金融创新

（原标题：杉杉股份重整草案遭否决 TCL科技入主计划遇阻）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 杉杉股份（600884.SH）控股股东的重整大计再遇重大波折，其公司控制权变更与产业资本入主的进程被迫暂停。11月3日，杉杉股份与TCL科技(000100.SZ)分别发布公告，确认杉杉股份控股股东杉杉集团有限公司及全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整计划草案，在第三次债权人会议表决中未获通过。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 此次表决未获通过，核心原因在于拥有最大偿债利益关切的有财产担保债权组和普通债权组，以及对权益调整最为敏感的出资人组，均对草案投下了反对票。这一结果直接导致TCL科技作为联合投资方，通过参与重整以获取杉杉股份23.36%股权并成为其新任控股股东的计划被搁置。根据法律规定，管理人需继续推进重整工作，但此轮表决失利无疑为整个重组案增添了巨大的不确定性，后续能否推出获得各方认可的新方案，已成为市场关注的焦点。11月4日收盘，杉杉股份报收于12.19元/股，较前一交易日下跌7.86%；TCL报收于4.25元，较前一交易日下跌2.07%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 重整计划遭关键组别否决，草案未能形成有效决议 根据杉杉股份发布的公告，本次债权人会议于2025年10月21日以网络会议形式召开，对《重整计划（草案）》的表决于10月30日截止。经债权人和出资人分组表决，仅有职工债权组和税收债权组通过了该草案。而有财产担保债权组和普通债权组，以及出资人组均未通过该草案，因此，《重整计划(草案)》未获表决通过。 根据《中华人民共和国企业破产法》规定，重整计划草案需由各类债权人组及出资人组均表决通过。此次关键组别的反对，直接导致草案未能形成有效决议。管理人表示，将依法继续推进重整工作，但未透露下一步具体方案。 来源：杉杉股份10月24日发布的公告 杉杉股份10月24日发布的公告现实，杉杉集团及其一致行动人合计持有杉杉股份24.85%的股权，是公司的实际控制方。然而，其持股稳定性面临严重挑战。根据公告，杉杉集团与宁波朋泽所持的约23.37%股份已几乎全部处于质押与标记状态。此外，控股股东层面还面临着数倍于其持股量的轮候冻结，反映出深度的债务困境和巨大的股权处置压力。 TCL科技战略投资遇阻，联合投资方案面临调整 TCL科技发布的自愿性进展公告中证实了重整计划草案未获通过的情况。公告披露，公司通过厦门TCL科技产业投资合伙企业（有限合伙），与江苏新扬子商贸有限公司、江苏新扬船投资有限公司、中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司组成联合投资方，并于2025年9月29日签署了《重整投资协议》。 根据此前披露的《重整投资协议》和《重整计划（草案）》，联合投资方计划通过“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+剩余保留股票表决权委托”三种方式，合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的杉杉股份23.36%股票的控制权。若计划顺利执行，杉杉股份的控股股东将变更为由投资人设立的持股平台，实际控制人将变更为任元林。 TCL科技在公告中提示了多项风险，包括重整计划草案能否最终获得债权人会议表决通过且人民法院裁定批准尚存在不确定性，以及本次投资可能因无法满足《重整投资协议》中各项条件而终止。 前路何方？重整僵局下的多重可能 尽管控股股东陷入重整困境，杉杉股份在多次公告中强调，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，与控股股东在资产、业务、财务等方面保持独立。公司2025年第三季度报告数据显示，前三季度实现营业收入148.09亿元，同比增长11.48%；实现归属于上市公司股东的净利润2.84亿元，同比大幅增长1121.72%。 公司表示，业绩改善主要受益于偏光片业务高附加值产品出货量显著提升，同时负极材料业务通过推进一体化大基地产能释放、生产工艺优化等举措实现成本有效优化。此外，公司经营活动产生的现金流量净额达到23.55亿元，同比上升134.69%，主要得益于负极业务营收增加带来的回款增长以及供应链管理的改善。 《重整计划（草案）》被否决后，市场预计后续路径存在几种可能。首先，管理人可以根据《企业破产法》的规定，同未通过草案的表决组协商，并可能在修改方案后再次付诸表决。这需要联合投资方与主要债权人、出资人进行更为艰难的博弈，对原方案中的清偿条件、股权调整等核心条款进行修订，以争取支持。其次，若协商后再次表决仍未通过，且草案符合法定条件，管理人可以向法院申请批准该重整计划草案，即“强裁”。但法院对此极为审慎，需确保反对组别的权益不低于破产清算水平，存在不确定性。 对于TCL科技而言，此次挫败意味着其通过参与重整快速获取杉杉股份控制权、整合新能源材料供应链的战略部署面临调整。TCL科技在公告中提示了投资可能终止的...

