经济数据

（原标题：重组支付出现新方案 *ST宇顺加快并表标的进程）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自*ST宇顺（002289.SZ）重大资产重组事项获得股东会通过后，市场最为关心的问题就是股权对价付款的进度。*ST宇顺付款节奏的快慢，直接决定了标的股权交割的时间，从而最终影响并表的时点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 11月3日，*ST宇顺公告称，当天董事会召开紧急会议，经审议，同意与交易对手签订《支付现金购买资产协议之备忘录》（以下简称“《备忘录》”）并生效。该《备忘录》延长了第二期暂存交易价款支付期限至2025年11月25日，明确债权债务处理等事项。 回顾本次交易，*ST宇顺拟以支付现金方式33.5亿元购买中恩云（北京）数据科技有限公司等3家公司100%股权。此前，*ST宇顺已根据协议支付了第一期暂存交易价款3.35亿元。 按照原本的安排，在标的公司解除在中信银行的股权质押前提下，*ST宇顺应于10月31日前，将第二期暂存交易价款30.15亿元支付至监管账户。 但实际上，投资者在10月31日原定付款期限前并未等来付款成功的消息。“从此前公司披露的协议，可能是中恩云的股权解押环节出了问题。”一位投资者在股吧里分析交易尾款未及时支付的原因。 尽管第二期暂存交易价款支付期限被延迟了25天，但从此次*ST宇顺与各方协谈产生的新方案来看，上市公司并入中恩云数据中心项目的计划也被按下了快进键。 结合公告，为挽回被拖延的时间，*ST宇顺围绕加快并表进行了两项安排：第一，在11月25日前支付尾款，上市公司可分期付款。在支付交易价款金额达到总对价的51%后，上市公司可要求标的执行过渡期管理措施，进而获得标的的实控权。第二，上市公司将配合交易对手办理将监管账户内相当于交易对价总额的51%的暂存价款向交易对手指定收款账户进行解付的手续，从而为第二期暂存交易价款支付解决前提条件。 根据公告，进入过渡期管理措施后，交易对手应在收到该等书面通知配合*ST宇顺，同意*ST宇顺委派两名董事与交易对手派出的一名董事组成新董事会，以及配合改选、聘任由*ST宇顺委派的高管、法定代表人人选，并办理相应的公司章程变更及工商备案登记；尽快完成关键物品与资料交接。 资深投行人士王骥跃告诉记者，按照会计准则准则指南里的要求，上市公司至少完成过半付款、股权登记完成、相关人员调整到位，三个条件均要达成，则可视为上市公司对被并购公司形成实控，可以并表标的。“当然，会计师还要根据情况进行具体评估确认取得实际控制权。” 从方案来看，双方确实有安排会计师事务所对本次交易进行专项审计说明的计划。根据公告，各方一致同意，*ST宇顺有权安排符合《中华人民共和国证券法》规定的会计师事务所对过渡期措施执行前损益进行审计。公告还提到，自过渡期管理措施执行之日起标的公司所有风险、责任及损益均转由*ST宇顺享有及承担。 这意味着，尽管上市公司彼时仅分阶段先期完成51%的股权支付款，但根据协议安排，*ST宇顺将对标的形成实控，并享受标的自过渡期管理措施执行之日起的全部权益。 今年4月30日，因2024年度净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值且扣除后营业收入低于3亿元触及财务类退市指标，*ST宇顺被戴上退市风险警示标志。因此，对于*ST宇顺而言，收入超过3亿元亦或是利润指标转正均可避免被财务类退市。 而根据*ST宇顺此次发布的新方案，该公司有可能在今年收入超过3亿元，并且实现扭亏。 据*ST宇顺刚披露的三季报，2025年上市公司前三季度营收为1.92亿元，归属母公司净利润为-1184.27万元；扣非后归母净利润为-1290.69万元。同时根据披露，标的公司在2024年营业收入为8.15亿元，净利润为1.73亿元。 若上市公司在最后时限11月25日打款，今年并表标的公司时长一个月粗略估算，*ST宇顺今年将新增收入6791.67万元，将新增净利润1441.17万元。 值得一提的是，从当前来看，*ST宇顺已具备支付51%股权支付款的条件。根据该次交易总额33.5亿元计算，标的资产51%的股权价值为17.09亿元。而此前，*ST宇顺已向大股东申请25亿元借款额度并获股东会通过。25亿元的股东借款已覆盖17.09亿元股权支付款的需求。 同时，记者了解到，根据现有规则，*ST宇顺可能凭借本次收购提前“摘帽脱星”，而非须等到明年的年报披露季。 多位上海信息披露咨询机构的负责人告诉记者，根据现有交易所规则，符合条件的公司可以提前申请“摘帽脱星”。 据今年4月深交所新修订的股票上市规则，因触及相关规定情形，在被实施退市风险警示期间，上市公司进行重大资产重组并符合条件的，可以申请撤销退市风险警示。据披露，这些条件包括重大资产重组已经实行完毕；购买资产是完整经营主体，且在被并...

