金融创新

（原标题：一汽奔腾悦意双子星“畅享版”低价上市，借续航、价格组合拳攻坚转型难题）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月23日，一汽奔腾推出悦意07与悦意03“畅享版” 车型，两款新车分别定位电混 SUV与纯电SUV，售价10.98万元和8.88万元，旨在以更低门槛满足消费者对长续航出行的需求。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 同日，“奔腾悦意双子星超长续航极限挑战”试驾活动收官。连续82小时直播测试中，悦意07 210km畅享版纯电续航最高达243km，综合续航1724km，超官方标定；悦意 03 565km畅享版续航达成率86%，印证其电混系统与三电系统可靠性。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 技术层面，悦意07畅享版依托一汽BMP超级电混系统，热效率45.21%，电驱综合效率92.5%，馈电油耗3.9L/100km，每公里成本不足0.2 元，且零百加速6.9秒。安全上，该车车身高强钢占比75%，电池采用阶梯退让式结构与特殊密封技术，保障行车安全。 悦意03畅享版则聚焦纯电市场，565km续航较同价位车型高150km以上，可满足一周通勤需求，且电池符合新国标。空间上，2750mm轴距带来78%得房率，后备箱容积415L-1601L，兼顾家用与储物。值得注意的是，该车提供无门槛整车及三电终身质保，优于同级质保政策。 推出双子星“畅享版”上市，一汽奔腾希望通过续航、价格与服务的组合，进一步提升产品竞争力，破解当前“销量高增但盈利承压”的转型难题。尽管2025年1―8月其新能源销量达10.1万辆，同比暴涨233.9%，但过度依赖奔腾小马这款A00级微型车的隐患已凸显。该车占新能源销量超7成，却因单价低、毛利薄难以支撑盈利，导致企业亏损加大。 品牌层面，奔腾虽有央企背景加持，却因早期战略摇摆、产品迭代迟缓，在比亚迪、吉利等竞品挤压下缺乏鲜明记忆点。此前悦意03、07初代车型销量未达预期，核心症结在于“高不成低不就”：技术认知度不及头部品牌，价格优势又弱于五菱等对手。而新的“畅享”版车型，一定程度改变了这样的问题。 ...

（原标题：甲骨文复兴启示：老巨头如何穿越新周期 丨小白商业观） 陈白丨文 一家老牌科技巨头年过八十的掌门人，最近超越了埃隆・马斯克成为全球首富。他掌舵的这家公司是甲骨文（Oracle）。  在本轮AI浪潮中，这并不算一家前沿的公司。但就在上周，这家公司股价一度暴涨42%。不仅如此，甲骨文还拿下了OpenAI、xAI、Meta、英伟达等巨头的长期订单。最近甚至有消息传出，作为TikTok长期的数据托管商，未来甲骨文可能有望成为接管TikTok的主体之一。  一系列重磅利好消息，让这家老牌数据存储巨头站上了AI的风口浪尖。那么问题也随之而来：同样都是老牌科技巨头，为什么有的“大象”转身困难，甲骨文却能穿越新周期？这能带来什么启示？  成功的首要原因是技术路线的正确选择。当亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云在公有云市场杀成红海时，作为后来者的甲骨文并没有选择模仿，而是全力押注“第二代云基础设施”（OCI）。这种架构设计，要求极高的集群计算能力和极低的网络延迟，恰好与大模型训练和推理所需的算力环境不谋而合。  当AI浪潮袭来，算力成为最稀缺的资源时，甲骨文押对了技术路线。其他云厂商固然可以通过改造升级来适应AI负载，但OCI浑然天成的原生架构优势，使其在性价比和能效上获得了关键的领先身位。  但技术架构的远见仅仅是基础。甲骨文真正的护城河，是其数十年积累的深厚企业基因。与生于互联网时代、习惯于服务开发者和初创企业的云服务商不同，甲骨文的核心客户一直是全球最大、最复杂的组织――银行、保险、电信、政府等。因此，当AI巨头们需要为自己昂贵的模型寻找一个足够可靠、值得托付的算力底座时，拥有服务全球顶级企业关键任务经验的甲骨文，自然成为一个令人放心的选择。  这种经年累月建立起来的信任关系，是纯粹的技术参数无法给予的无形资产，也是其他竞争对手难以在短期内复制的壁垒。  更为重要的是，甲骨文展现了一家成熟企业在面对颠覆性机遇时的清醒与克制。它没有试图在AI应用层与新锐公司一较高下，也没有盲目投入千亿资金去研发自己的通用大模型，而是精准地找到了自身在产业链中的最佳生态位――成为AI时代的“水电煤”供应商。它与英伟达的深度绑定，将后者的GPU与自身的基础设施进行最优适配，共同为市场提供最强大的算力引擎。它服务于OpenAI、Meta，却不谋求控制它们，而是以一种中立、开放的姿态，向所有需要强大算力的玩家提供“军火”。  这种“卖水人”的定位，使其避开了模型与应用层面残酷的同质化竞争，稳健地享受着整个行业增长的红利。  甲骨文的案例证明，拥有庞大企业客户基础、深厚技术护城河以及稳定现金流的“老巨头”，一旦找准了切入新周期的战略支点，其爆发的能量是惊人的。它们或许不如初创公司那般富有想象力，但它们更懂得企业及市场的游戏规则，更了解如何将新技术与现有业务流程结合以创造实际价值。  