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（原标题：2025高校科技成果交易会在广州开幕）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据教育部网站，12月16日，2025高校科技成果交易会在广州开幕。广东省委书记黄坤明，教育部党组书记、部长怀进鹏出席全体会议并为高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）揭牌。广东省委副书记、省长孟凡利主持全体会议。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 黄坤明在致辞中指出，习近平总书记、党中央高度重视和关心教育科技人才工作，在党的二十大和二十届历次全会上都对教育科技人才一体发展作出部署。总书记亲切关怀广东的教育、科技和人才事业发展，不久前在广东视察并出席第十五届全国运动会开幕式期间专门察看了我省科技创新和产业创新融合发展成果展示，听取省委和省政府工作汇报并发表重要讲话，寄望广东走在前、作示范、挑大梁，增创新优势、实现新突破，要求我们着眼发展新质生产力，强化科技创新和产业创新深度融合，建设具有国际竞争力的现代化产业体系。面向“十五五”，实现总书记赋予的使命任务，抓住用好新一轮科技革命和产业变革这一历史机遇，广东对科技、人才的渴求比以往任何时候都更加迫切，对教育、高校的期待比以往任何时候都更加热切。作为全国创新版图的重要组成部分，这里拥有开展科技创新和产业创新的沃土，希望广大高校聚焦广东正在大力发展的电子信息、人工智能、新能源汽车等新兴产业、未来产业，用好交易会和全国高校区域技术转移转化中心重要平台，加快转移转化的关键一跃，推动更多原创成果、前沿成果运用于生产生活实践，转化为现实生产力，让科技之树结出产业之果。希望广大企业主动拥抱科技、积极投资未来，善于向高校“出题”，勤于和高校“牵手”，乐于为成果“搭台”，突破关键核心技术，让科技创新这个“关键变量”成为高质量发展的“最大增量”。希望广大青年积极投身创新创造的时代大潮，选择广东、投身广东、扎根广东，在这里追逐梦想、成就理想，加快成长为国家栋梁。 怀进鹏在致辞中指出，习近平总书记高度重视科技创新与产业创新融合发展、一体推进教育科技人才发展。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，科学革命新范式加速形成，产学研一体加速合作，产业变革与集群式创新正牵引科技发展与人才培养新趋势，科技创新成为社会变革重要引擎。举办科交会将有效汇聚政产学研金各方力量，共同提升高校科技创新和产业创新的融合效能，将高校创新优势转化为产业发展优势、区域竞争优势，助力发展新质生产力。怀进鹏表示，教育部始终把教育发展置于中国式现代化建设大目标中，积极探索教育支撑现代化产业体系和高水平科技自立自强发展路径。打造学科交叉融合发展有效方式，增强原始创新源头供给能力；打造关键领域人才培养新模式，为现代化产业体系建设、高质量发展提供战略人才支撑；打造高效协同的科技成果转移转化体系，让更多成果尽快转化为现实生产力。希望高校勇担基础研究主力军、重大科技突破策源地职责使命，更好发挥引领、示范、表率“龙头”作用；期待社会各界给予更大支持，让高校更好融入国家战略和产业发展，在服务新质生产力和支撑国家高质量发展中作出更大贡献。 全体会议上还授牌高校区域技术转移转化中心（粤港澳大湾区）分中心，成立人工智能开放联盟，启动中国高校科技成果交易平台、“百亿基金助力高校成果转化”投融资平台，发布粤港澳大湾区区域中心重大支持政策，有关各方签署合作协议。 教育部党组成员、副部长徐青森，广东省委常委、副省长张国智等出席全体会议。国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、财政部、国务院国资委、国家知识产权局有关部门负责人，香港特别行政区政府教育局、澳门特别行政区政府教育及青年发展局负责人，有关高校、企业代表参加全体会议。共有600多所高校携3300余项科技成果参加本届科交会。...

