金融创新

（原标题：口子窖三季报“预警”：三季度利润骤降超9成）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月28日，安徽口子酒业股份有限公司（以下简称：“口子窖”）发布《2025年第三季度报告》显示，前三季度公司实现营业收入31.74亿元，同比下降27.24%；实现归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元，同比下降43.39%；实现经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿元，同比下降208.91%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从单季度来看，延续上半年营收净利双降趋势，口子窖第三季度营收6.43亿元，同比下降46.23%；归属于上市公司股东的净利润2696.51万元，同比降幅达92.55%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 口子窖在季报中表示，营收减少主要是由于白酒市场消费疲软，以及高档产品营业收入减少；归母净利润下滑主要是由于营业收入降幅较大，以及平均销售单价略有下滑致毛利率降低。 财报数据显示，口子窖前三季度销售费用为5.15亿元，同比仅下降17.52%，降幅远小于营业收入27.24%的降幅；管理费用2.83亿元，同比不仅未降反而增长1.23%；研发费用2219.07万元，同比增幅达26.03%。在营收下滑的背景下，费用的相对高企使得公司盈利能力受到限制。 现金流方面，2025年前三季度，口子窖经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿元，较上年同期的3.58亿元同比下滑208.91%。第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-747.08万元，同比下降102.11%。 在前十大股东增减持方面，口子窖三季报显示，今年Q3公司实控人之一的刘安省减持了公司1000万股份；招商中证白酒指数证券投资基金等进行了增持。而截至9月末，口子窖前十大股东对其持股总数较6月末时略有减少。 ...

（原标题：政策与市场共振，银行业净息差下行周期临近尾声）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 商业银行净息差的持续收窄，已成为近年来困扰中国银行业盈利能力和估值表现的核心问题。这一趋势是利率市场化深化、LPR多次下调以及宏观经济环境变化的直接体现，引发了市场对银行体系稳健性的深度关切。部分上市银行披露的数据表明，这一长达数年的下行压力可能正在接近尾声，一个关键的拐点或已悄然临近。 10月28日，中国银行（601988.SH）发布2025年第三季度报告，其净息差数据提供了一个重要的观察窗口。报告显示，截至2025年9月末，该集团净息差为1.26%，与上半年水平持平。这一企稳态势并非孤例，宁波银行（002142.SZ）、江阴银行（002807.SZ）等区域性银行也报告了其净息差环比持平或小幅回升的积极信号。 这些案例共同指向一个可能性：在经过系统性的重定价冲击和激烈的负债成本竞争后，银行业净息差正在探明一个阶段性底部。企稳的背后，是资产端定价压力边际缓解与负债成本管控成效初显的共同作用，标志着银行业开始适应新的利率环境，并探索出新的生存与发展平衡点。 企稳迹象显现 2025年第三季度，成为观测银行业净息差走势的一个重要时间节点。中国银行作为国有大型银行的重要代表，其净息差稳定在1.26%，结束了自2023年上半年（1.67%）以来的连续下滑趋势。这一企稳信号在多家银行业绩中得到呼应。 江阴银行在三季报中明确表示，其息差水平实现企稳回升，净息差为1.56%，净利差为1.39%，较上半年环比上升2个基点。