经济数据

（原标题：中德高层对话释放合作新信号，大众汽车安徽成为大众在华电动化关键支点）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月25日，国务院总理李强在北京人民大会堂同德国总理默茨共同出席中德经济顾问委员会座谈会。60余位中德企业代表参会。大众汽车集团管理董事会主席奥博穆（Oliver Blume）随德国总理访华并出席座谈，围绕新能源汽车合作与产业转型展开交流，这也被视为大众进一步深化在华电动化布局的重要信号。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在全球汽车产业加速迈向电动化与智能化的背景下，中国市场正从单一销售市场转变为跨国车企的重要创新中心。近年来，大众汽车集团持续推进“在中国，为中国”战略，将智能电动汽车转型的重要落点放在安徽合肥，并逐步构建覆盖研发、制造、供应链与数字化服务的完整产业体系。其中，大众汽车（安徽）有限公司成为这一战略的核心载体。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 大众汽车（安徽）有限公司成立于2017年，是大众汽车集团在中国首家专注新能源汽车的合资企业。2020年，大众将持股比例提升至75%，企业正式更名为大众汽车（安徽）有限公司，也标志着集团在华电动化进入加速阶段。目前，大众安徽已建成具备全球领先水平的智能制造基地，其车身车间实现100%在线测量技术应用，自动化率位居大众在华工厂前列，并获得国际机构TüV南德颁发的碳中和达成核查声明，成为中国率先获得国际碳中和认证的汽车制造商之一。通过无磷排放涂装等环保技术实践，该基地也成为大众全球可持续生产体系的重要标杆。 依托这一制造体系，大众面向中国市场打造的首款智能电动轿跑SUV――ID. 与众于2024年正式上市，标志着大众在华智能电动车产品进入新的发展阶段。与此同时，大众正以合肥为中心构建更具本土竞争力的技术生态。2024年成立的大众汽车（中国）科技有限公司，是集团德国总部之外规模最大的研发中心，拥有超过3000名研发人员，通过本土化研发流程将整车及零部件开发周期缩短约30%，并为大众在华三家合资企业提供技术支持。 围绕研发与制造，大众还在合肥布局数字化销售、软件开发及零部件体系，并与国轩高科等本土合作伙伴形成深度协同。当地供应商园区已吸引大量电池与核心零部件企业集聚，完善的本土供应链不仅提升了生产效率，也显著增强了产品对中国市场需求的响应速度。产业生态的逐步形成，使合肥从传统制造基地转变为大众智能电动汽车的重要创新节点。 在用户端，大众汽车（安徽）数字化销售服务有限公司正探索面向智能电动车时代的销售与服务模式，通过数字化平台连接产品、服务与用户体验，推动品牌从以产品为中心向以用户为中心转型。随着ID. 与众上市以及后续多款新车型规划落地，合肥产业生态的协同效应将进一步释放。 产品布局方面，大众安徽2026年将迎来“产品大年”，计划推出多款全新纯电车型，其中包括轿车与众07、全尺寸SUV与众08，进一步完善智能电动产品矩阵。 从此次中德经济顾问委员会座谈会释放的信息来看，中德汽车产业合作正由传统制造合作迈向以新能源与智能化为核心的联合创新阶段。大众汽车集团将研发与制造能力进一步扎根中国，不仅体现了中国市场在全球汽车产业中的战略地位，也使大众汽车（安徽）有限公司成为中德产业合作在新汽车时代的重要实践样本。 编辑：丁丁 ...

（原标题：寒武纪、摩尔线程与沐曦同日“快报”年度成绩单，国产算力芯片厂商营收规模普遍实现倍增）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月27日，国内算力芯片三大龙头厂商――寒武纪（688256.SH）、摩尔线程（688795.SH）与沐曦股份（688802.SH）相继发布2025年度业绩快报。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 财报数据显示，三家企业在过去一年均实现了三位数的营业收入增长，其中寒武纪首度实现年度扭亏为盈。 而在美东时间2月25日，英伟达（NVDA.US）也发布了2026财年第四季度财报。在随后的电话会议上，英伟达首席财务官Colette Kress确认，美国政府此前批准向中国客户提供的H200产品，迄今尚未产生任何营收。 在某种程度上，这形成了一个对比：算力芯片领域的国产“新势力”正从技术验证转向商业上的规模替代。 国产算力芯片厂商业绩向好 寒武纪发布的2025年度业绩快报显示，报告期内，公司实现营业总收入64.97亿元，较上年同期增加53.23亿元，同比增长453.21%；归属于母公司所有者的净利润为20.59亿元，上年同期则为亏损4.52亿元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为17.70亿元，上年同期则为亏损8.65亿元。 