行业研究

（原标题：收评：沪指涨0.33%，有色、钢铁等板块拉升，商业航天概念等活跃）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 23日，两市股指盘中震荡上扬，北证50指数大涨近4%；A股市场超3900股飘红，全A成交额重返3万亿元上方。 截至收盘，沪指涨0.33%报4136.16点，深证成指涨0.79%，创业板指0.63%，北证50指数涨3.82%，沪深北三市合计成交约3.12万亿元。 盘面上看，保险、银行板块走低，有色、钢铁、化工、医药、半导体等板块拉升，光伏产业链股爆发，商业航天、黄金概念、固态电池概念等活跃。 天风证券指出，2026年1月以来延续2025年12月末上涨行情，上证指数接近4200点，再创阶段新高。从资金层面来看，两市成交额持续攀升，偏股型公募新发份额回落，存量股票型ETF申购资金大幅净流出，但两融资金则大幅净流入，与前者形成分化，静待ETF资金的新一轮动向，以及春季第二阶段的行情，同时也需重点关注3月全国两会的宏观政策预期和2025年年报的微观基本面预期。...

（原标题：新型电力系统建设驶入快车道 华盛昌“AI+测量”推动电力智能运维革新）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 国家电网日前发布“十五五”规划，其中提及期间固定资产投资规模预计达4万亿元，且投资将重点聚焦于以特高压、智能配网、数字化为核心的新型电力系统建设。 作为深耕行业多年的专业测量测试解决方案提供商，华盛昌(002980)正以一系列专业化、智能化的产品切入新型电力系统检测与运维这一关键领域。 近日，有投资者在深交所互动易平台向华盛昌问及公司在新型电力系统建设中的相关产品布局。华盛昌回应称，公司产品线广泛覆盖电工电力、红外测温成像、环境监测等多个专业领域，具备高精度、多功能与专业化特点，可满足电力、交通、气象、机电维修等领域的多样化测量与运维需求。 华盛昌旗下DT-1500PV多功能光伏测试仪、AI-7760电能质量分析仪以及AI拉弧检测系列三款核心产品，构成了覆盖“发电-输电-用电”核心场景的解决方案矩阵，能够为新型电力系统的稳健运行提供全方位支撑。 在发电侧，以光伏为代表的新能源正从补充能源加速转向新型电力系统的主力电源。华盛昌推出的DT-1500PV多功能光伏I-V曲线测试仪，将光伏I-V曲线测量分析与电站安规集成测试相融合，不仅可以用于测量光伏组件组串电流-电压的特性曲线，还可以用于光伏电站日常运维，覆盖电站验收、运维诊断、定期巡检、设备抽检、微电网调试等场景需求，进一步提高光伏电站运维效率与安全性，实现从组件特性分析到安规测试的一体化智能诊断，覆盖验收、巡检、故障定位等全场景需求。 在电网侧，华盛昌推出覆盖“监测-分析-治理-验证”全链路的电能质量检测解决方案。该方案以DT-7760高端电能质量分析仪与AI-7760电能质量智能分析仪为核心，协同DT-6630S三相电能质量分析仪、DT-195CVS单相交流电能质量数据记录仪以及在线电能质量分析监测仪DT-630PQ、DT-230PQ、DT-131IOT等全系产品，构建智能化、高精度的电力系统保障体系。其中，AI-7760智能三相电能质量分析仪深度融合人工智能技术，不仅可精确监测与分析电力系统中的电压、电流、谐波、频率、功率因数等关键参数，更具备智能诊断与决策辅助功能，为电网的精细化管理和可靠运行提供强大的智能决策支持。 在用电侧，华盛昌推出的新一代端侧AI拉弧检测系列产品，专为新一代更安全、更智能的新能源电站、储能系统等新能源直流检测应用场景所开发。该产品通过融合精密测量技术、端侧芯片与边缘AI算法技术，能够对拉弧信号进行精准分析与快速检测，在0.5秒内发出快速报警，为新能源系统的安全稳定运行提供可靠保障。...