（原标题：挪威主权财富基金反对马斯克万亿美元薪酬方案，股东大会投票将成特斯拉“生死关”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 当地时间11月5日，挪威主权财富基金（Norges Bank Investment Management，简称NBIM）宣布，将在特斯拉（Tesla）即将举行的年度股东大会上投票反对首席执行官埃隆・马斯克（Elon Musk）提出的1万亿美元（约合人民币7万亿元）薪酬方案。这一决定犹如一记重拳，砸向了本已剑拔弩张的特斯拉公司治理战场。作为全球最大主权财富基金、管理着约2万亿美元资产的NBIM，是特斯拉第六大外部投资者，持有公司1.12%的股份，其反对立场不仅直接挑战马斯克的“天价激励”，还可能引发更多机构投资者倒戈，导致11月7日股东投票的结果扑朔迷离。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 NBIM在声明中直言不讳地指出，该薪酬方案“规模过大、稀释股东权益，且未有效缓解关键人物风险”。基金还将反对特斯拉两位董事会成员的连任――薪酬委员会成员凯瑟琳・威尔逊-汤普森（Kathleen Wilson-Thompson）和伊拉・埃伦普雷斯（Ira Ehrenpreis），并否决公司整体股票激励计划。该基金强调，尽管认可绩效导向的结构，但这些问题“不可忽视”，凸显了欧洲投资者在环境、社会与治理（ESG）原则下的严格的底线。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 这一反对立即引发市场震动。特斯拉股价在公告发布后迅速下跌，投资者担忧欧洲基金的连锁反应。代理咨询机构Institutional Shareholder Services（ISS）和Glass Lewis已率先呼吁股东否决方案，称其“过度庞大”，即使马斯克仅达成部分里程碑，也能获巨额回报。与此同时，支持阵营也迅速集结：施瓦布资产管理（Schwab Asset Management）等机构表示将投赞成票，认为方案能“将管理层利益与股东紧密绑定”。马斯克本人在社交平台上回应称，“股东将决定一切”，并强调如果市值不增长，他将“一无所获”。 挪威基金的这一举动并非突发，而是对马斯克薪酬方案长期争议的最新回应。它不仅放大特斯拉内部的分歧，还可能重塑全球高管激励的规则。挪威作为电动汽车渗透率最高的国家（超过80%的汽车销量为电动车），其基金的反对还夹杂着对马斯克政治立场的不满――后者曾全力支持美国总统特朗普，这在欧洲投资者中引发不满，导致特斯拉在挪威销量一度下滑50%。 马斯克凭什么要万亿美元薪酬 马斯克的薪酬方案一向以大胆著称，自2010年他担任特斯拉CEO以来，便与公司市值和业绩深度绑定，旨在激励他将一家濒临破产的初创车企打造成全球电动汽车霸主。这一设计虽屡屡奏效，但也屡屡引发股东与监管机构的质疑。 追溯源头，2012年是关键起点。那一年，特斯拉董事会批准了马斯克的首个绩效股票期权计划：每当公司市值增长40亿美元，马斯克即可解锁相应期权。这一机制迅速见效――在接下来的五年里，特斯拉推出Model S、Model X等多款车型，并大规模生产Model 3，市值从不到30亿美元暴涨至超过500亿美元。马斯克的领导力让特斯拉从死亡边缘崛起，成为行业颠覆者，他的薪酬也随之膨胀。 2018年，争议升级。董事会推出更激进的方案，包括12个里程碑，涵盖市值、营收和EBITDA（息税折旧摊销前利润）等指标。如果全部达成，马斯克可获价值约560亿美元的股票期权。