在年度利润规模实现扭亏的同时，寒武纪单季度的盈利指标呈现出不同的变动节奏。 从单季度财务数据切片来看，寒武纪在2025年第四季度实现营业收入18.9亿元，环比增长9.4%；第四季度单季净利润为4.55亿元，环比下滑19.8%。 公开财务数据亦显示，在2025年第三季度，寒武纪的净利润环比下降幅度为17%，第四季度是寒武纪连续第二个季度出现净利润环比下滑。 在业务结构方面，寒武纪在2024年报中已将原有的“智能计算集群系统”业务并入“云端产品线”。 2025年，寒武纪云端产品线的主要产品包括思元590、思元690及思元370等加速卡。该公司在公告中表示，本期收入规模的大幅增长主要受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的竞争力和市场拓展，推动了人工智能应用场景的落地。 研发投入向来是算力芯片企业的核心支出，根据披露数据，2017年至2025年上半年，寒武纪累计研发费用约为71亿元。研发人员方面，2023年寒武纪研发人员数量为752名，2024年为741名，截至2025年6月30日，该项数据回升至792名。 同一日发布业绩快报的摩尔线程，2025年营收同样出现了大幅增长。 公告显示，摩尔线程2025年实现营业总收入15.05亿元，较上年同期的4.38亿元增长243.37%。在利润端，报告期内摩尔线程归属于母公司所有者的净利润为亏损10.24亿元，上年同期则为亏损16.18亿元，亏损幅度同比收窄36.70%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损11.13亿元。 在研发支出方面，公开数据显示，2022年至2025年上半年，摩尔线程累计投入金额超过43亿元。 摩尔线程目前的硬件出货主力为训推一体全功能GPU智算卡MTT S5000，该产品目前已实现规模量产。 根据官方发布参数，MTT S5000基于第四代MUSA架构“平湖”研发，单卡AI稠密算力最高为1000 TFLOPS，配备80GB显存，显存带宽为1.6TB/s，卡间互联带宽为784GB/s，支持从FP8到FP64的全精度计算。 围绕MTT S5000的生态适配工作在今年一季度密集落地，“国产芯片+国产模型”开始成为一种市场趋势。 2026年2月，摩尔线程完成了对阿里开源大模型Qwen3.5系列（含35B-A3B、122B-A10B、27B三款模型）的底层适配，依托原生MUSA C支持及Triton-MUSA兼容，基于muDNN计算库处理混合注意力机制中的长序列数据。 此前，MTT S5000已分别完成对GLM-5、MiniMax M2.5及Kimi K2.5等国产大模型的底层运行适配。 在寒武纪与摩尔线程之外，2月27日，同属国内算力芯片阵营的沐曦股份也披露了2025年业绩快报。 披露数据显示，沐曦股份2025年实现营业总收入16.44亿元，较上年同期的7.43亿元增长121.26%。 其中，归属于母公司所有者的净利润为-7.81亿元，较上年同期的-14.09亿元减亏44.53%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-8.22亿元，亏损收窄21.28%。 业绩同样超预期的英伟达 国内算力芯片厂商出货放量的时间节点，处于全球超大规模数据中心资本开支维持高位运行的周期内。 2月25日，英伟达公布了截至2026年1月25日的2026财年第四季度及全年财报。 数据显示，第四财季英伟达总营...

（原标题：产品单一上市第四年仍未盈利，这家药企2025年预亏2.4亿）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 仅有一款产品实现商业化的上海盟科药业股份有限公司（证券简称：盟科药业，688373.SH）2025年预亏2.4亿元，这家创新药企2022年8月在科创板上市，至今仍未实现年度盈利。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月26日晚，盟科药业发布2025年度业绩快报，公司2025年度实现营业总收入14,177.27万元，同比增长8.83%；实现归属于母公司所有者的净利润-24,161.24万元；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-25,026.54万元。 盟科药业表示，报告期内公司仍只有康替唑胺片一款产品处于商业化阶段，公司积极探索自营团队和商业分销模式相结合的市场开拓模式，由于处于过渡阶段，各项合作尚未全面展开，主营业务收入同比实现小幅增长。公司积极推进重点研发项目以及开展核心产品康替唑胺片的销售推广，虽亏损规模较上年同期收窄，但因经营仍未实现盈利，且公司净资产进一步下降。 