（原标题：钢铁板块发力走高 酒钢宏兴、武进不锈等涨停）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 钢铁板块23日盘中震荡走高，截至发稿，酒钢宏兴、武进不锈、大中矿业涨停，抚顺特钢、三钢闽光涨超5%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中金认为，钢铁行业正迎来“减量提质”的发展新阶段，格局变革，分化加剧。普钢方面，2025版产能置换政策趋严，新版行业规范条件有望推动行业分级管理，超低排放改造等绿色指标有望成为差异化产量调控新抓手，2026年钢铁反内卷值得期待，供给出清有望提速，ESG优质规范标的将首先受益于行业出清，结构性机会值得重视。 特钢方面，作为“十五五”开局，预期2026年国内制造业有望维持较高景气，国家鼓励科技创新，对先进制造业加大投资力度，叠加贸易摩擦带来的外部效应，关键材料国产化替代正迎来加速拐点，有利于行业资源向高附加值领域聚集，有利于提高特钢企业综合竞争力，特钢行业盈利能力有望提升，估值中枢有望上移。...

（原标题：成都2025年GDP同比增长5.8% 新能源汽车产量增长181%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1月23日，成都市统计局发布2025年成都经济运行情况，去年GDP为2.48万亿元，同比增长5.8%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 过去一年，成都市全力以赴拼经济搞建设，培育发展新质生产力，全市经济运行稳中有进、稳中向好。根据地区生产总值统一核算结果，2025年，成都市地区生产总值24763.6亿元，按不变价格计算，比上年增长5.8%。分产业看，第一产业增加值541.1亿元，增长3.3%；第二产业增加值6903.9亿元，增长5.4%；第三产业增加值17318.6亿元，增长6.1%。经济景气度税电指数为104.1，其中生产指数为104.6，销售指数为103.3。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 农业生产持续向好，成都2025年粮食总产量237.1万吨，比上年增长1.1%。初步统计，园林水果、茶叶、蔬菜及食用菌产量分别增长6.1%、5.4%、3.6%；生猪出栏406.6万头，猪肉产量33.5万吨。 工业经济较快增长，成都2025年规模以上工业增加值比上年增长7.0%。分经济类型看，国有控股企业增加值增长4.7%，外商及港澳台商投资企业增长16.5%，民营企业增长10.4%。分行业看，37个大类行业中有25个行业增加值实现正增长，其中有色金属冶炼和压延加工业、汽车制造业、电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增加值分别增长49.0%、17.8%、10.8%、10.0%。 高技术产业加快发展，成都规模以上高技术制造业增加值增长8.9%。从主要工业产品产量看，新能源汽车、锂离子电池、集成电路产量分别增长181.0%、33.9%、23.3%。1―11月份，规模以上工业企业营业收入、利润总额分别增长2.4%、15.7%。 服务业平稳增长，成都2025年服务业增加值比上年增长6.1%。其中，租赁和商务服务业增加值增长13.6%，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6%，金融业增长6.5%，批发和零售业增长6.0%，住宿和餐饮业增长5.0%。1―11月份，规模以上服务业企业营业收入增长7.1%。 投资规模持续扩大，去年全年，成都固定资产投资比上年增长2.2%。分产业看，第一产业投资增长20.2%；第二产业投资增长20.0%，其中工业投资增长19.7%；第三产业投资下降1.8%。新领域投资持续加力，高技术产业投资增长14.7%，其中高技术制造业投资增长23.4%；民间投资增长9.6%。 消费品市场稳中有升，2025年，成都社会消费品零售总额11434.1亿元，比上年增长5.5%。按消费类型分，餐饮收入1425.8亿元，增长5.2%；商品零售10008.3亿元，增长5.6%。从热点商品看，限额以上企业（单位）通讯器材类零售额增长70.6%；金银珠宝类增长59.0%；体育、娱乐用品类增长19.7%；汽车类增长15.0%，其中新能源汽车增长45.8%；化妆品类增长13.5%。 居民消费价格总体稳定，2025年，成都居民消费价格比上年上涨0.1%。其中，食品烟酒价格下降0.6%，衣着价格上涨2.4%，居住价格上涨0.1%，生活用品及服务价格上涨1.6%，交通通信价格下降3.8%，教育文化娱乐价格上涨2.2%，医疗保健价格上涨1.5%，其他用品及服务价格上涨4.8%。 成都统计局表示，总的来看，2025年，全市经济运行保持稳中向好态势，高质量发展取得新成效。但也要看到，外部环境严峻复杂，部分经济领域仍然承压，经济持续回升向好的基础还需进一步巩固。下一步，要始终坚持“创新驱动、开放引领、科产融合、强县活区”发展战略，加快建设“五中心五地”，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。...

