经济数据

（原标题：2026年1月CPI、PPI传递新信号）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2月11日，国家统计局公布2026年1月份CPI和PPI数据。1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 核心CPI保持温和上涨 2026年1月，CPI同比增长0.2%，较前月下降0.6个百分点，居民消费价格增速小幅下行。不过，1月份核心CPI温和上涨的态势没有改变。 国联民生首席经济学家陶川表示，核心CPI已经萌生出通胀“开门红”迹象。2026年1月核心CPI环比上涨0.3%，创近6个月新高，其结构性走强印证年初居民消费需求逐步改善，为后续通胀温和修复提供重要支撑。一方面，开年促消费政策效果持续显现，家用器具、日用杂品等价格延续上行，商品消费稳步修复；另一方面，节前出行、文娱等服务需求逐步释放，带动旅游、影视、家政服务价格明显升温，服务消费复苏势头更为强劲。随着2月正式进入春节消费旺季，涨价迹象有望进一步凸显。 中国银河证券宏观首席分析师张迪分析，从食品项来看，春节错月因素对食品价格影响较为显著，蔬菜价格出现回落，猪肉、鸡蛋价格则出现一定程度反弹。1月蔬菜价格环比下降4.8%（前值0.8%），主要由于南方产区及北方大棚蔬菜上市量持续增加，供给端逐步弥补1月强寒潮带来的供应缺口，菜价随之回落。随着前期不利天气影响逐步消退，市场供应明显趋于充裕，从而缓解了上涨压力。猪肉价格环比上涨1.2%（前值-1.7%），为2025年8月以来首次环比回升。供给端能繁母猪去化节奏明显加快，12月能繁母猪存栏3961万头，较2025年9月下降约74万头；需求端，消费旺季来临对猪价形成一定支撑。 张迪认为，CPI增速在二季度或略有承压，三季度后有望逐步上行，预计全年增速为0.6%，四个季度分别为0.7%、0.4%、0.6%、0.8%。 中国民生银行首席经济学家温彬认为，1月CPI同比最大的干扰因素是“春节错位”，市场对其早有预期，因此不必对同比数据回落较多过度解读。从结构看，虽然食品与能源表现偏弱，但核心CPI表现稳健，由于“春节错位”转向拉升CPI，2月份的CPI同比增速将显著回升。 值得注意的是，酒类、租赁房房租在CPI分项中仍为环比负增长。广发证券首席经济学家郭磊表示，对于资本市场来说，这是两个关注度较高的价格分项。这两个价格有相似点，均存在消费环境代际转换的影响；同时从周期角度，前者关联实体商业周期及相关消费；后者涉及地产价格周期及增量就业，2026年的宏观政策线索包括推动投资止跌回稳、着力稳定房地产市场、稳定重点群体就业等，其对于价格端的影响值得进一步跟踪。 PPI环比继续上涨，同比降幅收窄 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。从环比来看，1月PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。 PPI中哪些价格环比上涨？郭磊分析，一是全球定价的有色系，有色金属采选和冶炼1月环比分别上涨5.7%和5.2%；二是“反内卷”和“促投资”综合影响下的部分行业，如水泥制造、化学原料、黑色金属冶炼和压延加工、锂离子电池制造、光伏设备及元器件等；汽车制造环比零增长，属于7个月以来首次告别环比负增长。三是AI产业链相关，计算机通信电子价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料、外存储设备及部件价格环比分别上涨5.9%和4.0%。其中，环比由跌转涨、由平转涨的包括黑色冶炼、化学原料、光伏设备、计算机通信电子。 中诚信国际信用评级有限责任公司研究院副院长袁海霞表示，在国内供需结构改善和输入性因素的共同影响下，PPI环比价格持续改善。12月PPI环比增长0.2%，连续三月为正；PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。从全年走势来看，PPI累计同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点，其中上半年受外需扰动、内需偏弱影响跌幅逐步走扩；下半年在“反内卷”的持续发力下，降幅呈逐月收窄态势。 北京大学国民经济研究中心主任苏剑表示，1月PPI同比下降1.4%，降幅较前月收窄0.5个百分点，原材料价格上涨以及整治“内卷”式竞争政策效应释放，耐用消费品、原材料工业、加工工业价格增速上涨明显。工业品价格依然同比下降，整体价格增速依然较低，反映出当前工业品供给依然相对过剩，过剩产能去化仍需继续，供需矛盾依然存在。 苏剑进一步指出，当前国内经济结构调整，过剩产能去化，尤其是房地产市场的低迷，导致国内对钢铁、煤炭等大宗商品需...