（原标题：财政部债务司成立 改变政府债务多头管理现状）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 11月3日，财政部官网“机构设置”栏目更新信息显示，财政部债务管理司（下称“债务司”）已正式列入机构名单。财政部债务管理司共设六个处，分别为综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处。 新成立的债务司，主要职责包括以下几个方面：拟订并执行政府国内债务管理制度和政策；拟订中央和地方政府债务管理制度和办法；编制国债和地方政府债余额限额计划；承担政府内债发行、兑付等有关管理工作；承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度；加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险。 财政部债务管理司领导包括：司长李大伟，副司长曲富国、赵则永。2025年10月17日，财政部召开2025年前三季度财政收支情况新闻发布会时，李大伟的身份是预算司一级巡视员、政府债务研究和评估中心主任。 政府债务研究和评估中心是财政部部属事业单位，主要职能包括承担政府债务统计分析、风险评估，监控政府债券发行使用合规性，开展政府债务相关政策研究及信息系统建设等工作。财政部政府债务研究和评估中心网站显示，目前李大伟仍担任政府债务研究和评估中心主任一职。 辽宁大学地方财政研究院院长王振宇对经济观察报表示，财政部债务司的成立，能够较好克服一个时期以来政府债务多头管理的问题，是我国政府债务管理体系的顶层设计优化，具有十分重要的现实意义和深远的历史意义。从地方财政视角看，这一调整较好达成了地方现有债务管理机构向上对口的目标，便于上下协同，可显著提高管理效能。 在债务司成立前，财政部内部曾由多个司局分头负责债务管理工作。比如，预算司有政府债务管理处；国库司有国债管理处、国债发行兑付管理处；金融司的金融市场处负责拟定政府外债发行管理政策，负责主权信用评级、境外发债等工作；国际财金合作司则按规定管理多边开发机构和外国政府贷（赠）款等。 王振宇认为，政府债务已成为现代财政体系的重要组成部分，历经多年的实践演进，我国已成为名副其实的“债务大国”，从机构管理入手进行分散资源整合，不仅有利于提升管理效率，发挥债务杠杆对经济社会发展的作用，更能有利于防范地方债务风险。 财政部部长蓝佛安在9月12日国新办“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十五五”期间，财政部将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑。 10月23日，《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》提出，积极稳妥化解地方政府债务风险。10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 根据财政部数据，截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。  在债务管理司成立的同时，财政部官网“机构设置”栏目更新信息显示，财政部政策研究室已撤销。 财政部政策研究室成立于2014年，彼时中国正启动新一轮财税改革，其主要职责包括研究经济社会与财政工作重大问题、提出财税改革及重要财税政策建议、承担财政部全面深化改革领导小组办公室工作，以及协调落实财政部牵头或参与的重要改革任务。...

（原标题：《资产管理信托管理办法》征求意见出炉）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月31日，国家金融监督管理总局官网公布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（下称：《办法》）。《办法》包括五章，共计85条内容，从产品定位、销售管理、投资管理等多个维度全面强化了资产管理信托的监管要求，并新划定多条红线。通道类业务、资金池业务等违规业务再迎禁令。目前，意见稿尚未明确《办法》施行时间。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这是继2018年资管新规、2023年信托业务三分类新规落地之后，信托领域的又一块重要制度，业内对此期待已久。 《办法》明确了适用范围。信托公司在中华人民共和国境内依据信托法律关系，通过非公开发行集合资金信托计划募集资金，将两个以上（含两个）委托人交付的资金以自己的名义进行集中管理运用或者处分，提供投资和管理的金融服务的资产管理信托业务活动，适用本办法。 附：国家金融监督管理总局有关司局负责人就《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》答记者问 为贯彻落实中央金融工作会议精神，规范信托公司资产管理信托业务发展，金融监管总局制定了《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），有关司局负责人回答了记者提问。 一、出台《办法》的主要背景是什么？ 答：现行《信托公司集合资金信托计划管理办法》是规范信托公司资产管理业务的主要规章，2007年发布至今已实施18年，需要结合信托业实践予以调整。2018年，资管新规明确了资产管理业务统一标准。2023年，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》厘清了资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托边界内涵。2025年1月，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，明确加强信托业务全流程监管。近期金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，全面强化了信托业务监管要求。综合上述因素，金融监管总局制定了《办法》，旨在进一步加强监管，防范风险，夯实资产管理信托业务健康发展的制度基础。 二、《办法》的总体结构和主要内容是什么？ 答：《办法》共五章，八十五条。第一章总则明确资产管理信托（以下简称信托产品）是基于信托法律关系的私募资产管理产品，信托公司管理信托产品，不得保本保收益，应当履行主动管理职责，遵守市场交易和公平交易原则。第二章信托产品的设立、变更、终止规范合格投资者标准、风险承受能力评估、适当性管理、风险申明、投资者承诺、信托文件签署、份额转让、产品终止清算等管理环节。第三章信托产品的运营管理从管理体系与管理制度以及信托产品的销售、财产托管、投资管理、风险管理、信息披露和受益人大会等七个方面进行了系统规范。第四章监督管理明确信托公司报告要求、监督检查、问责处罚和自律管理。第五章附则明确相关定义、制度解释、施行安排等。 三、《办法》对资产管理信托如何定位？ 答：《办法》将资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资产管理产品，具有以下特征：一是符合资产管理本质。信托公司应当坚持为投资者最大合法利益服务，坚持“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”，做好适当性管理、销售管理、投资管理、财产托管、净值管理、信息披露等全过程管理。二是坚持私募定位。信托产品面向合格投资者非公开发行且人数不超过200人。三是严格投资者标准。在落实资管新规关于私募资管产品的投资者标准基础上，对于风险较高的信托产品，实施更为严格的投资者资质和最低投资金额。信托公司在信托产品销售和份额转让等环节，都要履行投资者适当性管理程序。 四、《办法》在资产管理信托销售方面主要有哪些要求？ 答：信托公司销售信托产品，应当向投资者充分说明风险，不得以任何形式保本保收益或者掩盖实际风险状况。一是严格风险揭示要求。要求信托文件以醒目方式提示风险，明示信托产品的风险本质和风险承担原则。二是严格销售管理。要求信托公司加强销售渠道、文件和人员管理，厘清与代理销售机构之间的责任。明确信托公司和代理销售机构在产品销售过程中的禁止性行为。三是严格风险匹配原则。要求信托公司对信托产品逐个划分风险等级，明确适合销售的投资者范围；对每个自然人投资者进行风险承受能力评估并划分等级，向其销售与其风险承受能力相匹配的信托产品。四是引导强化风险意识。引导投资者基于自身的风险识别和承担能力独立审慎开展信托产品投资。 五、《办法》在资产管理信托投资方面主要有哪些要求？ 答：一是严格运用方式管理。信托公司运用信托财产，应当法律关系清晰，按照《办法》规定的投资范围，投资于真实、合法、有效的基础资产。二是强化不同资产类别管理。区分证券期货资产、非标准化资产、资产管理产品、关联方资产等，针对性提出管理要求。三是严格组合投资管理。明确单个信托产品投资同一资产的比例上限。四是加强投资合作...