当然，甲骨文的复兴之路并非全无风险。从财报来看，高达350亿美元的年度资本支出计划，使其自由现金流一度转负，如何高效地将巨额合同积压转化为实际收入，如何在全球范围内快速建成并稳定运营大规模数据中心，都是其未来必须面对的挑战。  回过头看，甲骨文这场看似保守的胜利，其实还是建立在对技术演进精准洞察的基础上，依赖的是企业决策者的远见和战略选择。如何在充满不确定性的时代始终找准生存定位，对大公司来说更是高难度的挑战。  甲骨文的成功转身具有借鉴意义：与其盲目追逐风口和多元化，不如持续专注自身最擅长的领域。它的成功也证明了一件事：技术浪潮的迭代固然有可能会让“诺基亚们”倒下，但那些能找准节奏的“大象”，同样能穿越周期，在新时代的舞池中继续领舞。  （作者系资深媒体人） ...

（原标题：美国8月PPI不及预期，美联储降息升温）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 北京时间9月10日晚，美国劳工统计局发布的数据显示，美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3％。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 数据公布后，交易员也加大了对美联储降息的押注。此外，据央视新闻报道，美国劳工部5日公布的数据显示，8月，美国失业率上升至4.3%，创近4年来新高。就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期，分析人士预计美联储或于9月开启新一轮降息。...

（原标题：ST葫芦娃中报净利润大降94% 董事长刘景萍因财报重大差错被通报批评）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 8月29日晚间，儿科药企业ST葫芦娃（605199.SH，下称“葫芦娃”）发布2025年半年报，公司上半年实现营业收入5.08亿元，同比下降42.89%；归属净利润240.98万元，同比下降94.14%；扣非净利润为-1878万元，由盈转亏。 葫芦娃是国内知名儿童用药企业，半年报披露，公司拥有111个在产在销的品种，其中具有明确儿童用法用量的药品品种54个，品种覆盖0―14岁全年龄段儿童，涉及呼吸系统、消化系统、抗病毒、抗感染等儿童高发疾病。公司的“明星产品”包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁颗粒。 对于业绩大幅下滑，葫芦娃在半年报中表示，公司呼吸系统用药销售额较上年同期减少，营业收入的下降主要源于市场需求波动与行业竞争加剧等综合因素影响，进而导致利润下滑。财报数据显示，上半年公司在营收下降42.89%的同时，管理费用和财务费用同比分别增长15.96%、77.74%，或是公司扣非净利润亏损的重要因素。 而就在中报发布几天前，因葫芦娃2023年年报、2024 年半年报“变脸”，上海证券交易所对葫芦娃公司及其创始人、董事长刘景萍予以通报批评，并记入证券期货市场诚信档案数据库。 葫芦娃8月26日披露的上交所纪律处分决定书显示，2025年经葫芦娃自查，发现公司2023年部分销售业务存在提前确认收入，部分销售业务存在销售价格异常，以及因提前确认收入产生对应费用差异，导致公司相关定期报告披露的财务数据不准确，应当根据相关规定进行前期会计差错更正，对公司2023年度、2024年半年度资产负债表、利润表中相关科目进行追溯调整。公司2023年年报、2024年半年报中归属于上市公司股东的净利润分别调减约9564万元、3765.91万元，占调整前金额的比重分别为89.81%、47.82%。 这也意味着，葫芦娃2023年净利润的近90%，2024上半年净利润的近50%是通过提前确认收入，乃至以不正常的价格销售形成的。 无独有偶，在葫芦娃2023年年报、2024年中报“变脸”后，2025年4月，公司2024年年报又被立信会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“立信”）出具了保留意见的《审计报告》和否定意见《内部控制审计报告》。 立信在相关报告中称，葫芦娃控股股东通过个人（非葫芦娃员工）名下的银行账户向葫芦娃的客户提供了资金支持。葫芦娃2024年末应收账款余额排名前10的部分客户期后无回款或回款金额较小。由于葫芦娃管理层未就上述情况提供合理解释和相关支持性资料，立信无法就相关客户是否存在受托存放葫芦娃的产品、葫芦娃是否已经履行完毕相关销售合同获取充分、适当的审计证据。 立信相关报告还指出，葫芦娃2024年度向海南中旺医疗科技开发有限公司（下称“海南中旺”）外购研发项目8个并支付4,205.37万元（2023年度：外购研发项目4个，支付1,800.00万元）。海南中旺法定代表人兼总经理与葫芦娃实际控制人之一存在亲属关系，海南中旺自2022年6月成立以来未向除葫芦娃外的其他方转让过研发项目。葫芦娃未就上述情况提供合理解释和相关支持性资料，因此，立信无法就上述外购研发交易的商业实质获取充分、适当的审计证据，也无法确定该事项对葫芦娃财务报表可能产生的影响。...