尽管当年股东大会批准了该方案，但批评声浪不断：反对者认为这不仅是激励，更是“过度慷慨”，尤其马斯克同时掌控SpaceX、Neuralink等多家公司，可能分散精力。 转折发生在2024年初，特拉华州法院裁定2018年方案无效，理由是董事会与马斯克关系过于密切，缺乏独立性，对股东不公。这一判决如晴天霹雳，特斯拉股价应声下跌。马斯克火速反击，将公司总部迁至得克萨斯州，并推动股东重新投票。2024年6月，股东大会以压倒性多数确认方案，马斯克称之为“股东意志的胜利”。然而，上诉持续，法院最终维持原判，迫使董事会重新设计。 进入2025年，特斯拉面临更大压力。公司市值一度突破1万亿美元，但受全球电动汽车竞争加剧、Cybertruck多次召回以及宏观经济不确定性影响，股价剧烈波动。9月，董事会推出新方案：马斯克的奖励与市值挂钩，如果特斯拉从当时的约1.4万亿美元增长至8.5万亿美元，他可获最高1万亿美元股票。该方案被戏称为“火星射击”（Mars-shot），但董事会主席罗宾・登霍姆警告，若被否决，马斯克可能离职，转向其他项目。 挪威主权财富基金作为长期价值投资者，曾在2018年反对类似方案。此次重申立场，强调ESG原则，凸显欧洲与美国公司治理文化的碰撞。挪威基金持有特斯拉股份价值数十亿美元，其决策往往影响全...

（原标题：隔夜shibor报1.3200 上涨0.2个基点）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 金吾财讯 | 2025年10月24日，隔夜shibor报1.3200，上涨0.20个基点；7天shibor报1.4140，下跌0.30个基点；14天shibor报1.5630，上涨5.10个基点；1个月shibor报1.5570，上涨0.10个基点；3个月shibor报1.5940，与此前持平；6个月shibor报1.6410，与此前持平；9个月shibor报1.6610，下跌0.10个基点；1年shibor报1.6800，与此前持平。...

（原标题：2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 金吾财讯 | 据央视新闻报道，文化和旅游部今天发布2025年前三季度国内旅游市场数据情况。根据国内居民出游抽样调查统计结果，2025年前三季度，国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%。其中，城镇居民国内出游人次37.89亿，同比增长15.9%；农村居民国内出游人次12.09亿，同比增长25.0%。2025年前三季度，国内居民出游花费4.85万亿元，比上年同期增加0.50万亿元，同比增长11.5%。其中，城镇居民出游花费4.05万亿元，同比增长9.3%；农村居民出游花费0.80万亿元，同比增长24.0%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　百亿参数人类基因组通用基础模型“Genos”23日在浙江杭州召开的第二十届国际基因组学大会上正式发布。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　Genos基础模型相关论文已于22日晚发表于生物学领域国际期刊《大数据科学》（GigaScience）上。记者了解到，在该基础模型支持下，基因组研究迈向智能分析的时代，推动临床疾病诊断、个人基因组解读及前沿科学研究实现突破，助力人类加速读懂“生命天书”。　　新华社音视频部制作 【责任编辑:凌纪伟】 ...