（原标题：马斯克重磅预言：太空数据中心成本最低 Optimus明年开卖）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年达沃斯世界经济论坛期间，特斯拉CEO埃隆・马斯克与贝莱德CEO拉里・芬克展开深度对话，围绕AI、能源、太空探索、机器人等前沿领域抛出一系列精确到年份的激进预测。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 机器人：人形机器人将成为家庭标配 Optimus明年开卖 马斯克首先表示对机器人产业的看好。他用经济学公式通俗解释其影响：“经济产出=机器人平均生产力×机器人数量”，在良性场景下，机器人将彻底满足人类所有需求，届时人们甚至想不出额外的求助需求。 他预测，未来机器人数量将超越人类，人形机器人将成为家庭标配，承接育儿、宠物看护、老人照护等人力短缺的刚需场景。但这也带来终极命题：传统意义上的“工作”将消失，人类的存在意义需要重新定义。对此马斯克直言“鱼和熊掌不可兼得”，丰裕时代必然伴随传统工作模式的消亡。同时他也警示风险：“我们不想活在终结者电影里”，需警惕AI发展的潜在隐患。 而特斯拉人形机器人Optimus的进展同样超预期。马斯克表示，目前已有原型机在特斯拉工厂执行简单任务，今年底将拓展至复杂工业场景；若能满足高可靠性、高安全性和广泛功能性要求，2027年底将面向公众销售。马斯克承诺：“你基本上可以让它做任何你想做的事”，其终极目标是生产数十亿台Optimus，以极低成本满足人类各类需求，推动文明进入“丰裕时代”。 能源：电力成AI瓶颈，中国太阳能产能领跑全球 对于AI，马斯克给出明确时间线：大概5年时间，到2030或2031年，AI综合智能将超过全人类总和。 谈及AI发展的核心制约，马斯克颠覆行业认知：“最大瓶颈是电力，而非芯片”。他指出，AI芯片产能正指数级增长，但全球电力供应年增速仅3%―4%，“今年晚些时候，除中国外，可能出现芯片产能过剩却无足够电力驱动的情况”。 中国成为例外的关键在于太阳能产业的爆发式增长：中国太阳能年产能达1500GW，年部署量超1000GW，折算后每年新增约250GW稳定电力，相当于半个美国的全国平均电力消耗（500GW）。马斯克给出震撼构想：一块100英里×100英里（约160公里见方）的太阳能电池板，足以供应全美国电力，放置在犹他州、内华达州等人口稀少区域即可；欧洲同理，西班牙或西西里的闲置土地就能满足需求。 为破解电力瓶颈，马斯克宣布特斯拉与SpaceX已分别组建专项团队，目标3年内实现美国年产100GW太阳能电池板的产能突破。 太空：2―3年建最低成本AI数据中心，可复用火箭降本100倍 对话中最具想象力的预测聚焦太空探索：“2―3年内，太空将成为部署AI数据中心成本最低的地方”。马斯克的逻辑链清晰且硬核：太阳系99.8%的质量集中于太阳，能源问题本质是太阳能利用问题；太空环境下，太阳能效率是地面的5倍以上――无昼夜交替、无天气干扰、无大气衰减，且月球背阴面极寒环境构成天然冷却系统。 实现这一蓝图的关键是火箭完全可复用技术。目前SpaceX的猎鹰9（Falcon 9）助推器回收已超500次，但上面级仍需丢弃；而星舰（Starship）若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，低于航空货运，每磅运费不足100美元。马斯克透露，SpaceX今年核心目标是验证星舰完全可复用性，几年内将发射太阳能供电的AI卫星，最终可扩展至数百太瓦的规模。 SpaceX的终极使命始终围绕“多行星物种”：“地球的意识之光可能因自然或人为灾难熄灭，必须扩展到月球、火星乃至其他星系”。马斯克直言渴望登陆火星：“想死在火星，但不是撞上去的那种。” 自动驾驶：FSD已解决 关于自动驾驶技术，马斯克自信宣称：“FSD（全自动驾驶）基本上是一个已解决的问题”。佐证之一是部分保险公司已认可其安全性，为使用FSD的车主提供半价保险；目前特斯拉已在多个城市推出Robotaxi服务，计划今年底大规模覆盖主要城市。在市场准入方面，欧洲有监督版FSD可能下月获批，中国时间表类似。 生命：长寿可解但需警惕社会僵化，好奇心驱动探索 被问及逆转衰老的可能性时，马斯克表示虽未深入研究，但认为这是“非常可解的问题。”他的独特推理是：人体35万亿个细胞几乎同步老化，“从没见过左胳膊老、右胳膊年...