（原标题：【首席观察】黄金强势涨破5000美元背后的新制度）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 5093美元/盎司――这是2026年1月26日早盘伦敦现货黄金价格触及的新高。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 当市场仍在惊叹国际金价逼近5000美元/盎司关口、距离多家投行陆续上调后的目标值仅一步之遥时，黄金以一个月级别的两位数涨幅并在高位维持相对有限的回撤，给出了更直白的表达――这轮行情的主线，已不再是利率能解释的世界。 与之对应，金银比（黄金与白银的价格比例）一度跌破 50，最低约48―49，触及2011年以来的低位区间。金银比的快速下行往往意味着贵金属内部相对价格出现偏离，一旦进入极端区域，均值回归或迟或早，只是路径未必温和，更可能以非线性方式完成修复。 白银的表现更像交易属性的极致化。市场体量更小、波动更大、叙事更复杂，使得白银既能跟随黄金的“避险和储备逻辑”，又能叠加“工业与科技需求”的故事线，从而在情绪与资金共振时形成更陡峭的加速上涨曲线。数据显示，白银在1月中下旬冲击100美元关口，26日盘中摸高至108美元，当月涨幅逾40%。 在如此涨势下，资金行为却呈现追高配置的特征。数据显示，部分黄金ETF（交易型开放式指数证券投资基金） 在高位继续增持。例如，1月23日，全球最大黄金ETF――SPDR Gold Shares（GLD）单日增加6.87吨，总持仓升至1086.53吨。 金银比走向极端，意味着市场的定价正在跑偏。当投行把黄金目标抬升至 5000美元甚至更高，本质上可能是在估值框架中承认世界的风险溢价变贵了，规则正在变化――过去只能用“意外与恐慌”解释的残差，正被当作真实变量写入模型。 回看黄金的短线抬升，走势呈现典型的“拾台阶”结构：上涨连续、回撤有限、重心上移。问题因此不再是“黄金在涨什么”，而是黄金在用极端价格表达什么？ 一个更具解释力的线索，来自“储备结构的自我加固”。 2026年1月20日，丹麦的养老基金 AkademikerPension宣布计划在月底前清仓约1亿美元美债；同日，波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位。丹麦处于格陵兰岛议题的敏感位置，其养老基金给出的理由是对美国公共财政与长期可持续性的担忧，并承认围绕格陵兰岛等议题的紧张气氛，使这一财务决策更容易落地。波兰毗邻乌克兰，在俄乌冲突可能再生变量的背景下，更倾向把“无对手方风险”的黄金作为制度性安全资产的加厚层。 一个在北欧、一个在东欧，处在各自地缘压力带上的经济体，都在用储备结构为自己加固城墙，两者差异只在于，丹麦对美债久期与信用叙事更敏感，波兰更愿意用黄金来增加制度确定性。 如果说贵金属价格的极端表现，是市场情绪的喷薄，那么储备结构的数据变化，则更像慢变量的转向。国际货币基金（IMF）的COFER（官方外汇储备货币构成）数据显示，2025年第三季度美元储备占比降至56.92%（较上一季度57.08%小幅下行）。这是“去美元化”讨论中最常被引用的硬指标之一，但更重要的是它将“风险溢价”从口头叙事推回了数据层面。 下一个关键窗口是美联储议息会议。按照日程，美联储在1月28日发布决议与举行记者会。市场对“按兵不动”的定价较为充分，但对于黄金而言，哪怕本次不降息，只要“未来政策框架的不确定性”上升，黄金仍可能获得溢价支撑。 观察点可以概括为三句话与两个硬指标。三句话指：是否出现更偏鹰的反通胀表述（推高实际利率）；是否对未来政策路径给出更强约束（降低不确定性、压缩风险溢价）；关于主席人选/独立性争议是否产生外溢效应（不确定性上升、抬升黄金溢价）。 两个硬指标是美元指数与实际利率。美元指数若走强（尤其在风险事件中走强），黄金短期可能承压；实际利率若明显上行，黄金的“保险费”将被迫打折。叠加资金信号而言，ETF流向若在高位转弱，往往是“配置盘撤退”的更早提示。 因此，这轮贵金属行情的主驱动，正在从“利率单因子”切换到更复杂的引擎：风险溢价+制度不确定性+资金结构。 有分析指出，从风险管理视角看，投行把国际金价目标上调至5000美元/盎司，并不只是“把点位往上调整”，更可能是将黄金的“宏观期权价值”从残差中显性化，以“制度切换”的方式承认，黄金可能进入新的均衡区间。 所谓制度切换，意味着市场在低风险溢价与高风险溢价两套机制间切换。在高风险制度下，即便实际利率水平相同，黄金的价格中枢也可能更高，且对利率的敏感度更低――这或许正是“5000美元合理化”的数学表达。 二 这可能是一个“估值脱轨、秩序重构”的AI（人工智能）数智相变新时期。 如果把市场想象成“全球资产体温计”，那么最近的读数已经不是发烧，而是体温计本身在颤抖。黄金越过50...

（原标题：高铁里程突破5万公里，为何仍需绿皮车？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月26日起，全国铁路将实施新版列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车开行总数达12130列，其中多趟普速列车（俗称“绿皮车”）将更换车次标识，由原Z（直达）、T（特快）、K（快速）字头升级为D字头动车组列车运行。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 可以说，我们的铁路越来越快了，全民进入一个快时代。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 如今，中国高铁网络已突破5万公里，成为人们出行的主要选择。然而，在追求速度与效率的时代，橄榄绿色的普速列车依然沿着许多线路稳定运行，是中国铁路系统不可或缺的一部分。这一现象令人思考：当高铁已成为交通出行的主流，为何这些速度较慢、设施相对陈旧的列车仍然被保留并持续运行？ 绿皮车与高铁并非简单的替代关系。中国物流学会特约研究员解筱文在接受经济观察报采访时表示，根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，普速铁路与高速铁路在路网功能和服务定位上各有侧重。 普速列车主要连接20万人口以上城市、资源富集区、货物集散地等重要节点，基本覆盖县级以上行政区，并兼顾货物运输功能。其服务对象包括偏远地区居民、中低收入群体等，为他们提供经济普惠的出行选择。而高速列车则是要实现省会城市及50万人口以上城市高铁通达，构建全国主要城市间1、2、3小时高铁交通圈。其主要服务于中长途城际快速出行，满足商务旅客、时间敏感型乘客对出行效率的高要求。 “在役”绿皮车 “绿皮火车”这个词对不同年代的人而言，有着不同的含义。 在不少60后到80后的记忆里，真正的“绿皮火车”特指二十世纪中后期广泛使用的22型、25B型系列客车。这种车身涂装草绿色、带有黄色腰线的列车，在1959年至1994年间生产，构造时速约100至120公里，但实际运行时平均速度往往不到40公里/小时，因此票价十分便宜。这些列车的车窗可向上推开，隔音较差，且大部分车厢没有空调，因此冬季靠烧锅炉取暖，夏季依靠小风扇降温。 自2014年起，铁路部门将全部普速列车的车体统一涂装为橄榄绿色，“新绿皮”由此出现。这些列车在设计、性能和舒适性上已有显著提升，与老式绿皮车形成明显区别。 