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（原标题：曾刚：“十五五” 时期我国金融业将迎来转型升级的关键窗口期）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 曾刚，上海金融与发展实验室首席专家、主任图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 来源：金融时报2025年10月20日 “十四五” 时期，我国金融业在复杂多变的国内外经济环境中砥砺前行，以服务实体经济为根本、以防控金融风险为底线、以深化改革创新为动力，实现了规模与质量的同步跃升。站在 “十四五” 收官与 “十五五” 启航的历史交汇点，面对全球经济格局深度调整、科技革命加速演进、国内经济结构转型升级的新形势，金融业如何锚定 “金融强国” 建设目标，做好 “五篇大文章”，在服务中国式现代化中展现新作为，成为亟待探索的重要课题。本文将系统梳理 “十四五” 期间我国金融业的发展成就，深入分析 “十五五” 时期的发展环境与核心任务，为金融业高质量发展提供思路参考。 一、“十四五” 期间中国金融业发展成就 （一）总体发展成就：规模质量双跃升 1、综合实力全球领先，金融强国建设基础更加坚实。“十四五” 期间，中国金融业规模实现历史性跨越。根据国家金融监管总局最新统计，截至 2025 年 6 月末，中国银行业总资产近 470 万亿元，位居世界第一；银行业保险业总资产超过 500 万亿元，五年来年均增长 9%，全球最大信贷市场和第二大保险市场地位更加稳固。股票、债券市场规模稳居世界第二，外汇储备规模连续 20 年位居世界第一，“十四五” 以来始终稳定在 3 万亿美元以上。 2、服务实体经济功能显著增强，金融供给结构持续优化。“十四五” 期间，金融业始终坚持服务实体经济的根本宗旨，通过构建多渠道、广覆盖的金融服务体系，银行业保险业累计为实体经济新增资金超过 170 万亿元，有力支撑了经济高质量发展。 3、多层次资本市场体系日趋完善，直接融资作用更加突出。“十四五” 期间，我国多层次资本市场建设取得显著进展，市场功能不断完善。科创板持续深化改革，创业板全面实行注册制，北京证券交易所正式设立，形成了更加包容、更具活力的市场生态。资本市场制度型开放稳步推进，国际化程度不断提升，为提升直接融资比重、优化金融资源配置发挥了重要作用。 4、金融科技创新引领全球，数字化转型成效显著。中国数字金融发展全球领先，技术应用和服务创新走在世界前列。金融机构数字化转型取得显著成效，运营效率和服务质量大幅提升。大数据、人工智能、云计算等技术在风控、客户服务、运营管理等领域得到广泛应用。监管科技（RegTech）建设加快推进，通过技术手段提升了监管效率和风险识别能力，为维护金融稳定提供了有力保障。 5、风险防控体系全面升级，金融安全屏障更加牢固。“十四五” 期间，金融监管体制改革取得重大突破。2023 年 5 月国家金融监督管理总局正式成立，实现了除证券业之外金融监管的统一管理，构建了更加清晰的监管权责体系，监管效能显著提升。风险防控能力全面加强，金融体系稳健性持续提升。银行业不良贷款率保持在 2% 以内，拨备覆盖率达 197.97%，资本充足率达 17.98%，主要指标处于国际先进水平。保险行业综合偿付能力充足率达 218%，风险抵御能力不断增强。 6、对外开放水平显著提升，国际竞争力不断增强。“十四五” 期间，金融业对外开放取得系统性进展，开放水平和质量同步提升。银行、保险、证券等领域外资股比全面放开，全球主要金融机构加速布局中国市场，为中国金融业发展注入了新的活力。2024 年外汇市场交易量达 41 万亿美元，较 2020 年增长 37%；跨境收支规模为 14 万亿美元，较 2020 年增长 64%。上海、香港国际金融中心全球排名稳步上升，“一带一路” 金融合作不断深化，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）区域金融互联互通持续推进，中国金融业的国际影响力和话语权显著增强。 （二）体制机制创新：构建现代金融治理体系 1、监管体制改革深入推进。金融监管体制改革取得重大进展，形成了更加协调统一的监管框架。监管方式不断创新，穿透式监管、功能监管、行为监管得到有效实施。监管科技广泛应用，通过数据驱动的监管模式，提升了监管的前瞻性和精准性。风险监测预警体系不断完善，能够更好地防范系统性风险。 2、金融法治建设持续加强。金融法律法规体系不断完善，为金融业健康发展提供了有力保障。《中华人民共和国银行业监督管理法》等重要法律法规修订完善，金融消费者权益保护制度更加健全。执法力度不断加大，金融违法违规行为得到严厉打击。通过完善执法机制，规范市场秩序，为金融业公平竞争创造了良好环境。信用体系建设深入推进，社会诚信意识不断增强。 3、公司治理水平显著提升。金融机构公司治理不断完善，现代企业制度建设取得重要进展。股权结构更加合理，治理机制更加健全，内控制...