（原标题：山东政商要情（10.27―11.2））图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1，今年前三季度山东地区生产总值为77115亿元 10月27日，山东省统计局和国家统计局山东调查总队发布2025年前三季度全省经济运行情况解读，根据地区生产总值核算结果，前三季度山东生产总值为77115亿元，按不变价格计算，增长5.6%，分产业看，第一产业增加值4825亿元，增长3.9%；第二产业增加值30150亿元，增长5.3%；第三产业增加值42140亿元，增长6.1%。 前三季度，山东规模以上工业增加值增长7.8%，比上半年提高0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长3.5%，股份制企业增长8.2%，外商及港澳台投资企业增长5.1%，私营企业增长6.8%。从三大门类看，规模以上采矿业增长6.0%，制造业增长8.9%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业与去年同期持平。从重点行业看，装备制造业增加值增长12.0%，高于全部规模以上工业4.2个百分点，上拉全省工业增速3.0个百分点。其中，汽车、铁路船舶、电子等行业增加值分别增长17.0%、14.9%、16.6%。 提示：前三季度山东经济运行保持了稳健向好的发展态势，全省经济长期向好的基本条件没有改变，加之一揽子宏观政策发力显效，高质量发展势头持续增强。今年也是“十四五”规划的收官之年，山东前三季度经济运行情况为“十四五”完美收官打下坚实基础。 2，山东召开重大项目谋划实施推进会 10月28日，山东重大项目谋划实施推进会在济南召开。本次推进会锚定“走在前、挑大梁”，研究重大项目谋划实施工作，为坚决实现全年经济社会发展目标、“十五五”良好开局，推动经济持续稳健向好、进中提质提供坚实支撑。 会议强调，要突出重点领域，在谋划实施产业升级项目上再加力，围绕优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展等抓项目。要在谋划实施基础设施项目上再加力，全力抓好在建项目实施，统筹谋划铁路、公路、机场、港口、内河航运和水利等新的基础设施项目。要在谋划实施能源转型项目上再加力，做好新能源供给、化石能源清洁高效利用、能源利用模式创新文章，高水平建设能源绿色低碳转型示范区。要在谋划实施城乡融合项目上再加力，高质量推进城市更新、乡村建设，促进城乡共同繁荣发展。要在谋划实施民生改善项目上再加力，加大教育卫生、养老托育、住房等领域投资力度，不断增强群众获得感幸福感安全感。 提示：本次会议，山东明确将“产业升级、基础设施、能源转型、城乡融合、民生改善”作为项目谋划实施的五个重点领域。目前，山东正处在由大到强战略性转变的关键时期，既面临“稳增长”的紧迫任务，又需要“促转型”的长远布局。五大领域的布局，有利于夯实经济社会发展的物质基础，激活经济社会发展的内生动力。 3，第四届儒商大会在济南开幕 10月29日至31日，第四届儒商大会在山东济南举办。本届大会以“厚道儒商、向新而行”为主题，汇聚了来自全球36个国家和地区的468位嘉宾，举办了46场高规格活动。 本届大会共有45个重点签约项目中，外资项目9个，投资总额10.1亿美元；内资项目36个，投资总额345.9亿元；10亿元及以上的内资项目达27个，占比高达75%。 “儒家思想”源远流长，不仅企业家将其奉作行商规范，山东省也开始探索将其作为招商引资的旗帜、发展经济的目标。本届大会上，山东发布了《山东省标志性产业链招商图谱和招商标识》，为全省高质量招商引资精准导航，全面赋能。 提示：山东是儒家思想的发源地，如今，“儒商”已逐渐成为这个经济大省招商引资、产业创新、发展经济的特色品牌。目前，山东正肩负着为全国探路绿色低碳高质量发展改革的重担，并在全国发展大局中承担着“经济大省挑大梁”的重任。本届儒商大会的召开，也是山东一省践行“兼济天下”“家国情怀”等儒家思想的集中体现。 4，济南前三季度外贸进出口达2056亿元 同比增长28% 10月30日，济南市政府新闻办召开新闻发布会，介绍济南市前三季度外贸进出口的有关情况。泉城海关党委委员、副关长贺娟介绍，今年以来，面对复杂严峻的外贸形势，济南市推出一系列促进经济稳健向好、进中提质政策，进出口展现出强劲韧性，实现量质齐升。 据海关统计，今年前三季度，济南市外贸进出口2056.4亿元，居全省第4位；同比增长28%，高于全省22.5个百分点，增速列全省第2位。其中，出口1382.6亿元，增长24.2%；进口673.8亿元，增长36.5%。 前三季度，济南市进出口总额首次突破两千亿元，规模创历史同期新高，在全省外贸版图中的位置日趋稳固。出口、进口实现均衡发展，增速均保持2位数增长。从季度看，连续5个季度保持正增长，其中，今年第三季度进出口816.3亿元，增长31.4%，规模...