该行将其归因于“优化资产负债结构、稳定资产收益和控制负债成本方面取得实质性成效”。宁波银行第三季度净息差为1.76%，与上半年末持平，在较高水平上维持了稳定。重庆农商行（601077.SH）第三季度净利息收益率为1.59%，与上半年末的1.60%相比仅微降0.01个百分点。招商银行（600036.SH）第三季度净利息收益率为1.87%，与上半年末的1.88%相比仅微降0.01个百分点，基本走平。青岛银行净息差从上半年末的1.72%小幅收窄至三季度的1.68%，但收窄幅度已较前期显著放缓。 这些案例覆盖了国有大行、全国性股份行和地方性农商行等不同类型，它们在三季度共同展现的净息差企稳或降幅大幅收窄的态势，构成了判断行业趋势可能发生边际变化的有力证据。 供需两侧寻找新平衡 中国银行业净息差的企稳，是资产端和负债端多重因素动态博弈后达到的新平衡。 在资产端，新增贷款定价下行压力有所减缓。惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如指出，从存量贷款重定价来看，今年LPR降幅显著缩小，存量按揭利率也未再次批量下调。从新增贷款定价来看，LPR进一步下行空间有限。 这意味着，影响银行资产收益率主要的负面因素，贷款重定价的冲击高峰可能已经过去。同时，银行通过调整信贷结构来对冲定价压力。以中国银行为例，其三季度公司贷款同比增长11.71%，远高于个人贷款0.56%的增速。对公贷款通常较零售贷款有更高的风险定价，其更快的增速有助于稳定整体资产收益率。 在负债端，存款成本管控的成效开始显现。薛慧如进一步分析认为，高成本长期限存款的到期重定价将带动负债成本下行。 过去几年银行吸收的许多高息定期存款正逐步到期，在当前的利率环境下，续作时利率水平普遍下调。这一点在中国银行的存款结构变化中有所体现：成本相对较高的公司存款增速（3.68%）低于成本更低的个人存款增速（8.49%）。这种存款结构的优化，直接缓解了负债端的成本压力。此外，市场利率维持在相对低位，也有助于银行控制同业负债和发行债券的成本。 非息收入崛起 在净息差企稳的同时，银行业务结构的转型也在加速，其核心特征是非利息收入的占比持续提升。这为银行在息差薄利时代提供了至关重要的收入增长缓冲垫。 中国银行三季报显示，前三季度非利息收入达1,654.12亿元，同比增长16.20%，占营业收入的比重升至33.67%。其中，手续费及佣金净收入增长8.07%，其他非利息收入大幅增长22.24%。宁波银行、招商银行等以中间业务见长的银行，其非息收入占比则长期维持在更高水平。 这一结构性变化意味着，银行的盈利模式正在从单纯依赖存贷利差，转向“利差+中收”的双轮驱动。财富管理、投资银行、交易银行、资产托管、信用卡等轻资本业务，正成为银行新的战略高地。当净息差空间被系统性压缩后，大力发展非息业务已不再是“可选项”，而是关乎未来生存与发展的“必选项”。非息收入的增长增强了银行盈利的稳定性和抗周期能力，降低了其对宏观利率波动的敏感性。 尽管出现了积极的企稳信号，但中国银行业面临的挑战依然严峻，净息差的企稳基础仍需巩固。 首先，净息差绝对水平仍处于历史低位。中国银行1.26%的净息差，相较于国际同行以...

（原标题：沟通需要的不是技巧，而是懂人性）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在做咨询的过程中，我发现很多人际问题，都是沟通不当导致的。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 沟通太难了。家庭中，职场上，沟通的问题总是无处不在的。 卡耐基说：“与人打交道，我们面对的不是绝对的理性动物，而是充满了情绪变化、满腹成见、受自负和虚荣驱使的生物。” 要做好沟通，核心就是要懂人性。 一、人性，渴望被尊重 根据马斯洛需求层次理论，每个人都有被尊重的需求。这也是沟通中建立信任和理解的基础。 