（原标题：营收、净利润均回到正增长 六大行三季报传“暖意”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至10月底，六大行均公布了2025年前三季度业绩，传递出业绩企稳回升的“暖意”。 相较中报业绩，今年前三季度，六大行的营业收入（下称“营收”）、归属于母公司的净利润（下称“归母净利润”）均实现了同比正增长。 与此同时，息差收窄仍是行业面临的挑战，但部分银行的息差已呈现企稳态势。 营收、净利润回到正增长 归母净利润方面，六大行在前三季度均实现了正增长。其中，农行增速最高，超过3%。相较中报业绩，工行、建行、中行回到正增长。工行的归母净利润规模依然排在首位。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 从营收上看，六大行前三季度均有所提升。其中，中行、工行营收增速均超2%，中行增速最高，为2.69%。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 拆解营收，多家大行的利息净收入仍处于下降通道，非利息收入正成为增长转型切入点。 从利息净收入上看，前三季度，除交行外，其余五大行的利息净收入均有所下降。交行实现利息净收入1286.48亿元，同比增长1.46%；工行、农行、建行、中行、邮储银行的利息净收入分别同比下降0.70%、2.40%、3.00%、3.04%和2.07%。 非利息收入的贡献度进一步提升。在已披露的数据中，工行前三季度实现非利息收入1666.12亿元，同比增长11.30% ；建行的非利息收入达1460.96亿元，同比增长13.95%；中行非利息收入1654.12亿元，同比增长16.20%。 邮储银行非利息收入达314.81亿元，同比增长 27.52%。邮储银行方面表示，非息收入的增加主要是该行加强市场研判，抢抓市场机遇，不断加大债券、票据等资产交易力度，买卖价差收益增加带动。 从资产规模上看，截至今年三季度末，六大行的资产规模均较上年末上升。其中，建行增速最高，为11.83%，工行的总资产规模接近53万亿元。 数据来源：银行财报（按照增速高低排名） 从不良率上看，除邮储银行不良率较去年末上升0.04个百分点外，其余五大行不良率较去年末均有所下降。截至今年三季度末，邮储银行的不良率仍为六大行中最低，达0.94%；工行、农行、建行、中行、交行的不良率分别为1.33%、1.27%、1.32%、1.24%、1.26%。 息差降幅缓解 在当前市场利率维持低位的背景下，息差收窄仍是六大行面临的一大挑战，但息差降幅有所缓解。 截至今年三季度末，邮储银行的净息差达1.68%，在六大行中最高，工行、农行、建行、中行、交行净息差分别为1.28%、1.30%、1.36%、1.26%、1.20%。 其中，中行净息差企稳趋势明显，前三季度中行净息差为1.26%，与其上半年净息差持平。 邮储银行表示，前三季度，该行已将“稳息差、扩中收、提非息”作为收入端主线，利息净收入表现逐季改善。 数据来源：银行财报（按照最新的净息差高低排名） 在中期业绩会上，中行行长张辉曾表示，中行资产负债结构持续优化，定价能力不断提升，量价协同战略实施不断取得成效，进入二季度后净息差环比降幅出现大幅收窄。 国信证券金融业首席分析师王剑指出，中行前三季度净息差1.26%，与上半年持平，同比下降15个基点，较上半年同比降幅收窄了3个基点。新发放贷款利率降幅逐步收窄，存款重定价以及中行积极加强存款成本管控有效缓解了资产端收益率下行。 王剑表示，交行净息差降幅收窄，其他非息收入贡献突出。交行披露的前三季度净息差1.20%，较二季度下降1个基点，较去年全年下降7个基点，息差降幅收窄。 招商证券认为，工行息差下行幅度继续收窄。今年前三季度，该行净息差为1.28%，较上半年下降2个基点，下行幅度逐季收窄。其测算的生息资产收益率和计息负债成本率分别环比下降6个基点、8个基点，负债端下行力度较大是主要贡献。 第三季度业绩会上，多家大行也回应了“净息差承压”等话题。 中行董事会秘书卓成文表示，在当前低利率环境下，境内银行业机构净息差普遍承压。该行积极把握市场机遇，着力优化业务结构，推动资产负债业务提质增效，努力稳定净利息收入。 建设银行首席财务官生柳荣表示，净息差下降幅度将逐渐收窄，有信心通过主动管理，继续保持净息差在可比同业的领先水平。 ...

