金融创新

（原标题：进博会消费观察｜恒天然连续八年亮相进博会，全面展示高品质草饲乳品）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为连续八年参展的“全勤生”，新西兰乳业恒天然集团11月6日正式亮相2025年中国国际进口博览会。本届进博会上，恒天然以“真草饲，高品质”为核心主题，通过创新的乳品应用和与本土客户及合作伙伴的战略合作，持续为中国市场带来高品质、营养丰富的乳制品。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次进博会期间，“新西兰认证草饲放牧”认证标识正式发布，以支持《新西兰乳品草饲管理标准》（以下简称“新西兰草饲标准”）。该标准由新西兰初级产业部于2025年6月正式颁布，规定“草饲”是指乳畜的饲料至少90%为合格的草饲饲料类型，并且平均每天至少8小时、每年至少340天在牧场上活动或食用饲料作物。恒天然数据显示，恒天然牧场上的奶牛平均每年超过350天在牧场自由活动，约96%的食物为草料、干草和饲料作物等。“新西兰认证草饲放牧”认证标识将为草饲产品提供权威背书，助力消费者精准识别源自新西兰的草饲乳品。 深耕中国市场近半个世纪，恒天然坚持本土化创新战略，通过6个应用中心和1个创新中心，与本土客户协同开发符合本地需求的乳制品解决方案。旗下餐饮服务品牌安佳专业乳品推出IP联名西点及周边、地域特色中餐融合产品等爆款，“安佳灵感+”数字化平台为餐饮客户提供提供趋势洞察、灵感配方与活动支持；零售端的安佳风味芝士片迭代出轻咸味与番茄味新口味，拓展至更多元的佐餐与休闲场景。同时，恒天然联合行业协会搭建行业资源链接与分享的平台，助力食品餐饮产业创新升级。 恒天然旗下的原料品牌NZMP也带来其丰富的乳品原料产品组合，涵盖乳粉、乳脂、干酪、乳蛋白及特殊原料五大品类，与合作伙伴展示多款创新营养解决方案。同时，恒天然进一步拓展营养服务的广度与深度，与豆果美食合作在展台打造“AI营养师”互动专区，可根据用户个体健康需求推荐定制菜谱，让乳制品营养融入日常饮食。此外，恒天然发布首部《奶酪指导手册》，系统呈现奶酪的营养价值、科学原理、工艺流程及产品应用，后续还将推出英文版本面向全球推广。 连续八年参展进博会，彰显了恒天然对中国市场的坚定信心。恒天然全球餐饮服务业务总裁、大中华区首席执行官周德汉表示。"展望未来，恒天然将继续依托进博会这一重要舞台，将更多源自新西兰‘真草饲’的高品质乳品带到中国市场，与本地伙伴共同成长，全力支持中国乳业及食品行业的高质量发展，并继续助力国民健康水平的提升。" ...