据经济观察报统计，以2026年1月27日运行图为例，当日开行的纯字母列车、K字头快速列车、T字头特快列车、Z字头直达列车总数维持在1225列。其中，Z（直达）字头162列、T（特快）字头132列、K（快速）字头680列、纯数字列车251列。 从时速上看，Z字头最高时速160公里，T（特快）字头140公里，K（快速）字头120公里。纯数字列车中分为普快列车和公益慢车，其中普快列车的时速在80公里至120公里之间，而公益慢车的时速在40公里左右。 在高铁时代来临前，Z字头、T字头、K字头列车其实曾经是人们口中统称的“快车”，而如今，当火车主要由D字头和G字头替代后，曾经的“快车”渐渐变慢了。 除了时速差异，不同等级列车在停站设置上也有明显差异。Z/T字头列车主要停靠重要城市车站，如上海至呼和浩特的Z268次停靠30站、广州白云到大连的T370次列车停靠34站；K字头列车覆盖更广泛，县级市以上的站点几乎都停，如佳木斯至温州的K554次停靠达53站；而部分公益慢车则实行“站站停”，甚至在一些客流量很小的车站也会停车。 目前，绿皮车主要运行在东北、西部及山区等区域。从车次分布来看，黑龙江每日开行的普速列车数量达135列，位居全国首位。黑龙江普速列车数量较多，与其交通条件有关：截至2025年底，黑龙江铁路运营里程居全国第5位，但公路总里程位居全国第16位，公路网络相对薄弱，普速列车则成为连接城乡的重要交通工具。 北京每日开行的普速列车数量位列第二，为74列。北京作为全国铁路枢纽，多条铁路干线在此交汇，普速列车承担着区域客流的集散功能。 出行首选 在铁路高速发展的当下，绿皮车的意义远不止于完成运输这一基本功能。 解筱文认为，普速列车作为基础性公共交通服务的重要组成部分，依然存在一定价值。其持续为务工者、学生及中低收入群体提供着价格可承受的出行选择，并有效覆盖了高铁网络尚未延伸到的区域。 低廉的票价，始终是绿皮车最核心的吸引力。在相近的出行距离下，绿皮车的票价往往仅为高铁的一半甚至更低，这使得许多将经济性置于首位的旅客，仍将其作为跨城移动的主要选择。 这种价格差异在短途出行中尤为显著。例如，从武汉前往长沙，乘坐高铁最快仅需1小时11分，最低票价199元；若选择普速列车，最快需要3小时16分，最低票价53.5元。这相当于多付近4倍费用，节省约两小时时间。 在一些省内线路上，如大连至沈阳，其动车票价约为普速列车硬座的3倍多，但时间仅缩短约半小时。对许多旅客而言，时间成本的节约并不总能抵消票...

（原标题：2025年汽车行业超40家企业IPO，电动智能成核心要素）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年，汽车行业进入电动化与智能化深度转型期，随着新能源汽车渗透率突破50%，行业已从早期培育阶段迈入规模化商用与价值兑现的新阶段。在这一背景下，汽车行业迎来密集的IPO浪潮。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 安永发布的2025年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告显示，截至11月26日，A股市场共有97家企业首发上市，安永预计2025年全年A股市场将有超过100家企业首发上市，融资额超过1100亿元。在IPO行业结构上，有三成左右的企业属于汽车零部件、汽车电子系统等汽车行业上下游企业。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据经济观察报不完全统计，2025年成功在港交所挂牌的汽车产业链企业超13家，涵盖宁德时代、均胜电子等上游核心部件企业，赛力斯、奇瑞汽车等中游整车制造企业，以及曹操出行、小马智行等下游服务配套企业。整体来看，2025年在A股和港股上市的汽车整车及上下游企业总数超过40家。 与此同时，从各IPO企业的募资用途可见，不管是整车还是零部件企业，IPO的一个重要目的是向海外市场扩展。他们的海外基地建设、渠道布局、研发中心建设，旨在通过产能本地化、技术协同化、供应链一体化的深度布局，既规避国际贸易壁垒，又精准对接全球新能源汽车市场需求。 2025年三大重量级IPO 2025年汽车行业IPO的重量级事件，集中在宁德时代、奇瑞汽车、赛力斯三家企业的港股上市上。三者分别作为动力电池巨头、传统自主龙头、高端智能新能源龙头，他们的IPO创下多项市场纪录，从产业链不同维度推动中国汽车产业的全球竞争力提升。 2025年5月20日，宁德时代（3750.HK，300750.SZ）正式在香港联交所上市，实现了“A+H”双资本平台，其从启动到完成上市仅用时128天，创下港股近四年最大IPO纪录，同时跻身2025年全球前十大IPO榜单第二位。 宁德时代的IPO背景在于其在国内动力电池市场的增长已显疲态，市占率的回落影响到了业绩表现，因此亟须寻找增长新故事。宁德时代IPO净筹约353亿港元，其彼时表示，募集资金的90%将投向匈牙利项目一期及二期建设，推进“在欧洲，为欧洲”的本土化供应战略。作为全球动力电池巨头，宁德时代2025年前三季度装车量210.67GWh，国内市占率42.75%，净利润185亿元，第三季度日均净赚超2亿元。 奇瑞汽车（09973.HK）也在2025年完成了长达21年的上市梦。2025年9月25日，奇瑞汽车以30.75港元/股的定价，募资约91.45亿港元登陆港交所。在此之前，奇瑞曾多次冲击IPO未果，成为国内主流自主车企中少有的未完成资本化的企业。 奇瑞是中国车企中最早布局出口业务的车企之一，2025年其出口汽车超134.4万辆，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一。奇瑞此次募资额的35%用于乘用车车型研发，25%投入下一代汽车及先进技术研发，20%用于海外市场拓展，将进一步提升新能源转型与全球化布局能力。 赛力斯（9927.HK）则成为2025年度规模最大的车企IPO。11月5日，赛力斯在港交所挂牌上市，募资净额140.16亿港元，创下2025年港股最大车企IPO纪录，也是迄今为止规模最大的中国车企IPO，验证了高端智能新能源赛道的资本吸引力。赛力斯此次募资额的70%用于新能源汽车技术研发，20%用于海外市场拓展及供应链优化，10%补充运营资金。 作为继特斯拉、比亚迪、理想之后，全球第四家实现盈利的新能源车企，赛力斯与华为合作的问界品牌多款车型成为市场爆款。2025年12月初，定位50万元级的旗舰SUV问界M9，上市21个月交付量就突破26万辆，不仅创下同级车型交付速度纪录，还在2025年连续10个月蝉联50万元以上豪华SUV销量冠军。2025年全年，赛力斯交付量突破42万辆。 此外，2025年末多家重点企业递交IPO申请，为2026年市场注入增量。其中岚图汽车2025年10月2日正式向港交所递交介绍上市申请，并已获得国内监管备案及联交所原则性批准，阿维塔科技2025年11月27日向港交所递表，作为长安汽车、华为、宁德时代三方加持的央企新豪华品牌，其上市进程备受瞩目。这两家央企系新能源车企都有望在2026年完成上市。 智驾、激光雷达等细分赛道多点开花 如果说上述三大重量级IPO体现了汽车产业的基础盘向上，那么智驾、激光雷达、车载芯片等细分领域企业的上市，则是借资本加速商业化，为行业转型输送关键助力。 2025年11月6日，小马智行与文远知行同日登陆港股，成为智能驾驶领域的IPO亮点。其中小马智行（02026.HK）募资77亿港元（绿鞋后），为全球自动驾驶领域最大IPO；文...