（原标题：新大正物业回购股份 面向一线合伙人激励）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 11月4日，新大正物业集团股份有限公司发布股份回购进展情况的公告。新大正股份回购方案涉及资金总额不低于1000万元且不超过2000万元，回购价格上限从最初的13.96元/股调整至13.78元/股，最终调整为16.79元/股。回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 新大正2025年前三季度实现营业收入22.7亿元（同比-11.8%），归母净利润1.0亿元（同比-3.0%）。但Q3单季度净利润同比增长29.4%，显示战略调整逐步见效。 其中并购切入IFM赛道表现突出：通过收购IFM领域领军企业嘉兴利恒，快速进入综合设施管理（IFM）高增长赛道。根据中指研究院预测，2024-2026年中国IFM服务市场需求规模CAGR达14.1%，此举将打造第二增长曲线。 此外，在利用新科技也较为主动，推广机器人、无人机等技术应用于环境清扫、巡检等场景，缓解劳动力成本压力并提升运营效率。 在行业表现低迷之时，新大正终止原有股权激励计划，推出面向一线员工的项目合伙人激励及中层城市公司合伙人计划，强化成本管控与团队积极性。 传统薪酬激励难以有效留住人才，而股权作为长期利益纽带，能将员工个人收益与公司市值增长深度绑定。例如，碧桂园服务推出的新购股权计划，将行权价格定为 1 港元（远低于公告日股价 5.01 港元），并设置五年归属期，要求集团服务力、品牌力等指标超过行业均值。 物业行业一线员工流失率长期居高不下，通过股权激励，员工成为 “合伙人”，分享公司成长红利，可显著提升其稳定性。通过股份回购，公司向市场传递 “管理层认为股价被低估” 的积极信号，短期内可提振投资者信心。回购减少了流通在外的股份数量，在盈利不变的情况下，可以提高?每股收益?，通常会被市场视为积极信号，有助于?提振股价?，提升?股东总回报?。将回购的股份用于激励，是将这种价值提升与核心员工共享。 相比直接发放现金奖励，股份回购用于股权激励可节省现金流。例如，金科服务将原计划用于收并购的 4.86 亿港元资金重新分配，用于回购及设立激励计划，既优化资金使用效率，又避免现金分红对财务报表的冲击。 物业公司正从依赖地产关联项目向市场化拓展转型，同时需加大智慧物业、社区增值服务等领域的投入。股权激励可激发员工主动参与战略落地，例如，万物云通过 “以股代息” 方案，引导员工关注社区增值服务的盈利增长。此外，碧桂园服务将激励对象扩展至供应商、承包商等第三方合作伙伴，构建生态协同网络。 传统物业管理流程固化，一线员工缺乏创新动力。通过股权激励，员工成为 “利益共同体”，更愿意提出优化建议。例如，绿城服务的股权激励计划将 KPI 与个人表现挂钩，鼓励一线团队在节能降耗、服务流程优化等方面创新，单项目运营成本同比下降 3.2%。 随着 Z 世代成为职场主力，物业公司需吸引具备数字化技能的年轻人才。股权激励不仅提供经济回报，还赋予员工 “主人翁” 身份，增强其认同感。 ...

（原标题：长江经济带如何迈向“十五五”？统一市场与绿色转型成关键）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月30日，第二届江山论坛・分论坛二暨长江经济带市际战略研商会在四川宜宾举行。这场以“中国式现代化的长江经济带高质量发展实践”为主题的会议，汇聚了来自政府机构、高等院校、科研院所及企业界的80余位代表。与会者系统回顾“十四五”时期现代化建设成效，展望“十五五”发展蓝图。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次会议由中国人民大学主办，中国人民大学国家发展与战略研究院承办，中国人民大学长江经济带研究院与中国人民大学国家金融研究院共同主理。与会专家围绕生态保护与经济增长的平衡、统一大市场建设的瓶颈、区域协同发展的机制障碍等核心议题展开深入讨论，展现了中国人民大学在服务国家战略方面的智库担当，为这条横跨11省市的经济走廊寻找更可持续、更高质量的发展新路径。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 生态优先 从“大保护”到“增长红利” “十四五”期间，长江经济带在“共抓大保护、不搞大开发”的战略指引下，生态环境实现根本性好转。长江干流水质连续五年稳定保持Ⅱ类，“十年禁渔”成效初显，水生生物完整性指数提升两个等级。岸线整治、矿山修复与产业绿色转型同步推进，化工围江问题基本解决。 中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求指出，“十五五”时期必须关注我国经济发展优势与问题，建立更加包容的社会主义市场经济制度和完善的法律体系。他强调，当前我国经济已从“短缺”转向“过剩”，不仅要注重投资、优化结构，更要关注消费、扩大需求。 中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙学工表示，长江经济带在“十四五”期间实现了生态环境的根本性好转，畅通国内国际双循环主动脉作用显著增强，成为引领中国经济高质量发展的主力军。严格的环保标准形成倒逼机制，加速淘汰落后产能，催生了新的增长动力。 统一市场与区域协同 打破壁垒释放动能 南通大学江苏长江经济带研究院院长成长春指出，长江经济带统一大市场建设是融入新发展格局的核心抓手。他强调，经过多年发展，长江经济带统一大市场建设取得阶段性突破，但在制度与行政壁垒、要素市场配置效率、产业协同等方面仍面临突出瓶颈。 重庆大学经济与工商管理学院经济系主任汪锋分析认为，长江经济带串联起长三角经济增长极、长江中游城市群、成渝地区双城经济圈等中国重要城市群，人口与生产总值均超过全国总量的40%，是我国唯一深入内陆、绵延不绝的城市群与产业发展带。长江经济带蓬勃发展不仅得益于长江黄金水道的物流支撑，更源于沿江城市基础设施的日臻完善。他表示，“十五五”期间，长江经济带有望崛起为中国经济第四增长极，与京津冀、长三角、大湾区共同构筑中国经济高质量发展的地理空间新架构。他建议，成渝地区双城经济圈、宜宾市应积极把高水平对内、对外开放作为融入长江经济带的重要抓手。 中国人民大学国家发展与战略研究院研究员肖超伟认为，长江经济带作为我国高质量发展和中国式现代化建设的核心区域，战略地位至关重要。其横跨11省市，经济总量占比超全国四成，已构建起系统完备的发展战略体系。进入“十五五”阶段，长江经济带发展战略重心由解决物理层面的连接转向功能协同与价值共创，政策焦点全面转向高质量发展，强调通过综合运用国土空间规划、绿色金融等多元工具，力促新质生产力科技创新与绿色低碳转型深度融合，致力于打造成为引领全国高质量发展的重要支撑带和具有国际竞争力的内陆开放带。他建议，下一步应构建“梯度分工+功能联动”的一体化框架，实施交通网络升级、生态共治机制、公共服务协同三大行动，推动长江经济带从“物理连接”迈向“功能协同”。 “十五五”展望 创新驱动与制度型开放 吴晓求在展望“十五五”时期时强调，这五年是实现中国式现代化最为关键的时期，核心在于保持每年5%左右的经济可持续增长速度。他提出，必须深刻把握未来一段时期的经济形势，研究影响消费的变量和制度因素，如提高居民收入、完善就业制度、重视民营经济等。 孙学工表示，“十五五”时期长江经济带将在持续深化生态保护的基础上，进一步推动经济高质量发展、高水平科技自立自强和高效率区域联动，努力将长江经济带建设成为生态更优美、产业科技更现代、循环更顺畅的黄金经济带。 中国人民大学生态文明研究院执行院长吴健建议，“十五五”时期长江经济带应聚焦三大关键：继续坚持高水平保护，倒逼产业升级；充分发挥有为政府和有效市场，破解生态产品"难交易、难变现"的瓶颈；加快建立流域横向生态补偿，促进上下游均衡协同发展。 此外，中国人民大学国家金融研究院副院长何青在会上发布《中国式现代化的生动实践――长江经济带》案例报告。该报告共设十三个章节，从顶层设计视角解读国家战略部署，回顾长江经济带发展历程。报告以区域实践为核心，上游关注生态屏障建设与创新活力激发；中游...