（原标题：“十年追光路” 光电子先导院如何破解“芯”难题？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “长期以来，国内硅光创新产业项目面临‘建不起产线、产品无法验证、产能无话语权、市场风险高’的共性困境。国内企业依托国外平台流片以及量产线流片，不仅需要支付高昂的流片费用，而且面临流片周期长、产能优先供给限制等问题。自建产线则需要巨额的设备和产线建设投入，让大量中小企业和科研团队望而却步。”11月4日，在2025硬科技创新大会光子产业高峰会议上，陕西光电子先导院科技有限公司（下称“光电子先导院”）总经理杨军红表示。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为全国首批入选工信部重点培育中试平台名单的光子集成产业中试平台，光电子先导院正在着力破解中国光子产业“卡脖子”的难题。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 光电子先导院于2021年和2022年分别获批组建省、市级的“共性技术研发平台”。该公司向经济观察报表示，一直以来，国内共性技术平台的发展由于其公共性和准公益性的特点，从短期经济角度来看，自身造血能力较弱。因此，相较于量产型的硬科技企业，共性技术平台所获得的资金支持较少，这也成为制约科技成果转化高质量发展的“短板”之一。 破解“卡脖子”的难题 11月4日，杨军红宣布光电子先导院建设的“8 英寸先进硅光集成技术创新平台”（下称“8英寸硅光平台”）已正式通线。该平台总投资7.5亿元，于2023年底启动建设。截至2025年9月末，已完成全部场地及硬件设施建设，目前正在持续进行工艺开发。2025年是光电子先导院成立的十周年。 杨军红在接受记者采访时表示，作为西北地区首条硅光中试线，8英寸硅光平台的正式通线，不仅填补了区域硅光芯片中试领域空白，更成为陕西“追光计划”实施以来的标志性成果，将作为陕西打造千亿级光子产业集群的核心支点，为“追光计划”从蓝图迈向实践注入关键动力。 长期以来，光电子行业面临“建不起产线、验证难、产能受限、市场风险高”的四大痛点。硅光技术作为AI（人工智能）算力、智能驾驶、量子通信等前沿领域的核心支撑，正处于技术突破与应用落地的关键期，但其产业发展长期受限于中试资源集中的困境。 据了解，光电子先导院已解决100余家初创企业“研发难、流片难”问题。 “8英寸硅光平台的通线，彻底补全了陕西在硅光芯片中试领域的短板。”杨军红表示，作为“追光计划”的核心支撑平台，光电子先导院已累计投入约15亿元构建“6英寸化合物芯片+8英寸硅光芯片”双中试平台，此前，6英寸化合物平台已服务50余家企业。 IPO并非唯一目标 杨军红在接受经济观察报记者采访时透露，光电子先导院近期正在启动新一轮融资。 当前平该台已具备一定的核心能力，但要持续陪伴客户成长，就必须不断提升自身研发与服务能力。此次融资主要用于两个方向：一是对现有平台进行升级，目前光电子先导院已有近200人的研发团队支撑平台发展，本身就需要大量资金投入；二是为下一阶段平台建设提前储备资金。预计明年底或后年还将启动一轮更大规模的融资，用于平台的新一轮扩建。 2024年7月初，国家开发银行（下称“国开行”）陕西省分行与光电子先导院签订总额为5亿元的28年期贷款协议，支持“先进硅光集成技术创新平台”加速落地；同年8月，光电子先导院还完成了数亿元的B轮融资。  杨军红认为，首先，IPO（首次公开发行）对公司肯定是好事，能够为公司提供更广阔的资本舞台和更完善的融资渠道。但如果把IPO当作唯一目标，就容易偏离主业。中试平台之所以稀缺，恰恰是因为它“难做”。一旦以IPO为终极追求，团队可能会选择更容易的路径，最终失去核心竞争力。 “因此我们内部用一句话自我提醒――‘但求好事，不问前程’。先把中试这件事做扎实，把技术壁垒和护城河筑高，把自我造血能力做强。只有当平台具备持续盈利的能力、客户成长路径清晰可见、产业生态真正形成时，IPO才会水到渠成。”杨军红称。 ...