（原标题：“妖镍”井喷：除了矿端扰动，还有没有需求新故事？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 邹永勤 “上周（指12月15日至12月19日，下同）我还在为仓库里的那批高价进的镍板发愁呢，没想到价格很快涨上来了，有时候幸福来得就是那么突然。”12月26日，江先生在接受经济观察报记者采访时如是说。江先生在深圳市坪山区经营着一家小型贸易公司，以销售镍板、镍角、镍饼、镍珠等产品为主。 上海期货交易所（下称“上期所”）数据显示，沪镍主连合约价格今年以来持续单边下跌，并在上周创下了111700元/吨的近5年新低，但其后却迅速走出了大逆转行情，并在本周（指12月22日至12月26日，下同）一度冲高至130880元/吨，刷新近8个月的高点。短短一周时间每吨价差高达将近两万元，如此剧烈的震荡吸引了市场的高度关注。 对此，国信期货首席分析师顾冯达在接受经济观察报记者采访时表示，一方面近期印尼政策调整引发了市场预期的变化，另一方面亦存在资金推动的作用，“近期沪镍期货走出大涨行情主要是上述两大因素的共同结果，并非当下行业的供需基本面出现了实质性好转”。 供应扰动 根据上期所官网信息，镍是重要的工业金属，按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍；原生镍按照镍金属的含量可以分为电解镍、含镍生铁、镍铁、其它（镍盐、通用镍等）四大产品系列。其中，电解镍是最为活跃的贸易品种之一，同时亦是沪镍期货的交割标准品。 “电解镍往往被加工成镍板、镍角等产品形态，销售给下游的不锈钢、新能源电池等厂商。”江先生表示，受制于下游需求不振等因素，近几年电解镍价格（下称“镍价”）持续处于下行趋势中。 历史数据显示，镍价容易异动，且往往引发二级市场上相关股票价格的大起大落，从而被投资者戏称为“妖镍”。但自从2022年的“伦镍逼仓”事件后，“妖镍”风光不再。上期所数据显示，沪镍主连合约在2022年3月25日达到281250元/吨，到了2025年12月17日最低探至111700元/吨；其间除了在2022年下半年有过一段中级多头行情外，其余时间表现表现萎靡，区间跌幅超过60%。 但从12月17日起，久违的“妖镍”似乎回魂了。当天沪镍主连合约价格创下近5年新低后开始绝地反攻，其后5天持续大涨，于12月24日冲高至130880元/吨，6天时间区间最大涨幅高达17.17%，完全盖过了同期沪铜主连合约的表现。12月25日虽出现调整，但12月26日立即返身上攻，并在当天夜盘完全收复失地。 就在镍价井喷之时，市场传来了印尼将大幅下调2026年镍配额的消息。由于电解镍处于镍产业链的中游，上游是镍矿，而全球镍矿供应高度集中于印尼和菲律宾两国，其一举一动对镍价影响极大。 “印尼政府计划在2026年将镍矿石的产量目标从2025年的3.79亿吨大幅下调至约2.5亿吨。这一调整意味着印尼镍矿产量将削减近三分之一，降幅高达34%。此项政策调整由印尼镍矿商协会（APNI）提出，并已反映在2026年工作计划和预算（RKAB）中，其目的是防止镍价进一步下跌，通过调整供应来稳定并提升市场价格。”顾冯达向记者强调称，印尼作为全球最大的镍供应国，其政策调整将直接导致全球镍矿供应量的缩减，并有望使2026年的全球镍市场从全面过剩转变为紧平衡甚至出现结构性短缺。 他进一步表示，在该消息刺激下，对镍供应端减产的预期扰动了市场情绪，推动全球镍价自近几年低点快速反弹。但值得注意的是，在这一过程中，资金炒作亦起到了一定的驱动作用，具体表现为，短期急涨行情导致空头止损出局，技术面突破前期低点吸引短线做多资金涌入。 据上期所数据，12月16日，沪镍期货的持仓量为276693手，12月19日已下降至256025手，空头平空使得价格从111700元/吨拉升至117460元/吨，并收复了20天均线。其后持仓数量急剧放大，至12月24日达到342367手，这一数据创下了2022年1月份以来的新高。此外，三天时间增加了约9万手，这也从侧面显示场外资金正跑步入场。 需求困局 供应端收缩也好，市场资金入场炒作也罢，最终影响产品价格走向的还是实际的需求情况。那么，当前电解镍的下游需求是否正在出现好转呢？ “电解镍的下游需求主要集中在不锈钢、新能源电池、合金和电镀等领域。其中，不锈钢行业占据了镍消费的绝对主导地位。”顾冯达表示，根据最新的行业报告，不锈钢耗镍量在整体镍产业需求结构中的占比超过70%。不锈钢作为镍最大的消费终端，其发展与房地产、基础设施建设等宏观环境紧密相关。尽管政策层面持续释放支持信号，例如“以旧换新”和稳楼市政策的加码，为市场提供了一定的托底作用，但实际改善仍需等待更多的时间。 “尤其进入2025年第四季度，不锈钢需求持续表现出‘旺季不旺’的特征。”顾冯达称，根据最新...