很多沟通的失败，始于一方觉得自己的身份、智商或立场受到了贬低。 比如，当父母对孩子说“你一个小孩子懂什么”，当领导对下属说“照做就行，别问那么多”，当伴侣在争吵中说“你总是这么不讲道理”…… 这些话或许在“事实”层面有几分道理，但它们瞬间摧毁了沟通的根基，即尊重。 而对方会立刻进入防御状态，产生抵触情绪，沟通就很难顺利进行下去了。 美国人本主义心理学家卡尔・罗杰斯提出“无条件的积极关注”理念，这正是对“尊重”这一人性需求最深刻的诠释。 简单来说，就是无论对方的行为如何，我们都将其作为一个有价值的人来接纳和尊重。 那么，如何在沟通中体现这种尊重呢？ ①积极倾听。不要随意反驳对方，打断对方说话，而是要积极倾听。你要通过全神贯注的倾听、肯定的眼神和开放的身体语言，让对方感受到“你很重要”。 这种尊重，比任何话术技巧都更能打动人心。 ②接纳和理解。你可以不赞同对方的观点，但必须承认其感受的合理性。你可以说“我理解你感到非常愤怒”，这句话本身就能极大地降低对方的防御水平。 这就是共情，站在对方的视角理解世界。 切记，人性最深切的渴望，是得到别人的尊重。没有尊重，就没有沟通。 二、人性，缺乏耐心 人性，缺乏耐心。每一个人的时间精力都是有价值的，沟通中冗词赘语，唠叨��唆，不得要领，必令人生厌。 我们经常说一个人讲话像“老太太的裹脚布又臭又长”，就是说一个人说话很��嗦。 心理学研究表明，成年人的注意力持续时间平均只有8秒，青少年更短。 当你试图用“长篇大论”“面面俱到”的技巧说服对方时，其实是在挑战人性的本能。 所以，为什么很多职场人汇报的时候，经常会被领导打断？因为没有重点，领导的时间有限，耐心更有效。 真正高效的沟通，是顺应“缺乏耐心”的人性：先讲结论，再讲支撑理由，而且理由不超过三个。 就像马斯克的“一分钟法则”：沟通时要简明扼要，确保对方在一分钟内理解核心内容。 当然，你的表述也要准确。不要让“过几天”“等会儿”这种模糊的表达，让沟通变得复杂。 选择用准确的词语，如“1月31日”“下午两点半”等，你把要求说的越具体越准确，你们的沟通越有效。 技巧再精妙，如果违背了“人性缺乏耐心”的本能，终究会徒劳无功。 三、人性，不喜欢被批评 人性，不喜欢被批评。一个人有多么的在乎别人的夸奖，也就有多么的厌恶别人的批评。 在心理学中，“被批评”被体验为一种“攻击”和“对自我价值的否定”。 当一个人受到批评时，会立刻触发战或逃反应。更深刻的是，批评会引发认知失调。 什么意思呢？当“我认为自己很好”的认知与“别人说我很糟”的信息冲突时，人们会感到极度不适。 为了消除这种不适，最简单的方式不是承认错误，而是拒绝批评、反驳对方。 正如英国行为学家波特说：“当遭受批评时，下属往往只记住开头的一些话，其余就不听了，因为他们在忙于思索论据来反驳开头的批评。” 那么，怎么办呢？你要转化视角。 批评，无论如何包装，本质上还是在传递“你做得不好”的否定信号，必然会触发防御心理。 所以，真正有效的沟通，不是用技巧“包装批评”，而是用“解决问题的视角”替代“批评的视角”，也就是说不指责“你哪里错了”，而是探讨“我们该如何做得更好”。 当你放下“批评者”的姿态，变成“合作者”，沟通的阻力自然会消失了。 四、人性，是利益驱动 人性趋利避害。利就是利益。那，利益是什么呢？ 利益就是为什么我们想要它，背后的真实需求是什么。 每个人对“利益”的定义不同，只有击中对方真正的需求，沟通才会有效。 我给你讲个案例：有两个女孩，都想要碗里最后一个橙子。 两个人争执不休，吵的面红耳赤，谁也不愿意退让。 最后，没办法，只能把橙子切开，一人一半。 但接下来，其中一个女孩用半个橙子榨了橙汁，另一个女孩把她得到的那一半橙子的果皮用来盛放她刚做好的蛋糕。 你看，她们本来可以得到自己想要的全部，最后却只能得到了一半。 如果她们能够充分交流一下，关注到对方的利益，关注到对方的真实需求，就可以各取所需了。 查理・芒格说：“如果你要说服别人，要诉诸利益，而非理性。” 你想说服别人，推动别人去做某件事，你先要照顾好别人...