（原标题：兴农、富农！“甜蜜产业”激活“农业+文旅+文化”多元融合新活力）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据央视网，河北石家庄行唐县依托优质苹果种植优势，通过科技赋能、品牌打造，推动“农业+文旅+文化”多元融合，让当地的苹果变身成“金招牌”，更走出了一条产业兴农、融合富农的乡村振兴特色路。 在河北行唐县南桥镇东安太庄村，一颗颗色泽鲜亮、口感清甜的苹果摘下后直接装箱发运，销往全国各地。2025年，这个村2800亩果园的优良果品产量达4000多吨，仅苹果一项就为村集体年创收近千万元。 东安太庄村地处太行山东麓半山区，独特的土壤与气候为苹果生长提供了天然优势。但多年前，这里的苹果种植还停留在“散户经营、各自为战”的阶段，技术缺、销路愁成了果农的“老大难”。为破解难题，当地政府牵头成立苹果种植专业合作社，还引入先进的种植技术，让苹果售价实现翻倍。 科技加持、品牌赋能，让行唐苹果不仅身价大涨，还成功获批地理标志证明商标。依托线上线下融合的销售网络，如今行唐县以苹果为代表的农副产品年销售额已突破5亿元。 苹果产业的崛起还成为行唐县撬动农村一、二、三产业融合的“支点”。当地以苹果种植为纽带，联动县域文旅资源，打造生态旅游带，为乡村振兴注入强劲动力。 安徽歙县：柿子迎来采摘期 农旅融合助增收 霜降过后，安徽歙县的柿子迎来采摘期。挂满枝头的柿子像小灯笼一样，点亮了秋日的山野。 近日，在歙县上丰乡姬川村，家家户户忙着采摘和晾晒柿子，竹匾里、晒架上，一串串削好皮的柿子渐渐褪去青涩，染上蜜色。在姬川村，柿饼制作是代代相传的技艺，村民们将柿子进行除蒂、削皮等工序后，挂起来反复晾晒。游客们纷纷穿行在晒柿场间拍照留念。 过去，村民制作柿饼多为自家食用或馈赠亲友。如今，村里通过合作社统一标准、提升品质，并推动农旅融合，发展采摘体验、农家乐等旅游业态。目前，全村柿子相关总产值突破300万元，户均增收2.5万元。...

（原标题：雄安新区首支概念验证基金设立，重点聚焦空天信息等领域）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据雄安发布消息，10月24日，由雄安国创中心、雄安未来产业技术研究院联合河北省产业技术研究院、中国科学院科技创新发展中心发起的“河北雄安中科概念验证基金（专项资金）”正式签约设立。该基金旨在深度挖掘萌芽、早期优质技术，培育和引进高质量创新成果。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 作为雄安新区第一支概念验证基金，该基金首期规模2000万元，重点围绕雄安新区空天信息和卫星互联网、人工智能、新材料、生命科学和生物技术等重点产业，支持中国科学院体系内优质技术成果在雄安的验证转化，开展技术验证、应用场景验证、商业化验证、技术成果孵化转化等，单体项目支持最高可达100万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 基金坚持市场化运作，采取“先约定共享成果，后分享资金收益”的方式支持项目，实现基金与项目方风险共担、收益共享、共同发展。按照鼓励创新、宽容失败的原则，基金对非主观因素导致研发失败的，视为验收结题。对于验证成功和孵化落地的优质项目，定向推荐至科技创新投资资金子基金以及投资机构、产业园区、适配企业等，构建“拨投贷保”联动扶持企业成长机制，推动项目从概念验证向产业化阶段跨越。基金实施开放管理，鼓励各地市、龙头企业、域内外投资机构和优势高校院所等单位共建、共投、共享，推动构建“京津冀合作、省市联动、校地协同”新模式。 雄安科学园将依托该基金，以市场化方式高效推动科创成果转化，重点围绕雄安新区布局的空天信息、人工智能、生物技术等前沿领域，系统开展概念验证、项目孵化和场景对接，构建从实验室到产业化的全链条支撑体系，为推动京津冀协同发展贡献“雄安力量”。...