（原标题：中华遗嘱库里，30万老人主动立遗嘱）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 半年前，一位年近90岁的独居老人，在多次咨询后，选择在中国老龄事业发展基金会中华遗嘱库项目（下称“中华遗嘱库”）立下人生第一份遗嘱，内容主要涉及近一万元存款的分配。 被问及名下无房产却仍要立遗嘱的原因，老人表示：“孩子们条件都不错，不在乎这点钱。但我怕自己走后，他们会因为这点钱产生嫌隙、伤了感情。把钱分清楚，我才能放心。” 过去12年间，像这位独居老人一样在中华遗嘱库立下遗嘱的已超过30万人――截至2024年，中华遗嘱库累计提供57.2万人次遗嘱咨询服务，登记保管35.7万份遗嘱，其中老年人占比在70%以上。 10月22日上午11点，因咨询需求持续不断，中华遗嘱库北京东城分库项目的十余个遗嘱洽谈室仅剩下两间空闲。现场正在订立或咨询遗嘱的人群中，银发老人是主力军，其中不乏坐着轮椅或由子女陪伴着的老人。 今年3月，中华遗嘱库通过分析30余万份遗嘱后发布的《中华遗嘱库白皮书》（2024年度）显示，空巢老人、未婚者立遗嘱的数量持续上涨，房产归属最受老年人关注。 中华遗嘱库主任陈凯表示，伴随着中国老龄化程度不断加深以及家庭结构小型化与资产形式多元化，传统的口头约定或简单书面遗嘱已无法应对复杂的财产分配问题。近几年，因缺乏有效遗嘱导致家庭矛盾的案例比比皆是，全国继承纠纷案件数量也呈现高位运行的特点。可以说，规范化立遗嘱已成为刚需，遗嘱是个人避免财产旁落的最重要工具。 2013年，作为由中国老龄事业发展基金会发起主办的全国性公益项目，中华遗嘱库项目正式启动。在推动“立遗嘱”观念过程中，陈凯最直观的感受是，越来越多的普通老人不再视遗嘱为“不祥之兆”，而是将其视为必要的法律工具和家庭责任。 他说：“遗嘱的普及程度，是社会文明发展的一项重要指标。没人能预料明天和意外哪个先来，若未立遗嘱，家庭财富传承很可能引发一系列矛盾。2030年中国60岁以上人口预计超4亿人，届时遗产纠纷或许会成为较大的社会矛盾之一，订立遗嘱及处理相关纠纷，或将成为超四分之一人群需要面对的问题。” 图片来源：田进 观念和现实需求的冲突 近两年，在北京等城市的公交站牌中，中华遗嘱库的公益广告出现频率越来越高。广告的落地过程一波三折。 2023年，中华遗嘱库首次投放公交站牌公益广告时，“遗嘱”一词就成为陈凯面临的最大阻碍。相关审核人员明确反馈，“这个词需要避讳”。为推进广告顺利投放，陈凯不得不另辟蹊径：用“家庭财产继承公益项目”替代“遗嘱”二字，同时附上自己的头像，并在旁标注“中华遗嘱库创办人”。 即使如此，陈凯依旧收到了很多投诉。其中一位老人直接投诉说：“一早就看到‘遗嘱’一词，心里很膈应，希望不要将遗嘱放在如此醒目的位置。” 此后两年，随着社会观念的逐步改变，公益广告中“遗嘱”一词才被默许逐渐放大字号，最终成为广告里最显眼的部分。 陈凯表示，在立遗嘱上，老人的实际需求其实与社会观念脱节，大众普遍没有意识到老人对立遗嘱有非常强烈的内在需求。因此即便在当下，反对“遗嘱”的声音依然存在。 2013年，在中华遗嘱库成立当天，一系列咨询需求就蜂拥而至。机构内，6部热线电话几乎片刻没有停歇。第二天一早，热线电话依旧有上百个未接来电。许多老人在咨询过程中，传递出“儿女们争夺遗产”的担忧，希望立遗嘱来规避家庭财产继承矛盾。 但在大多数场景中，普通人对遗嘱依旧避而远之。例如，某一次在酒店开研讨会时，陈凯就遇到了场地负责人要求撤掉中华遗嘱库立牌的尴尬，理由是会影响其他客人。重阳节进社区宣讲时，陈凯的团队也被要求不能挂遗嘱库标识，只能挂“法律咨询服务”的牌子。 陈凯说：“此前做宣讲时，很多老人一听立遗嘱，扭头就走，甚至怀疑我们是骗子。虽然短期内遗嘱推广遇到一系列挑战，但从道德和法治角度来看，立遗嘱依旧是刚需。” 根据全国法院司法统计公报，2020年、2021年、2023年继承纠纷案件数量均在11万件以上。以北京为例，北京一中院2022年6月通报的数据显示，自2021年《中华人民共和国民法典》实施以来，该院审结家事案件1022件，其中继承纠纷占比29%。 2021―2023年，在中华遗嘱库立遗嘱人的户均资产量从626.5万元上涨至744.1万元。同时，遗嘱中的财产类型呈现多样化的趋势，包括不动产、银行存款、公司股权、证券基金、理财合同、名贵收藏品等。 老龄化程度快速加深和家庭结构小型化更让立遗嘱的需求凸显。截至2024年，中国60岁以上人口数超3亿人，占总人口的22.0%。而在2024年，中华遗嘱库老年人订立遗嘱总数量为40176份，其中空巢老人订立遗嘱占比达60.28%。 陈凯表示，大部分空巢老人订立遗嘱的原因是为避免纠纷和简化手续。其次，隔离子女婚姻风险的比例仍...