盟科药业是采用第五套上市标准的医药企业，申请IPO时参照的是“预计市值不低于人民币40亿元，医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验”等标准。2022年8月公司成功IPO时，旗下核心产品康替唑胺已于2021年6月经中国国家药监局批准上市，用于治疗复杂性皮肤和软组织感染，另一款新药MRX-4是基于康替唑胺结构独特设计和开发的水溶性前药，当时已启动MRX-4序贯康替唑胺的全球多中心III期临床试验。 当时，盟科药业就在招股书中提示，综合考虑公司临床阶段的产品情况，公司未来3年仅有康替唑胺在中国处于商业化阶段，其余产品均处于临床前或临床研究阶段，距离产品研发成功并获批上市尚需一定时间，公司存在单一产品、单一市场依赖的风险。此后，公司经营状况也确实如此前所预计，2022年―2024年，盟科药业分别实现营收4821万元、9078万元、1.3亿元；归属净利润分别为-2.2亿元、-4.2亿元、-4.4亿元。公司在2024年年报中坦言，公司报告期内的营业收入尚不能覆盖相关研发投入以及产品商业化相关的其他开支。 持续亏损的盟科药业在2025年放出“大招”，在当年九月启动资本运作。公司拟以向特定对象发行股票方式，向南京海鲸药业股份有限公司（以下简称“海鲸药业”）发行A股股票，海鲸药业将斥资10.32亿元认购，非公开发行完成后上市公司控制权将发生变更，海鲸药业将持有公司20.00%股份并成为公司控股股东。 除了获得资金支持，盟科药业、海鲸药业双方还签订战略合作协议，提出结合各省具体市场情况，充分利用好现有已入院市场及战略投资者多年储备大量商业化渠道资源，选择实力强、推广成功率最高的合作方进行深度商业化推广合作，凭借合作方在抗菌药销售领域内的积累和影响力，积极推进公司产品新区域及医院终端的准入和上量的工作。如上述市场资源整合顺利，2026年―2028年产品销售收入目标分别为2.60亿元、3.88亿元和6.00亿元。 不过，这项引进“外援”的计划却最终搁浅。2025年11月，盟科药业公告称公司主要股东Genie Pharma持续反对公司按照股东大会决议推进发行方案的执行，与公司其他股东、公司管理层之间存在较大分歧，因此上市公司终止了本次向特定对象发行股票事项。公司表示，本次终止向特定对象发行股票事项后，公司将积极通过多种融资渠道，包括但不限于接洽新的战略投资方、向不特定对象发行股票等监管规则允许的方式进行融资，进一步维护公司的长远良好发展。 盟科药业的持续亏损，也引发了投资者对其流动性的关注。2025年11月13日，有投资者在盟科药业投关活动中提问：基于当前的现金流状况，公司预计现有的资金能够支持未来多长时间的运营？为实现盈亏平衡，公司是否有进一步的融资计划？盟科药业方面表示，公司经营一切正常，未来将继续利用募集资金、自有或自筹资金支持加快推进新药临床及商业化。 公司还表示，2025年第三季度，公司各项费用率均实现优化，其中研发费用率同比下降59.84个百分点，销售费用率同比下降26.34个百分点。这主要得益于公司在确保不影响临床进度的前提下，严格控制各项研发费用支出，且通过优化内部流程，实现了成本的有效控制，确保资源优先配置到最关键的环节。...

（原标题：符合中欧《共同分类目录》标准的中国存量绿色债券清单发布） 经济观察网 据中国金融学会绿色金融专业委员会消息，为持续提升中欧《可持续金融共同分类目录》（以下简称《共同分类目录》）在支持绿色金融市场发展、尤其是绿色资本跨境流动中的作用，中国金融学会绿色金融专业委员会专家组按《共同分类目录》（2024版）开展了对2026年1月银行间市场新发行绿债的贴标工作。 本次贴标工作共筛选出9只绿色债券，总规模51亿元人民币，其中有6只在发行时已认证符合《共同分类目录》。相应的技术标准符合《共同分类目录》中“实质性贡献”技术界定标准。 截至2026年1月31日，经中国金融学会绿色金融专业委员会专家组评估的银行间市场发行的符合中欧《共同分类目录》的中国绿色债券共526只，其中307只在存续期。 307只存续期债券只数占银行间市场全部存量绿债的25.4%；发行规模3473.49亿元，占银行间市场全部存量绿债的16.7%。其中，主体评级为AAA、AA+、AA及无评级的发行规模占比分别为93.3%、4.3%、0.1%和2.2%；募集资金投向前三的活动分别为：D1.3风力发电（24.4%）、H1.1城乡公共交通系统建设与运营（22.5%）、D1.5水力发电（20.4%）。 中国金融学会绿色金融专业委员会专家组在本网站和其他网站发布的用《共同分类目录》对中国债券贴标数据（简称“CGT数据”）是旨在为业界提供的公共信息，专家组欢迎各界人士与机构传播和使用这些数据，并在这些数据的基础上开发指数、产品与相关服务。...