（原标题：专访于翔：现阶段宏观调控政策的新范式是什么？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 王雅洁 当市场仍在传统“逆周期”工具箱中寻找强刺激信号时，宏观调控的政策已然呈现新的逻辑。 中信证券研究部政策研究首席分析师于翔认为，理解下一阶段的宏观调控，关键在于认识到“精准滴灌”正在系统性地取代“大水漫灌”。 他表示，近期设立的消费再贷款、科技创新再贷款以及5000亿元投向数字经济、人工智能等八大领域的新型政策性金融工具，正是这种新范式的体现。 于翔表示，推动房地产市场“止跌回稳”是当前逆周期调节的明确诉求与底线，这与中长期的结构性转型目标并不矛盾。“房地产是周期之母”，其稳定可为改革和转型赢得至关重要的时间和空间。 展望“十五五”开局之年，于翔认为，政策的“精准度”与“新渠道”远比单纯的“规模”更值得关注。 在构建可持续内需动力方面，除补贴外，更根本的制度性改革在于“增收减负”；而对于外资回流，除了基本面边际改善，中国能否成功实现“再通胀”、重塑名义增长，将是更具决定性的因素。 经济观察报：党的二十届四中全会于10月20日至23日在北京召开，全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。“十五五”规划建议强调“提质增效”与“高质量发展”，而非单纯追求增速。当前市场对“逆周期调节”的期待，似乎仍聚焦于地产、基建等传统抓手。资本市场应如何准确理解“十五五”期间“高质量发展”的内涵？  于翔：推动经济“高质量发展”与“逆周期调节”之间并不矛盾，实际上，短期刺激与长期改革应该双轮驱动，才能从根本上稳定预期、提振信心。 一方面，“十五五”期间，经济社会发展将遵循“坚持高质量发展”的原则，围绕构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系、实现高水平科技自立自强、构建高水平社会主义市场经济体制、加快经济社会发展全面绿色转型等重点任务持续发力，加快推动经济结构转型升级。 另一方面，今年三季度多项经济指标较上半年出现明显下滑，党的二十届四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，并要求宏观政策要持续发力、适时加力，因此，强有力的逆周期政策能够在短期内稳住经济基本盘，为中长期的改革和转型赢得时间和空间。 经济观察报： 在“十五五”开局之年，我们更应期待的是政策的“规模”，还是投放的“精准度”与“新渠道”？ 于翔：从货币政策来看，近年来通过规范手工补息等措施，有效遏制了资金空转的现象，从而畅通了货币政策传导机制，提高了资金使用效率；从财政政策来看，财政从“投资于物”转向“投资于人”的方向逐步清晰，这其实有助于在提振居民信心的同时，提高财政支出的乘数效应。 向后看，政策或更加重视“精准度”与“新渠道”，更加强调质量与效益，例如从货币政策来看，今年设立了服务消费和养老再贷款等结构性货币政策工具，分别增加了科技创新和技术改造再贷款和支农支小再贷款额度3000亿元，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点等等，以更好地支持科技创新、扩大消费、普惠金融等重点领域。 再例如今年设立了5000亿元新型政策性金融工具，主要投向数字经济、人工智能、低空经济、消费基础设施等八大重点领域，以“精准滴灌”产业发展。 经济观察报：消费品以旧换新和设备更新是当前消费扩张的核心工具，从宏观效应看，这类政策更多是需求的“前置”与“集中释放”。 如何避免其效应退潮后可能出现的消费“断档”？“十五五”期间，构建可持续的内需增长动力，更根本的制度性改革是什么？ 于翔：向后看，政策层或持续强调释放服务消费潜力。实际上，日本等海外经济体的经验也显示，耐用品的财富弹性与收入弹性均较大，在地产下行周期中消费增长动能往往最易受限，而服务消费在地产下行周期受到的影响相对较小。 从更长的视角来看，推动居民消费的可持续增长，重点还是落在促进居民增收减负上，一方面通过进一步完善劳动者工资正常增长机制、提振股票市场及扩大财产性收入等措施，千方百计促进居民增收；另一方面，我国社会保障支出占GDP的比例与发达经济体平均水平还有较大差距，完善社会保障体系，尤其需要大幅提高城乡居民养老保险待遇，能够减少居民的预防性储蓄，增加可支配收入用于消费的比例。 经济观察报：“十五五”规划建议提出“适应房地产市场新形势”。这个“新形势”的核心特征是什么？是供需关系的逆转，还是行业从“总量扩张”转向“结构优化”的开始？这是周期性的底部，还是趋势性的拐点？ 于翔：这个问题其实可以参照2023年7月政治局会议的表述，即“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，主要还是体现为供求关系的变化。当然，随着住房“有没有”问题基本解决，住房发展的主要矛盾已从总量短缺转为总量基本平衡、结构性供给不足，也就是从“有没有”转向...