（原标题：承载北汽新能源“爆款”刚需 全新阿尔法T5重装上市）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网记者 刘晓林 10月的最后几天，国内乘用车市场又上演了近十款新车集中上市的热闹景象。其中，作为10万―15万区间的自主品牌新车代表，极狐全新阿尔法T5一次性推出了7款车型。无论售价、配置还是限时专属权益，全新阿尔法T5在当流行的新车营销打法规则中，都在高调的对标“最高优惠标准”。对于销量正在接近主流品牌区间的北汽新能源而言，将阿尔法T5打造成爆款是新扭亏大计的重要一环。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 同时发布的三季度财报为这一诉求做了注脚。今年1-9月，北汽集团旗下两家上市公司的业绩表现南辕北辙，其中，北京汽车（HK 1958）归母净利润大幅下滑超过9成，从去年同期的31亿降至仅5129万元。北汽蓝谷（600733）则处在亏损收窄的趋势中，毛利率也实现转正。这意味着，对北汽而言，油电并行的平衡正在被打破，在燃油车销量和价格皆下滑的情况下，新能源板块快速实现规模效益成为刚需。 两份财报 北汽集团旗下有两家乘用车上市公司，分别为在香港上市的北京汽车（HK 1958）和在A股上市的北汽蓝谷（600733）。其中，北京汽车（HK 1958）包括北京奔驰、北京现代、北京品牌（自主品牌）和福建奔驰，产品以燃油车为主；北汽蓝谷（600733）是北汽新能源的上市主体，享界、极狐和BEIJING品牌的新能源产品业绩都被纳入该上市板块。 北京汽车（HK 1958）的三季度财报清楚显示了这家车企面临的挑战。根据公告，今年前三季的营业总收入为1207.99亿元，同比下降16.12%；净利润为44.77亿元，同比下降56.49%，归母净利润从去年同期的19.78亿元暴跌至仅5129万元，同比降幅高达98.35%。 价格战和销量下滑是利润尽失的主要原因。今年前三季，北京汽车（HK 1958）总计销量为42.1万辆，虽然同比下降幅度并不大，但受价格战影响，“利润奶牛”北京奔驰出现销量利润双下滑。同时，对于传统车企来说，在新能源汽车盈利能力和燃油车达到同一水平之前，新能源车型占比提升的过程，也是利润下滑的过程，这一规律目前正在北京汽车（HK 1958）身上上演。 反观北汽新能源的上市主体北汽蓝谷（600733），其三季度财报则呈现了向好态势。今年1-9月的总销量突破11万辆，同比增长64.34%。受销量提升提振，北汽蓝谷（600733）前三季的亏损收窄至34.3亿元，与去年同期的45亿元亏损相比，亏损额收窄24%。此外，北汽蓝谷（600733）第三季度的毛利率转正，达到1.8%，这被认为是正在接近扭亏为盈的拐点。 北汽蓝谷（600733）覆盖了北汽集团旗下新能源产品，包括享界、极狐，以及BEIJING品牌的新能源业务。今年以来，通过新产品系列的调整，享界和极狐两个品牌分别在高端和中级车市场加大布局。随着享界S9增程版车型和享界S9T的上市量产，享界开始收获作为华为“鸿蒙智行”一员的红利，在高端市场获取利润。很显然，北汽的转型正在迎来实质性阶段。在燃油车和新能源车型的此消彼长中，热销车型的支撑是平稳过渡的关键。 急需走量车型 极狐是北汽新能源的销量支柱。从2020年推出第一款车起，极狐经历了相当长的市场推广期，终于在今年迎来销量曲线的持续上升。今年1-9月，极狐品牌累计销量为8.8万辆，占北汽新能源总销量的近8成。 此次上市的极狐全新阿尔法T5限时优惠价格10.98万元―15.48万元，在12.98万起的预售价基础上调低了2万，并采用增程和纯电同步发售的方式，一口气推出了7款配置车型。在上一代阿尔法T5的基础上，极狐进行了诸多“听劝”的升级，包括外观设计的变化和车身的加长。同时，在技术配置上给出了新的方案。 随同新车上市，北汽元境智能辅助驾驶技术一并发布，全新阿尔法T5在华为智驾技术之外有了新选择，借助与小马智行的合作，全新阿尔法T5在15万的售价内集成了全球首个8775舱驾一体方案和城市NOA。此外，全新阿尔法T5采用了北汽自研的增程技术――神擎增程动力，并以10.98万元的最低售价加入国内火热的增程赛道。 在10.98万元―15.48万元价格所能承载的成本底线内，尽可能多的塞入高科技配置，是全新阿尔法T5的思路。事实上，这也是当下10万―15万这一最强调“性价比”的细分市场的竞赛逻辑，这一市场也正在成为各品牌必争之地，价格敏感度高和品牌敏感度相对较低是这一市场消费人群的特征。 除了“元境智行”和“神擎增程”两项新技术，“三电终身质保、电池自燃烧一赔一、8年或15万公里内电池衰减低于70%只换不修”的三重承诺，也是全新阿尔法T5打造爆款的主要卖点。 北汽新能源官方数据显示，今年10月，北汽新能源单月销量突破3万台，...