（原标题：2025年1-7月全国国有及国有控股企业经济运行情况）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1-7月，全国国有及国有控股企业①(以下称国有企业)营业总收入与上年同期持平，利润总额同比②下降3.3%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一、营业总收入。1-7月，国有企业营业总收入473110.9亿元，与上年同期持平。 二、利润总额。1-7月，国有企业利润总额24786.4亿元，同比下降3.3%。 三、应交税费。1-7月，国有企业应交税费34694.6亿元，同比下降0.4%。 四、资产负债率。7月末，国有企业资产负债率65.1%，同比上升0.3个百分点。 ①本月报所称全国国有及国有控股企业，包括国资委、财政部履行出资人职责的中央企业、中央部门和单位所属企业以及36个省(自治区、直辖市、计划单列市)的地方国有及国有控股企业、新疆生产建设兵团所属国有及国有控股企业，不含国有一级金融企业。所属行业包括农林牧渔业、工业、建筑业、交通运输仓储业、邮电通信业、批发和零售业、房地产业、信息技术服务业和其他行业。 ②由于企业增减变动以及股权变化等客观因素影响，不同期间纳入全国国有及国有控股企业汇总范围的企业不完全相同。本月报同比增长相关数据，由本期汇总范围内企业本年数据与同口径上年同期数据对比计算得出。...

（原标题：重金押注“蔡明的机器人”，宁德时代的焦虑与野心）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在2026年央视春晚舞台上，知名演员蔡明与一个“长得跟自己一模一样”的仿生机器人同台演小品《奶奶的最爱》。这一颇具未来感的画面，不仅成为春晚的谈资，也让一家名为“松延动力”的机器人创业公司为更多人所知。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在春晚结束约两周后的3月2日，松延动力宣布完成累计近10亿元的B轮融资，宁德时代系产业投资平台晨道资本领投。这意味着，全球动力电池“一哥”将产业触角伸向一家成立仅两年半的机器人初创公司。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在新能源汽车增速放缓以及储能市场竞争加剧的情况下，具身智能机器人这个被称为“下一个移动终端”的赛道，会成为宁德时代消化产能、输出技术的新增长点吗? 动力电池“一哥”押注机器人 晨道资本并非普通的财务投资者，作为宁德时代系长期深耕清洁能源与智能制造领域的产业投资平台，晨道资本过往的投资，往往围绕宁德时代电池主业展开产业链上下游布局。 对于宁德时代而言，投资松延动力这样的机器人企业，背后是公司发展的现实考量。财报显示，2025年前三季度，宁德时代实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润为490.3亿元，同比增长36.2%。 但宁德时代主营业务毛利率面临压力。2025年上半年，宁德时代超七成的营业收入来自于动力电池系统，而动力电池系统毛利率为22.41%，比2024年上半年的26.9%下降4.49个百分点。宁德时代动力电池毛利率在2016年曾达到43.7%，十年间近乎“腰斩”。 2026年，中国新能源汽车销量增长放缓已在市场预期之内，锂价上涨对整车厂和电池厂的利润率也带来压力。加快寻找新能源汽车之外的更多增长点，已是宁德时代摆在台面上的课题。 储能在宁德时代收入版图的重要性，仅次于新能源汽车。过去几年，全球储能市场高歌猛进，其中2025年全球储能电芯出货量同比暴增94.59%，而宁德时代储能电池系统营业收入却在2024年和2025年上半年接连出现下滑。 