（原标题：券商三季度赚麻了，股价却“静悄悄”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月29日，沪指突破4000点，但老股民发现，十年难遇的高点来了，券商股却没那么“香”了。 Wind数据显示，截至10月31日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年内累计涨幅为6.05%，低于同期沪指（17.99%）、沪深300（17.94%）和万得全A指数（26.38%）的表现。与股价走势整体趋平淡形成鲜明对比的是，从业绩来看，三季度券商“赚麻了”。 东方财富Choice数据显示，42家上市券商前三季度合计实现营业收入为4195.60亿元，同比增长17.02%。归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）为1690.49亿元，同比增长62.38%。仅第三季度，券商的净利润为650.32亿元，同比增长64.69%。 行业巨变新信号 今年上半年，券商的业绩就已经出现高幅度增长，让不少券商直呼是“最好的上半年”。第三季度，券商业绩与行情走势相呼应，持续走高。在这种趋势中，经济观察报记者从三季报中发现了五个新的信号。 第一，两家“巨无霸”券商的总资产双双突破2万亿元。截至9月底，中信证券（600030.SH）和国泰海通（601211.SH）总资产分别为2.03万亿元和2.01万亿元，分别比2024年底增长18.45%和91.7%。 第二，除西部证券（002673.SZ）的营收出现负增长外，前三季度上市券商的营利双增，部分券商的净利润翻倍。 今年以来，部分券商变更会计政策，并采用追溯调整法对2024年同期财务报表进行了调整。若从调整后的数据来看，各家券商的营业收入普遍同比增长。而未涉及指标调整的西部证券前三季度的营业收入同比减少2.17%。 在净利润方面，东方财富Choice数据显示，前三季度，9家上市券商实现了净利润超100%的增幅。其中，国联民生（601456.SH）、华西证券（002926.SZ）、国海证券（000750.SH）的净利润涨幅分别为345.30%、316.89%、282.96%。 第三，行业竞争更加白热化，券商的营收、净利润规模排名座次持续变动。单从第三季度业绩表现来看，排名相近券商之间的收入差呈现逆袭、收缩的特征。 今年上半年，营业收入规模居于行业前十的上市券商已经纷纷跻身“百亿俱乐部”。而从前三季度的业绩来看，名单未变，但座次又一次发生了变化，招商证券（600999.SH）的营收超越中信建投（601066.SH），排名上升。从净利润表现来看，国信证券（002736.SH）正在向百亿规模冲击，已经超越了申万宏源（000166.SZ）和中金公司（601995.SH）。 单从第三季度的业绩看，这种变化更为明显。国泰海通的营收仅与中信证券相差7.56亿元；广发证券（000776.SZ）与华泰证券（601668.SH）的营收仅相差1.43亿元。国信证券的营收超过了中金公司和申万宏源，已位列行业第六。 第四，券商的各大业务线集体回暖，经纪、自营业务依然是业绩高增的“压舱石”。同时，上半年增速缓慢的投行业务加速了。 东方财富Choice数据显示，前三季度，42家券商的经纪业务手续费及佣金净收入合计为1117.77亿元，同比增长74.64%；以“投资收益+公允价值变动收益”计算，自营业务收入总计1971.63亿元，同比增长44.92%。 在股权融资回暖，上市公司开启并购重组热潮之时，头部券商的投行业务复苏进程加快。前三季度，42家券商的投行业务收入同比增速为23.46%，其中有27家实现正增长，头部券商中，国泰海通、华泰证券、中金公司的该业务收入涨幅超过40%，中信证券、申万宏源的涨幅超过30%。 第五，券商人涨薪了。根据Wind数据（券商行业透视口径，下同），2025年前三季度，具有可比数据的41家上市券商中，有八成券商的人均实付薪酬（下称“人均薪酬”）同比上涨。涨幅最高的是国联民生（141.04%），前三季度人均薪酬为82.58万元，在41家券商中位列第一。国泰海通、中信证券的这一指标为58.86万元和54.38万元。 股价能涨吗？ 在券商业绩回暖信号明显之时，10月31日，证券板块依然在下跌，头部券商的股价集体飘绿，投资者直呼“搞不懂”。 个股层面来看，Wind数据显示，截至10月31日，A股42家直接上市的券商中，9家涨幅跑赢同期沪指表现。涨幅居前的是广发证券（39.24%）、长城证券（002939.SZ，34.76%）和长江证券（000783.SZ，29.33%）。7家券商年内股价下跌，跌幅居前的是国联民生（-18.57%）、招商证券（-9.55%）和第一创业（002797.SZ，-7.31%）。行业龙头中信证券、国泰海通年内只涨了0.72%和3.91%。 股价缘何配不上业绩？ 中...

（原标题：长江经济带如何迈向“十五五”？统一市场与绿色转型成关键）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月30日，第二届江山论坛・分论坛二暨长江经济带市际战略研商会在四川宜宾举行。这场以“中国式现代化的长江经济带高质量发展实践”为主题的会议，汇聚了来自政府机构、高等院校、科研院所及企业界的80余位代表。与会者系统回顾“十四五”时期现代化建设成效，展望“十五五”发展蓝图。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次会议由中国人民大学主办，中国人民大学国家发展与战略研究院承办，中国人民大学长江经济带研究院与中国人民大学国家金融研究院共同主理。与会专家围绕生态保护与经济增长的平衡、统一大市场建设的瓶颈、区域协同发展的机制障碍等核心议题展开深入讨论，展现了中国人民大学在服务国家战略方面的智库担当，为这条横跨11省市的经济走廊寻找更可持续、更高质量的发展新路径。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 生态优先 从“大保护”到“增长红利” “十四五”期间，长江经济带在“共抓大保护、不搞大开发”的战略指引下，生态环境实现根本性好转。长江干流水质连续五年稳定保持Ⅱ类，“十年禁渔”成效初显，水生生物完整性指数提升两个等级。