（原标题：心理学上有个词叫：踢猫效应（为什么有些人对家人情绪暴躁，对外人和气？））图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 你身边有没有这样的人？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 明明自己在公司受了委屈，回家却对妻子大喊大叫； 对陌生人，他们礼貌客气，情商特别高，但是对家人却像个暴君，没有一点耐心。 生活中，很多人经常把最好的一面都留在了外面，而把坏脾气、坏情绪都留给了家人。 为什么会这样？这背后其实藏着一个心理学现象： 踢猫效应。 一、什么是“踢猫效应”？ 踢猫效应，来自于生活中的一个常见场景。 一位父亲在公司被老板批评，回家后因为一点小事对妻子发火。 妻子有气没处撒，把在沙发上跳来跳去的孩子骂了一顿； 孩子心里窝火，踢了身边打滚的猫一脚； 猫逃到街上，正好一辆卡车开过来，司机为了避让猫，不小心撞伤了路边的孩子。 这个故事后来被概括为“踢猫效应”。 踢猫效应，是指人的负面情绪会像多米诺骨牌一样，沿着权力或强弱关系链条层层传递，由强者传递给弱者，由上级传递给下级，最终，最弱小的群体或个体成了情绪的 “替罪羊”。 就像故事中，老板骂员工，员工骂妻子，妻子骂孩子，孩子踢猫，坏情绪从强者流向弱者，形成一场无人幸免的连锁伤害。 在现实生活中，这种效应很常见： 比如，在职场中，老板骂了领导，领导批评下属，下属去找实习生的茬，负面情绪层层传递。 再比如，家中，父母在外面受了委屈，就往往会把气撒在孩子身上。 这些场景的共同点是：情绪宣泄的对象，往往是比自己弱小或亲近的人。 二、踢猫效应的心理学成因 为什么我们会变成 “踢猫的人”？ 究其根本，踢猫效应背后隐藏着这几条心理学成因： 第一个，弱者心态。 心理学中的 “置换机制” 解释了这种行为： 当人们对强者产生愤怒却不敢表达时，会把愤怒转移到弱者身上，因为这样更安全。 员工被上司当众批评（原始目标），因害怕冲突不敢反抗，便将愤怒转移到回家后对孩子发脾气（替代目标）。 甚至进一步迁怒于碰巧挡路的猫（更弱势的替代目标）。 这种“置换”本质上是用“安全的攻击”替代“危险的攻击”，是潜意识层面的自我保护。 第二个，权力梯度。 社会心理学中的 “权力梯度理论” 指出，人会下意识地向权力或地位低于自己的对象发泄情绪，因为这样 “成本最低”。 高位者（如管理者、父母）因掌握资源或权力，更倾向于将负面情绪向外发泄（而非内省），因为他们预期低位者“不敢反抗”。 而低位者（如员工、子女）因权力劣势，无法直接对抗高位者的负面情绪，只能将累积的压力继续向下传递（或向更弱势的对象）。 第三个，认知偏差。 很多人是这样一种心态：总觉得自己亲近的人，“应该” 包容自己的坏情绪。 “他是我老公，我不对他发火对谁发火？”“孩子还小，骂几句没关系，他会忘的。”  这种想法让家庭变成了情绪的 “垃圾场”。可事实是，越是亲近的人，越容易被我们的负面情绪伤害。 踢猫效应最可怕的地方，是让无辜者为他人的情绪买单。 每个人都在伤害别人，同时被别人伤害，最后形成一个解不开的情绪死结。 三、如何避免“踢猫效应”？ 踢猫效应的本质，是情绪管理能力的缺失。当负面情绪来袭时，我们不是去面对它、处理它，而是选择最省力的方式 ―― 把它转移给别人。 那么，如何才能避免这种恶性循环发生呢？ 答案是：做情绪的主人，而不是传递者。 1. 察觉情绪：看见它，才能控制它 心理学研究发现，给情绪命名能激活前额叶皮层，抑制杏仁核的冲动。 当你感到愤怒时，试着对自己说：“我现在很生气，因为刚才被领导批评了。”  当你感到委屈时，告诉自己：“我现在很难过，因为同事误解了我。” 这个过程就像给情绪照镜子，让你从 “被情绪控制” 变成 “观察情绪”。 察觉情绪，只有看它，你才能控制它。 2.认识情绪：找到情绪的真正源头 很多时候，你迁怒他人，是因为没找到情绪的真正源头。 心理学上，有一个著名的“脱困四问”，它能帮助我们有效认识情绪，调节情绪： ①Emotion：我正处于何种情绪里？这种情绪的程度如何？ ②Event：我为什么产生这样的情绪？这一过程需要客观真实看待所发生的事，当发现表述有主观倾向时，需要重新返回第一问，再次正确认识自己的情绪。 ③Target：我的初衷是什么？ ④Action：接下来我应该怎么办？我可以做些什么？ 通过这四问，认清自己的情绪，你会发现，眼前的人和事只是导火索，真正的情绪可能来自过去你的经历或未被满足的需求。 你就不会责咎他人，进而被情绪牵着走了。 3.表达情绪：别把他人当成情绪垃圾桶 要学会正确地表达情绪，而不是随意发脾气，把别人当成情绪垃圾桶。 情绪需要出口，但不能是伤害他人的出...

（原标题：曾刚：“十五五” 时期我国金融业将迎来转型升级的关键窗口期）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 曾刚，上海金融与发展实验室首席专家、主任图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 来源：金融时报2025年10月20日 “十四五” 时期，我国金融业在复杂多变的国内外经济环境中砥砺前行，以服务实体经济为根本、以防控金融风险为底线、以深化改革创新为动力，实现了规模与质量的同步跃升。站在 “十四五” 收官与 “十五五” 启航的历史交汇点，面对全球经济格局深度调整、科技革命加速演进、国内经济结构转型升级的新形势，金融业如何锚定 “金融强国” 建设目标，做好 “五篇大文章”，在服务中国式现代化中展现新作为，成为亟待探索的重要课题。本文将系统梳理 “十四五” 期间我国金融业的发展成就，深入分析 “十五五” 时期的发展环境与核心任务，为金融业高质量发展提供思路参考。 一、“十四五” 期间中国金融业发展成就 （一）总体发展成就：规模质量双跃升 1、综合实力全球领先，金融强国建设基础更加坚实。“十四五” 期间，中国金融业规模实现历史性跨越。根据国家金融监管总局最新统计，截至 2025 年 6 月末，中国银行业总资产近 470 万亿元，位居世界第一；银行业保险业总资产超过 500 万亿元，五年来年均增长 9%，全球最大信贷市场和第二大保险市场地位更加稳固。股票、债券市场规模稳居世界第二，外汇储备规模连续 20 年位居世界第一，“十四五” 以来始终稳定在 3 万亿美元以上。 2、服务实体经济功能显著增强，金融供给结构持续优化。“十四五” 期间，金融业始终坚持服务实体经济的根本宗旨，通过构建多渠道、广覆盖的金融服务体系，银行业保险业累计为实体经济新增资金超过 170 万亿元，有力支撑了经济高质量发展。 3、多层次资本市场体系日趋完善，直接融资作用更加突出。“十四五” 期间，我国多层次资本市场建设取得显著进展，市场功能不断完善。科创板持续深化改革，创业板全面实行注册制，北京证券交易所正式设立，形成了更加包容、更具活力的市场生态。资本市场制度型开放稳步推进，国际化程度不断提升，为提升直接融资比重、优化金融资源配置发挥了重要作用。 