（原标题：江西赣州：特色水果迎来丰收 发展“果旅融合”新场景）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据央视网报道，金秋时节，江西赣州富硒红柿、猕猴桃等特色水果迎来丰收季，成熟的果实挂满枝头，当地通过推广新品种、新技术，建立示范种植基地，发展“果旅融合”新场景，让特色水果产业成为乡村振兴的新引擎。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在赣州于都县岭背镇太阴山村的富硒甜柿基地，连片的柿子树迎来丰收，一颗颗金黄饱满的柿子挂满枝头，果农和游客们穿梭林间采摘，一派丰收忙碌的景象。 据了解，当地土壤富含硒元素，当地推行的新品种甜柿相比传统柿子更加耐寒耐旱，且具有品质好、个头大、营养价值高、销售周期长等优点，广受市场青睐。 江西赣州于都县岭背镇太阴山村果农刘荣贵称：“甜柿的优势是即采即食，营养价值比较高，摘下来以后，可常温保存15天左右，甜度、脆度也不会变化，现在成熟期，在树上也可以保存两个月左右。我们现在通过‘线上+线下’开展销售，当地游客也可以来这里自由采摘，精品果每斤30元。” 据了解，于都县岭背镇种植甜柿已有百年历史，以往村民零散种植大盒柿、牛心柿。为进一步传承和调优柿子产业结构，近年来，当地积极引进甜柿龙头企业，通过“公司+村集体合作社+农户”模式，通过提供技术指导、免费柿苗和保价回购的举措，推动富硒甜柿规模化种植。今年预计收获富硒甜柿鲜果超10万斤，收益达250万元，富硒甜柿成为当地的富民产业。 江西赣州于都县岭背镇工作人员王带发表示：“通过建立甜柿示范种植基地，提供技术指导，推进甜柿种植规模化、标准化，下一步，我们将乘势而上，继续培育壮大甜柿种植主体，积极延伸柿子产业链条，真正将甜柿打造成致富产业。” 金秋时节，赣州寻乌县千亩猕猴桃迎来采摘旺季，得益于富硒红壤与优越气候的滋养，这里的猕猴桃果肉饱满，清甜多汁，吸引各地果商前来收购，也迎来众多游客入园采摘。小小的猕猴桃不仅带动了“甜蜜经济”，更乘着电商的东风，走出大山，销往全国各地。 目前，寻乌县猕猴桃种植面积超6000亩，年产量预计达1500吨。在电商赋能和“果旅融合”模式双重推动下，实现了生态效益与经济效益的双赢。...

（原标题：年内首只20倍牛股，停牌核查！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今年首只20倍大牛股，因股票交易异常波动停牌核查。 9月25日晚，上纬新材（688585.SH）发布公告称，公司股票自2025年7月9日至9月25日期间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，最近两个交易日连续涨停。公司股票将于9月26日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。 上纬新材在公告中表示，公司关注到近期市场存在部分媒体关于上纬新材与实际控制人邓泰华，及其控制的智元创新相关资产进行整合的讨论与报道。公司已发函核实，收购方智元恒岳，及其一致行动人致远新创合伙不存在在未来12个月内对上市公司及其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的明确计划，或上市公司拟购买或置换资产的明确重组计划。 这是上纬新材自7月份披露控制权变更事项以来，公司股票第二次停牌核查。 截至9月25日收盘，上纬新材录得20CM两连板，报132.1元/股。总市值为532.84亿元。数据显示，7月9日至9月25日，上纬新材股价已累计上涨近1600%。若以年内最大涨幅统计，上纬新材在成为今年首只“10倍股”后再创纪录，又成为了首只“20倍股”。 股价飙升 今年以来，上纬新材股价由不足7元一路狂飙至百元大关，成为今年A股名副其实的“翻倍王”。 上纬新材股价异动始于7月9日。