谈及为何投资松延动力，晨道资本方面的理由包括：高度看好清洁能源与人工智能深度融合的长期趋势。 科方得咨询机构负责人张新原对经济观察报表示，宁德时代投资具身智能机器人企业，是为了抢占机器人专用动力电池这一新市场。站在动力电池企业的角度，具身智能机器人是极具潜力的第二增长曲线，机器人对高性能、高附加值电池需求持续爆发，市场空间大、技术壁垒高、盈利性更强，能有效对冲行业波动，打开长期成长空间。 宁德时代对松延动力的投资并非孤例。2024年11月，宁德时代系的柏睿资本对具身智能机器人企业千寻智能进行天使轮注资。2025年6月，宁德时代领投了具身多模态大模型通用机器人创新企业银河通用11亿元融资。 2025年12月，宁德时代宣布人形具身智能机器人“小墨”在中州基地的动力电池PACK生产线规模化落地，成为产线核心力量。“小墨”由千寻智能研发，搭载宁德时代自研电池，可完成插接作业、自主检测线束状态、发现异常及时上报，并可切换巡检模式。 松延动力方面公开表示，晨道资本此次入局，不仅为松延动力带来雄厚的资本支撑，更依托其在清洁能源、智能制造领域的深厚积淀，注入产业链上下游协同的核心资源，实现产业资源与机器人技术的深度融合。这意味着，未来松延动力的机器人，可能也会用上宁德时代的电池方案。 “目前具身机器人产业仍处于非常早期的阶段，距离真正的大规模商业化还有一定距离。从市场规模来看，短期内还无法和新能源汽车相比。因此，对于动力电池企业来说，这更像是一种前瞻性布局，而不是立即能够贡献大量订单的业务。”中国科技新闻学会专家高恒对经济观察报说。 具身机器人也有续航焦虑 具身智能机器人需要电池厂的更多支持吗？答案显而易见。2025年4月，北京亦庄的全球首个人形机器人半程马拉松赛事，让“续航焦虑”这个一直困扰新能源汽车的问题，在机器人身上继续上演。 21公里的赛程，赛道内设置多个补给站，赛队可在补给站内为机器人更换电池，但参赛机器人仍状况百出，有的因过热死机，而中途电量耗尽、不得不更换电池，几乎是所有机器人都要面对的状况。最终夺得亚军的松延动力N2机器人，同样经历了这场压力测试。 日常应用中，机器人的续航瓶颈同样突出。现阶段，市面上多数产品的续航集中在2至4小时。今年2月，宇树发布四足机器人Unitree As2，搭载仿生具身大模型，官方称“空载续航超4小时”。 这一数字对于用户来说，意味着什么？一个需要全天候陪伴的老人，或是一个需要持续互动的孩子，显然难以接受一台没一会儿就要暂停去“回血”的机器人。 但提升续航并非简单增加电池容量。人形机器人的躯干空间和自重限制了电池的物理尺寸，而关节电机、算力芯片对能耗...

（原标题：“100%椰子水”被曝造假，你喝的可能只是高级糖水）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 消费者以为自己喝的是天然健康的椰子水，实际上可能是一瓶调配精准的高级糖水。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在3・15到来之际，深受消费者喜爱的椰子水在饮料市场投下了一枚“深水炸弹”。一颗新鲜椰青零售价十几元，一瓶1升装椰子水却低至9.9元，这一明显违背成本逻辑的现象，如今已被媒体的检测揭开真相。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月10日，第三方检测机构“老爸评测”发布了一段视频，揭露了椰子水生产中的掺水、加糖和添加香精三种造假手段。2月27日，新京报消费研究院将四款市面上销量靠前的椰子水产品送往欧洲检测机构，结果发现这四款产品均检出外源水或外源糖添加。 