（原标题：电力设备板块，涨停潮！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 A股市场今天（1月23日）上午窄幅震荡，电力设备板块大涨，板块内相关个股掀起涨停潮，成为上午市场主要亮点之一。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 A股电力设备板块大涨 A股市场今天上午窄幅震荡，主要指数涨跌互现。 行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，电力设备板块领涨，板块盘中涨幅超过2%，板块内个股掀起涨停潮。拉普拉斯、奥特维、飞沃科技、迈为股份、东方日升等多股盘中“20cm”涨停，另有超过20股盘中涨停或涨幅超过10%。 国防军工板块涨幅居前，板块盘中涨幅超过2%，睿创微纳盘中“20cm”涨停，另有国博电子、航天环宇等多股盘中涨停或涨幅超过10%。 有色金属、传媒、计算机等板块盘中涨幅居前。 通信、电子、家用电器等板块盘中跌幅居前。 概念板块方面，黄金概念、卫星导航概念等多个概念板块涨幅居前。 多只卫星主题的ETF亦大涨，卫星ETF（159206）、卫星产业ETF（159218）、卫星ETF易方达（563530）等多只卫星主题的ETF盘中涨幅超过8%。 另外，多股今天上午继续触及涨停。 比如江化微连续第5个交易日盘中涨停。 江化微昨晚发布风险提示性公告称，根据中上协行业分类，公司所属化学原料和化学制品制造业，截至2026年1月21日公司最新市盈率为101.34倍，同行业滚动市盈率为30.86倍，明显高于同行业平均水平。经营业绩方面，公司 2025 年前三季度归母净利润7878.30万元，较上年同期减少 8.66%，敬请广大投资者注意公司经营业绩风险。另外，江化微称，2026年1月19日公司签署的《关于江阴江化微电子材料股份有限公司附条件生效的股份转让协议》，尚存在不确定性。公司股票价格短期涨幅较大，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 白银有色连续第4个交易日盘中涨停。 白银有色昨晚发布公告称，公司股票于 2026年1月20日、1月21日、1月22日连续三个交易日内收盘价格涨幅累计达33.19%，涨幅显著，公司基本面未发生重大变化，可能存在市场情绪过热的情形，交易风险大幅提升，存在股价下跌的风险，请投资者注意投资风险。 港股五矿资源盘中大涨逾11% 港股市场今天上午多数时间小幅上涨。 恒生指数成份股中，泡泡玛特再度领涨，盘中涨幅超过9%。消息面上，泡泡玛特近日开启股份回购，其中1月19日回购140万股，1月21日回购50万股，两次回购合计190万股，合计耗资逾3.4亿港元。 其他恒生指数成份股中，信义光能、中升控股、新东方-S等股票盘中涨幅居前。 港股通标的股中，五矿资源大涨，盘中涨幅超过11%。 五矿资源昨晚发布的公告显示，2025年五矿资源整体运营表现稳健，多座矿山产量创下或接近历史新高。公司全年铜总产量同比增长27%至506899吨，主要得益于旗舰矿山Las Bambas 的强劲运营表现。锌总产量增长6%至232060吨，主要得益于Dugald River 矿山创纪录的年产量。  公告称，2025年，五矿资源的贵金属产量同样表现优异，高价值副产品对矿山收入和C1 成本做出了积极贡献。全年黄金总产量达118118盎司（同比增长22%），白银总产量达10564843盎司（同比增长17%）。以上可观产量叠加实现价格维持高位，公司获得了显著的副产品收益，有效降低了各矿山的C1成本。公告称，该成果体现了公司以最大化副产品价值为核心的战略重点，有助于提升整体盈利能力。贵金属作为五矿资源收益来源的重要组成部分，在支持公司整体财务表现和韧性方面，尤其在市场环境有利时，发挥了关键作用。 责编：叶舒筠 校对：高源 ...