（原标题：东阳光收购案疑云：北京秦淮哪儿去了？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 邹永勤图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在股价经历了一年半的上攻、涨幅超过5倍之后，广东东阳光科技控股股份有限公司（600673.SH，下称“东阳光”）终于发布了被业界称之为“重大利好”的消息。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月25日，东阳光发布公告称，正在筹划通过发行股份的方式收购宜昌东数一号投资有限责任公司（下称“东数一号”）的控制权，并募集配套资金。公告指出，东数一号系为收购秦淮数据中国区业务经营主体（下称“秦淮数据中国”）而设立的主体。目前，东数一号通过全资孙公司宜昌东数三号投资有限责任公司（下称“东数三号”）控制了秦淮数据中国的100%股权，后者是业界公认的在我国超大规模算力基础设施领域具备一定竞争优势的龙头企业。 但经济观察报记者通过调查后发现，截至目前，虽然在1月17日与2月25日的公告中，东阳光接连表述了“收购秦淮数据中国100%股权交易已完成”“东数三号控制了秦淮数据中国100%股权”等信息，但这一信息似乎与真实情况有所出入。 为何突然加码 最先提出要收购秦淮数据中国的，是东阳光的控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司（下称“深圳东阳光实业”）。 根据相关公告信息，2025年7月18日，深圳东阳光实业与旗下另一家子公司宜都市东阳光实业发展有限公司（下称“宜都东阳光实业”）共同出资设立东数一号（注册资本仅为20万元），双方各占50%股份。 2025年9月10日，东阳光突然提出要以参股的形式加入收购秦淮数据中国的行列。具体的方案是，东阳光、深圳东阳光实业分别拟对东数一号增资35亿元、40亿元，增资完成后分别持有东数一号46.6654%、53.3332%的股权；然后，东数一号将上述增资款出资至下属全资子公司上海东创未来数据有限责任公司（以下简称“东创未来”）。已与银团签署并购贷款合同的东创未来，则会将相关贷项进一步出资至其全资子公司东数三号，由东数三号作为最终交易主体收购秦淮数据中国100%股权，交易作价为人民币280亿元。交易完成后，东阳光成为东数一号的参股股东，间接持有秦淮数据中国参股股权。 东阳光解释称，公司之所以参与收购秦淮数据中国，是该交易具有多重战略价值：一方面，可助力公司快速切入数据中心这一高景气赛道，优化资产和资源配置结构；另一方面，可通过与秦淮数据中国的产业协同，推动东阳光在液冷技术、电子元器件、智能机器人等核心业务领域实现技术突破与市场拓展，进一步强化其在数字经济基础设施产业链中的核心竞争力，为公司长期发展构建坚实的产业护城河。 那么，既然如此看重秦淮数据中国，而且要投入数十亿元，却为何仅仅是参股而不是谋求控股？东阳光的如此操作在当时引发了市场的质疑，甚至连上交所亦为此下发了监管工作询。 对此，东阳光后续列举了包括“保障上市公司现金流，降低上市公司资金压力”“预留更多融资份额，引入优质联合投资人”等理由，向上交所回复说明了其通过参股方式投资秦淮数据中国的必要性及合理性。 然而，就在东数三号在2026年1月份成功完成了收购秦淮数据中国100%股权之后，2月25日，东阳光便发布了要收购东数一号控制权的公告，显示其对秦淮数据中国的战略意图，已由此前的参股转变为控股。 在这么短的时间内，东阳光的战略意图为何会发生如此急剧的转变？2月25日，记者以投资者身份致电东阳光董秘办公室进行咨询。东阳光董秘办公室的相关工作人员表示，在最开始的时候，公司确实只是考虑参股而已，“但在此后的收购过程中，我们对这个行业以及相关资源有了更进一步的了解，然后在春节期间才确定了去筹划这个事项（指控股东数一号）的。关于具体的细节，届时我们会在预案里作统一的披露”。 增加多少成本 由于在2月25日的公告中，东阳光称收购东数一号控制权属于关联交易，再叠加此前的公告中披露了深圳东阳光实业持有东数一号53.3332%股权，因此很多人误以为只是简单的从控股股东手上收购部分东数一号股份便可完成。但实际上，事情远非这么简单，因为在这短短几个月的时间里，东数一号的股权结构已经发生了巨大的变化。 根据天眼查平台信息，共同出资设立东数一号的深圳东阳光实业与宜都东阳光实业，在2026年1月28日却选择了退出，把持有的东数一号合计100%股权全部转让给了宜都共创一号企业管理合伙企业（有限合伙）。 紧接着在2026年2月5日，东数一号将注册资本由20万元增资至115亿元，股东亦由1家增加至15家；随后，东数一号又引进了包括东阳光在内的4家机构，最终形成了目前19家股东的格局。由于这19家股东的持股比例均较为分散，持股比例超过5%的仅有4家，导致东数一号处于无控股股东状态。其中，东阳光的持股比...