（原标题：四环医药走出阵痛）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年10月，对四环医药（00460.HK）是一个特殊的月份。这个月，四环医药接连完成两个关键动作：10月13日，收购瑞士医美公司股权；10月15日，分拆子公司轩竹生物（02575.HK）到港股上市，轩竹生物股价在8个交易日内上涨超400%，目前市值超300亿港元。 四环医药似乎正在走出阵痛。 这家成立于2001年的传统药企，曾被视为“中国心脑血管药王”。其创始人是中国第四军医大学附属医院的两位医生，他们以仿制药起家，通过不断收购，仅用了6年就成功让四环医药占据心脑血管药物市场最大的份额。 2007年至2014年，四环医药赚钱显得很容易――收入的复合年增长率达到40%，每年的净利率基本保持在30%以上。2014年，其市值超500亿港元，成为与复星医药（600196.SH/02196.HK）、中国生物制药（01177.HK）、石药集团（01093.HK）等企业同梯队的“白马股”。 转折发生在2015年，从这一年起至2024年，四环医药的经营状况都难言理想。受内部管理、外部政策影响，四环医药的市值在这十年间跌去近9成。 在内外部危机下，四环医药一直在尝试转型。2020年，四环医药正式宣布，业务将从以仿制药为主，转型至以医美和创新药为主。 五年过去，转型初见成效。2025年上半年，四环医药在连续三年亏损后首次扭亏，盈利1.03亿元。医美业务贡献了超3亿元利润，成为最大的利润来源。在半年报中，四环医药再次强调了医美“核心增长引擎”的战略地位。 创新药业务也陆续进入收获期，截至2025年6月底，其首款创新药已实现4800万元的收入。不过，整体看，已获批药物及进展较快的在研药物所处赛道均较拥挤，未来如何在商业化中占据有利位置仍待观察。 医美营收追平头部企业 对现在的四环医药来说，医美毫无疑问已是扛大旗的业务。2025年上半年，其医美营收为5.85亿元，首次超过仿制药营收。 “今年医美板块的营收预计能达到10亿至12亿元。“10月20日，四环医药执行董事、副行政总裁、首席财务官缪瑰丽在接受经济观察报采访时说。 四环医药进军医美领域始于2014年，当时其与韩国公司Hugel合作，代理对方的肉毒素。缪瑰丽回忆，四环医药进入医美领域并非深思熟虑的战略选择，而是机缘巧合。 “我们当时是把肉毒素当成一种特殊药品引入的，因为它市场大，又是个独特品类，其实没有太多在医美方面先发制人的考虑。”缪瑰丽说，2017年后随着医美市场的快速发展，四环医药才认识到医美的重要性，开始组建销售团队、研发团队，陆续引进玻尿酸等新产品。 2020年底，四环医药代理的Hugel肉毒素产品正式获批。四环医药提出，要打造中国第一医美产品研产销平台。细心的投资者发现，也是从2020年年报开始，四环医药的年报封面图从分子图换成了美人面。 此后，除2022年外，四环医药的医美营收一直在增长：从2020年的2686.7万元增长至2024年的7.44亿元。 从行业角度看，四环医药的医美业务营收与老牌医美企业间的距离在缩小。2025年上半年，虽然相比华熙生物（688363.SH）、爱美客（300896.SZ）还有不小差距，但四环医药已超过“医美三剑客”之一的昊海生科（688366.SH）。 在销售网络方面，四环医药已覆盖全国超370个城市、超7000家医美机构，与华熙生物、爱美客的覆盖力度大体相当。 在产品类别上，通过并购、代理与自研，四环医药已覆盖填充、塑形、支撑、光电设备及皮肤管理类等轻医美的基础类别，已获批的医美产品有30多款。 不过，四环医药对肉毒素的依赖还很明显。缪瑰丽说，四环医药的肉毒素产品目前为该公司贡献了约80%的医美业务营收，在整个肉毒素市场大概占据20%的份额。 今年，四环医药自研的水光针、童颜针、少女针等产品都已获批。缪瑰丽预计，“到今年年底，童颜针和少女针正式上市之后，公司的医美业务收入中，肉毒素的收入占比有望下降到60%左右，明年可能会下降到50%”。 在拓展国内市场之外，四环医药也在出海。 10月13日，四环医药宣布入股瑞士Suisselle公司。缪瑰丽解释，这次投资的考虑是，Suisselle除了有优质的水光针产品，还有三文鱼针和外泌体细胞治疗产品，市场潜力大。“另外他们在全球有销售网络，我们希望最终能控股，这样也能实现我们在欧洲的产品与销售网络的布局”。 类似的海外并购四环医药在2021年时也做过。当时四环医药全资收购了美国公司Genesis Biosystems，并通过这家公司成功进入了美国市场。 缪瑰丽告诉经济观察报，未来随着主攻糖尿病的子公司惠升生物分拆上市，母公司四环医药可...