检测采用的稳定同位素指纹技术，通过分析氢、氧等非放射性同位素的比值变化，来判断产品中是否存在非天然来源的水和糖，具体包括氧-18与氧-16的比值检测、碳同位素比值检测以及低聚糖指纹图谱检测。 报道指出，这些产品虽然配料表标注为“椰子水”，但经同位素检测后均检出外源水和淀粉源糖浆。更令人担忧的是，这四款产品都是行业头部品牌，总市占率超过50%。报道对送检产品的品牌标识进行了马赛克处理，但从包装形态及容量规格来看，这四款产品分别为泰国进口网红品牌IF、盒马自营椰子水、在直播电商渠道销量较高的轻上，以及主打“NFC非浓缩还原”概念的佳果源。 随后，相关品牌客服陆续作出回应。据中山网3月2日报道，佳果源客服表示，其椰子水以100% NFC椰子水为原料，配料仅为椰子水，不添加水或糖，每一批产品均有完整检测报告；盒马客服则称其产品椰子水果汁含量为100%。 IF品牌客服也回应称，IF溢福椰子水配料仅为100%椰子水，不额外添加糖或水，也没有任何添加剂。产品详情页所标注的糖分，来源于椰子本身天然含糖，而非后期添加；轻上则表示，其产品椰子水果汁含量为100%，不含其他配料，生产过程严格按照国家标准执行。 面对质疑，品牌方都在矢口否认，却没能拿出足够有说服力的证据。事件不断发酵之后，老爸评测又揭露了椰子水供应端的情况，部分供应商提供多种掺假方案，纯正椰子水的占比分10%、30%、50%三个档位可选，剩下的用水、糖浆和香精调配。 分析指出，“100% 椰子水”成为造假温床的背后，在于失控的低价竞争与扭曲的市场逻辑。这不是某一家企业的个别行为，而是整个行业的潜规则。 椰子水造假屡禁不止，一个原因是风口之下，大量品牌涌入赛道，为抢占市场不惜大打价格战，最终将行业逼入造假求生的畸形状态。数据显示，2024年中国椰子水行业市场规模为11亿美元，过去五年复合年均增长率达61%，远高于软饮料行业整体增速。 一颗新鲜椰青零售价约15元，只能产出300毫升左右的椰子水，按照正常原料测算，1 升纯椰子水需要3到4颗椰青，那么1升纯椰子水的原料成本就能超过40元，但在电商平台上，随处可见每升售价仅9.9元的“100%椰子水”。 即便工厂通过综合利用、采购老椰子等方式压低成本，也难以支撑如此低价。行业人士表示，标注100%纯椰子水，每升价格低于10元，一定有造假，即便每升卖到15元以上，也不代表绝对纯净，椰子水饮料市场的价格“内卷式”竞争非常严重。 更值得关注的是，由于近年来椰子水原料成本持续上涨，一些企业被迫选择“铤而走险”，在椰子水中“掺假”。 据报道，中国椰子产量有限，海南椰子种植面积约60万亩，年产量约2.96亿个。一个椰子能榨出约300毫升椰子水，按此计算，全部用来榨水也只能得到不到1亿升。 进口椰子也无法满足市场需求，2023年中国椰子进口量为122万吨，主要用于椰汁、椰奶、椰子油等多个产业，真正适合做椰子水的椰青占比很小。即便假设所有进口椰子都用来做椰子水，总量也只有3.5亿升左右，远低于市场规模。 椰子水造假另一个原因在于标准不完善、技术跟不上、监管有空白。 长期以来，国内没有针对椰子水的专项国家标准，产品只能参照果蔬汁类标准执行。2025年12月，中国轻工业发展研究中心产业技术研究院发布国内首个《椰子水》团体标准，明确椰子水应仅以椰子果为原料，复原产品需标注“复原”字样。但团体标准不具强制性，企业可自愿采用，约束力几乎为零。 目前，市场对椰子水真实性、原产地、成分比例缺乏明确界定。企业随意标注“100%原汁”“泰国进口”“天然无添加”，虚假宣传成本极低、维权难度极大。对于坚守品质的品牌，它们不参与造假，成本居高不下，在低价产品的冲击下只能慢慢被淘汰。劣币驱逐良币，让整个行业陷入恶性循环。 此外，检测技术也相对落后，造假代价太低。“稳定同位素指纹技术”虽可有效识别外源水、外源糖添加，但该技术依赖完善的产地数据库，而我国椰子水数据库建设尚在起步阶段，检测只能...