岸线整治、矿山修复与产业绿色转型同步推进，化工围江问题基本解决。 中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求指出，“十五五”时期必须关注我国经济发展优势与问题，建立更加包容的社会主义市场经济制度和完善的法律体系。他强调，当前我国经济已从“短缺”转向“过剩”，不仅要注重投资、优化结构，更要关注消费、扩大需求。 中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙学工表示，长江经济带在“十四五”期间实现了生态环境的根本性好转，畅通国内国际双循环主动脉作用显著增强，成为引领中国经济高质量发展的主力军。严格的环保标准形成倒逼机制，加速淘汰落后产能，催生了新的增长动力。 统一市场与区域协同 打破壁垒释放动能 南通大学江苏长江经济带研究院院长成长春指出，长江经济带统一大市场建设是融入新发展格局的核心抓手。他强调，经过多年发展，长江经济带统一大市场建设取得阶段性突破，但在制度与行政壁垒、要素市场配置效率、产业协同等方面仍面临突出瓶颈。 重庆大学经济与工商管理学院经济系主任汪锋分析认为，长江经济带串联起长三角经济增长极、长江中游城市群、成渝地区双城经济圈等中国重要城市群，人口与生产总值均超过全国总量的40%，是我国唯一深入内陆、绵延不绝的城市群与产业发展带。长江经济带蓬勃发展不仅得益于长江黄金水道的物流支撑，更源于沿江城市基础设施的日臻完善。他表示，“十五五”期间，长江经济带有望崛起为中国经济第四增长极，与京津冀、长三角、大湾区共同构筑中国经济高质量发展的地理空间新架构。他建议，成渝地区双城经济圈、宜宾市应积极把高水平对内、对外开放作为融入长江经济带的重要抓手。 中国人民大学国家发展与战略研究院研究员肖超伟认为，长江经济带作为我国高质量发展和中国式现代化建设的核心区域，战略地位至关重要。其横跨11省市，经济总量占比超全国四成，已构建起系统完备的发展战略体系。进入“十五五”阶段，长江经济带发展战略重心由解决物理层面的连接转向功能协同与价值共创，政策焦点全面转向高质量发展，强调通过综合运用国土空间规划、绿色金融等多元工具，力促新质生产力科技创新与绿色低碳转型深度融合，致力于打造成为引领全国高质量发展的重要支撑带和具有国际竞争力的内陆开放带。他建议，下一步应构建“梯度分工+功能联动”的一体化框架，实施交通网络升级、生态共治机制、公共服务协同三大行动，推动长江经济带从“物理连接”迈向“功能协同”。 “十五五”展望 创新驱动与制度型开放 吴晓求在展望“十五五”时期时强调，这五年是实现中国式现代化最为关键的时期，核心在于保持每年5%左右的经济可持续增长速度。他提出，必须深刻把握未来一段时期的经济形势，研究影响消费的变量和制度因素，如提高居民收入、完善就业制度、重视民营经济等。 孙学工表示，“十五五”时期长江经济带将在持续深化生态保护的基础上，进一步推动经济高质量发展、高水平科技自立自强和高效率区域联动，努力将长江经济带建设成为生态更优美、产业科技更现代、循环更顺畅的黄金经济带。 中国人民大学生态文明研究院执行院长吴健建议，“十五五”时期长江经济带应聚焦三大关键：继续坚持高水平保护，倒逼产业升级；充分发挥有为政府和有效市场，破解生态产品"难交易、难变现"的瓶颈；加快建立流域横向生态补偿，促进上下游均衡协同发展。 此外，中国人民大学国家金融研究院副院长何青在会上发布《中国式现代化的生动实践――长江经济带》案例报告。该报告共设十三个章节，从顶层设计视角解读国家战略部署，回顾长江经济带发展历程。报告以区域实践为核心，上游关注生态屏障建设与创新活力激发；中游...

（原标题：成都银行总资产突破1.38万亿，三季报凸显强劲韧性）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 10月28日，成都银行三季报正式披露，前三季度该行实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%；归母净利润94.93亿元，同比增长5.03%。 值得一提的是，成都银行资产规模实现稳健增长的同时，资产质量依然保持优秀，截至9月末，该行总资产规模达1.38万亿元，较年初增长10.81%，不良贷款率0.68%，在A股上市银行中持续领跑。 面对复杂的全球经济环境和息差普遍承压的行业背景下，成都银行如何保持“稳中有进、进中提质”的强劲韧性？ 自2018年上市以来，成都银行主动融入国家战略，在深耕区域实体经济的同时，敏锐把握新旧切换动能机遇，聚焦新质生产力、提前布局制高点，为穿越经济周期积蓄强劲发展势能。 规模稳健增长，资产质量领跑 今年以来，行业普遍面临净息差收窄带来的压力，成都银行依然交出了经营业绩稳健、总资产持续增长、资产质量保持优秀、风险抵补能力充足的答卷。 前三季度，成都银行实现营业收入 177.61 亿元，同比上升 3.01%；归母净利润 94.93 亿元，同比上升 5.03%；扣非净利润 94.65 亿元，同比上升 5.57%。作为评估企业利用自有资本创造利润效率的核心指标，成都银行年化加权平均净资产收益率（ROE）15.2%，仍然处于已公布三季报A股上市银行前列。 息差持续收窄是银行业的共同挑战，今年以来，成都银行净息差水平与下降幅度总体略优于同业。前三季度成都银行净利息收入同比增幅8.2%，在上半年净利息收入同比增幅7.6%的基础上再次提升，为该行未来营收及利润提供稳定支撑。 在“稳定存款立行、高效资产立行”经营方略引领下，成都银行在资产规模持续稳健增长同时，依然牢牢把控风险防线。 截至9月末，成都银行总资产规模达1.38万亿元，较年初增长10.81%，保持了持续稳健增长步伐。该行不良贷款率0.68%，资产质量仍稳居银行业第一梯队。不良贷款拨备覆盖率433.08%，资产“安全垫”显著高于行业水平。 紧扣成渝建设，服务战略纵深 业绩中呈现的强韧根基，源于成都银行深耕区域的战略格局，在“与时代共脉搏、与区域共生长、与民生共温度”的深度共振之中，构建起穿越周期的内生力量。 截至9月末，该行贷款余额（不含应计利息）8462.47亿元，较上年末增长1049.28亿元，增幅14.15%，显著高于资产增速，其中新增主力约9成为公司贷款，体现了成都银行金融服务实体的决心。 