（原标题：“久期分割”短降长升，2026年降息还有多大空间？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年开年以来，中国债券利率市场不同期限继续长短分化，如果追溯回2025年5月8日“降息”以来，截至2月14日，1年期至3年期短端利率因资金面宽松稳步下行，而5年期以上中长久期利率却出现不同程度抬升，30年期超长端利率更是较“降息”之时上行近50个基点。这种“短降长升”的曲线形态，揭示出当前利率市场正经历货币政策、通胀预期与财政融资三大因素驱动的“久期分割”新格局。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “久期分割”是一个在债券市场和宏观经济分析中使用的专业术语，主要指利率曲线的不同期限部分（短端、中端、长端）受到不同因素的驱动，导致其走势出现分化的现象。由于不同期限的利率对影响因素的敏感程度不同，整条利率收益率曲线往往出现长短变动不一的结构性变化。 持续了半年之久的“久期分割”是否意味着2026年的流动性发生显著变化？东吴证券首席经济学家芦哲认为，“2026年开年以来，货币政策继续在‘量’和‘价’两个方面演进，最突出表现在2026年开年以来多种期限流动性投放规模增加。”新搭建的“利率走廊”，将使2026年的流动性更加鲜明的期限分层特征。 芦哲分析，从流动性供给量来看，2025年以来央行重新构建起覆盖短、中、长期的流动性支持体系，芦哲进一步指出，2026年开年以来，在流动性“量”上货币政策的操作，流动性投放期限更加偏向“长钱”，6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵护中期、国债净买入呵护长期，政策工具保持流动性充裕的积极取向，造就银行体系资金宽松的局面：2026年1月份，6个月期买断式逆回购单月净投放3000亿元，2月操作规模增至5000亿元；MLF余额回升至6.95万亿元，创2024年10月以来新高；国债净买入规模同步扩容，1月达1000亿元。流动性投放结构上偏向“长钱”的策略有效稳定了银行体系负债端成本。 在价的调控方面，新基准利率DR001年初以来平均值稳定在1.40%，围绕政策利率平稳运行，且波动幅度约30个bp，但现行70个基点的非对称利率走廊仍显宽泛，存在一定收窄的空间。 芦哲表示，如果要收窄“利率走廊”，可行的路径有三种：创设隔夜回购工具锚定DR001中枢；推出限定波动下限的隔夜正回购工具；直接调整临时正逆回购利率，使走廊宽度更贴合实际波动。这些举措可以强化对短期利率的引导，为长端利率运行创造有利环境。 货币政策、通胀预期与财政融资成为利率“久期分割”的主要力量。 2025年5月“降息”后，中债曲线出现结构性分化。货币政策牢牢掌控短端，资金面持续宽松与国债买卖常态化形成双重支撑，导致1―3年期利率围绕政策利率波动。通胀预期则主导中端，5―10年期利率走势则主要反映当前市场对“再通胀”前景的分歧，对GDP平减指数、PPI等指标敏感度显著提升。若年中物价回升超预期，流动性宽松局面可能边际收敛，推动10年期利率再次向2.0%关键位靠拢。 芦哲强调，财政融资成为超长端利率波动的主导变量。随着2026年“两会”临近，超长期特别国债发行高峰将至。历史数据显示，每当政府债供给放量，30年期利率便出现陡峭化上行。当前30年与10年期利差维持在45个基点附近时，在供需压力下可能扩张至50―60个基点。值得注意的是，如果超长端利率过快上行，可能引发10年期利率跟涨的连锁反应。 正是在这样的格局之下，当前利率市场面临着新的冲击：一旦“反内卷”等政策力度超预期，就可能加速通胀回升；经济复苏或股市表现不及预期，也可能触发货币政策加码宽松；贸易摩擦变数仍存，这会影响到人民币金融资产的定价。 芦哲表示，这种“久期分割”的市场结构，既考验政策制定者的精细调控能力，也要求投资者重构分析框架。当短端受货币政策锚定、中端博弈通胀前景、长端跟随财政节奏时，传统的单边行情预判模式已难适用。如何在多维驱动的市场中把握结构性机会，将成为2026年利率市场的新课题。 2026年1月以来，人民银行在多个场合强调“降准降息仍有一定空间”。下一步，“降息”还有多大空间？芦哲分析，需要注意两个边际变化：一个是，企业贷款加权平均利率，截至2026年1月，这一利率保持在3.2%的低位，并未明显下行，甚至相比2025年12月3.10%的加权平均水平有所回升；另一个是，“促进社会综合融资成本低位运行”成为货币政策的主要目标，在直接融资快速发展、社会融资来源日益多元化的背景下，激发融资需求不再依赖“降息”。 芦哲表示，2026年仍有“降息”的空间，法定存款准备金率可能会下降50个基点左右。...

（原标题：3月1日起保费上调！蚂蚁保、腾讯微保多款互联网保险产品涨价）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 日前，蚂蚁保、腾讯微保等互联网保险平台相继宣布，多款热销定期寿险产品将于2月28日正式下架，新品则自3月1日起上市。这一变动引发了市场的广泛关注。 据蚂蚁保平台信息显示，阳光人寿的“全民保・定期寿险”将于2月28日停售，其替代产品将于次日上线，价格预计上涨约7.2%。与此同时，同平台在售的同方全球人寿“臻爱・定期寿险”也将于同日下架，新产品涨价幅度同样超过7%。 腾讯微保平台亦不例外，其平台上的同方全球人寿“护身福・定期寿险（鹅民专区版）”同样面临下架命运。值得注意的是，该产品与蚂蚁保平台的“臻爱・定期寿险”实为同款，均为“同方全球‘臻爱2026’”。目前，该产品位居腾讯微保平台定期寿险热销榜榜首。 业内人士分析，此次定期寿险集中下架、调价，主要受三大因素驱动：一是预定利率持续下行，改变了产品定价基础；二是保险公司对风险评估更为审慎，体现在产品定价上；三是市场竞争逻辑发生转变，从价格导向转向价值导向。 面对这波停售潮，业内人士提醒消费者，应抓住最后的窗口期，根据自身家庭实际需求进行保障规划，切勿盲目追逐低价。...