（原标题：华民股份：已实现G12等大尺寸单晶硅棒稳定量产 抢抓太空光伏等新兴领域机遇）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月23日电，记者从华民股份获悉，华民股份凭借在单晶硅拉制及异质结（HJT）专用硅片领域的积淀，为新能源产业升级提供材料保障。目前，公司已实现G12等大尺寸单晶硅棒的稳定量产，并前瞻性研发出G12（40μm）超薄半片产品，在大尺寸、薄片化处理与高良率控制方面达到行业先进水平。另外，旗下控股子公司鸿晖新能源已建成完善的研发与生产体系，可根据客户需求提供多场景的高品质HJT电池专用单晶硅片。当前，随着商业航天产业进入高速发展新阶段，太空光伏等新兴领域正成为行业未来发展的潜在方向。华民股份将依托在单晶拉制、HJT切片领域的积淀，积极抢抓光伏产业发展机遇。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：星凡星启：首个国产卫星算力模组落地 开启太空计算2.0时代）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯1月23日电，记者从开普云(688228)参股公司星凡星启获悉，此前，由国内商业航天头部企业国星宇航牵头，联合之江实验室、星凡星启等54家全球生态伙伴发起“星算计划”。目前，星凡星启针对天基算力卫星首发推出全国产“XH3118卫星算力模组”，为商用卫星提供高质量算力动能。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 该产品的诞生，将引领“天数天算”从概念验证迈向规模化组网应用，意味着天地一体化算力网络建设工作再获阶段新进展。其中，传统卫星推理芯片面临“算力不足、显存桎梏”双难题。XH3118通过自研混合精度量化模型技术，支持INT2/3/4/6多精度混合推理，推理吞吐达到市面主流芯片的4倍，大模型显存占用减少50%，实现“同等功耗下算力翻倍”的革命性提升。XH3118卫星算力模组以自主可控技术体系构建太空智能计算新基座，为太空AI、遥感大数据、低空经济等场景提供“高可靠、高算力、可进化”的算力引擎，开启太空计算2.0时代。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：激烈！公募基金最新数据出炉！非货万亿俱乐部再添新丁，5家机构规模缩水超百亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公募基金2025年四季报披露完毕。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 去年四季度以来，市场风格轮动提速，投资者风险偏好持续分化，在此背景下，行业产品规模格局出现明显调整，其中指数基金、混合债基、商品基金、海外投资基金及FOF等产品规模均迎来扩容，而主动权益基金、纯债基金规模则延续缩水态势。 机遇与挑战交织的行业环境下，2025年末公募行业的格局演变，既清晰展现了不同机构的机遇把握能力与经营成绩，也为行业后续发展提供了重要的参考与借鉴。 主动权益基金遭净赎回 天相投顾数据显示，截至2025年12月31日，全市场公募基金资产净值（含估算基金）合计超过37.64万亿元，规模再创历史新高。总体而言，资金仍在持续净流入公募基金市场。 主动权益基金面临越涨越赎的局面未变，业绩的好转并未俘获投资者的信任，整体份额在四季度呈现净赎回状态。 