2025年，成都银行锚定中央、省市重大战略部署，紧抓新时代推动西部大开发、成渝双城经济圈建设、国家战略腹地建设、西部金融中心建设等重大战略机遇，持续为省市重大基础设施项目、民生工程项目、现代产业体系建设等提供坚实的资金保障，为城市发展能级提升提供稳固的金融支撑。 近年来，该行先后为天府国际机场、轨道交通建设等重大项目提供坚实资金保障。2025年上半年在申报及发行专项债金额超450亿元的经验基础上，三季度继续加大对区域重点项目的支持力度。 值得一提的是，在“一带一路”总体框架和构建新发展格局背景下，成都正加速构建高水平开放型经济新体制。 2025年成都银行积极把握机遇，将跨境金融定位为服务实体经济与地方对外开放的重要抓手，积极强化与战略投资者马来西亚丰隆银行的合作，通过深化数字金融在跨境业务中的应用，打造涵盖结算、融资、汇兑、风险管理在内的综合化跨境金融“组合拳”，助力本土企业更顺畅地融入全球产业链，也为区域外贸高质量发展注入持久动力。 凭借决策链条短、市场反应快的效率优势，成都银行持续强化“区域内政府治理体系的首站首选银行”特色优势，在多个方面发挥“先锋”作用，在此过程中，成都银行不仅有力支撑了地方经济能级提升，也受益区域经济增长红利，实现了自身资产规模、资产质量与经营效益的同步提升。 深耕科创领域，加快数字化转型 2025年是“十四五”规划收官之年、“十五五”规划谋篇布局之年。新质生产力正成为推动中国式现代化和高质量发展的核心引擎。 “十五五”最新规划明确提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿科技成为新经济增长点，为我国高技术产业擘画未来。 多年以来，成都银行敏锐注意到新旧动能切换的发展趋势，向新而行、高位落子，先后设立科技支行、文创支行、绿色金融支行等特色金融专营支行，在服务国家战略的同时，也积极探索差异化、特色化、高质量金融发展路径。 早在2009年，成都银行就成立了全国首批科技专营支行，多年来，该行通过“外引内培”复合型专业人才，组建科技金融专职团队，打造懂科技的专营机构、专业团队、专项授信、专属产品的“四专”服务模式。依托政银担合作、银税互动等范式，创新...

（原标题：锦波生物单季净利润首降）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 业内三张“械三证”的独家地位遭挑战后，锦波生物（920982.BJ）10月30日公布的2025年三季报显示，其营收、净利润增幅已经放缓。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 锦波生物三季报显示，其2025年前三季度营收为12.96亿元，同比增长31.1%；净利润为5.68亿元，同比增长9.29%。全年来看，该公司2025年一季度营收、净利润增幅均超60%，但上半年增幅放缓至42.43%、26.65%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年第三季度，锦波生物营收为4.37亿元，同比增长13.36%；净利润为1.76亿元，同比下降16.24%，这也是其上市后首次录得单季度净利润下滑。截至10月30日收盘，锦波生物股价跌幅为7.07%，收盘价为245.5元/股，较今年5月跌幅已经接近五成。 针对净利润下滑问题，10月30 日，经济观察报记者以投资者身份致电锦波生物董秘办，对方回复称，对第三季度净利润下滑的原因并不知情，公司目前营业收入仍以薇旖美为主，同步发展旗下功能性护肤品业务。 薇旖美是锦波生物医疗器械业务板块的重点产品，其核心成分为重组人源化胶原蛋白，是一款获国家药品监督管理局批准的第三类医疗器械注册证（“械三证”）产品。过去三年，薇旖美对锦波生物的营收贡献始终保持在80%以上。  在医美行业中，“械三证”是第三类医疗器械作为医美产品合法上市的“通行证”，其审批流程严格、研发投入大，获批企业可通过独家产品形成行业技术壁垒。 2021年6月，锦波生物拿到重组胶原蛋白领域第一张“械三证”，后续又独揽三张“械三证”，在五年内实现了业绩的高增长：根据锦波生物多份中报，该公司营收从2021年上半年的1.02亿元增长至2025年上半年的8.59亿元，年复合增长率为69.9%；净利润从0.3亿元涨至3.92亿元，年复合增长率为103.3%。 但锦波生物“独家包揽”的行业格局已经被打破。 10月23日，同为重组胶原蛋白领域龙头公司的巨子生物（02367.HK）宣布，其旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获批“械三证”。这是巨子生物首张、业内第四张重组胶原蛋白领域的“械三证”。 除巨子生物外，市场上还有多家头部医美企业正在申请重组胶原蛋白领域的“械三证”。如创健医疗的“重组Ⅲ型胶原蛋白植入剂”于今年7月获得国家药品监督管理局药品审评中心受理，这是继锦波生物、巨子生物后，国内第三家进入“械三”审评的企业。此外还有华熙生物（688363.SH）、敷尔佳（301371.SZ）、福瑞达（600223.SH）等医美企业均处于该领域“械三类”产品申请的不同阶段。 巨子生物及后续更多的“械三证”获批是否会影响锦波生物旗下产品的市场占比？对此，锦波生物董秘办回复称，锦波生物目前有三个证作为技术支撑，在重组胶原蛋白植入剂赛道具有技术积累和产品矩阵优势。 锦波生物的三张“械三证”，第一张用于其自主品牌薇旖美的重组人源化胶原蛋白冻干纤维，第二张用于与欧莱雅集团旗下品牌修丽可合作的“铂研”胶原针。2025年4月获批的第三张凝胶类“械三证”，据前述工作人员介绍，已分为1.5ml及0.5ml规格分别于今年7月及10月应用于旗下品牌推广面市。 值得注意的是，锦波生物多份财报提及，其营收增长源于医疗器械与功能性护肤品业务，后者以自有品牌“重源”“ProtYouth”为主。锦波生物虽未在三季报中披露功能性护肤品业务的营收业绩，但根据2025年中报，该业务在今年上半年营收增速达152%。 锦波生物前述董秘办工作人员解释称，该公司的功能性护肤品因此前占比较小，所以增长幅度较大，该公司未来将继续以医疗器械作为主营业务板块。根据锦波生物财报，这两项业务对该公司营收的贡献呈分化趋势：医疗器械占比从2024年上半年的88%降至2025年上半年的82.5%；功能性护肤品占比从8%升至14%。 ...