（原标题：中俄社会动力结构比较：历史路径、转型模式与系统韧性） 引言：转型道路上的殊途与共振 基于αβγδ社会动力结构理论框架审视，中国与俄罗斯（特别是1991年后的俄罗斯联邦）作为两个历经深刻社会转型、具有深厚国家传统的大国，其发展道路既有基于相似历史起点的分岔，又展现出应对现代性挑战的结构性共鸣。本文旨在超越简单的“中俄模式对比”叙事，通过四维动力结构的系统性比较，揭示两国在社会治理逻辑、经济发展路径与系统演进韧性方面的深层差异与互补空间，为理解两大欧亚文明的现代转型提供结构化的分析视角。 一、α-发展动力结构比较：国家主导下的市场化路径分歧 中国：“渐进双轨”下的要素激活 在技术关系上，中国采取了“存量改造+增量培育”的双轨策略，在维持国有经济稳定的同时，通过开发区、特区等政策空间培育市场经济与新生产要素（如资本、技术、管理）。 在利益关系上，推行了渐进式的产权改革（如乡镇企业改制、国有企业股份制改造），在政治稳定的前提下逐步重构分配与激励体系，形成了“强国家能力与活跃市场主体并存”的独特组合。 俄罗斯：“休克疗法”后的资源依赖与重构 在技术关系上，苏联解体后推行的激进私有化，导致了原有工业技术体系的断裂与“去工业化”，技术升级严重依赖于能源开采与军事工业等传统优势领域。 在利益关系上，产权迅速向少数寡头集中，形成了以能源和原材料出口为核心的“寻租型”利益结构。国家虽在普京时代后重新加强了对战略行业控制，但利益纽带仍体现出“原材料依赖”与“国家资本主义”的混合特征。 比较分析： 中国α动力的核心在于通过国家控制下的渐进改革，实现了生产要素的持续积累与升级，避免了社会生产力的断层。俄罗斯则经历了生产力的断裂与重构，其α动力高度依赖资源禀赋，且在非资源领域的现代生产要素（如高级人力资本、创新技术）培育上相对滞后。中国结构展现了更强的延续性与升级能力，俄罗斯结构则体现出更强的路径依赖与外部市场波动敏感性。 二、β-运行动力结构比较：现代化治理中的国家角色演变 中国：“发展型国家”的持续与调适 中国的β结构保持了“政治维度强主导”的鲜明特色，“有为政府”通过产业政策、发展规划等深度介入资源配置，同时不断探索“有效市场”的作用边界（如“放管服”改革）。这是一种政治引领经济、并在过程中不断吸纳市场逻辑的动态平衡模式。 俄罗斯：从“治理真空”到“国家垂直权力体系”的重建 后苏联初期，β结构一度出现“政治权威弱化、市场秩序混乱”的真空状态。21世纪以来，通过建立“垂直权力体系”，国家重新成为资源配置（尤其是战略资源）的绝对核心，市场机制主要在非战略性的消费与服务领域发挥作用，形成了“强国家管控”与“有限市场经济”并存的格局。 比较分析： 两国β结构的共同点在于国家（政治维度）始终是确保社会基本秩序与推动战略发展的核心力量，均未走向完全的自由市场模式。关键差异在于：中国是国家嵌入并引导市场发育的过程，治理工具不断现代化；俄罗斯则是国家在秩序崩溃后重新收回并巩固控制权的过程，治理的行政命令色彩更浓，制度化的市场规则相对薄弱。中国的结构更具弹性和发展导向，俄罗斯的结构则更具稳定性和控制导向。 三、γ-革新动力结构比较：创新体系的源头与组织逻辑 中国：“国家战略需求牵引”的创新追赶体系 中国γ动力呈现 “国家目标驱动的系统集成” 特征。通过国家科技重大专项、新型举国体制等强有力的“制度链接”，集中资源攻克关键技术（如航天、高铁、5G），同时积极培育企业技术创新主体地位，推动“思想链接”（大众创业、万众创新）的活跃。这是一种自上而下与自下而上相结合、以解决应用问题为导向的创新生态。 俄罗斯：“遗产依赖与精英科学”的二元结构 俄罗斯γ动力呈现显著的二元分割状态。一方面，在基础科学、国防航天等苏联遗产深厚的领域，依靠国家科学院体系和军工复合体，保持着“精英科学”的强劲实力（强思想链接，由国家制度链接支持）。另一方面，在民用技术和商业化创新领域，制度链接薄弱，风险投资、产学研合作生态贫乏，创新活力严重不足。 比较分析： 中国构建了一个全域覆盖、应用导向的创新动力系统，虽在顶尖基础研究上仍有差距，但系统集成和快速工程化能力极强。俄罗斯则是一个局部强大、整体失衡的创新结构，拥有世界级的科学“尖兵”，但缺乏将其转化为广泛经济与产业优势的“土壤”和“链条”。中国面临从“追赶创新”向“原始创新”跃升的挑战，俄罗斯则面临如何激活民用创新系统、打破路径依赖的困境。 四、δ-耦合动力结构比较：系统韧性与转型代价 中国：“顶层设计与基层试验”的耦合互动 中国δ耦合动力的优势在于通过顶层设计（如五年规划）实现重大战略的层间耦合（例如将科技战...