  155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米……在10月28日的国新办新闻发布会上，商务部副部长盛秋平介绍，第八届中国国际进口博览会（以下简称“进博会”）将于11月5日至10日在上海举办。盛秋平指出，第八届进博会规模再创新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除  具体来看，第八届进博会积极促进各方务实合作，企业展进一步扩容。今年展览面积超过36.7万平方米，参展企业在去年3496家的基础上新增了600余家，有290家世界500强和行业龙头企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高。组建了43个交易团、700多个交易分团到会洽谈采购。专业观众注册达到44.95万人。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除  在展览展示方面，本届进博会推动共享创新成果，将展示461项新产品、新技术、新服务，让中国大市场成为全球创新的试验场、利润场、应用场。不断拓展现代产业新赛道，展示低空经济、人形机器人等未来产业。新一代信息技术与人工智能、绿色低碳等领域全球领军企业，将展示最新成果。同时，持续引进升级需求新供给，引入银发经济、冰雪经济、体育经济、汽车文旅等新题材，导入数字消费、健康消费等新平台，助力扩大商品和服务消费，发展新型消费。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除  另外，在展会成效上，更加注重发展赋能。中国国际进口博览局副局长吴政平介绍，一是引入新流量。首次设立“跨境电商优选平台”及“跨境电商服务区”，做实细分领域“重要采购商选品会”，为电商平台、新零售渠道商等打造专场活动。依托“数字进博”平台实现智能匹配，助力境外展品精准对接中国市场。二是打造新模式。引入国际知名专业展会资源，实现展商资源共享和效应叠加。三是提供新服务。数字服务更加优化，智慧导航系统实现展馆内外无缝衔接，AI数字服务管家提供多语种实时咨询服务，为展客商带来更加精准高效的体验。  盛秋平表示，第八届进博会是党的二十届四中全会胜利召开后举办的首场重要经济外交活动。办好本届进博会，将是宣传贯彻全会精神的实际行动，是进一步扩大经贸“朋友圈”的重要举措。  “第八届进博会将以实际行动证明，中国开放的大门只会越开越大。我们愿与各方一道，共同把全球市场的蛋糕做大、把共享发展的机制做实、把合作共赢的方式做活，为世界经济增长注入更多的新动力。”盛秋平说。（记者 王文博） 【责任编辑:周靖杰】 ...

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　【简介】记者从10月28日国务院新闻办新闻发布会上了解到，第八届进博会将展示461项新产品、新技术、新服务，不断拓展现代产业新赛道。　　记者：卢佳　　新华社国内部出品 【责任编辑:凌纪伟】 ...

（原标题：雄安新区首支概念验证基金设立，重点聚焦空天信息等领域）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据雄安发布消息，10月24日，由雄安国创中心、雄安未来产业技术研究院联合河北省产业技术研究院、中国科学院科技创新发展中心发起的“河北雄安中科概念验证基金（专项资金）”正式签约设立。该基金旨在深度挖掘萌芽、早期优质技术，培育和引进高质量创新成果。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为雄安新区第一支概念验证基金，该基金首期规模2000万元，重点围绕雄安新区空天信息和卫星互联网、人工智能、新材料、生命科学和生物技术等重点产业，支持中国科学院体系内优质技术成果在雄安的验证转化，开展技术验证、应用场景验证、商业化验证、技术成果孵化转化等，单体项目支持最高可达100万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 基金坚持市场化运作，采取“先约定共享成果，后分享资金收益”的方式支持项目，实现基金与项目方风险共担、收益共享、共同发展。按照鼓励创新、宽容失败的原则，基金对非主观因素导致研发失败的，视为验收结题。对于验证成功和孵化落地的优质项目，定向推荐至科技创新投资资金子基金以及投资机构、产业园区、适配企业等，构建“拨投贷保”联动扶持企业成长机制，推动项目从概念验证向产业化阶段跨越。基金实施开放管理，鼓励各地市、龙头企业、域内外投资机构和优势高校院所等单位共建、共投、共享，推动构建“京津冀合作、省市联动、校地协同”新模式。 雄安科学园将依托该基金，以市场化方式高效推动科创成果转化，重点围绕雄安新区布局的空天信息、人工智能、生物技术等前沿领域，系统开展概念验证、项目孵化和场景对接，构建从实验室到产业化的全链条支撑体系，为推动京津冀协同发展贡献“雄安力量”。...