（原标题：竟然用公厕粪便造假 诺辉退市启示录）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 停牌500多天后，诺辉健康终于官宣退市。10月22日晚，该公司发布公告表示，因不能履行复牌指引，停牌超18个月，香港联交所将在10月27日正式取消公司的上市地位。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 曾被誉为“中国癌症早筛第一股”的诺辉健康为虚增检测量，竟然向环卫工人购买公厕粪便作为检测样本来源，更有甚者，将一份样本拆分为多个虚假账户，伪造检测数据，最终以一种近乎荒诞的方式告别资本市场。 2025年IVD（体外诊断）行业正经历供需失衡、竞争加剧与转型阵痛叠加的“寒冬”，“作为港股上市公司，诺辉的快速扩张坠落，折射出了行业发展的痛点，也对整个IVD行业具有极大的负面影响。”某IVD从业者向媒体记者表示。 快速崛起 诺辉健康的故事始于2015年，由三位毕业于北京大学生命科学学院的学生朱叶青、陈一友和吕宁，三人看准高发癌症的早筛市场后，当年联手在杭州创立。 诺辉健康核心产品是结肠癌早筛产品“常卫清”和“噗噗管”，专为中国1.2亿结直肠癌高危人群打造，开启了癌症居家早筛的新篇章。 2020年11月，诺辉健康迎来高光时刻。“常卫清”拿下“早筛第一证”，是国内首个获批的癌症早筛产品，“噗噗管”也已获得国家药品监督管理局的批准并开始正式商业化。“常卫清”是目前国内唯一获国家药监局批准的分子癌症筛查测试产品。 朱叶青称，“常卫清”研发时间长达五年，经历了6个月的试验设计、16个月的试验、11个月的注册审批流程，投入资金超过1亿美元。他强调，如果潜在竞争者想要获得同类批文，至少需要五年时间。 此外，公司还拥有三款适用于肝癌、鼻咽癌和宫颈癌筛查的在研产品管线，并联合北大医学部正式启动中国泛癌种早筛早诊队列PANDA研究项目。 2015年―2021年的六年间，包括软银中国资本、君联资本、启明创投、礼来亚洲基金、美国杜克大学资产管理公司、夏尔巴投资等数十家VC/PE、产业资本对诺辉健康进行了7轮投资，总金额超1亿美元，为其技术研发与市场拓展提供了坚实资金保障。 2021年2月，诺辉健康成功登陆港交所，成为“中国癌症早筛第一股”，上市当日市值一度冲破300亿港元，备受资本市场追捧，也为中国癌症早筛行业注入强心针。其股价一度飙升至89.65港元，市值突破400亿港元，成为资本竞相追逐的“香饽饽”。 此间，公司财务数据也光鲜亮丽：2022年营收7.65亿元，同比增长259.5%；2023年上半年营收8.23亿元，已超2022年全年，风头一时无二。公司前董事会主席朱叶青变得“高调”起来，他说，“希望有更多人受益于癌症筛查，改变生命轨迹。” 快速坠落 有没有更多人改变生命轨迹是个未知，但因数据造假，公司的“命运轨迹”被改变了。2023年8月，一个名为CapitalWatch的账号发布了一篇《关于诺辉健康财务数据造假的调查报告》，指责公司2022年销售数据不实，“实际销售额可能仅为7695万元人民币，与其公布的7.65亿元相差近9倍”。报告还质疑其检测样本真实性，暗示存在系统性造假行为。 更令人咂舌的是，2025年10月有媒体爆料，为虚增检测量，诺辉健康曾向环卫工人购买公厕粪便，作为检测样本来源；甚至还将一份样本拆分为多个虚假账户，伪造检测数据，涉嫌严重违反医疗伦理。 起初，诺辉健康否认指控，朱叶青跳出来给公司站台“打嘴仗”，却未提供具体证据“自辩”。由于长期发不出财报，公司市值一路暴跌至63.45亿港元，被迫停牌，超336亿港元灰飞烟灭。 面对质疑，诺辉健康管理层曾强硬回应，强调“收入合规、审计严格”。但2024年3月27日，其长期合作的审计机构德勤突然“跳反”，拒绝为2023年财报背书，并发出关注函，直指销售数据真实性存疑。 2024年3月28日，港交所强制诺辉健康停牌，股价定格在14.14港元，较26.66港元的发行价已近腰斩。紧接着，公司创始人及高管团队开始分崩离析，2024年9月，公司CFO高煜等高管接连离职，2024年12月30日，诺辉健康创始人朱叶青被罢免执行董事及其他所有职务。 按照港交所的规定，主板上市公司连续停牌18个月，可取消其上市地位。10月22日晚，诺辉健康发布公告称，因未能于2025年9月27日前履行复牌指引，港交所上市委员会已决定于2025年10月27日上午9时起取消其在交易所的上市地位。 IVD行业启示 目前，诺辉健康已进入临时清盘程序，董事会权力被全面暂停。其投资者损失惨重：光证资管对其估值已下调至0.01港元，几乎“归零”。 从“早筛先锋”到“粪便造假”主角，诺辉健康的覆灭不仅是一家企业的失败，更是中国医疗资本狂潮中一次深刻的信仰崩塌。 诺辉事件把IVD行业最脆弱的三个问题暴露出来。一是支付方缺位：C...