（原标题：三只羊否认借壳上市，关联公司被9.75亿美元收购引猜想）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月26日，三只羊（合肥）控股集团有限公司（下称“三只羊集团”）发布声明称，“三只羊借壳上市成功”为不实消息，同时其表示，截至目前，三只羊集团及旗下公司未有任何形式的借壳上市，整体上市、IPO申报。网传“三只羊登陆纳斯达克”“借壳美股公司”等内容，仅为海外直播运营业务合作。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 三只羊集团声明 三只羊集团的此番发声，主要回应上个月其与美股公司Rich Sparkle（股票代码：ANPA）的交易被外界解读为“三只羊借壳上市”的传闻。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月9日，Rich Sparkle发布公告称，拟以9.75亿美元收购Step Distinctive100%股权。Step Distinctive是一家2025年成立，注册地在英属维尔京群岛的离岸公司。其股权结构显示，Khaby Lame直接持股5%，另通过其控股的Dominant Action Limited间接持有44%的股份；安徽小黑羊网络科技有限公司（下称“小黑羊公司”）持股13%，另外三大股东分别持股26%、4%、8%。 Rich Sparkle的公告截图 Rich Sparkle是2025年7月刚上市的公司，本身并无MCN或电商直播业务，其主营业务是金融印刷，即为上市公司排版、翻译、印制招股书。该公司年营收约为600万美元，无复杂债务，股权构成相对简单。 公开资料显示，被收购标的公司Step Distinctive专注于网红IP商业化与电商直播业务，覆盖内容创作、账号矩阵管理、品牌合作及供应链业务。其大股东Khaby Lame为意大利籍网红，在全平台拥有3.6亿粉丝。他因标志性的撇嘴、无奈表情被国内网友所熟悉，被称为“无语哥”。2025年7月，Khaby Lame入驻微博时曾发文称：“你不一定认识我是谁，但一定用过我的表情包。” 来自网络 天眼查显示，该公司另一股东小黑羊公司，是合肥领头羊文化传媒有限公司（下称“领头羊公司”）的全资子公司，后者由张庆杨、张开杨分别持股51%、49%。领头羊公司亦是三只羊集团持股67%的股东。 根据Rich Sparkle发布的公关文稿，未来36个月内，Rich Sparkle联手三只羊集团关联公司，将拥有无语哥在全球范围内的全链路独家商业化运营权。三只羊集团关联公司将作为唯一电商变现操盘方，全面负责无语哥的内容策划、流量投放、TikTok Shop店铺运营及供应链履约。该文稿同时透露，将优先布局美国、中东及东南亚市场。Rich Sparkle方面介绍，这是美股上市公司平台+全球顶级内容IP+极致供应链的组合。 关联公司的该布局也对应了三只羊集团2月26日发布公告中所称的“海外直播运营业务合作”内容。 布局海外直播运营业务背后是三只羊集团在国内市场遭遇的困境。2024年中秋节期间，合肥三只羊网络科技有限公司（三只羊集团的全资子公司，下称“三只羊网络”）因带货“香港美诚月饼”时虚假宣传，叠加多款产品宣传与实际不符，被市场监管部门查实，最终罚没合计近7000万元，并被责令全面停播整改。事件爆发后，三只羊网络口碑断崖式下跌，消费者信任崩塌。 尽管三只羊网络在2025年3月完成整改、获准恢复经营，但三只羊集团创始人“疯狂小杨哥”（张庆杨）的个人账号始终未能复播，多次试探性复出无果。 2026年1月12日晚，三只羊网络抖音官方账号正式复播，然而其业绩较顶峰时期单场破亿的销售额已相去甚远。据界面新闻报道，其复播首场直播持续4小时，累计销售额近25万元，观看人次达42万，在线人数峰值达3900人。此外，三只羊旗下多位大主播出走、流失。 收购Step Distinctive后，Rich Sparkle公司的股价走出了魔幻的步伐。1月9日，官宣收购当日，其股价盘中一度暴涨至108.68美元/股，此后股价最高涨至180.64美元/股。但之后，该公司股价一路下挫，2月25日，该公司报收13.06美元/股。 ...