4、金融科技创新引领全球，数字化转型成效显著。中国数字金融发展全球领先，技术应用和服务创新走在世界前列。金融机构数字化转型取得显著成效，运营效率和服务质量大幅提升。大数据、人工智能、云计算等技术在风控、客户服务、运营管理等领域得到广泛应用。监管科技（RegTech）建设加快推进，通过技术手段提升了监管效率和风险识别能力，为维护金融稳定提供了有力保障。 5、风险防控体系全面升级，金融安全屏障更加牢固。“十四五” 期间，金融监管体制改革取得重大突破。2023 年 5 月国家金融监督管理总局正式成立，实现了除证券业之外金融监管的统一管理，构建了更加清晰的监管权责体系，监管效能显著提升。风险防控能力全面加强，金融体系稳健性持续提升。银行业不良贷款率保持在 2% 以内，拨备覆盖率达 197.97%，资本充足率达 17.98%，主要指标处于国际先进水平。保险行业综合偿付能力充足率达 218%，风险抵御能力不断增强。 6、对外开放水平显著提升，国际竞争力不断增强。“十四五” 期间，金融业对外开放取得系统性进展，开放水平和质量同步提升。银行、保险、证券等领域外资股比全面放开，全球主要金融机构加速布局中国市场，为中国金融业发展注入了新的活力。2024 年外汇市场交易量达 41 万亿美元，较 2020 年增长 37%；跨境收支规模为 14 万亿美元，较 2020 年增长 64%。上海、香港国际金融中心全球排名稳步上升，“一带一路” 金融合作不断深化，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）区域金融互联互通持续推进，中国金融业的国际影响力和话语权显著增强。 （二）体制机制创新：构建现代金融治理体系 1、监管体制改革深入推进。金融监管体制改革取得重大进展，形成了更加协调统一的监管框架。监管方式不断创新，穿透式监管、功能监管、行为监管得到有效实施。监管科技广泛应用，通过数据驱动的监管模式，提升了监管的前瞻性和精准性。风险监测预警体系不断完善，能够更好地防范系统性风险。 2、金融法治建设持续加强。金融法律法规体系不断完善，为金融业健康发展提供了有力保障。《中华人民共和国银行业监督管理法》等重要法律法规修订完善，金融消费者权益保护制度更加健全。执法力度不断加大，金融违法违规行为得到严厉打击。通过完善执法机制，规范市场秩序，为金融业公平竞争创造了良好环境。信用体系建设深入推进，社会诚信意识不断增强。 3、公司治理水平显著提升。金融机构公司治理不断完善，现代企业制度建设取得重要进展。股权结构更加合理，治理机制更加健全，内控制...

（原标题：营收、净利润均回到正增长 六大行三季报传“暖意”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至10月底，六大行均公布了2025年前三季度业绩，传递出业绩企稳回升的“暖意”。 相较中报业绩，今年前三季度，六大行的营业收入（下称“营收”）、归属于母公司的净利润（下称“归母净利润”）均实现了同比正增长。 与此同时，息差收窄仍是行业面临的挑战，但部分银行的息差已呈现企稳态势。 营收、净利润回到正增长 归母净利润方面，六大行在前三季度均实现了正增长。其中，农行增速最高，超过3%。相较中报业绩，工行、建行、中行回到正增长。工行的归母净利润规模依然排在首位。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 从营收上看，六大行前三季度均有所提升。其中，中行、工行营收增速均超2%，中行增速最高，为2.69%。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 拆解营收，多家大行的利息净收入仍处于下降通道，非利息收入正成为增长转型切入点。 从利息净收入上看，前三季度，除交行外，其余五大行的利息净收入均有所下降。交行实现利息净收入1286.48亿元，同比增长1.46%；工行、农行、建行、中行、邮储银行的利息净收入分别同比下降0.70%、2.40%、3.00%、3.04%和2.07%。 非利息收入的贡献度进一步提升。在已披露的数据中，工行前三季度实现非利息收入1666.12亿元，同比增长11.30% ；建行的非利息收入达1460.96亿元，同比增长13.95%；中行非利息收入1654.12亿元，同比增长16.20%。 邮储银行非利息收入达314.81亿元，同比增长 27.52%。邮储银行方面表示，非息收入的增加主要是该行加强市场研判，抢抓市场机遇，不断加大债券、票据等资产交易力度，买卖价差收益增加带动。 从资产规模上看，截至今年三季度末，六大行的资产规模均较上年末上升。其中，建行增速最高，为11.83%，工行的总资产规模接近53万亿元。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 从不良率上看，除邮储银行不良率较去年末上升0.04个百分点外，其余五大行不良率较去年末均有所下降。截至今年三季度末，邮储银行的不良率仍为六大行中最低，达0.94%；工行、农行、建行、中行、交行的不良率分别为1.33%、1.27%、1.32%、1.24%、1.26%。 息差降幅缓解 在当前市场利率维持低位的背景下，息差收窄仍是六大行面临的一大挑战，但息差降幅有所缓解。 截至今年三季度末，邮储银行的净息差达1.68%，在六大行中最高，工行、农行、建行、中行、交行净息差分别为1.28%、1.30%、1.36%、1.26%、1.20%。 其中，中行净息差企稳趋势明显，前三季度中行净息差为1.26%，与其上半年净息差持平。 邮储银行表示，前三季度，该行已将“稳息差、扩中收、提非息”作为收入端主线，利息净收入表现逐季改善。 数据来源：银行财报（按照最新的净息差高低排名） 在中期业绩会上，中行行长张辉曾表示，中行资产负债结构持续优化，定价能力不断提升，量价协同战略实施不断取得成效，进入二季度后净息差环比降幅出现大幅收窄。 国信证券金融业首席分析师王剑指出，中行前三季度净息差1.26%，与上半年持平，同比下降15个基点，较上半年同比降幅收窄了3个基点。新发放贷款利率降幅逐步收窄，存款重定价以及中行积极加强存款成本管控有效缓解了资产端收益率下行。 王剑表示，交行净息差降幅收窄，其他非息收入贡献突出。交行披露的前三季度净息差1.20%，较二季度下降1个基点，较去年全年下降7个基点，息差降幅收窄。 招商证券认为，工行息差下行幅度继续收窄。今年前三季度，该行净息差为1.28%，较上半年下降2个基点，下行幅度逐季收窄。其测算的生息资产收益率和计息负债成本率分别环比下降6个基点、8个基点，负债端下行力度较大是主要贡献。 第三季度业绩会上，多家大行也回应了“净息差承压”等话题。 中行董事会秘书卓成文表示，在当前低利率环境下，境内银行业机构净息差普遍承压。该行积极把握市场机遇，着力优化业务结构，推动资产负债业务提质增效，努力稳定净利息收入。 建设银行首席财务官生柳荣表示，净息差下降幅度将逐渐收窄，有信心通过主动管理，继续保持净息差在可比同业的领先水平。 ...