7月8日晚，上纬新材发布公告称，拟易主智元恒岳，后者是智元机器人关联公司智元创新及其核心团队出资设立的持股平台。 智元机器人作为国内人形机器人“第一梯队”选手，在短短两年内完成了从技术研发、制造布局到商业交付的三步走。此次拟收购上纬新材，市场猜测智元机器人可能会将机器人资产注入上市公司，推动上纬新材转型为人形机器人平台化企业。这一消息将上纬新材推上了人形机器人等前沿科技概念的风口。 随后上纬新材股价开启了狂飙模式。 上纬新材股价在不到三个月的时间内已8次触及交易异常波动、7次触及严重异常波动。同时，公司已累计发布15次异常波动、严重异常波动及交易风险提示公告。 其中，上纬新材7月28日一度涨超13%，再创历史新高，年内累计涨幅已到达10倍以上，成为A股2025年以来首只10倍股。 上纬新材股价的异常波动也引起了监管的注意。 上交所分别在7月25日、8月1日、8月8日、8月15日、8月22日和8月29日发布公告，称已对上纬新材的股票进行重点监控。  值得注意的是，这也是公司股票自7月9日披露控制权变更事项以来第二次停牌。此前7月30日，上纬新材公告，因多次触及股票交易异常波动和严重异常波动情形，7月31日起停牌核查。 上半年业绩增速欠佳 股价暴涨的另一面，是上纬新材上半年业绩增速欠佳。 上纬新材专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。 2025年上半年，上纬新材营业收入为7.84亿元，较上年同期增加12.50%；归属于上市公司股东的净利润为2990.04万元，较上年同期减少32.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2604.14万元，较上年同期减少37.02%，主要系海外美金应收账款造成的汇兑损失、海外销售运费、佣金及研发检测试验费增加，使净利润较同期减少。 智元机器人成立于2023年2月，构建了机器人“本体+AI”全栈技术，具备核心零部件自研及整机集成和制造能力，并自主训练具身基座大模型。目前拥有远征、精灵、灵犀三大机器人家族，产品覆盖交互服务、工业智造、商业物流及科研教育等多种商用场景。 上纬新材在9月25日发布的要约收购报告书中表示，本次要约收购完成后，将以有利于上市公司可持续发展、有利于上市公司股东特别是中小股东权益为出发点，进一步发挥科技创新企业整合产业链资源、突破技术瓶颈和加速产业升级的优势，完善上市公司的经营和管理，促进上市公司长期、健康发展。 ...

（原标题：始祖鸟翻车！在5500米高原放烟花还删视频，户外人怒怼：忘了“无痕户外”的初心？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月19日傍晚，户外品牌始祖鸟联手艺术家蔡国强，在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区（海拔约5500米）启动《升龙》艺术烟花项目。现场视频显示，蔡国强通过火药爆破在山脊点燃三幕烟花，以“升龙”动态景观象征东方龙文化中的“吉祥”与“生生不息”。这场看似兼具艺术感与文化意义的活动，却未如预期收获赞誉，反而在户外圈层与网友群体中掀起巨大争议，再次将始祖鸟推向“背离核心价值观”的舆论风口。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 为对冲潜在的争议风险，主办方在活动后迅速公布了一系列“环保措施”，试图证明项目对高原生态的“低干扰”： • 材料与风险等级：明确《升龙》项目所用烟花彩色粉为生物可降解材料，声称已通过国际奥委会及日、美、欧洲等地燃放验证，污染物排放符合环保标准；同时将燃放等级定为V级（最低风险等级），强调噪音与光污染远低于常规夜间焰火，可避免对环境及公众造成额外干扰。 • 全链条生态保护方案：针对喜马拉雅山脉脆弱的自然环境，项目团队提出“预防―监测―恢复”三步方案：燃放前转移牧民牲畜至安全距离，并通过盐砖引导鼠兔等小型动物离开燃放区；燃放后立即清理残留物，对受影响的草甸、农田进行翻土与植被修复，承诺“不留生态隐患”。 