（原标题：今日看点｜中共中央将举行新闻发布会 介绍和解读党的二十届四中全会精神）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 10月24日重点关注的财经要闻与资本市场大事：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1、中共中央将举行新闻发布会 介绍和解读党的二十届四中全会精神 中共中央将于10月24日上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。 2、十四届全国人大常委会第十八次会议将举行 10月24日至28日，十四届全国人大常委会第十八次会议将在北京举行。会议将审议海商法修订草案、村民委员会组织法修正草案、城市居民委员会组织法修订草案、网络安全法修正草案、环境保护税法修正草案、生态环境法典污染防治编草案、生态环境法典法律责任和附则编草案；审议全国人大监察和司法委员会关于提请审议检察公益诉讼法草案的议案；审议国务院关于提请审议耕地保护和质量提升法草案的议案等。 3、59.03亿元市值限售股今日解禁 10月24日，共有13家公司限售股解禁，合计解禁量为1.5亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为59.03亿元。 从解禁量来看，5家公司解禁股数超千万股。云煤能源、金陵药业、苏州天脉解禁量居前，解禁股数分别为5005.55万股、3144.65万股、2659.1万股。从解禁市值来看，5家公司解禁股数超亿元。苏州天脉、六九一二、天益医疗解禁市值居前，解禁市值分别为33.07亿元、7.17亿元、4.84亿元。 4、17家公司披露回购进展 10月24日，17家公司共发布18个股票回购相关进展。其中，3家公司首次披露股票回购预案，2家公司回购方案获股东大会通过，3家公司披露股票回购实施进展，9家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共1家公司股票回购预案金额超千万。中泰化学、丰原药业、苏泊尔回购预案金额最高，分别拟回购不超6656.55万元、24.61万元、17.38万元。从股东大会通过回购预案来看，信隆健康、泰和新材回购金额最高，分别拟回购不超634.5万元、136.25万元。 （数据来源Wind，内容不构成任何投资建议）  经济观察网 编辑 王俊勇 整理...

保险行业首现企业资本补充债兑付违约。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月30日，天安财产保险股份有限公司（下称“天安财险”）发布公告称，公司2015年资本补充债券（下称“15天安财险债”）应于2025年9月30日到期兑付，本期债券预计无法还本付息。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 资料显示，天安财险在2015年9月29日发行规模为53亿元、期限为10年期的“15天安财险债”，其票面利率采用分段式计息方式，前5年的票面利率为5.97%，若发行人在第5年末不行使赎回权，后5年的票面利率为原前5个计息年度票面利率加100个基点（1%），即6.97%。 数据显示，2016年―2019年期间，“15天安财险债”均按期付息。 但是，随着当时天安财险实控人――“明天系”出现经营问题，原银保监会在2020年7月依法对天安财险实施接管。 2020年9月，天安财险发布公告表示不行使“15天安财险债”的赎回选择权，且公司由原银保监会实施接管，开展清产核资工作。 2020年―2024年期间，“15天安财险债”均采取计息挂账。 一位天安财险人士曾向记者透露，在相关部门实施接管举措后，天安财险日常财务开支均需通过接管工作组审核，令企业资金支出主要用于日常业务运转，与主营业务关系不大的其他开支均大幅缩减。 “受公司被接管、市场环境变化等因素影响，近年公司财险业务发展增速明显不如2020年前，导致光靠内生式利润增长难以兑付‘15天安财险债’本息。”他直言。 懂保汇创始人陆敏认为，天安财险无法兑付上述债券的直接原因是偿付能力不足，其背后的“病根”在于经营效率低下，无法维持正常的盈利与偿债能力。 他指出， 净资产收益率（ROE）是衡量保险公司经营效率的核心指标，若ROE长期低于8%，保险公司将无法通过盈利覆盖成本与债务，最终必然导致偿付能力不足。当前天安财险可能面临的经营挑战包括过度依赖低利润的财险业务（如车险）、缺乏高附加值的险种（如责任险、健康险）、投资收益受利率下行而下降、营销成本偏高等。 长期负责企业资金周转的保险公司财务部主管张汉廷向记者透露，当保险公司发现内生式利润增长难以兑付资本补充债本息时，通常考虑引入新旧股东增资或发行新债券募资，以此解决债券到期兑付问题。但天安财险在2020―2024年上半年期间均处于接管状态，导致相关资本运作面临较高不确定性。 记者注意到，2024年天安财险的风险处置工作取得明显进展。2024年7月，申能财险与天安财险签署《收购承接协议》，收购天安财险保险业务资产包。两个月后，国家金融监管总局同意申能财险受让天安财险的保险业务。 资料显示，申能财险于2024年1月成立，5月开业，注册资本达到100亿元。 然而，申能财险收购天安财险的保险业务资产包里，并不包括“15天安财险债”，令天安财险通过外部增资方式解决上述债券到期兑付的愿望落空。 对于此次“15天安财险债”无法到期还本付息的原因，天安财险表示截至2025年9月30日，公司不能确保在偿付本期债券本息后的偿付能力充足率不低于100%且有能力清偿其他负债的本金和利息，因此公司无法向本期债券持有人就本期债券还本付息。 