（原标题：2025高净值人群的投资方式和养老方式有了什么变化？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 根据知名市场研究机构胡润研究院12月18日发布的《2025中国高净值人群品质养老报告》，中国60岁及以上人口数量已超过3亿，平均每天约有5.5万人正式进入退休状态。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在这一波人口结构变迁的浪潮中，处于财富金字塔顶端的高净值人群，即胡润研究院此次调研的样本群体，其家庭净资产均值达到3700万元人民币，这类人群正在进行一场资产与生活方式的重新配置。 过去二十年，这一群体的资产积累逻辑主要依赖于房地产增值与企业经营红利。 但胡润研究院近期联合万通保险发布的《2025中国高净值人群金融投资需求与趋势白皮书》及上述联合中信保诚人寿发布的《2025中国高净值人群品质养老报告》的数据均显示，在2025年，高净值人群的资金流向发生了一些显著的变化。 调研数据显示，在未来一年的投资计划中，高净值人群减持意愿最强的两类资产变成了投资性房产和银行理财；与此同时，资金流入意愿最强的领域变成了保险与黄金。 对于这群平均年龄44岁、平均家庭净资产3700万元的人群而言，这一变化反映了投资心态的转变：相比于追求高风险的资产增值，他们现在更看重资产的安全，以及能否为未来的养老生活提供保障。 从房地产撤退 要理解资金的流向，首先需要厘清高净值人群的钱从哪里来。 在胡润研究院与万通保险联合调研的500位高净值人士中，经营收入和工资收入是其财富的主要来源，分别占比37%和28%，投资收益占比为22%。 这种收入结构意味着，他们的现金流状况与宏观经济环境、企业经营状况高度绑定。 企业主依赖组织资本与风险承担能力，金领阶层依赖人力资本与职级晋升，当外部环境波动时，这两类收入来源都具有明显的脆弱性。 因此，在2025年的资产配置清单中，高净值人群做出的第一个动作是“减法”。 胡润研究院的调研数据显示，19%的高净值受访者计划在未来一年减少投资性房产和土地的配置，25%计划减少银行储蓄、理财及货币基金的配置，12%计划减少债券配置。 这组数据反映了一个趋势，过去被视为财富“压舱石”的房地产，以及被视为流动性管理的低收益理财产品，正在被高净值人群主动剥离。 资金从楼市和理财中撤出后，流向了哪里？答案是更具防御性的资产。 前述报告显示，在高净值人群计划增配的资产类别中，保险以47%的比例位居首位，黄金以42%紧随其后，股票以34%排在第三。 这种“保险>黄金>股票”的排序，构建了一个新的资产金字塔，底层是用于防守的保险与黄金，顶层才是用于博取收益的股票。 在高净值人群看来，当下的首要财务目标是资产保值，占比71%；其次是为重大事项储备资金和获取稳定现金流，选择比例均为63%。 除了在国内进行资产换仓，高净值人群的目光也投向了境外市场。 根据前述报告，45%的高净值受访者目前已配置境外金融产品，境外资产平均占其总资产的20%。 更值得注意的是，56%的投资者计划在未来一年进一步提高境外投资比例。 在年龄结构上，30岁至44岁的中青年群体对境外资产的增配意愿更强，达到61%，高于45岁及以上人群的51%。 在资金流向的目的地中，中国香港以52%的占比成为首选，其次是新加坡和美国，占比分别为40%和35%。 如果进一步拆解他们配置境外资产的具体品类，会发现境外保险以28%的占比，超过了占比20%的境外银行理财和占比17%的境外股票。 为什么是境外保险？ 报告内容显示，高净值人群配置境外保险的首要目的，并非单纯追求投资回报，而是为了获取更优质的全球医疗服务，这一选项的占比高达62%。排在第二位的才是追求长期稳定的投资回报，占比53%。 这与高净值人群在境内的配置逻辑形成了互证。 在境内，中国高净值家庭的年均保费支出达到59万元人民币，这笔支出承载着三个明确的功能：长期财富规划、资产安全隔离、家庭财富传承。 从减持房产变现，到买入黄金避险，再到通过香港等渠道配置境外保险以链接全球医疗资源，高净值人群在2025年的资金迁徙路径已经浮现。 如何做养老规划 资产配置解决的是资金的安全问题，而养老规划则需要解决具体的居住与照护问题。 相比于普通人群，高净值银发族无疑在财务水平上拥有更充裕的底气。 胡润研究院与中信保诚人寿联合发布的报告显示，高净值人群退休后的收入替代率达到了75%，远高于全国42.6%的平均水平。 “收入替代率”说白了就是退休后拿的钱占退休前挣的钱的比例，换言之，普通人退休后收入会缩水大半，而高净值人群基本能维持退休前的生活水准。 这种差距源于资产配置的不同，数据显示，超过50%的高净值人群配置了商业...