（原标题：今日看点｜人社部将举行三季度新闻发布会，介绍今年以来人力资源和社会保障工作进展情况）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 10月28日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、人社部将举行三季度新闻发布会，介绍今年以来人力资源和社会保障工作进展情况 10月29日上午10时，人社部将举行2025年三季度新闻发布会，介绍今年以来人力资源和社会保障工作进展情况。 2、交通运输部将举行10月例行新闻发布会，介绍前三季度交通运输经济运行情况 10月29日上午10时，交通运输部将举行10月例行新闻发布会，介绍前三季度交通运输经济运行情况，并回答记者提问。 3、42.04亿元市值限售股今日解禁 10月29日，共有11家公司限售股解禁，合计解禁量为3.13亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为42.04亿元。 从解禁量来看，2家公司解禁股数超千万股。广百股份、铜冠矿建、拉普拉斯解禁量居前，解禁股数分别为1.84亿股、1.12亿股、905.43万股。从解禁市值来看，2家公司解禁股数超亿元。铜冠矿建、广百股份、拉普拉斯解禁市值居前，解禁市值分别为23.5亿元、12.2亿元、3.99亿元。 4、24家公司披露回购进展 10月29日，24家公司共发布26个股票回购相关进展。其中，7家公司首次披露股票回购预案，1家公司回购方案获股东大会通过，4家公司披露股票回购实施进展，12家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共3家公司股票回购预案金额超千万。海大集团、超达装备、力源信息回购预案金额最高，分别拟回购不超16.0亿元、5000.0万元、3000.0万元。从股东大会通过回购预案来看，农心科技回购金额最高，拟回购不超51.54万元。 5、美国当周EIA原油库存、澳大利亚第三季度CPI年率等数据将公布。 （数据来源Wind，内容不构成任何投资建议）  经济观察网 编辑 王俊勇 整理 ...

（原标题：产业放在首位、金融强国升维，这些“十五五”增量信息值得关注）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月28日，新华社受权发布二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》和习近平主席《关于<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>的说明》。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 《建议》和《说明》中有哪些增量信息值得关注？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “可以看到，宏观政策和增长模式有了新变化。”东吴证券首席经济学家芦哲表示，首先，可以看到更加积极的政策取向。宏观治理部分，最大的信号是《建议》提出“实施更加积极的宏观政策”，这个表述在“十四五”规划建议里是没有的，这为未来五年的宏观政策定下了“稳增长、稳就业、稳预期”的扩张性基调。此外，也需要关注增长模式的转变。《建议》强调“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”，这种增长模式是相对于过去依赖外需和投资的模式而言的，将“消费拉动”放到了内生增长的核心位置。 民生证券首席经济学家陶川认为，围绕着“战略主动”和“重大突破”这两大核心任务，在产业、消费、科技、金融、开放这五个领域，一些新的信号浮出水面。 “产业”放在首位，释放什么信号？陶川表示，“十五五”规划特意把“产业”放在了“科技”之前，而且优先“提升传统产业”。“经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升”是“十五五”摆在首位的目标，这意味着要以经济建设为中心，把发展的着力点放在实体经济上。单纯的科技自立自强不代表经济就好了，更加关键的是“因地制宜发展新质生产力”，让传统产业“新质+”，并在此基础上培育壮大新兴产业和未来产业。 新兴产业要成为支柱，未来产业重在“前瞻布局”。前者是新旧动能转换的重点，在新能源、新材料、航空航天、低空经济等方面形成产业集群；后者重在抢得先机、占据主动，重点布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。 华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示，从产业来看，得益于“十四五”时期对现代化产业体系、实体经济以及制造业的重视，未来五年中国权益资产投资将具备非常丰富的可选择投资赛道与品种及增长空间。 张瑜认为，通过建设现代化产业体系以巩固壮大实体经济根基主要具备三大优势：第一，承接以房地产为代表的旧经济下行成为新增长点；第二，国际竞争中以制造业为主体，争取战略主动；第三，在未来新一轮科技革命中，制造业已经成为新兴技术的应用基石。 西部证券首席宏观分析师边泉水表示，“十五五”期间对经济增长仍有一定要求，“十五五”期间经济增长仍然不能放松，“十四五”期间GDP平均增速可能在5.4%左右，预计“十五五”期间年度经济增长目标可能维持5%左右。 此外，“十五五”规划中首现“金融强国”。陶川认为，“金融强国”战略层级的提升，不仅体现在今年以来相关部署节奏的加快，在近日金融委、央行传达全会精神时已有“预告”。 陶川表示，一方面，当前中美战略博弈已进入相持阶段，美国在经济、科技等传统领域的施压已效果不明显，其真正的相对优势可能更多集中于金融领域，但此优势代价高昂、难以轻用，客观上为推进金融自主争取了时间窗口。 另一方面，“金融强国”的建设可以实现“定价权”与“财富效应”的双重突破，既要掌握核心资产的定价自主权，防止定价权旁落；也要让股市成为居民财产性收入的重要来源，可以进一步切实增强民众的消费底气。 芦哲表示，本次《建议》提出了“加快建设金融强国”的要求，是《公报》未提及的增量信息之一。从央行到各金融机构，都将围绕中国式现代化和国家高质量发展转型的目标进行布局。 芦哲进一步分析，《建议》再次强调资本市场的重要性，在投资功能维持市场稳定的同时，增强资本市场对于新质生产力、对于实体经济的支持力度，从而实现投资与融资的协调发展。《建议》还首次提出了更细化的期货、衍生品及资产证券化方向指引（十四五规划和去年的三中全会都没有提及），相关金融市场预计将得到更快发展。未来五年，金融领域的创新与改革将不断为科技创新和产业创新注入力量，“十五五”时期“金融强国”的战略高度有望进一步抬升。 ...

（原标题：袁作栋离职 兴银基金千亿规模下的挑战）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年10月28日，兴银基金管理有限责任公司（下称“兴银基金”）发布基金经理变更公告，宣布袁作栋离任其管理的兴银丰运稳益回报混合等多只基金，袁作栋亦因个人原因离职，日期为10月28日。  这名曾在兴银基金任职六年、管理近十亿资金的基金经理的离职，是兴银基金近年一系列人事变动中的最新一例。 兴银基金高管在过去几年频繁更迭，直至2025年8月才由股东方华福证券董事长黄德良兼任。在固收业务“独大”、权益产品长期表现乏力的背景下，兴银基金正站在战略调整的十字路口。 