张汉廷向记者透露，一旦保险公司偿付能力充足率低于100%，保险公司将面临限制分支机构增设与新业务开展、责令停止部分业务等处罚，导致天安财险宁可面对资本补充债兑付违约，也不愿将偿付能力充足率降至100%以内，影响日常业务开展。 上述天安财险人士向记者透露，天安财险之所以没能兑付“15天安财险债”到期本息，主要原因是根据《天安财险保险股份有限公司2015年资本补充债券发行公告》相关规定，天安财险只有在确保偿还本息后偿付能力充足率不低于100%，且有能力清偿其他负债本息利息的前提下，才能偿付本期债券本息。当天安财险发现在偿付“15天安财险债”本息后，自身偿付能力充足率或低于100%、且可能无法清偿其他负债本息后，就按上述规定暂缓上述债券本息到期兑付。 天安财险表示，公司已与本期债券的债券持有人开展积极沟通，全力配合债券持有人的相关诉求，后续将在公司的风险处置工作中对本期债券统筹安排处理。 张汉廷认为，因公司治理失效、向关联方输送利益等违规行为，天安财险在今年6月被相关部门吊销业务许可证，因此它通过续发保险资本补充债“借新还旧”的几率较低。在这种情况下，天安财险将与债权人开展广泛沟通，争取通过债券展期、减免部分兑付金额等方式，妥善解决“15天安财险债”兑付违约问题。这意味着相关债券投资人将面临较大幅度的投资损失计提。 记者多方了解到，部分“15天安财险债”投资人希望申能财险能“伸出援手”，帮助天安财险解决债券兑付违约风波。 “若天安财险债兑付违约问题能迅速找到解决方案，或令天安人寿债券到期兑付违约潜在风波得到妥善处置。”...

（原标题：黄金突破4000美元，是周期顶点还是新起点？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月7日，COMEX黄金期货价格盘中一度触及4000.1美元/盎司，突破4000美元关键心理关口，创下历史新高。截至当日发稿，金价报3986.4美元/盎司，年内累计涨幅达50%。这一里程碑式的突破，标志着黄金在多重宏观变量交织下的资产地位进一步强化。从美联储重启降息周期，到全球地缘政治风险上升，再到主要经济体央行持续增持，黄金正从传统避险工具演变为全球储备结构再平衡的重要载体。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 同日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，连续两个月站稳3.3万亿美元之上，为2015年12月以来最高水平。同期，央行黄金储备升至7406万盎司，较前月增加4万盎司，实现连续第十一个月增持。尽管增幅持续处于低位，但这一趋势背后，折射出中国在国际储备管理上的深层战略考量。 国际金价的加速上行，始于2025年3月突破3000美元/盎司，并在9月底跨越3800美元关口，10月7日盘中触及4000.1美元。这一系列突破，不仅是价格层面的跃升，更反映了全球金融市场对实际利率、货币政策和地缘风险的重新定价。 瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）于9月25日发布观点显示，在美联储可能进一步实施宽松政策、而通胀仍处于相对高位的背景下，美国实际利率有望继续下行，这对黄金构成结构性支撑。 “我们认为金价或有进一步的上涨空间，因为在美联储可能进一步宽松政策和通胀仍然高企的情况下，美国实际利率有望进一步下降，从而利好黄金。”该机构分析称，“随着金价持续上涨，我们预计中国黄金ETF持仓量或将恢复。此外，中国香港最新的施政报告中计划拓展在港黄金储备，并建立黄金中央清算系统，亦有望为金价提供支持性背景。” 从中国官方储备数据看，黄金储备的持续增持已成为明确趋势。2025年9月末，央行黄金储备达7406万盎司，较8月末增加4万盎司，虽为2024年11月以来最小单月增幅，但已是连续第十一个月增持。东方金诚首席宏观分析师王青指出，9月美联储恢复降息，美国政府对货币政策独立性的干预增加，叠加国际地缘政治风险居高不下，导致金价波动加剧。在此背景下，央行增持节奏放缓，更多是出于成本控制的审慎考量。 王青进一步分析认为，从长期战略角度看，增持黄金的需求正在上升。截至2025年9月末，我国官方国际储备中黄金占比为7.7%，显著低于15%左右的全球平均水平。他认为，这意味着我国在优化储备结构方面仍有较大空间。持续小幅增持黄金，既是应对国际环境不确定性的必要举措，也是为人民币国际化创造条件的重要支撑。“从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。” 黄金作为最终支付手段和信用锚定资产，其战略意义正被重新评估。历史上，黄金储备与主权货币信用密切相关。在布雷顿森林体系解体后，黄金虽不再与美元直接挂钩，但其作为“无国籍货币”的属性，使其在危机时期始终具备不可替代的流动性与信任基础。 当前，全球正面临多重结构性挑战：地缘政治冲突频发、主要经济体债务水平高企、美元作为全球储备货币的信用面临质疑。在此背景下，多国央行纷纷增加黄金持有量。世界黄金协会数据显示，2025年以来，全球央行黄金净购买量已连续多个季度保持高位，中国、波兰、新加坡、印度等国均为主要买家。 中国央行的增持行为，既是对这一趋势的顺应，也蕴含更深层的政策意图。一方面，通过增持黄金、适度减持美债，可降低对单一货币资产的依赖，提升储备安全性；另一方面，黄金储备的增加有助于增强人民币的内在价值支撑，为人民币在跨境支付、国际结算中的使用提供信用背书。 值得注意的是，黄金储备的积累并非短期投机行为，而是一项长期战略。即便在金价屡创新高的背景下，央行仍坚持“小步慢跑”式的增持，反映出其不追求短期成本最优，而着眼于长期结构优化的决策逻辑。这种“逆周期”操作，恰恰体现了主权储备管理的审慎性与前瞻性。 黄金突破4000美元，是否意味着泡沫正在形成？或许问题本身已不再重要。真正值得思考的是：在全球货币体系面临重构、地缘格局深刻演变的今天，各国为何不约而同地将目光投向黄金这一贵金属？ 当美元的信用边界开始松动，当金融市场对“安全资产”的定义发生迁移，黄金的回归，或许不是历史的重复，而是新秩序的序章。在全球治理碎片化、传统安全资产属性发生动摇的今天，什么才是真正的财富储存形式？美元体系提供的流动性固然不可或缺，但黄金所代表的超越主权的终极清偿能力，其价值正在被重新发现。 ...