从表面看，这些措施似乎覆盖了生态保护的关键环节，试图以“科学合规”的形象化解外界对“高原炸山”的担忧。但事实证明，这份“环保背书”并未打消质疑，反而因细节模糊、缺乏公开验证，成为争议升级的导火索。 01 环保质疑与品牌傲慢的双重不满 尽管主办方主动释出环保信息，该项目仍引发全网范围的争议，核心矛盾集中在“生态风险的真实性”与“品牌价值观的背离”两大层面。 环保说辞难抵“脆弱高原”的现实顾虑 网友与户外爱好者的质疑，直指喜马拉雅山脉“不可承受的生态脆弱性”――这片区域的土壤层薄、植被恢复周期长、野生动物对环境变化极为敏感，任何轻微干扰都可能引发连锁生态问题。具体质疑点集中在三方面： • 材料效能的“纸面承诺”：主办方强调“生物可降解材料”符合国际标准，但未公示具体的检测报告，也未说明在高原低温、低氧环境下，材料的降解速度是否会受影响，是否存在“降解不完全”的残留风险； • 物理干扰的隐性伤害：即便燃放后进行植被修复，“火药爆破”对山脊土壤结构的冲击、翻土过程对草甸根系的破坏，都可能对高原生态造成长期影响，而主办方未提及相关的生态影响评估数据； • 野生动物的潜在惊扰：“盐砖引导小型动物离开”的措施看似贴心，但未解释如何确保所有目标动物均被引导，也未说明烟花爆破的瞬间噪音（即便低于常规焰火）是否会对远处的珍稀野生动物（如藏羚羊、雪豹等）造成应激反应。 多数质疑者认为，主办方应公开更详细的环保措施细节（如检测报告、生态评估表、修复进度计划），而非仅以“符合标准”“已采取措施”等模糊表述搪塞，这种“选择性透明”反而加剧了公众对“生态作秀”的怀疑。 02 业绩大涨下的“初心背离” 此次争议之所以引发核心用户的强烈不满，更在于事件背后暴露的品牌态度――与始祖鸟早年塑造的“热爱自然、敬畏户外”形象形成尖锐对立，叠加品牌近年的转型趋势，让用户感受到明显的“傲慢与背叛”。 从商业数据看，始祖鸟近年正处于业绩扩张期。根据其母公司亚玛芬体育2024年年报，始祖鸟去年业绩大涨36%，收入达21.94亿美元（约合156亿人民币）；而亚玛芬于2024年2月上市，安踏集团持有约42.52%股份，商业层面的成功显而易见。但业绩增长的背后，是品牌对核心用户的持续“疏离”： • 价值观的割裂：早年始祖鸟以“专业户外装备”立身，通过冰川保护项目、旧衣回收、无痕户外倡导等行动，与核心用户建立“敬畏自然”的价值观共鸣；如今却为了艺术营销与高端化形象，在生态脆弱的喜马拉雅山脉举办“炸山烟花”，即便有环保措施，也与用户认知中“最小干扰自然”的户外精神相悖； • 态度的敷衍：面对全网质疑，品牌未作出任何正式回应，仅默默删掉相关视频――这种“回避式处理”，与早年积极回应用户诉求的态度形成鲜明对比，被用户解读为“重视流量与商业利益，轻视核心用户感受”的傲慢； • 转型的迷失：结合近年品牌趋势，始祖鸟已逐渐从“户外工具”转向“身份符号”，门店陈列以“厅局风”“EMBA校服”等城市通勤款为主，专业户外属性弱化，价格却持续飙升。此次烟花事件，更让用户确信：品牌已在商业化浪潮中忘记初心，将核心用户的“自然信仰”抛诸脑后，转而追逐更具消费力的“高端生活方式群体”。 03 户外品牌的“高端化”不应以“初心”为代价 始祖鸟的此次争议，并非孤...

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　2025浦江创新论坛9月20日在上海开幕，论坛的InnoMatch技术转移大会面向全球发布10000余项技术需求、2000余个人才需求岗位，企业投入资金超200亿元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　记者：陈杰、董雪图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　新华社音视频部制作 【责任编辑:凌纪伟】 ...