（原标题：陆家嘴信托因产品华鼎18号被起诉，涉案金额约6157万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月29日，浙江吉华集团股份有限公司（证券代码：603980，下称：“吉华集团”）发布公告称，公司因信托产品兑付纠纷已向上海市浦东新区人民法院提起诉讼，起诉陆家嘴国际信托有限公司（下称：“陆家嘴信托”）的营业信托纠纷案于10月22日获法院受理，涉诉金额约6157.42万元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 目前法院已受理该案但尚未开庭。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据公告披露，本次诉讼案由为营业信托纠纷，案号为（2025）沪0115民初134357号。吉华集团作为原告，于2025年10月21日提起诉讼，上海市浦东新区人民法院于10月22日正式受理。 公告显示，纠纷源于吉华集团2021年购买的信托产品。吉华集团当时投资5000万元购买《陆家嘴信托-华鼎18号集合资金信托计划》，该产品到期日为2022年12月15日，预期年化收益率7.10%。然而截至产品持有期届满，公司未能收到该信托产品的本金及部分理财收益。公司曾于2022年12月21日披露《关于购买信托产品进展情况暨延期兑付公告》（公告编号：2022-058），就该事项进行说明。 时隔三年，吉华集团选择通过法律途径维护权益。吉华集团在诉讼中主张，陆家嘴信托作为受托人，在管理信托财产期间未恪尽职守，未履行诚实、信用、谨慎、有效管理的基本义务，存在严重违背管理职责、处理信托事务不当的行为，直接导致公司投资本金及收益无法收回。 吉华集团本次诉讼请求包括：判令被告赔偿投资本金损失5000万元；赔偿以5000万元为基数、按年利率7.1%标准计算的投资收益损失（暂计至2025年10月21日为1156.42万元）；承担律师费1万元；以及承担本案诉讼费用、保全费用、保险费用等。 据公司官网，陆家嘴信托是上海陆家嘴金融发展有限公司控股的法人信托机构，2012年2月经原中国银监会批准重新登记。公司注册地位于青岛，并在上海、北京、广州等地布局团队，业务开展遍布全国。目前，公司注册资本金104亿元。...

（原标题：靠几张黑白远景照，他为大佛“重塑”面容）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 颜歆窈 天梯山石窟，位于甘肃省武威市城南约60公里的天梯山北麓。据《北凉录》《法苑珠林》等文献记载，北凉王沮渠蒙逊时期，凉州（今武威）一带佛事活动频繁，沮渠蒙逊在“凉州南百里崖”大规模开凿石窟，安设塑像，“为母造丈六石像”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 然而，自唐代以后，文献史料中再也没有出现关于“凉州石窟”的相关记述。凉州石窟的具体位置、发展延续、灭失与否等诸多疑问萦绕在了人们心头。直到1954年7月，我国美术史学家史岩在敦煌考察完毕回杭州途中来到武威，他冒着生命危险，经过整整6天，对天梯山石窟残存的13个洞窟逐个进行了详细勘察，认为天梯山石窟就是凉州石窟。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 天梯山石窟远景 史岩对天梯山石窟的勘察报告图 也就是说，天梯山石窟是我国见于史册记载的第一个由一国之君直接参与创凿的皇家石窟，是我国早期石窟艺术的杰出代表。自北凉大规模开凿后，北朝至隋唐陆续都有兴造，西夏至明清仍有重修。窟内保存造像一百多尊、壁画数百平方米，以及魏、隋、唐汉藏文写经和初唐绢画等珍贵文物。然而，这座藏有多个朝代瑰宝的深山石窟，在20世纪50年代迎来了一场声势浩大的搬迁活动。 石窟迁徙：被原地保留的大佛窟  流经天梯山石窟前的黄羊河，是整个武威盆地石羊河流域的一条最主要的一级天然支流。1958年，为了解决黄羊河流域的灌溉问题，当地政府决定修建黄羊河水库，天梯山石窟所在地成为唯一理想的库址。根据水库工程处的计算，水库蓄水后，窟群下部的第一、二层共10个洞窟将全部被淹没。特别是由于开凿石窟的岩层都是浅红色的砂砾崖，经过长期浸泡，将有坍塌的风险。 20世纪50年代，天梯山石窟全景照片 为了保护石窟文物，经甘肃省人民政府批准，敦煌文物研究所（敦煌研究院前身）和甘肃省博物馆的二十多名专业技术人员赶赴现场进行勘察清理工作，后成立了天梯山石窟文物搬迁工作队。整个搬迁工作从1959年11月开始，石窟内43尊造像、300平方米壁画、清理的文物及25箱残片，于1960年4月运回甘肃博物馆保存，文字和图片资料由敦煌文物研究所保存。 1959年，架设临时梯道勘察武威天梯山石窟 工作队正在临时梯道上搬运第2窟剥下的大块壁画 然而，天梯山第13窟大佛窟并未在搬迁的“名单”之内。大佛窟是天梯山唯一的巨型大窟，规模宏大，气势磅礴。据考证，大佛窟建于唐代，正面中央是一尊高达28米的释迦如来造像，安然端坐，气度非凡，二菩萨、二天王各具神态，精妙逼真，窟内南北两壁绘有龙、狮子、大象、天鹿、天马、花卉及菩提树等佛木生事，是绘画艺术的佳作。