离职  10月28日，兴银基金公告称，袁作栋离任兴银丰运稳益回报混合、兴银价值平衡混合、兴银稳惠180天持有混合等8只产品，袁作栋也因个人原因离任，相关变更手续已按规定办理完毕。 公告显示，袁作栋离任后，多数基金将由此前公告共同管理的基金经理罗怡达单独管理，另有部分基金由基金经理乔华国接任。 公开资料显示，袁作栋在2019年加入兴银基金，先后担任行业研究员、基金经理、权益投资部总经理等职务，离职前管理着8只基金，涵盖二级债基、偏股混合型基金等多种类型，合计规模约9.47亿元。在袁作栋任职期间，尽管其管理的所有产品均实现正回报，收益率介于14.98%至63.78%之间，但其管理的数只产品规模仍偏小。 接任者罗怡达于2024年1月加入兴银基金，并在今年4月至10月陆续与袁作栋共同管理多只产品。这一安排被市场解读为袁作栋离职的前兆。罗怡达虽然具备淡水泉投资、广发证券资管等机构的从业经验，但在兴银基金任职时间较短，能否独立扛起权益投资大旗，尚待市场检验。 对于袁作栋的离任，兴银基金对经济观察报记者回应称，“袁作栋先生因个人原因离职，公司对此表示充分尊重，并衷心感谢其在任期间所做出的贡献。” 兴银基金进一步表示，此次人员变动属于正常人事调整，不会影响公司整体投研战略和产品的运作。 业务结构失衡 随着袁作栋离任，兴银基金在权益投资领域的发展被市场关注。  根据Wind数据，兴银基金权益类产品（包括股票型基金、混合型基金）规模仅为41.79亿元，占该公司总规模不足5%。 从具体产品表现来看，尽管近一年来部分权益基金的业绩受益于市场反弹，涨幅显著，例如兴银中证科创创业50A上涨56.98%，兴银研究精选股票A/C涨幅超过55%，但若将时间拉长，多数产品长期回报难言理想。以兴银高端制造混合C为例，其近一年回报率为15.56%，但成立以来累计亏损16.76%；兴银景气优选混合C近一年虽上涨41.56%，成立以来仍亏损7.49%。此外，该公司旗下16只主动权益类基金中，有7只规模低于5000万元的清盘红线，12只规模不足1亿元，显示出产品竞争力不足和投资者认可度有限的问题。 在一名中大型基金公司产品部负责人看来，迷你基金较多的部分公司，存在一定的产品运作压力，这些小微基金不仅运营成本较高，更在投研资源分配和市场声量上处于边缘状态，形成“规模小―业绩难突破―持续营销难―规模更小”的负向循环。 与相对而言权益业务的“小而弱”形成鲜明对比的，是兴银基金在固收领域的“大而强”。  兴银基金的固收类产品（债券型与货币基金）规模达983.96亿元，占比超过九成，该公司几乎靠固收业务撑起了千亿的门面。  从客户结构来看，经济观察报记者盘点发现，兴银基金旗下多只规模较大的债券基金和货币基金，机构投资者持有比例超过99%。例如规模最大的兴银现金增利货币市场基金，机构持有比例达97.33%。这种依赖机构资金的模式，虽然短期内有助于基金公司规模扩张，但也带来了流动性管理压力。 沪上一家公募机构的市场部人士认为，机构客户是规模扩张的利器，但也构成了负债端的主要风险。当货基与债基的份额高度集中于少数机构手中，其一致的赎回动作可能瞬间转化为巨大的流动性冲击，会使得基金的稳健运行如履薄冰。 高管频繁变更  业务结构“失衡”的另一面，是基金公司高管的人事动荡。 自2021年3月以来，兴银基金的总经理职位先后由张力、张贵云、赵建兴、易勇四人担任，平均任期不足一年半。2024年至2025年初，兴银基金的督察长、财务总监、副总经理等核心高管相继离任。更令人关注的是，2025年3月兴银基金原董事长吴若曼离任后，该职位一直处于代理状态，直至8月30日由华福证券董事长黄德良兼任。  吴若曼在离任时曾写道：“我将从董事长的职位上荣休，进入我人生新的阶段，我将寄时光与家人共享晨昏灯火、阅笔畅谈草木之间。”她的离开，被市场视为一个阶段的结束。 黄德良的接任，被业内视为股东方华福证券介入兴银基金公司治理的标志。作为一位在银行、信托、证券等领域...