（原标题：海南何以自贸港？――从九个“晶片”看海南自贸港建设成就）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 周迪伦/文 2025年12月18日，海南自贸港全岛封关正式启动，这也标志着海南自贸港建设迈入了一个全新阶段。 那么，有人可能会问：经过近年来的持续探索，海南自贸港建设究竟取得了哪些成绩呢？对此，依笔者个人看法，海南自贸港建设所取得的成绩，大体可以通过下列九个“晶莹切片”来“管中窥豹”。 第一个“晶片”：海南岛国际电影节。 海南岛国际电影节是由中央广播电视总台与海南省人民政府联合主办的国家级电影节，2018 年首届举办，核心定位是“立足海南、连接世界”的国际电影文化交流平台。 目前，除了2021年因疫情原因没有正常举办之外，海南岛国际电影节已举办了七届。数日前举办的第七届海南岛国际电影节，其评委会主席由著名电影人马可・穆勒担任。对中国的影迷来说，马可•穆勒这个名字的熟悉度非常高，因为他是谢晋、田壮壮、陈凯歌、张艺谋等中国导演的作品走向国际的重要推手之一。 同时，作为第七届海南岛国际电影节的重磅活动之一，好莱坞著名导演詹姆斯・卡梅隆也携主创团队在三亚参加了《阿凡达：火与烬》的中国首映礼。另外，作为最热衷于“科技/技术”的国际大导演之一，詹姆斯•卡梅隆也和《流浪地球》的导演郭帆就电影技术革新等话题进行了现场交流。 除了詹姆斯•卡梅隆之外，最近几年越来越多的全球知名演艺人士来到海南进行商业演出活动。比如，2024年9月，被中国粉丝称为“侃爷”的美国顶级说唱歌手坎耶?维斯特（Kanye West）在海口五源河体育场连开两场演唱会，这也是其在中国的唯一一站，引发轰动效应。再比如，2025年11月，被中国粉丝称为“水果姐”的美国著名流行歌手凯蒂?佩里（Katy Perry）在海口五源河体育场举行其“生生不息”世界巡演的中国及亚洲收官站，该场演唱会也是其亚洲巡演唯一一场烟花秀演唱会，气氛热烈。 事实上，最近几年，笔者对海南印象最深的一点就是：文化演艺娱乐活动遍地开花，似乎没有一天停歇，“欢乐之岛”的氛围越来越浓。 第二个“晶片”：文昌航天发射场。 文昌航天发射场是我国首个滨海航天发射场，位于海南省文昌市龙楼镇，是世界上少有的低纬度现代化发射场，承担了众多国家级重大航天任务。 该发射场具备多重独特优势：运载效能高，低纬度的地理位置能充分借助地球自转力，让同型号火箭运载能力提升约10%，还可以延长卫星运行寿命，适配大吨位航天器发射需求；运输无限制，依托海岸线优势，可通过海运运输大直径运载火箭，打破了内陆发射场铁路运输对火箭尺寸的限制；发射安全性好，射向1000千米范围均为海域，火箭残骸落于海上，极大降低了安全隐患；另外，在绿色环保方面，该发射场也是我国首个全面采用液氢、液氧、航空煤油等新型推进剂的发射场，无毒无污染，实现了生态与航天发射的协调发展。 近年来，文昌航天发射场的重大标志性任务包括发射天问一号火星探测器、嫦娥五号月球探测器、中国空间站天和核心舱、天舟系列货运飞船、嫦娥六号探测器等，后续还将承担载人登月飞船、着陆器等关键发射任务。这些重大发射成就使得该发射场被誉为 “中国空间站建造母港”“探月母港”“行星探测母港”，也使得文昌一跃成为航天“发烧友”“追星族”们心目中的圣地。 此外，与文昌航天发射场不同，文昌还建有中国首个商业航天发射场――文昌商业航天发射场，主要承接国内外的商业航天发射业务。2024年11月30日，该发射场首次发射取得圆满成功，自2025年起进入常态化发射阶段。并且，随着二期项目的开工建设，该发射场的年发射能力将不断提高。 文昌航天发射场和文昌商业航天发射场正在共同推动海南航天科技和航天旅游的发展，助力航天、文旅进一步融合。尤其是文昌龙楼镇，因航天发射而成为中国“追火箭”第一镇，当地民宿旅游业得到快速发展。 在这样的背景下，近年来，“火箭发射”已经成为海南旅游的一张闪亮名片，相关的“亲子游”“研学游”“暑假游”也为海南带来了大量充满活力的青少年旅游群体。 事实上，笔者也有一次经历和文昌的火箭发射有关。当时，笔者独自沿滨海公路开车从抱虎角至石头公园的途中，透过车辆的挡风玻璃，偶然发现一枚火箭正在以45度角掠过道路尽头上方的天空――“航天之岛”体验独特。 第三个“晶片”：三亚国际免税城。 三亚国际免税城位于海棠湾国家海岸，是三亚新兴地标之一，既是全球销售额最高的单体免税店，也是集免税购物、有税购物、餐饮娱乐、文化展示于一身的旅游零售商业综合体，同时亦是离岛免税游客的“必去之地”。 作为离岛免税购物大潮的一个缩影，三亚国际免税城的发展从一个侧面见证了海南旅游业的高速成长。比如，根据其投资运营方中国中免（601888.SH）2021年的年报数据，在其核心增长引擎――海南离岛免税业务――的推...