（原标题：台铃科技港股递表 两轮车“性价比玩家”谋突围）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 两轮车生产商台铃科技股份有限公司（下称“台铃科技”），日前正式向港交所递交上市申请。公开资料显示，台铃科技成立于2018年，总部位于江苏无锡，于2021年改制为股份有限公司。 按2024年收入计，台铃科技在全球电动轻型交通工具市场位列第三，仅次于雅迪和爱玛，市场份额约为5.2%。招股书显示，台铃科技2025年前三季度营收148.40亿元，同比增长38.6%，净利润8.23亿元，增长率为122.4%。 在电动自行车新国标落地及智能化趋势下，作为两轮车生产商的台铃科技正面临智能化转型和寻求新增点的压力。扩产是台铃科技此次港股IPO募资的重要目标之一，经济观察报根据招股书所披露的产能规划计算，其预计在2027年达产的新增产能达1070万辆。 业绩增长靠“以价换量” 台铃科技的产品覆盖电动自行车、电动摩托车、电动三轮车及电池配件。其中，电动自行车是核心业务，2025年前三季度，其电动自行车贡献83.53亿元收入，占营业收入比例达56.3%；电动摩托车业务营收29.12亿元，占比19.6%。 招股书财务数据显示，2023年至2025年前三季度，台铃科技的营收分别为118.80亿元、136.00亿元、148.40亿元，2024年同比增长14.5%，2025年前三季度同比增长达38.6%。与此同时，台铃科技的净利润从2023年的2.86亿元增加至2024年的4.72亿元，增长率为64.9%，2025年前三季度为8.23亿元，增长率达122.4%。 虽然近几年台铃科技取得营收和利润增长，但这与其低价竞争策略相关。根据招股书，台铃科技的电动自行车均价和毛利增长较慢，而毛利更高的电动摩托车、电池业务不仅均价下降，占总营收的比重也大幅下降。 2023年至2024年，台铃科技的电动自行车营收增长了3.9亿元，但均价从1297元降至1274元。从行业对比来看，雅迪的电动车均价从2023年的1379元增长至2024年的1487元，爱玛同期的均价从1689元增长至1729元。 此外，台铃科技的电动摩托车均价从2023年的1468元提升至2024年的1504元，毛利也从2023年的13%增长至2025年前三季度的18.1%，但该部分业务在总营收中占比从24.2%降至19.6%。 台铃科技的电池业务营收甚至超过了电动摩托车，2023年至2025年前三季度增长了11.38亿元，占营收比重从16%增长至20.4%，利率却从1.6%下降至1%。值得一提的是，与雅迪、立马等企业自产电池不同，台铃科技的电池全部来源于供应商，这一定程度上限制了其毛利率表现。 奥维云网数据显示，2025年台铃科技国内市场份额为11.7%，同比下滑2.4个百分点，是头部品牌中唯一市场份额下降的。 此外，台铃科技的短期偿债压力较大，流动负债净额较高。截至2025年9月末，其流动负债净额为20.47亿元，其中贸易应付款及应付票据占比超60%，主要为应付电池、电机供应商货款；流动比率为0.8倍，虽较2023年和2024年有所上升，但仍低于行业平均的1.2倍。 募资重点用于扩产能 台铃科技在招股书中引用沙利文等第三方数据，认为未来还有很大的增长空间。沙利文预测，到2029年，全球电动轻型交通工具市场规模将达到5059亿元，中国国内电动两轮车销量将达到8280万辆。 中国电动自行车协会相关负责人向经济观察报表示，沙利文的两轮车预测数据包括电动自行车、电动摩托车、电动轻便摩托车、电动平衡车、电动滑板车、ebike等。中国摩托车商会秘书长张洪波认为，2029年国内电动自行车、电动摩托车和电动轻型摩托车的年销量约为7000万辆。 台铃科技此次IPO所募资金，重点用于提升产能。据招股书，台铃科技正在开发新生产基地并扩建现有生产基地，重庆基地（二期）、新贵港基地、惠州三轮车基地（二期及三期）、天津基地（二期）、越南基地等多处的工厂，预计2027年总计新增产能将达到1070万辆。目前，台铃科技在国内经营6个生产基地及在越南经营1个海外生产基地，总产量为820万辆。 在提升产能的同时，台铃科技还将扩大销售网络，其在募集资金用途中表示：“未来五年，我们计划开设逾500家新零售门店，由新委聘的经销商经营。”截至2025年第三季度，台铃科技在国内有5597家经销商及2.7万多家零售门店，在海外412家经销商及300多家零售门店。 某头部电动车企相关负责人对经济观察报表示，台铃科技通过扩大产能和经销商渠道，将有望借助销量规模带动整体营收增长，但台铃科技当前的问题出在产品力上，其需要补上智能化的功课。 智能化压力和三轮车短板 台铃科技自称是“长续航电动两轮车”的开创者，2020年其电动滑板车创...