此外，在窟内同时出现七身彩塑造像的布局在全国也是罕见的。 天梯山石窟第13窟大佛窟平面图 遗憾的是，大佛窟由于七身塑像体量太大，难以搬迁，只能被原地保留。黄羊河水库蓄水后，大佛的胸部和其他六身塑像的颈部都浸泡在水中。30多年来，塑像被水淹没的部分，泥层已经被浸蚀剥落，只剩下塑像残缺不全的石胎。 根据多年的实践和测量结果，武威市政府和相关水利专家发现，当初设计黄羊河水库时过高估计了水库水位。水库修好后，水位最高时距离最底层的小洞窟还有5米，距离最高层的小洞窟有20多米，水库对小洞窟没有造成威胁。为了使历史文化遗产不再遭受损失，武威政府决定对石窟进行抢救性维修。 1991年，我国北方遭遇60年不遇的严重干旱，黄羊河水库水位明显下降，为石窟修复带来机遇。1992年，在大佛窟外围筑起了18米高的钢筋混凝土围堰大坝，把30多年浸泡在水中的七身塑像与水彻底隔绝开来，避免了水对石窟文物的浸害。 被围堰大坝保护的大佛窟 1995年，武威政府决定对大佛窟的岩体和塑像进行修复。首先是对大佛窟的岩体裂隙进行铆固，为了防止雨水冲刷文物，还在大佛窟上半部分的外沿做了雨棚，以防修复后的塑像被雨水冲刷。1998年，武威市文化局邀请敦煌研究院专家进行七身塑像的修复工作，其中，主持修复塑像的李云鹤，正是1959年参与到石窟文物搬迁的工作队队员之一。 从敦煌到天梯山：李云鹤的修复人生 1956年，李云鹤前往新疆，途径甘肃时，被他在敦煌莫高窟研究所工作的舅舅带到了敦煌。在当时，国家的文物保护工作才刚刚起步，莫高窟研究所招揽专业人才非常困难。时任研究所所长常书鸿邀请李云鹤留下工作，李云鹤觉得“在哪里都是工作”，于是选择了留下。没成想，这一留就是“一辈子”。 1963年，李云鹤配合岩体加固壁画揭取 经过三个月的实习考察，李云鹤成为正式职工，开始做修复壁画和彩塑的工作。为了深入了解和运用不同时代壁画...

（原标题：归核聚焦战略深化落地 人福医药三季度净利润同比增长11.56%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月29日晚间，人福医药（600079.SH）披露了2025年三季度业绩报告。2025年7至9月公司实现营业收入58.19亿元，归属净利润5.34亿元，同比增长11.56%，扣非归属净利润5.35亿元，同比增长23.85%。截至目前，2025年人福医药已实现营业收入178.83亿元，实现归属净利润16.89亿元，同比增长6.22%，扣非归属净利润16.66亿元，同比增长9.50%。 利润稳健增长 在医药卫生体制改革深入推进的背景下，带量采购常态化、医保支付方式改革深化与控费政策持续实施，推动行业竞争加剧、药品价格体系面临重构，企业普遍承受业绩压力，人福医药前三季度营业收入规模有所下降。面对挑战，人福医药展现出战略定力与经营韧性，盈利结构持续优化，归母净利润与扣非归母净利润实现稳健增长。 在此基础之上，公司“归核聚焦”战略亦取得实质性进展。根据公开信息，报告期内公司已完成杭州诺嘉医疗设备有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司等子公司股权的出售工作。尽管阶段性营业收入承受一定压力，但整体盈利能力和资产回报率实现稳步提升。 利润增长的背后，是三大核心动能的协同支撑：首先，以麻醉镇痛镇静、甾体激素类药物及维吾尔药为代表的“压舱石”板块持续发力，产品稳定的内生增长与充沛的现金流构筑了公司发展的坚实基础；其次，通过精细化管理、费用精准管控与供应链优化，实现收入向利润的高效转化；第三，财务结构持续优化，截至报告期末，公司资产负债率进一步降至40.53%，前三季度利息费用同比减少20.54%，通过负债规模控制与融资成本管理，构建更具韧性的资金保障体系，为战略推进筑牢安全边界。 核心业务纵深推进 公告披露，公司坚持研发创新，持续聚集产品线，夯实并增强在麻醉药品、其他神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔药等既有细分市场领域的产品开发能力，同时向呼吸系统用药、抗肿瘤药物、自身免疫性疾病等领域进行拓展。 今年以来，公司先后有8个一、二类创新药获批临床试验，创新转型初见成效。其中，化学1类创新药HW241045片获得临床试验批准，该产品基于前沿的靶点蛋白结构设计，专注于特发性肺纤维化治疗领域，有望为呼吸系统疾病患者带来新的希望。同时，中药创新药玉蚕颗粒也已稳步迈入II期临床阶段，致力于为糖尿病肾脏疾病患者提供更优质的治疗选择。 通过核心业务稳健发展与研发创新双轮驱动的战略布局，人福医药已构建起更加均衡和可持续的业务架构。在“归核聚焦”战略的持续推进下，公司的产品结构不断优化，运营效率持续提升。值得关注的是，随着央企入主，通过着力推动精细化管理、优化研发体系，公司的管理效能得到改善，成本控制成效已初步显现。央企入主不仅为公司注入了新的发展动能，公司也有望通过资源整合与效率提升，进一步夯实盈利基础与抗风险能力。...