（原标题：健民集团2025年前三季度营收、净利润“双降”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月22日，健民集团(600976)公布2025年三季报，财务数据显示，前三季度公司营业收入为25.5亿元，同比下降11.4%；归母净利润为2.86亿元，同比下降11.16%；扣非归母净利润为2.56亿元，同比下降5.58%。 其中第三季度，公司营业收入为7.47亿元，同比下降14.3%；归母净利润为6511万元，同比下降20.8%；扣非归母净利润为6022万元，同比下降21.3%。 健民集团在公告中解释，年初至报告期末，公司营业收入同比下降11.43%，其中医药工业同比增长19.67%，主要是公司主导产品及新产品收入增长所致；医药商业收入同比下降36.91%，主要是公司持续优化下属商业子公司业务结构，逐步收缩了部分低毛低效的业务，导致医药商业板块业务收入有所下降。 ...

  记者10月30日从工业和信息化部获悉，今年前三季度，我国软件和信息技术服务业（以下简称“软件业”）运行态势良好，软件业务收入111126亿元，同比增长13%。软件业利润总额14352亿元，同比增长8.7%。软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除  分领域来看，软件产品收入稳定增长，前三季度软件产品收入23854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重的21.5%；信息技术服务收入76433亿元，同比增长14.3%，占全行业收入的68.8%。其中，云计算、大数据服务共实现收入11587亿元，同比增长13.7%，占信息技术服务收入的15.2%；集成电路设计收入3234亿元，同比增长16.9%；电子商务平台技术服务收入10167亿元，同比增长11.1%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除  分地区来看，前三季度，东部地区、中部地区、西部地区和东北地区软件业务收入分别同比增长13.3%、13.0%、10.7%和9.5%。北京、广东、江苏、山东、上海软件业务收入居全国前5，同比分别增长14.9%、9.2%、14.3%、13.4%和20.2%。（记者 郭倩）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 【责任编辑:周靖杰】 ...

（原标题：隔夜shibor维持1.3170 与此前持平）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 金吾财讯 | 2025年10月21日，隔夜shibor报1.3170，与此前持平；7天shibor报1.4260，上涨0.80个基点；14天shibor报1.5040，上涨3.60个基点；1个月shibor报1.5570，与此前持平；3个月shibor报1.5860，上涨0.40个基点；6个月shibor报1.6410，上涨0.10个基点；9个月shibor报1.6620，上涨0.20个基点；1年shibor报1.6750，上涨0.50个基点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：绿色智能船舶动力系统重大升级，712所新一代船用集装箱式移动电源批量交付）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据“武汉经信”消息，近日，中船集团第七一二所研制的WIMEP-ESS系列新一代船用集装箱式移动电源（以下简称“箱式电源”）完成批量生产、交付，经万吨级纯电动散货船及配套充换电站、长江干线绿色智能船舶充换电等项目现场验收，获得船东一致好评。  新一代箱式电源将电池系统、配电控制系统、温控系统、消防系统等集成在20尺标准高箱内，形成完整解决方案，适用于“船一岸一车”多端场景使用，具备储能和充放电功能，为船舶提供持续稳定的电力支持，并可通过吊装实现“快速换电”以显著提升船舶和港口的运营效率，拥有创新性安全热管理、标准化自动插拔装置、箱体结构全域安全载荷设计、智能远程运维平台、新材料隔热涂层等，具有高安全、高可靠、高环境适应性等特点。...