（原标题：“散户交易所”菜百，为回购黄金设限）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月6日，北京多处道路开始悬挂过年彩灯，黄先生来到位于西城区的菜百首饰总店大门前，一把撩开了厚重的防风门帘，直奔这家黄金珠宝店的三层而去。他匆匆向身后的老伴说，黄金回购不在四楼了！ 菜百首饰的三层原本主营翡翠和珊瑚饰品，四层才是投资金的交易处，但最近卖金的人太多，黄金回购业务从四层搬到三层，临时搭起了“验证处”。上午10点，回购处在开店半个小时后迅速排成长队，工作人员在队末举着“回购业务验证队尾”的牌子，热闹景象不亚于四层的购金处。 这是菜百首饰实施黄金回购业务调整规则后的第一天。2月2日，菜百首饰母公司菜百股份（605599.SH，下称“菜百”）发布《调整贵金属回购业务规则》公告称，自2月6日起，对所有渠道（包括门店及线上渠道）回购业务的办理时间和交易限额进行调整。 调整主要涉及两方面：一是时间限制，明确周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所（下称“上金所”）非交易日期间，停办贵金属回购业务；二是限额管理，在可交易时段内，设置全量单日回购上限、单一客户单日回购上限及单笔回购总量上限，并进行动态调整。 菜百首饰的现场的工作人员告诉经济观察报，黄金回购业务限额在菜百并非首次，但限时是第一次，“以前我们周六日都是可以交易的，现在因为上金所周末休市，我们没办法回购锁仓，加上现在黄金价位高位震荡，市场波动加剧，风险控制的要求就相应提高了”。 2月2日发布黄金回购业务调整规则后，菜百的股价连涨四日。截至发稿，其股价最高达到28.35元/股，市值突破218亿元，均创下历史新高。由于连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，菜百在2月5日晚间了发布了交易异动公告。 限时限量回购 在金条回购业务验证处的队尾，一块“温馨提示”的牌子上写着办理回购所需的物品，但原本的黄金回购时间“每日9:30―20:00”一行已被红色的胶带遮住。当队伍里有人来询问时，现场工作人员便重复提前准备好的话术：今天是规则调整的第一天，明后天是周末，回购业务暂停办理，不要跑空了。 办理黄金回购的交易窗口新张贴了一张业务细则，标注了单人回购上限：每日个人单笔回购金额上限为1千万元，如超过该限额，菜百有权暂停该笔业务。 此外，菜百还调整了每日回购总量的限额，从以前的所有品种累计总量每日不超过200公斤，调整为黄金回购不超过100公斤、投资银条回购不超过200公斤，并新增一条“每日累计回购总金额不超过1亿元人民币”。若超过前述任一限额标准，菜百将暂停办理当日所有品种的回购业务。 在2月6日之前，菜百首饰已经历了几天的人潮汹涌。即便从2月6日起实施限时限额措施，在现场观望、询问、进行黄金交易的人依然很多，四层的购金队伍蜿蜒排到了三米开外的电梯入口处，三层的回购队伍则排到离验证处数米远的大厅另一侧。 菜百首饰总店现场的工作人员介绍，最近几天，店内出现多笔公斤级的黄金回购业务，2月2日，菜百已有部分门店公告当日回购额度已满，停止接收新单。 菜百和其他黄金珠宝品牌有所区别的一点是，营收贡献最大的业务是“贵金属的投资产品”，通俗理解就是出售金条、银条，其次才是黄金饰品的销售业务。根据菜百2024年的年报，贵金属投资产品的营收为129.06亿元，同比增长45.28%，营收占比为63.8%；其次是黄金饰品，营收为54.73亿元，同比下滑11.14%，约占其总营收的27%。 近几日，国际黄金价格经历了大幅反弹。2月3日，现货黄金从前一交易日的低点反弹，日内最高触及4934美元/盎司，单日涨幅近6%，创下自2008年来的最大单日涨幅。但之后市场情绪转弱，2月5日金价跌破4800美元/盎司，2月6日进一步回落至约4700美元/盎司附近。黄金价格的起伏下，许多投资者选择此时卖出金条或首饰黄金。 广东南方黄金市场研究中心主任、高级研究员宋蒋圳告诉经济观察报，菜百限时限额的调整是一种主动的风险管控动作：当回购业务在短期内激增，而上金所处于非交易日时，菜百的黄金交易机制无法同步锁定金价对冲风险，当黄金价格波动剧烈时，资金和风险会同时堆积，品牌往往在此时选择主动限速。 菜百限制黄金回购的规则调整并非孤立行动。近期，工商银行、建设银行等多家银行上调贵金属相关业务。2月2日，上金所发布通知，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整，以强化风险管理。在交易所、银行和市场参与主体等多方措施共同作用下，通过提高交易成本、收紧规则等手段，帮助抑制市场过热、遏制非理性波动。 加强风控 1月30日起，菜百的股价出现连续多日的上涨。在2月5日的公告中，菜百称，因连续三个交易日内涨跌幅为22.57%，股票交易异常波动，经自查该公司目前生产经营活动一切正常，内外部经营环境未发生重大变化。 事实上...