此外，在成长风格行情愈演愈烈之际，一些投资风格偏价值的百亿规模基金份额持续缩水，投资者逐渐失去耐心。尽管一些主动权益基金规模出现大幅增长，但是这些基金的投资风格则被定义为是更偏向细分行业赛道的工具型产品。 相比而言，投资者更青睐指数权益基金，其中A500指数ETF成为资金涌入对象。南方中证A500ETF、华夏中证A500ETF、华泰柏瑞A500基金、国泰中证A500ETF和易方达中证A500ETF去年四季度规模增长均超百亿元。一些窄基ETF如广发中证港股通非银ETF、南方中证申万有色金属ETF、华夏中证细分有色金属产业主题ETF、卫星ETF等单季度规模增长均超50亿元。 债券基金规模重回升势，单季度增长超3000亿元，总规模接近11万亿元，再创历史新高。 不过债券基金规模的增长主要得益于混合债基和指数债基的规模增长。10只单季度规模增长超百亿元的债基中，有6只产品为债券ETF，3只产品为混合债基。债券ETF凭借低费率，吸引机构配置，混合债基则凭借权益资产带来的高回报吸引资金涌入。而纯债基金仍受到债券熊市和费率调整影响，不少产品规模缩水严重。 多元资产规模爆发 2025年作为多元资产爆发之年，海外投资基金、商品基金、FOF规模均迎来大幅提升，越来越多投资者开始关注黄金、白银、港股等资产。 商品基金规模单季度增幅超过45%。其中黄金、白银产品规模大幅增长，华安黄金ETF成为四季度规模增长最大的产品，单季度规模增长超257亿元，国投瑞银白银期货LOF规模增长超123亿元，总规模达到189亿元。博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF和华夏黄金ETF均有不同程度增长。 资金持续南下抢筹港股，推动海外投资基金规模接近万亿元。天弘恒生科技ETF、易方达恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF单季度规模增长均超30亿元。 随着多元资产配置理念的成熟，FOF产品重获青睐，基金公司和销售机构加大新发和持营，其2025年底规模刷新2022年的高点，再创历史新高。 国泰瑞悦3个月持有债券（FOF）、广发智荟多元配置六个月持有混合和招商稳健策略优选3个月持有期四季度规模增长均超30亿元。而在2025年四季度成立的华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合、易方达如意盈安6个月持有混合发起式FOF、平安盈享多元配置6个月持有混合、景顺长城和熙稳进三个月持有混合、浦银安盛盈丰多元配置3个月持有均取得不错募集成绩。 非货万亿俱乐部再添新丁 哪些公募机构抓住了行业发展的机遇？ 公募基金行业马太效应显著，头部公募基金公司综合实力依旧强劲，不过规模排名变动不大，而处于中下游的基金公司则面临激烈竞争，有些公司奋力直追，有些公司则掉队明显。 相比2025年三季度末，非货规模排名前十的基金公司未发生变化。 天相投顾根据2025年公募基金四季报以及部分基金的数据估算，公募基金非货规模万亿俱乐部成员达到3家，分别是易方达基金、华夏基金和广发基金。继华夏基金非货规模在2024年突破万亿元后，广发基金非货规模在2025年四季度历史首次超过万亿元，而华夏基金非货规模与易方达基金的非货规模差距依旧维持在2000亿元以上。 富国基金、南方基金和嘉实基金的非货规模均在8000亿元级别，彼此之间的规模差距均在百亿元左右，竞争激烈。 华泰柏瑞基金非货规模在2025年首次超过博时基金，两者...