（原标题：保时捷三季度巨亏10亿欧元：推迟电动化、精简人员能否破局？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为大众汽车集团的“利润奶牛”，保时捷曾在2022年以3.7%的销量贡献了大众汽车集团30.9%的净利润，单车平均净赚2.25万欧元（彼时约合人民币16.5万元），2023年其营业利润率再冲高到18%，被誉为业内的“豪车印钞机”。然而，保时捷今年的业绩表现令人大跌眼镜。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 财报显示，保时捷在今年第三季度亏损高达9.66亿欧元（约合人民币80亿元），作为对比，其去年同期盈利9.74亿欧元。受此影响，今年1―9月，保时捷营业利润仅为4000万欧元（约合人民币3.3亿元），与去年同期的40.35亿欧元相比，营业利润率从14.1%骤降至0.2%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 对于业绩的大幅下滑，保时捷将其归因于产品战略重组、中国豪华车市场挑战以及美国进口关税成本上升等多方面因素。 其中，战略重组成本成为最大拖累。在电动化车型需求不及预期的背景下，保时捷于今年9月宣布推迟部分纯电动车型的推出，并延长多款燃油和混动车型的市场生命周期。这一决策导致公司产生了高达18亿欧元的巨额支出。同时，保时捷还中止了部分电池自产计划，相关重组措施又带来了约27亿欧元的额外支出。预计全年特殊支出总额将达到31亿欧元。 美国进口关税也对保时捷的盈利造成了严重影响。由于生产主要在德国，未在美国当地建厂，保时捷不得不承受高额的进口关税。保时捷首席财务官约亨?布雷克纳（Jochen Breckner）透露，美国关税今年将给公司造成约7亿欧元的损失。  战略转型支出与关税影响叠加，保时捷两方面的成本增加了38亿欧元，这已经超过了其去年全年的净利润。资料显示，2024年保时捷全年利润为36亿欧元。约亨・布雷克纳表示，保时捷选择承受短期亏损，是为了在2026年及以后恢复健康增长打下基础。 保时捷在市场层面也面临诸多挑战。保时捷从2024年起出现销量下滑，中国市场作为其仅次于北美的第二大市场，表现尤为疲软。数据显示，保时捷2024年全球销量31.1万辆，同比下降3%；其中中国市场销量5.7万辆，同比下滑28%。今年前三季度，保时捷全球共交付21.3万辆，同比下降6%；中国市场交付量为3.2万辆，同比下降26%。对此，保时捷给出的原因是：“中国市场环境充满挑战，特别是豪华车市场竞争激烈”。 当前，中国自主品牌集体冲击高端化，高端新能源品牌和产品不断蚕食传统豪华品牌的市场份额，多数豪华及超豪华品牌在中国市场表现不佳。今年前三季度，保时捷电动汽车销售占比35.2%（较去年同期增长12.8个百分点），其中纯电动汽车占比23.1%，插电式混合动力汽车占比12.1%，虽然电动化车型销量占比提升，但保时捷的电动车售价在中国市场不具备竞争力。  受“价格战”等因素影响，保时捷的利润率出现下滑。今年第三季度，保时捷单车毛利率降至13.2%，创年内新低。 为应对挑战，保时捷除推迟电动化转型战略、及时止损外，还开启了裁员计划以节省成本。目前，保时捷已启动裁员计划，年内将裁减2000个临时岗位，并计划未来几年裁员1900人。同时，保时捷“换帅”，今年10月宣布现任CEO奥利弗・布鲁姆（Oliver Blume）将于2026年1月卸任，由前迈凯伦CEO迈克尔・莱特斯（Michael Leiters）接棒，结束奥利弗・布鲁姆同时兼任母公司大众集团CEO的“双重职务”情况。 在中国市场，保时捷今年以来也动作频频。8月，保时捷宣布北京长安保时捷中心与北京金港保时捷中心将于年内推进资源整合，原两店业务由全新落成的北京朝阳保时捷中心全面承接，10月底将正式营业。根据计划，保时捷中国到2027年将经销商数量从当前约150家缩减至100家左右，以优化网络布局并提升运营效率。此外，为满足中国消费者对智能化的需求，保时捷将加快车机系统与智能座舱的本地化开发，在2026年推出专为中国市场设计的智能化系统。 对于全年预期，保时捷预计全年销售回报率最高仅为2%，远低于2024年的14%。不过，布雷克纳给出了业绩“触底反弹”的预期：预计2026年保时捷利润率将回升至“高位个位数”（8%―9%左右），并强调“2025年是低谷期，2026年起显著好转”。 汽车行业资深分析师梅松林对经济观察报表示，保时捷业绩大幅下滑反映了当前众多传统厂商面临的共同挑战：提出过于激进的新能源转型计划后，投入巨额资金但收效远不及预期，如今不得不收缩策略；试图自研电池掌握核心技术，但低估了难度和成本。其认为，保时捷一次性计提如此大的重组成本需要勇气和决心，但目前来看是难而正确的事，一旦从低谷中爬出来，企业或将迎来新的发展周期。...