（原标题：广州深圳市内免税店迎客超半月 电子产品、国潮文化受欢迎）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张锐图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 市内免税店正在为免税行业注入新活力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 广州和深圳两家市内免税店于8月26日同步开业，截至目前已营业超过半个月。 9月9日至9月13日，经济观察报记者先后走访上述两家门店，多位销售人员受访表示，自开业以来客流量一直不错，尤其周末“逛的人很多”。其中，电子产品如耳机、平板电脑，以及体现“中式文化”的国潮产品受咨询量最多。 市内免税店陆续新开 2024年8月，财政部等五部门联合印发《关于完善市内免税店政策的通知》（下称《通知》），明确自2024年10月1日起，原有19家市内免税店统一政策管理，同时在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市，各设立1家市内免税店。 中国中免等公司发布的公告信息显示，广州市内免税店（中免市内免税品（广州）有限公司）由中国中免与岭南控股（000524.SZ）、白云机场（600004.SH）合作设立；深圳市内免税店（中免市内免税品（深圳）有限公司）由中国中免、深圳国有免税商品（集团）有限公司、深业集团有限公司合作设立。同时，上述两家门店亦分别是广州、深圳首家市内免税店。 最近，经济观察报记者先后走访了位于深圳核心商业区之一、福田深业上城商场内的深圳市内免税店，以及位于广州核心商业区之一、广州友谊商场国金商场内的广州市内免税店。 根据上述两家门店提供的“购物攻略”手册的介绍，市内免税商店指经国务院批准，按规定设立在市内，向即将出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客）销售免税品的商店；市内免税店的销售对象为即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客（包括但不限于中国籍旅客），购物人员需持出入境有效证件（如护照、往来港澳通行证、往来台湾通行证），并已购买出境机票或国际邮轮船票；购买与提货方式为“店内买单、口岸提货”。 事实上，市内免税店正在多地陆续开张。比如，今年5月，由王府井（600859.SH）与武商集团（000501.SZ）合作的武汉首家市内免税店宣布试营业。 此外，9月11日，王府井董事会秘书连慧青在2025年上半年业绩说明会上表示，王府井长沙市内免税店亦正在紧张筹备中，免税行业正从“价格战”向“价值服务”转型。 客流不错、产品新颖 9月9日，经济观察报记者在深圳市内免税店走访看到，门店分设免税商品区和有税商品区，主要涵盖美妆护肤、高端酒水、国潮精品、科技电子等品类的商品。 一位免税商品区电子产品销售人员向记者表示，该店自开业以来人流量一直表现不错，节假日期间中国香港客人明显增多，其负责的区域咨询量旺盛。 这位销售员向记者表示，电子产品方面，消费者的关注重点是对比价格。他称，近日接待过一位中国台湾客户，选购过程中该名客户对苹果旗下产品在该店与台湾当地的价格进行了对比。“我们不仅有免税优惠，还有商场优惠，比较下来比（中国）台湾那边便宜将近一千元左右。”该名销售人员同时表示，该店多款华为腕表、科大讯飞翻译产品亦有价格优势。 广州市内免税店的情况与深圳市内免税店大致相似。其中，主要差异在国潮精品方面，广州门店引入较多非物质文化遗产（下称“非遗”）文创产品，如“得闲饮茶”刺绣包、珠三角地区知名的“香云纱”丝巾等。 9月13日，一位国潮区域销售人员向经济观察报记者表示，其负责的“朱炳仁”铜雕艺术品在国内外都有较高知名度，朱炳仁亦是国家级非物质文化遗产铜雕技艺代表性传承人。“因为商场客流量本身就不错，开业以来一直挺好的，国内外的客人问得都挺多。”这位销售人员说。 此外，记者亦注意到，同仁堂在广州、深圳市内免税店有税商品区均设有门店，但并非传统的医药类产品销售店，而是以旗下“知嘛健康”品牌的“中式养生”茶饮、食品销售为主。例如，网红产品“熬夜水”。 9月16日，经济观察报就上述市内免税店运营情况向中国中免发去采访邮件，截至发稿暂未获回复。 免税行业压力仍在 虽然新增的市内免税店的客流表现不错，但免税行业整体压力仍在。 根据税务部门的解释，除了市内免税店，目前国内常见免税店类型包括口岸出境免税店、离岛免税店（仅海南省开设）、运输工具免税店（设在飞机、轮船等国际往来的运输工具上免税店）。其中，市内免税店与其他免税店相比，优势主要在于位置更便利，购物时间更灵活以及购物额度不设上限。 海口海关统计数据显示，2025年1月至6月，离岛免税购物金额为167.6 亿元，同比下降 9.2%，但降幅同比明显收窄；免税购物人数为248.2万人次，同比下降26.2%；人均免税购物金额约6754元，同比上升23.0%。 8月底至9月中旬，中国中免、王府井、珠免...