（原标题：黄仁勋台北“夜宴”：2026年仍将是AI供应链极度吃紧的一年？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年1月31日晚，一张合影开始在社交平台流传。 照片的背景是中国台湾省台北市的砖窑古早味怀旧餐厅，画面中，英伟达CEO黄仁勋与台积电董事长魏哲家、鸿海董事长刘扬伟等多位AI供应链高管面对镜头，集体竖起了大拇指。 在这张合影中，黄仁勋坐在第一排正中央，他的身边是台积电董事长魏哲家、联发科执行长蔡力行、广达电脑董事长林百里，纬创资通董事长林宪铭。在黄仁勋身后的，还有鸿海精密董事长刘扬伟、和硕联合科技董事长童子贤、工业富联（601138.SH）董事长郑弘孟、胜宏科技（300476.SZ）董事长陈涛。全球绝大多数的AI服务器，都要在这些人的工厂里完成组装。 当天晚上，黄仁勋在台北市宴请了40多位供应链高管，根据社交平台流传的菜单，这顿饭的菜色包括豆酥鳕鱼、芋头米粉汤和白斩鸡等，人均消费约200元人民币，但合影中的企业总市值已超过5万亿美元。 黄仁勋在现场对供应链伙伴表示，2025年Blackwell（英伟达新一代 AI 芯片与超级计算平台架构）的生产充满了挑战，而2026年的供应链还将“极度吃紧”。他甚至因过去一年由于Blackwell设计修改而导致供应链处于“兵荒马乱”的赶工状态而向供应链企业致歉。 2月3日，经济观察报记者以投资者身份致电胜宏科技，求证公司高管是否出席了这场晚宴。胜宏科技工作人员在电话中确认了陈涛出席饭局的消息，并回复称：“他其实去年也去吃过嘛。” 饭桌上的供应链 这张合影里的每一个人，都对应着英伟达算力产品生产的一个具体环节。 在合影中，坐在黄仁勋身边的台积电董事长魏哲家，手里握着的是英伟达最紧缺的晶圆产能。黄仁勋在晚宴现场直言，台积电今年需要非常努力工作，因为英伟达需要很多晶圆和CoWoS（晶圆级封装）封装产能。 公开数据显示，2025年英伟达占据了台积电CoWoS总需求的60%以上。根据台积电2025年10月16日在法人说明上披露的信息，其2025年资本支出预计在400亿美元至420亿美元之间，CoWoS产能预计将从2024年的月产3.5万片提升至6.5万片以上。 魏哲家在上述说明会上同时表示，当前AI 相关的需求非常强劲，甚至比此前预期的还要更加乐观。 围绕在黄仁勋身边的，还有负责将芯片组装成服务器的代工巨头，比如鸿海精密董事长刘扬伟、广达电脑董事长林百里、纬创资通董事长林宪铭都悉数到场。公开数据显示，这三家公司瓜分了英伟达GB200 NVL72（英伟达基于Blackwell架构推出的AI超算系统）整机柜的主要份额。 在英伟达的供应链版图中，这几家台企的分工泾渭分明：纬创主要负责AI芯片基板的制造，这是承载Blackwell芯片的基础载体；鸿海（富士康）与广达则处于更下游的整机交付环节，主要负责将基板、散热、电源等组件组装成最终的GB200 NVL72整机柜。 这种从零部件到整机柜的垂直整合能力，是台系大厂的核心壁垒。值得注意的是，奇�f科技董事长沈庆行今年首度受邀出席晚宴，这直接反映了英伟达Blackwell架构对散热组件的迫切需求。 由于新一代芯片功耗大幅提升，传统的风冷方案已难以为继，液冷成为标准配置，奇�f科技就主要生产水冷板，这是液冷系统中直接贴合芯片导热的核心零部件，也是英伟达新一代服务器出货的关键一环。 在这样一场台系科技制造企业色彩浓厚的晚宴中，胜宏科技董事长陈涛的出现引发了A股投资者的关注。 胜宏科技是A股上市的PCB（印制电路板）企业，在社交媒体流传的合影中，陈涛站在后排位置。2月3日，经济观察报记者以投资者身份致电胜宏科技证券部求证此事，胜宏科技工作人员在电话中确认了陈涛出席饭局的消息，并回复称：“他其实去年也去吃过嘛。” 1月16日，胜宏科技发布全年业绩预告，预计2025年1―12月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为41.60亿至45.60亿，净利润同比增长260.35%至295.00%。胜宏科技在业绩预告中同时称，公司精准把握了AI算力技术革新与数据中心升级带来的机遇，高价值量产品的订单规模急速上升。 这里所谓的“高价值量产品”，在行业内主要指的就是高阶HDI板（高密度互连板）。如果把AI服务器想象成一座微缩的超级城市，芯片是摩天大楼，那么PCB就是连接这些大楼的地下管网和高速公路。在传统服务器时代，这些“公路”只需要四车道就够用了，但在AI时代，Blackwell芯片之间的数据吞吐量大得惊人，传统的线路板根本承载不了这种级别的流量冲击。 这时候就需要HDI技术登场，简单来说，它就是在一块板子上打更多的孔、布更密的线，而且还要把板子叠到更多层，让信号像坐电梯...