（原标题：人工智能极可能成为驱动新一轮产业繁荣的关键力量）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 据每日经济新闻报道，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议（以下简称“全会”），于2025年10月20日至23日在北京举行。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 全会提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。 全会把“高质量发展取得显著成效”放在了“十五五”时期经济社会发展主要目标的首位，其中有何深意？新质生产力概念首次纳入全会公报，催生新质生产力最关键的突破口在哪里？“十五五”期间在人工智能方面是否还会有更大力度的政策支持？ 围绕上述问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）对国家发改委产业经济与技术经济研究所高技术产业研究室主任、研究员张于�唇�行了专访。 建设现代化产业体系是高质量发展在产业层面的具体体现 NBD：全会把“高质量发展取得显著成效”放在了“十五五”时期经济社会发展主要目标的首位。您认为这有何深意？ 张于�矗焊咧柿糠⒄故贾帐墙�年来我国经济社会发展的核心主题。 党的二十大报告将“实现高质量发展”作为中国式现代化的本质要求之一，明确提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。因此，将其作为“十五五”时期的首要目标，我认为是对前期政策方针的延续和深化。 在当前经济面临增速放缓和不确定性增加的背景下，这一目标也意在回应市场对“高增速”的期待，强调要在保持合理增长速度的同时，更加注重发展质量的提升。 高质量发展并非否定“量”的增长，而是强调“质”的有效提升与“量”的合理增长相统一。新质生产力作为高质量发展的重要支撑，其本质也在于推动“质”的提升。 NBD：“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”对于高质量发展而言有怎样的意义？ 张于�矗合执�化产业体系是党的二十大报告中首次提出的重要概念。它是一个宏观层面的系统性概念，相较于科技自立自强，其内涵更为广泛。 现代化产业体系涵盖了产业结构、产业布局、产业总量、产业技术、技术创新与产业创新的融合发展等多个方面，是一个更全面、更综合的体系。因此，建设现代化产业体系，是高质量发展在产业层面的具体体现，是推动实体经济高质量发展的关键路径。 融合化的核心是提升资源配置效率 NBD：“智能化、绿色化、融合化”被确立为产业发展三大方向，您认为哪个方向目前短板比较突出？怎样才能最高效地推动三者形成合力？ 张于�矗赫馊�大方向既是发展目标，也是问题导向的体现。 目前，我国在智能化、绿色化和融合化方面均存在不同程度的短板。智能化是为了提高中国产业在全球价值链的位势；绿色化是针对传统粗放型发展模式提出的，这从全球来讲都是一个大趋势；融合化则更多是为了适应新一轮科技革命的发展趋势。 当前，我国在产业之间、技术之间、主体之间的融合尚不充分。 比如一二三产业的融合、一些绿色技术与智能化技术之间的融合、产学研主体之间的融合等，融合化的核心是提升资源配置效率，最终形成合力。 NBD：全会提出，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，这相较于十九届五中全会提出的“制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”，多了“航天强国、交通强国”，您如何解读这种变化？ 张于�矗赫馓逑至宋夜�在航天和交通等领域已具备一定发展基础。 航天领域是大国竞争的重要制高点，随着我国在载人航天、月球探测、空间站建设等方面取得突破，建设航天强国已成为水到渠成之事。 交通强国则反映了我国交通基础设施建设的显著成就，未来将进一步向高质量发展转型。这两个“强国”目标的提出，既是对现实基础的回应，也是对未来战略竞争的布局。 可持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域 NBD：新质生产力概念首次纳入全会公报，您认为催生新质生产力最关键的突破口在哪里？ 张于�矗盒轮噬�产力肯定是“十五五”时期的重点发展方向。 自这个概念提出以来，其内涵不断丰富，本质上则与科技创新密不可分。从国际竞争格局看，新质生产力已成“兵家必争之地”。 至于突破口，我认为只要把智能化、绿色化、融合化三大方向做实做深，新质生产力就会自然涌现。它既涵盖前沿科技的突破，也包括传统产业的高端化升级，核心在于提高全要素生产率，这些都与...

（原标题：国家统计局新闻发言人就2025年前三季度国民经济运行情况答记者问）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网 10月20日，国家统计局新闻发言人就2025年前三季度国民经济运行情况答记者问。 1.今年以来，面对复杂环境中国经济运行情况如何？请问如何评价前三季度的经济运行总体表现？ 答：今年以来，我国经济发展历程很不平凡。面对外部压力加大和内部困难较多的复杂局面，以习近平同志为核心的党中央总揽全局、科学决策，各地区各部门沉着应对、狠抓落实，全国上下同心同德、共克时艰，我国经济发展顶住压力，取得了难能可贵的发展成绩，经济运行持续保持总体平稳、稳中有进发展态势。 一是经济平稳运行的主基调没有改变。经济增长、就业、价格和国际收支是观察经济运行最为重要的宏观指标。从经济增长看，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点；经济增量达到39679亿元，同比多增1368亿元。对于我国这样超大体量的经济体而言，能够保持稳定发展殊为不易，在各种风险挑战交织的背景下更显可贵。从就业物价看，前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上半年持平；居民消费价格指数（CPI）同比略降0.1%，但扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6%，其中9月份上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大，反映了扩内需、促消费的政策成效。从国际收支看，外贸展现强大韧性，货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，9月末外汇储备继续保持在3.3万亿美元以上，人民币汇率稳中有升。主要实物量指标也保持稳定增长，前三季度，规模以上工业发电量同比增长1.6%，货物周转量、旅客周转量分别增长4.8%、4.4%。 二是高质量发展扎实推进的态势没有改变。面对国际风云变幻，关键还是要办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。今年以来，各方面因地制宜发展新质生产力，推动经济结构不断调优、新旧动能有序转换，从人工智能大模型到机器人马拉松，从航空航天到无人驾驶，“创新链+产业链”深度融合，规模效应和全产业链优势持续凸显，不断为经济发展注入源头活水。前三季度，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7%；绿色低碳转型取得新进展，非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7个百分点；多元化市场成为出口增长的有力支撑，外贸新动能成长壮大，“新三样”产品出口两位数增长。民生保障有力有效，全国居民人均可支配收入增长与经济增长同步，城乡居民收入相对差距继续缩小。 三是经济韧性强潜能大的基本特性没有改变。今年以来，世界经济增长动能不足，贸易保护主义盛行，地缘政治冲突、国际贸易摩擦等问题频发，外部环境变化带来的不利影响加深，国内有效需求不足，一些企业经营困难，推动经济稳定运行面临不少困难挑战。这种情况下，我国实现了5.2%的经济增长，充分展现了中国经济在不稳定不确定环境下应变破局能力和抗压耐压强大韧性。放眼全球，5.2%的经济增长水平在主要经济体中名列前茅，中国始终是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源。中国经济长期稳定发展背后蕴藏着深刻的内在逻辑，是体制优势、供给优势、需求优势、人才优势等多种因素协同联动、系统集成形成强大合力的结果。 这些情况充分说明，尽管外部环境复杂演变，经济发展面临不少压力，但我国经济“稳”的格局、“进”的势头、“韧”的特性没有改变，保持稳中有进发展态势具有坚实支撑。中国经济是一片大海，而不是一个小池塘，能够经受住风吹浪打甚至狂风骤雨的考验。当然，在充分肯定成绩的同时，也要看到，外部不稳定不确定性因素依然较多，世界经贸增长面临重大挑战，国内一些领域结构性矛盾还在显现，企业经营仍面临不少困难。下阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，进一步激发市场活力、提振发展预期，不断增强内生增长动能，力促经济持续健康发展。 2.三季度GDP增速有所回落，请问如何看待三季度经济运行表现，全年经济发展预期目标能否顺利实现？ 答：第一，三季度GDP增速回落是多种因素共同作用的结果。初步核算，三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点。这主要是外部环境复杂严峻、国内结构调整压力较大等因素共同作用的结果。从国际看，三季度以来，个别国家滥施关税冲击全球经贸秩序，单边主义、保护主义盛行，国际经贸增长不稳定不确定性加大，发展面临的外部环境更趋复杂。从国内看，我国正处在经济结构调整关键期，新旧动能接续转换存在阵痛，一些长期积累的结构性问题有待化解，部分行业增势减缓客观上影响经济增速回落。但这些问题都是发展中的问题、转型中的问题，我国经济从来都是在攻坚克难中不断发展壮大的。 第二，尽...