（原标题：连平：告别增量依赖，中国城市如何应对房地产深度调整？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当房地产市场持续四年下行，销售、投资、房价全面走低，中国城市的增长引擎是否需要重新定义？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月12日，�t望智库与普华永道在北京联合发布《机遇之城2025》报告，并举办“从机遇之城看中国机遇”研讨会。中国首席经济学家论坛理事长、中国金融学会理事连平在会上指出，“十四五”时期是中国房地产市场改革开放以来持续时间最长、程度最深的一次调整，市场已从“供不应求”转向“供大于求”，区域分化日益显著，传统增长模式面临根本性转变。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 连平在演讲中强调，“十五五”时期，我国将面临人口下降问题。尽管国内在“十四五”时期后半段已经全面放开生育政策，但无法根本解决人口迭代的趋势性发展。他认为，房地产市场将受人口下降、城镇化放缓、居民杠杆高企、房企债务压力等多重因素制约，未来市场将从收缩逐步走向平稳，政策应以“适度微调、分类施策”为主，推动供需再平衡，化解系统性风险。 从“供不应求”到“供大于求” 连平指出，“十四五”时期中国房地产市场经历了深刻调整。自2021年下半年起，市场趋势掉头向下，销售、房价、投资、工程建设等关键指标持续走低，至今已持续四年，且尚未见明显企稳迹象。 “本轮调整是房地产行业和市场在改革开放以来，尤其是2000年行业快速成长以来最大、最深、持续时间最长的一轮调整，”连平表示，“是市场供求关系发生深刻转变情况下的一次调整，无论是总量还是结构均发生了鲜明和快速的调整。” 这一轮调整不仅是周期性波动，更是结构性转变。从总量看，市场已由过去的“供不应求”转变为“供大于求”；从结构看，区域分化日益明显，一线城市与部分重点二线城市库存可控，而三、四线城市则面临高库存压力。 他提到，当前房地产市场的调整不仅体现在交易量和价格上，也体现在市场主体的行为变化上。“在需求侧，近年来住房销售持续大幅放缓，现房销售占比明显上升，房价水平持续下跌。在供给侧，房企金融资源收紧，土地市场扩张势头由盛转衰，房地产开发投资步伐持续大幅下降。” 人口、杠杆与库存三重制约 展望“十五五”时期，连平认为房地产市场仍将面临多重结构性约束。首先，人口总量下降将成为住宅购置需求减弱的重要因素。“房地产需求长期看人口。未来中国总人口规模持续减少，将会拖累全国新建住宅购置需求。” 其次，城镇化仍有空间，但增速明显放缓。“我国城镇化率每增长1个百分点，新增人均住宅面积约0.63平方米。”连平引用数据说明，“到2030年，我国城镇人口将达到9.83亿人，城镇人均住宅建筑面积将升至44.6平方米，人均住房面积持续上升。” 此外，居民部门杠杆率已处于高位。“‘十四五’时期末，居民部门的杠杆率为61%左右，处在历史高位；在达到峰值后开始逐步下降。”连平指出，“由于居民部门存量债务处于相对偏高的水平，居民部门为了减轻偿债压力，减少房产购置和进行存量债务提前偿还是主要的选择方式。” 与此同时，房企资产负债率仍维持在75%―80%的高位。“尽管住房金融政策对维持部分房企流动性给予了必要的支持，但当前主要上市房企资产负债率仍然在高负债压力水平之上，每年仍有15―20%的资金用于还本付息。”连平警告说，“这种情形可能在‘十五五’时期进一步扩散蔓延，进而加剧商业银行房企不良贷款规模和不良率。” 差异化调控与结构性平衡 面对这一形势，连平提出，“十五五”时期房地产政策应以“促进供需基本平衡、化解系统性风险”为核心目标，采取“适度微调、分类施策”的策略。 在供给侧，应加快推进商品房去库存。“加速推进商品房去库是推动房地产市场供需平衡的重要工作之一，”连平建议，预计中央将逐年拨款支持商品房和闲置用地收储工作，总计专项债投放规模大约在1-1.5万亿元。 在需求侧，需进一步降低居民购房成本。“预计‘十五五’时期，个人购房利率将适度下调房贷利率，总体将个人住房贷款利率保持在低位运行。”连平表示，北京上海深圳所在商业银行可能会适度降低购房首付比例。 连平特别强调区域差异化政策的重要性。“未来人口向大城市流入仍是主要发展趋势，大城市人口集聚性有不小的增长空间。”他分析说，由于一线和高能级城市是全国居民购买力和产业资源最集中的地区，地方财政实力相对较强，因此过往土地供给相较于低能级城市更为保守，长期存在供给小于需求的状况。 他建议，继续推进“白名单”项目融资落地，在“十五五”初期阶段，达成商业银行对房企“白名单”专项贷款的全覆盖，维持房企正常经营的流动性支持；各地应推动并落实房地产融资协调机制，逐步落实房地产“白名单”项目贷款实际放款工作。 中国房地产市场正经历一场静默而深刻的转型。这不仅是一个行业的周期调整...