（原标题：“老古董”变“电子黄金” 老相机价格“逆袭”涨疯）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 春节期间，杭州网友“黄油面包猫”发现，自己6年前以2459元购入的佳能相机，如今二手价已涨至4048元。 近年来，老相机市场走出了一条与智能手机等数码产品截然不同的价格曲线――不跌反涨，部分热门机型甚至溢价惊人，被网友戏称为“电子黄金”和“年度最佳理财产品”。 这一现象背后，既有市场供需关系的变化，也受到营销策略、消费者心理以及全球经济环境等多重因素的影响。专家提醒，并非所有老相机都具备收藏或保值潜力，消费者在购买时应多做对比，理性评估性能与性价比，避免为溢价买单。 引爆市场 杭州的小吴最近比较懊悔，2020年她看中理光GR3时，官网全新机售价4000余元，因嫌贵未入手，如今同款已飙升至近9000元，五年涨幅超过100%，涨幅比黄金还猛。 富士XT30二代机型官网定价8000余元，却长期处于断货状态，消费者往往需要加价一两千元才能从经销商处拿到货。更为夸张的是，像佳能5D Mark Ⅱ，2008年首发价19900元，现在有人挂18.8万元出售，溢价近10倍 涨幅最为夸张的当属CCD相机，这类使用电荷耦合器件作为图像传感器的早期数码相机，随着智能手机普及早已停产。四五年前，二手CCD在网上一两百元即可入手，如今成色较好的已涨至千元以上，价格较四五年前也翻了近10倍。 CCD相机的涨价，离不开社交平台的“种草”（推荐事物给其他人）。网红博主的“种草”让复古画质成为潮流。随着明星、网红纷纷晒出CCD拍摄的“复古氛围感”照片，这股怀旧风迅速引爆市场。 市场需求激增的同时，供应量却因时间流逝而逐渐减少。许多老相机经过数十年的使用，保存完好且功能正常的数量有限，这进一步加剧了稀缺性。加之部分限量版或经典型号相机本身产量就不高，如今更是一机难求。 这种供需不平衡，使得老相机的价格水涨船高，部分稀有机型甚至拍出了天价，堪比贵金属的投资价值，“电子黄金”之名由此而来。 事实上，老年人口和Z世代（新时代人群）共同推动中国相机市场高速增长。 数据显示，2024年全球相机市场销售额增长约16%，中国市场增速则达到28%，远超全球平均水平，位居世界第一。此前的2023年，全球相机市场销售额增长约5%，而中国市场增幅高达约25%。这意味着中国相机市场已连续两年高速增长。 价值存疑 相机价格逆势上涨，背后有多重因素在推动。从生产端来看，全球芯片供应链持续紧张，相机核心部件供应受限，叠加物流成本上涨，直接推高了生产成本。从需求端来看，直播、自媒体和旅游市场的蓬勃发展，带动了消费者对高画质拍摄设备的需求。不可否认，手机摄影虽然方便，但在画质、氛围感等方面仍无法满足专业用户和摄影爱好者的需求。 从营销端来看，部分品牌采取限量发售、直播抢购等策略，人为制造稀缺性，进一步加剧了溢价。富士、理光等品牌对热门机型采取限量发售的策略，官网常年显示“缺货”，而经销商则加价销售或搭售配件，人为制造“一机难求”的稀缺感。还有报道称，黄牛的介入让涨价潮愈演愈烈，他们批量囤货热门机型，然后加价倒卖。 此外，全球经济波动加大，股市、基金等主流投资市场不确定性增强，很多资金开始寻找小众硬通货避险，存量固定的经典相机，成了资金的避风港，进一步推高了价格。 老相机是否真的能被称为“电子黄金”，值得打个问号。国研新经济研究院创始院长朱克力认为，“电子黄金”更多是对老款相机短期价格上涨的情绪化概括，并不符合其资产属性与市场规律。 黄金具备标准化、保值性、高流动性与全球公认价值，而老款数码相机属于老化损耗品，存在元器件衰减、维修困难、技术落后等硬伤，物理寿命与使用价值持续递减，与黄金的保值属性存在本质不同。 而且，老相机价格上涨依赖稀缺存量与审美潮流，缺乏稳定价值锚点，波动剧烈且风险隐蔽，不具备贵金属的抗周期、稳价值特征。 理性看待 相机市场的这波涨价潮，本质上是供需失衡与资本炒作共同作用的结果，存量有限的老相机价格实际上与实际价值严重脱节。 对于消费者来说，既要看到相机作为拍摄工具的使用价值，也要理性看待其作为收藏品的投资价值。在购买或出售相机时，多做对比，选择正规渠道，避免盲目跟风或被高价忽悠。只有这样，才能在相机市场的涨跌中，保护好自己的钱包。 对于想要出售相机的消费者来说，选择合适的回收渠道也至关重要。根据实测，不同渠道价格差距很大。个人交易虽然价格最高，但耗时最长，且存在交易风险。综合回收平台价格最低，且存在验货后压价情况。 专家建议，专业相机回收机构价格居中偏上，但效率最高，服务也更加专业。以索尼A7M4为例，专业回收机构的报价普遍高于综合平台，且初步估价与最终成交价相差不超过5%，无隐形压价，服务效率高，专业度强。 不过，专家提醒，并非...