期产生坏账，辽宁太子河村镇银行只能通过拍卖付某某资产兑付，最后仍对该行造成近9000万元的经济损失。 2022年8月3日，辽宁太子河村镇银行破产获批。原银保监会在2022年8月12日举行的通气会上曾指出，辽宁全省累计处置中小银行不良资产3250亿元，依法依规推进辽阳农商行、太子河村镇银行处置工作，辽阳农商行、太子河村镇银行全部资产负债均已依法理清并得到妥善处理。 减量提质进行时 刘杰认为，稳妥有序推进村镇银行改革化险是今年金融工作的重点。近年来，伴随着经济结构调整和外部环境不确定性上升，部分中小银行暴露出资产质量恶化、信用风险加剧、资本不足和公司治理不完善等问题，特别是在一些经济实力较弱的地区，地方中小银行的风险化解更具紧迫性。 中国银行业协会发布的《全国农村中小银行机构行业发展报告2025》显示，在全球经济“弱复苏、强分化”与国内经济结构转型的叠加影响下，农村中小银行经营发展迎来多重考验。政策层面来看，国家大力推进乡村全面振兴和城乡融合发展，推出一系列定向扶持政策为农村中小银行明晰了发展方向；但与此同时，监管合规约束持续强化、同...

（原标题：海昏侯展来京）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月16日，通过海昏侯墓出土的108件/套文物展品，南昌汉代海昏侯国国家考古遗址公园与路县故城遗址公园将首次以“南侯国―北郡县”跨地域对照视角，揭开汉代郡国并行制度的神秘面纱。 海昏侯墓是截至目前所发掘的所有汉墓中出土黄金量最多的一座墓，遗址出土的海量金器是解码大汉帝国的关键钥匙。 此次将在路县故城遗址博物馆举办的“海昏侯：身历王帝民侯，墓藏大汉风云”特展上展出的展品，有��金、麟趾金、饼金等多种形制的金器，其中墨书“南藩海昏侯臣贺所奉元康三年酎黄金一斤”饼金，更是直接印证西汉酎金制度。酎金制度是西汉与宗庙祭祀相关的重要制度。“酎” 为正月始酿、八月成的醇酒，每年八月皇帝太庙祭祖时，诸侯王、列侯需进贡黄金助祭，此金即“酎金”。 展览时间：2025.12.16-2026.03.15 地点：北京路县故城遗址公园 ...

（原标题：国务院同意重庆调整部分行政区划，涉两江新区及江北、渝北、北碚三行政区）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据“重庆发布”11月6日消息，11月6日上午，重庆市召开两江新区领导干部会议。市委书记袁家军出席会议并讲话。他强调，要深入学习贯彻党的二十届三中、四中全会精神，深化落实习近平总书记视察重庆重要讲话重要指示精神，全面贯彻党中央、国务院关于行政区划调整的决策部署，将两江新区发展放在国家发展全局、重庆发展大局中谋划推进，乘势而上、抢抓机遇，努力在全国高质量发展版图中塑造新优势、争创新地位。 重庆市委副书记、市长胡衡华宣读《国务院关于同意重庆市调整部分行政区划的批复》《中共重庆市委重庆市人民政府关于江北区渝北区北碚区行政区划调整有关工作的通知》。市人大常委会主任王炯，市政协主席程丽华，市委常委、秘书长、政法委书记刘尚进出席。市委常委、组织部部长蔡允革宣布市委关于两江新区领导班子和有关市管领导干部的决定。市委常委、两江新区区委书记罗蔺发言。 袁家军强调，两江新区发展站上了新的历史起点，迎来了新的历史机遇。新征程上，希望两江新区坚决扛起党中央的重托和全市人民的期望，紧扣做实“两大定位”、发挥“三个作用”新使命新任务，进一步放大国家级新区和行政区融合发展新优势，打造支撑全市承接落实国家重大战略、培育壮大新质生产力、推进超大城市现代化治理等主阵地主平台，扎实推动在科技创新和产业创新深度融合上开创新局面，在全面深化改革上实现新突破，在扩大高水平对外开放上展现新作为，在改善和增进民生福祉上实现新提升，在守牢平安稳定底线上取得新成效，在全面从严管党治党上开创新境界，全面开启两江新区改革发展新征程。...