　　2026年开年，A股市场陆续披露了多起跨界并购，多家传统行业上市公司意图借此布局新材料、半导体等新兴产业。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　上海证券报记者注意到，部分交易披露后，监管问询函紧随而至，对交易实质进行严格把关，严防盲目跨界、“忽悠式重组”借机抬头。支持合理跨界与打击概念炒作，成为监管并行不悖的两条主线。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　有资深投行人士在接受上海证券报记者采访时表示，跨界并购本身有其必要性和商业逻辑，但往往也伴随着非理性炒作、规避退市等不容忽视的问题。应通过削减“壳”资源价值、打击“蹭热点”行为，引导投资者理性看待跨界并购。以此让真正优质的并购项目脱颖而出，进而服务于实体经济的转型升级。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　传统行业“跨界”忙 　　1月22日，韩建河山发布公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购兴福新材52.51%股权，实现对标的公司的控制及合并报表，同时募集配套资金。 　　二者主营业务并不一致，预计将构成跨界并购。韩建河山主营业务为预应力钢筒混凝土管(PCCP)、钢筋混凝土排水管(RCP)的研发、生产和销售。兴福新材为新三板上市公司，专注于芳香族产品的研发、生产和销售。 　　回溯来看，近期A股市场出现多起跨界并购案例，其中多为传统制造业公司向半导体、AI算力等方向转型。例如，延江股份拟收购甬强科技，从卫生用品面层材料跨界至半导体领域；星华新材拟收购天宽科技，从反光材料跨界至AI算力服务；华立股份拟收购升辉清洁，从装饰复合材料跨界至物业清洁服务。 　　谈及跨界并购，安永战略交易咨询合伙人陈播耘感受到明显变化：“过去几年，因为监管趋紧，很多并购项目被‘冰封’，大家只能先把想法写在纸上。政策放宽后，这些需求像被解冻的河水一样，迅速开始流动起来。”以前很多并购还停留在“同业扩张”，现在越来越多公司会去考虑跨界转型。其中，小跨界(上下游整合)的项目更多，大跨界(完全跳出主业)的数量也在增加。 　　纵览这批上市公司，主营业务增长乏力是其一大共性。例如，韩建河山近年来业绩处于持续承压的状态，公司前子公司清青环保受钢材需求偏弱、钢企资金紧张、环保投资下降等因素影响，近年来持续亏损。清青环保的持续亏损与PCCP市场下行，导致韩建河山2022年至2024年分别净亏3.56亿元、3.08亿元和2.31亿元。 　　由此可见，传统行业的上市公司对跨界并购的确有现实需求。在业内看来，部分传统行业上市公司继续在原有领域进行产业整合，以期提高上市公司质量，相对而言成效不明显，需要通过并购重组实现转型升级，培育、发展第二增长曲线。 　　监管“松绑”不“松手” 　　2024年9月，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购六条”)提出支持合理跨行业并购。此前一度萎缩的跨界并购，自此重新回到资本市场主流视野，相关案例也变得密集起来。 　　不过，政策松绑并不意味着所有跨界交易均“畅行无阻”，监管支持的是出于现实需求的合理跨界，而非盲目跨界。从近期披露的问询函、重大资产重组预案审核意见函等来看，监管对跨界并购的核心动机、资产成色与合规底线保持“紧盯”。 　　具体来看，在跨界动机上，交易所较为关注商业合理性。2025年12月，园林股份宣布拟参股半导体公司华澜微，随后上交所火速发函，要求其结合自身经营情况及标的公司所处行业相关技术、人员、资金储备等情况，说明公司在自身持续亏损的情况下跨界购买持续未盈利标的的商业合理性，是否有助于提高上市公司持续经营能力等。 　　在标的资产质量上，交易所较为关注标的业务可持续性。以康欣新材拟收购宇邦半导体为例，上交所在问询函中提到，标的公司修复设备业务从FAB厂或贸易商处购入退役设备，完成修复后销售给设备需方晶圆厂或具备晶圆厂渠道的贸易商。上交所要求康欣新材结合国际贸易环境，区分不同地区的供应商，说明标的公司自国际FAB厂或贸易商处采购退役设备是否具有可持续性；相关业务未来是否存在被替代的风险，业务模式是否具有可持续性。 　　在信息披露上，部分上市公司出现股价提前异动的情况，交易所要求此类公司说明是否存在内幕信息泄露问题。例如，华立股份在半年内两度筹划跨界收购，且公告前股价均现异动。据此，上交所要求华立股份补充披露前次筹划收购及终止、本次收购事项的具体过程，并说明是否存在内幕信息提前泄露的情况。 　　对于跨界并购的监管尺度问题，接近重组审核监管的人士表示，针对跨界并购，监管保持审慎包容态度，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级需要开展并购，但明确反对盲目跨界和追逐热点。从上市公司主体来看，交易所支持优质上市公司利用并购做优做强，严格对待有不良历史记录和风险警示公司的并购重组。 　　推动跨界并购高质量发展 　　从已有实践...