（原标题：券商股权冰火24小时：这边被抢疯，那边却遭遇“0人出价”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 两家券商的股权陆续被摆上货架，仅相隔一天的拍卖，却冷热分明。 10月12日，华创云信（600155.SH）4145.5万股无限售流通股进行公开拍卖，占其总股本的比例为1.87%，起拍价合计为2.95亿元，约合每股7.11元。此次拍卖吸引了超过万次围观和数百人设置提醒，但无买家出手竞拍，最终流拍。 10月13日，锦龙股份（000712.SZ）3000万股无限售流通股被拆分成10个标的拍卖，占其总股本的3.35%，起拍价合计为2.99亿元，约合每股9.98元。经历几十轮角逐后，上述股份的成交价合计达到3.76亿元，约合每股12.52元，溢价约25%。 华创云信和锦龙股份均属于A股上市券商，主要业务和收入来源均为证券业务。华创云信以子公司华创证券展业，锦龙股份控股中山证券、参股东莞证券。 价格博弈的“温差” 从资产标的质量来看，华创云信与锦龙股份代表的是被头部券商挤压生存空间的中小券商。 从经营层面来看，在不少券商感叹2025年上半年是“最好的上半年”时，华创云信的半年报却很惨淡――其上半年的营业收入为13.13亿元，同比下降11.6%，净利润为0.07亿元。 同期，锦龙股份的营业收入同比增长16.35%，净利润实现扭亏为盈。不过，抛开出售东莞证券股权换来的2.27亿元之后，其净利润还是亏损。 香颂资本董事沈萌表示，中小券商股份的价值主要取决于股份附加的在经营决策中的话语权程度。当份额都不足以深入经营决策的时候，还取决于券商自身经营的状况和未来成长的空间等经营性因素。此外，竞拍者的关注点是拍得这些股票能获得多少收益。 从价格来看，与10月10日的收盘价相比，华创云信此次股权拍卖折价仅约9.3折，而锦龙股份股权的起拍价则是6.8折，即使是溢价成交后的价格，也是其10月10日收盘价的8.6折。截至10月15日收盘，锦龙股份的每股价格为14.26元，仅以此计算，竞买人的账面浮盈超过14%。 一名华东券商的非银金融分析师指出，券商股权拍卖冷热的差异既有起拍价设置、市场短期波动的影响，也与自身股价在市场波动中的分化有关。Wind数据显示，截至10月15日，锦龙股份的股价同比上涨8.43%，华创云信的股价同比下跌1.96%。 此外，这两家券商股权的拍卖虽然仅差一日，却是A股出现“TACO”交易（即特朗普先用关税威胁又缓和态度，形成资本市场受冲击回撤后又反弹修复的交易模式）的关键时期。竞买的冷热，亦反映出投资人对券商股的信心经历了波动。 知名财经评论员郭施亮指出，在市场行情较好时，对券商比较有利，其股权在拍卖时会比较激烈，拍卖的价格也会“水涨船高”。 锦龙股份的股权拍卖曾经“冷热”转换。7月初，其3500万股股权拍卖曾遇冷流拍，直至8月底，A股行情持续向好，股权二次拍卖时，引来不少“牛散”参与，出现了上百次竞价的热闹场景，部分标的的成交价格超过了首拍的起拍价。 经济观察报注意到，因原股东的经营状况陷入困境，华创云信与锦龙股份的股权还将被再度摆上货架。 10月27日，锦龙股份又有1360万股将进行拍卖。该部分股权属于其第一大股东东莞市新世纪科教拓展有限公司。 华创云信此次拍卖的股权，属于其股东上海杉融实业有限公司（下称“上海杉融”）。华创云信8月27日曾公告，上海杉融及其一致行动人持有的公司约1.34亿股股权被司法冻结，占公司总股本的6.04%。 对于这些股权是否还会进入拍卖流程等问题，截至发稿时，华创云信并未回复经济观察报。 投资逻辑质变 在证券行业整合并购热潮下，中小券商的股权转让现象频繁。 今年以来，多家中小券商的股权拍卖并不顺利。比如红塔证券、中泰证券的股份曾被撤回、暂缓拍卖。上半年华龙证券的股权被屡次拍卖，多以延期或流拍结束。7月9日，在北京产权交易所挂牌出售的大通证券15.42%的股权，截至发稿时，还未顺利成交。 中航证券非银分析师薄晓旭指出，在证券行业高质量发展阶段及政策鼓励并购重组的背景下，行业竞争逐渐激烈，市场集中度不断提升，在中小券商生存空间受到挤压的情况下，其股东进行股权转让的现象日渐增多。同时，监管部门支持证券行业通过并购重组实现做优做强，也在一定程度上推动了股权转让的频繁进行。 综合多位非银分析师的观点来看，目前券商股东出售股权的原因主要分为四类：一是原股东主动出售股权回血或套利，二是原股东因“出险”导致所持股权被司法拍卖，三是国企因聚焦主业要求而出售非主业资产，四是同一国资背景下的股权整合。 以锦龙股份此次拍卖为例，买方为成都金耀壹号企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“成都金耀”）和3名自然人。其中，成都金耀以合计2.62亿元的成交价竞得2100万股，若此次竞拍股份完成...