（原标题：创新药半场倒车？已有17家市值创历史新高，37家仍破发）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 见习记者 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月11日，A股和港股多家创新药企股价大幅下跌。 9月10日晚，《纽约时报》报道，特朗普政府正考虑一项拟限制美国公司购买中国在研药物的行政命令草案。不过白宫发言人随后称，政府并未积极考虑该草案。 自2025年年初起，由创新药BD交易（狭义：药物对外授权）点燃的股市热情已延续了大半年。据经济观察报统计，已有17家创新药企的股价在2025年创下历史新高，包括百济神州（688235.SH）、信达生物（01801.HK）、百利天恒（688506.SH）、康方生物（09926.HK）等头部创新药企。 不少在2021年―2024年经历股价“腰斩”“脚踝斩”的创新药个股，股价自年初以来实现翻倍。 这轮大涨之下个股亦有分化，目前仍有5成创新药企的股价低于上市时的发行价，其中不乏当年资本市场的明星企业。 17家企业达市值巅峰 据经济观察报统计，截至9月11日，有9成港股18A和科创板创新药企的股价较2025年年初大幅上涨。 其中，有17家企业的股价和市值在2025年创下历史新高，股价创纪录的时间集中在7月―9月。 总体而言，这些企业都已进入或即将进入创新药收获期：其中12家企业已迈入商业化阶段，形成稳定的收入来源；百利天恒、和誉（02256.HK）的创新药虽未进入商业化阶段，但已有管线处于临床后期或即将商业化；和铂医药（02142.HK）则依靠对外授权交易（BD）持续三年盈利。 2025年股价和市值创新高的创新药企 具体来看，各家企业在今年经历了不同类型的关键事件。 百济神州、信达生物与艾力斯（688578.SH）的股价，均在半年报发布后几日内拉升至历史最高点。 百济神州与信达生物被称为“创新药一哥”和“创新药二哥”，两家企业在2025年上半年首次实现盈利。 百济神州上半年净利润约4.5亿元，去年同期则亏损28.77亿元，扭亏主要依靠泽布替尼在海外市场的持续放量。信达生物上半年净利润为8.34亿元，一方面得益于PD-1等肿瘤药物在国内市场的持续增长，此外，其年初与罗氏达成的BD交易也贡献了近6亿元的收入。目前信达生物市值已超1500亿元，为上市首日市值的9倍多。  艾力斯因其创始人曾是“南通包工头”而闻名，核心产品是一款肺癌药物。其已连续5年盈利，尽管2025年上半年其营收和净利润增速相比往年放缓，但增幅仍保持在50%以上。 科伦博泰（06990.HK）、荣昌生物（688331.SH）、复宏汉霖（02696.HK）、和铂医药，均在今年达成药物BD交易。和誉曾在两年前与跨国药企默克达成BD交易，今年该交易有新进展，其全球权益落地行权。 科伦博泰是“输液大王”刘革新创立的公司，于2023年7月登陆港股，股价自上市以来一路抬升，9月9日盘中创下541.5港元的新高，目前总市值超1100亿港元，接近上市首日市值的9倍。 科伦博泰通过与默沙东等企业的BD合作，2024年进账18.6亿元，今年上半年又有6.3亿元收入。上半年另一个业绩亮点是：将一款刚获批半年的创新药卖出了3亿元。 “山东医药新贵”荣昌生物A股股价也在9月9日触及每股111.6元的历史最高位，当日其宣布泰它西普成为干燥综合征领域全球首个申请上市的生物药。今年6月，泰它西普出海美国，达成一笔潜在总额超42亿美元的BD交易；8月，荣昌生物另一款药物与日本企业达成BD交易，潜在总交易额超15亿元人民币。 无论在A股还是港股，荣昌生物都是年初以来股价涨幅靠前的创新药企，A股股价翻涨246%，港股股价翻涨625%。在2024年9月，荣昌生物A股股价尚处于每股22元的历史最低位。 另外9家企业没有出现盈利或BD交易事件，但有新药、新适应证获批上市，或进入临床试验后期阶段的在研药物取得关键性进展。 5成创新药企仍破发 在上述企业创下历史新高的同时，仍有5成创新药企的股价低于发行价。 Wind数据显示，截至2025年9月11日，在55支港股18A创新药股中，有31支破发。在科创板19支创新药股中，有6支破发。 从上市年份看，2021年―2023年上市的港股创新药企目前破发率最高，在70%以上。2018年上市的港股创新药企目前破发率最低，仅华领医药（02552.HK）一家。 破发创新药企统计 当前股价与发行价差距较大的包括：腾盛博药（02137.HK）、开拓药业（09939.HK）、嘉和生物（06998.HK）、药明巨诺（02126.HK）、北海康成（01228.HK）、兆科眼科（06622.HK）等。 破发跌幅前十企业 这些破发幅度前10的企业绝大部分是...