（原标题：券商三季度赚麻了，股价却“静悄悄”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月29日，沪指突破4000点，但老股民发现，十年难遇的高点来了，券商股却没那么“香”了。 Wind数据显示，截至10月31日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年内累计涨幅为6.05%，低于同期沪指（17.99%）、沪深300（17.94%）和万得全A指数（26.38%）的表现。与股价走势整体趋平淡形成鲜明对比的是，从业绩来看，三季度券商“赚麻了”。 东方财富Choice数据显示，42家上市券商前三季度合计实现营业收入为4195.60亿元，同比增长17.02%。归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）为1690.49亿元，同比增长62.38%。仅第三季度，券商的净利润为650.32亿元，同比增长64.69%。 行业巨变新信号 今年上半年，券商的业绩就已经出现高幅度增长，让不少券商直呼是“最好的上半年”。第三季度，券商业绩与行情走势相呼应，持续走高。在这种趋势中，经济观察报记者从三季报中发现了五个新的信号。 第一，两家“巨无霸”券商的总资产双双突破2万亿元。截至9月底，中信证券（600030.SH）和国泰海通（601211.SH）总资产分别为2.03万亿元和2.01万亿元，分别比2024年底增长18.45%和91.7%。 第二，除西部证券（002673.SZ）的营收出现负增长外，前三季度上市券商的营利双增，部分券商的净利润翻倍。 今年以来，部分券商变更会计政策，并采用追溯调整法对2024年同期财务报表进行了调整。若从调整后的数据来看，各家券商的营业收入普遍同比增长。而未涉及指标调整的西部证券前三季度的营业收入同比减少2.17%。 在净利润方面，东方财富Choice数据显示，前三季度，9家上市券商实现了净利润超100%的增幅。其中，国联民生（601456.SH）、华西证券（002926.SZ）、国海证券（000750.SH）的净利润涨幅分别为345.30%、316.89%、282.96%。 第三，行业竞争更加白热化，券商的营收、净利润规模排名座次持续变动。单从第三季度业绩表现来看，排名相近券商之间的收入差呈现逆袭、收缩的特征。 今年上半年，营业收入规模居于行业前十的上市券商已经纷纷跻身“百亿俱乐部”。而从前三季度的业绩来看，名单未变，但座次又一次发生了变化，招商证券（600999.SH）的营收超越中信建投（601066.SH），排名上升。从净利润表现来看，国信证券（002736.SH）正在向百亿规模冲击，已经超越了申万宏源（000166.SZ）和中金公司（601995.SH）。 单从第三季度的业绩看，这种变化更为明显。国泰海通的营收仅与中信证券相差7.56亿元；广发证券（000776.SZ）与华泰证券（601668.SH）的营收仅相差1.43亿元。国信证券的营收超过了中金公司和申万宏源，已位列行业第六。 第四，券商的各大业务线集体回暖，经纪、自营业务依然是业绩高增的“压舱石”。同时，上半年增速缓慢的投行业务加速了。 东方财富Choice数据显示，前三季度，42家券商的经纪业务手续费及佣金净收入合计为1117.77亿元，同比增长74.64%；以“投资收益+公允价值变动收益”计算，自营业务收入总计1971.63亿元，同比增长44.92%。 在股权融资回暖，上市公司开启并购重组热潮之时，头部券商的投行业务复苏进程加快。前三季度，42家券商的投行业务收入同比增速为23.46%，其中有27家实现正增长，头部券商中，国泰海通、华泰证券、中金公司的该业务收入涨幅超过40%，中信证券、申万宏源的涨幅超过30%。 第五，券商人涨薪了。根据Wind数据（券商行业透视口径，下同），2025年前三季度，具有可比数据的41家上市券商中，有八成券商的人均实付薪酬（下称“人均薪酬”）同比上涨。涨幅最高的是国联民生（141.04%），前三季度人均薪酬为82.58万元，在41家券商中位列第一。国泰海通、中信证券的这一指标为58.86万元和54.38万元。 股价能涨吗？ 在券商业绩回暖信号明显之时，10月31日，证券板块依然在下跌，头部券商的股价集体飘绿，投资者直呼“搞不懂”。 个股层面来看，Wind数据显示，截至10月31日，A股42家直接上市的券商中，9家涨幅跑赢同期沪指表现。涨幅居前的是广发证券（39.24%）、长城证券（002939.SZ，34.76%）和长江证券（000783.SZ，29.33%）。7家券商年内股价下跌，跌幅居前的是国联民生（-18.57%）、招商证券（-9.55%）和第一创业（002797.SZ，-7.31%）。行业龙头中信证券、国泰海通年内只涨了0.72%和3.91%。 股价缘何配不上业绩？ 中...