（原标题：巨灾风险如何不“爆表”？保险公司“侧挂车”？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年10月28日下午，金融监管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（下称《通知》），支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券。 根据《通知》，“侧挂车”保险连接证券，是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司（Special Purpose Insurer，SPI）后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。 保险公司本就是以管理风险为主营业务，在这基础上的“侧挂车”是怎么回事？ “侧挂车”是保险连接证券的一种，是为了将保险公司经营过程中面临的风险向资本市场进行转移的一种手段。由于巨灾风险具有低频高损的特点，“侧挂车”保险连接证券多与巨灾风险相关。 为何分散风险 监管机构支持境内保险公司发行保险连接证券的原因是，保险公司在经营巨灾风险的过程中也面临着不小的风险。 巨灾是指对人民生命财产造成特别巨大的破坏损失，对区域或国家经济社会产生严重影响的灾害事件。这种事件既可能是自然发生的，也可能是人为造成的。例如，我们经常遇到的地震、洪水、寒潮、暴雨等属于自然灾害，天津港爆炸等重大安全事故、美国“9・11”等恐怖袭击则属于非自然灾害类巨灾。 我国的巨灾风险具有“复杂、多发、集中”的特点，70%以上的城市、50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区。例如，东南沿海地区以及部分内陆省份经常遭受台风侵袭；东北、西北、华北、西南、华南等地均不同程度面临洪涝的威胁；此外，大陆大部分地区位于地震烈度Ⅵ度以上区域，包括23个省会城市和2/3的百万人口以上的大城市。 为了将这种巨灾带来的社会经济损失转嫁给保险公司进行风险管理，便产生了巨灾保险。 作为风险管理的策略之一，政府部门等投保人通过向保险公司支付保险费，将风险转嫁给保险公司，而保险公司则根据大数原理利用损失分摊的原则通过跨行业、跨地区的投保人降低风险并获得收益，也可以利用再保险的分保方式进一步分摊风险。保险连接证券则是保险公司分散风险的手段。 在全球气候变暖等因素的影响下，巨灾风险带来的损失不断加剧。 数据显示，2024年全球自然灾害造成约3200亿美元经济损失，为1980年以来的第三高值。极端天气为主要驱动因素：热带气旋致损1350亿美元，次生灾害（如雷暴、洪水、野火等）致损1360亿美元。 巨灾保险多以多家保险公司共同参与的共保体形式承保。2015年4月16日，中国城乡居民住宅地震巨灾保险共同体正式成立，标志着我国巨灾保险制度建设迈出坚实的一步。2024年2月24日，金融监管总局、财政部印发《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度的通知》，在原有住宅地震保险的基础上，扩展保障责任，提升保险金额，支持商业巨灾保险发展。 除上述政策性巨灾保险，我国保险市场上还有不少涵盖巨灾责任的商业性保险。2014年以来，各地政府相继针对区域特点，开展符合当地风险保障实际的巨灾保险探索，广东、广西、山东、深圳、宁波等20余个省市根据当地灾害特点和保障需要，陆续建立了地方性巨灾保障制度。 在这些巨灾保险的实践中，有的以居民住房、人身、室内财产为主要保障对象，以实际发生的损失为依据进行理赔；有的以政府救灾和灾害恢复支出为主要保障对象，以震级、降雨量、风速等指标，计算指数触发理赔。 巨灾具有低频高损的特性，有些年份不出险，保险公司的日子相对比较舒服，而一旦出险，保险公司就会面临比较大的损失。 例如，2021年，河南特大洪涝灾害，造成直接经济损失1142.69亿元，保险赔付近120亿元；2019年，台风“利奇马”从浙江登陆，共造成1402.4万人受灾，直接经济损失537.2亿元，保险赔付约34亿元。 2024年披露经营数据的近80家财险公司中，净利润超过10亿元的财险公司仅有5家。 如何分散风险 在保险公司承保后，往往通过分保的形式将其所承担的风险向再保险公司转嫁，那么再保险公司又该如何转嫁自己面临的风险呢？ 保险连接证券是一种解决上述问题的创新性金融工具。据一位再保险从业人士介绍，保险连接证券的种类并不少，除“侧挂车”保险连接证券外，还有保险连结债券，如巨灾债券等。2021年，原银保监会办公厅发布了关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知，鼓励内地保险公司发行巨灾债券。 据金融监管总局相关负责人介绍，“侧挂车”保险连接证券，由保险公司以比例再保险的方式将保险风险分给专门设立的特殊目的保险公司。特殊目的保险公司通过发行股权或债权型证券的方式募集赔付资金，并将资金存入信托账户，投资于低风险、高流动性...