（原标题：广发银行遭6670万元巨额罚单 折射信贷管理与数据治理双重短板）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 9月12日，国家金融监督管理总局官网密集披露行政处罚信息，一场覆盖中国进出口银行、建设银行、民生银行、招商银行、光大银行、中信银行、信银理财、兴业银行、广发银行、恒丰银行、华夏理财、中关村银行、恒大人寿保险、新韩中国等多余家金融机构的监管风暴引发市场高度关注。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在这轮集中处罚名单中，广发银行因多项业务管理失范及监管数据报送违规，领受高达6670万元的巨额罚单，成为当日被罚金额最高的金融机构。这张罚单不仅彰显了监管部门整肃金融秩序的决心，更暴露出商业银行在信贷全流程管控与监管数据治理方面存在亟待填补的风险敞口。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 值得关注的是，本次处罚既对机构开出天价罚单，又对直接责任人实施精准打击。根据处罚决定，时任相关岗位的李工凡、陈卉两人被给予警告处分，并处以合计10万元罚款。 据国家金融监督管理总局公示文件显示，广发银行本次受罚主要违法违规行为在于“相关贷款、票据、保理等业务管理不审慎，监管数据报送不合规”。作为持牌经营的综合化金融服务商，广发银行在传统授信业务领域的风控体系出现明显松动。 从信贷投放环节看，可能存在贷前调查流于形式、资金用途监控缺失等问题，导致信贷资金未能有效投向实体经济重点领域；在贸易融资领域，则反映出单据审核标准执行不一、真实交易背景核查不足的行业通病；而保理业务的快速扩张背后，或隐藏着资产真实性审查薄弱、风险缓释措施不到位等隐患。这些问题若任其蔓延，极易诱发系统性金融风险。 更为严峻的是，该行在监管数据报送方面存在重大疏漏。在金融科技深度赋能监管的背景下，准确完整的监管数据是穿透式监管的重要基础。商业银行向监管部门报送的各项数据，既是监测流动性风险、评估资产质量的关键指标，也是制定宏观审慎政策的决策依据。广发银行在此环节出现重大偏差，既反映出其内部数据治理机制存在缺陷，也暗示着个别机构为追求短期业绩而人为调节报表数据的冲动。这种“数据美容”行为，实质上破坏了金融统计的真实性原则，干扰了监管当局对金融市场运行态势的判断。 针对此次处罚，广发银行当日作出回应称，此次处罚是基于2023年国家金融监督管理总局对该行开展风险管理及内控有效性现场检查发现问题作出的处理结果。广发银行诚恳接受监管部门的处罚决定，高度重视监管意见的落实，已完成处罚相关问题的整改，并以问题整改为契机，认真举一反三，不断优化长效机制，深化全面风险管理，夯实经营管理发展根基。“下一步，我行将深入贯彻落实党中央关于金融工作部署，坚持依法合规经营，守牢风险底线，服务实体经济发展，不断提升高质量发展水平。”广发银行表示。 回溯近年监管轨迹可见，针对商业银行的各类违规行为，监管部门始终保持高压态势。仅以今年为例，已有多家股份制银行因相似问题领受千万级罚单。但在众多案例中，广发银行此次6670万元的处罚金额仍显醒目。这一方面源于其违规行为的多发性和复杂性，另一方面也体现出监管尺度随金融环境变化的动态调整。随着防范化解重大金融风险攻坚战持续推进，监管部门对金融机构的合规要求越来越严格，对风险事件的追责力度不断加码。 此次天价罚单带来的冲击波远不止于财务报表层面。对于广发银行而言，短期内将面临多重考验：一是资本金承压，大额罚款将直接侵蚀核心一级资本充足率；二是品牌信誉受损，公众对其风险管控能力的信任度难免打折；三是业务拓展受限，特别是在同业合作、创新业务准入等方面可能遭遇更严格的监管审视。更为深远的影响在于，该事件或将倒逼银行重构业务逻辑，从粗放式规模扩张转向精细化内涵式发展，将合规文化植入经营管理的各个毛细血管。 这也为整个银行业敲响警钟。在利率市场化改革深化、金融脱媒加速演进的背景下，商业银行正面临息差收窄、盈利模式转型的双重挑战。部分机构为抢占市场份额，不同程度存在降低准入门槛、放松尽职调查的现象。然而，监管红线不容触碰，任何以牺牲合规为代价的增长都是不可持续的。此次处罚再次证明，只有筑牢风险防线，才能守住高质量发展的生命线。 ...