经济数据

（原标题：需求不足叠加地方投资意愿回落，1月PMI“降温”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在短暂回到扩张区间后，PMI指数在1月再度回落至荣枯线以下。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2026年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点。建筑业商务活动指数为48.8%（前值52.8%）；服务业商务活动指数为49.5%（前值49.7%）。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，1月PMI回落至荣枯线以下，一方面是由于春节偏晚，企业在12月可能存在抢订单、抢生产的行为，以期在2月春节前提前备货，从而对订单需求形成一定透支。随着前期订单逐步消化，生产指数虽仍处于扩张区间，但已出现边际回落。另一方面，订单指数的大幅下滑仍表明当前经济修复基础尚不稳固，需求端尤其是地产销售和汽车等耐用品消费等高频指标走弱，显示内需恢复动能仍待巩固。同时，中小企业指数降幅显著高于大企业，也反映出经济复苏过程中结构性分化依然较为明显。 “此前PMI所反映的复苏更多呈现出脉冲性和结构性特征，主要受春节较晚带来的时点错位以及大宗商品价格阶段性走强的影响，而非内生需求持续修复的结果。”张迪说。 为了去除春节假期因素的扰动，国泰海通宏观首席分析师梁中华把1月PMI与近年春节前一个月的数据进行了对比，结果发现，本月PMI不及近年同期平均水平，降幅强于季节性。 梁中华分析，一方面，企业规模分化加剧，大型企业PMI仍位于扩张区间, 中小型企业PMI在收缩区间低位运行。另一方面，经济结构转型加快，高技术制造业PMI连续两个月位于较高水平，装备制造业保持在扩张区间。相比之下，消费品行业和高耗能行业处于收缩区间，景气水平有所回落。 从数据来看，2026年1月份，生产指数为50.6%，虽然高于临界点，但是比上月下降1.1个百分点，除了淡季因素的影响，还与需求的回落有关。同期，新订单、新出口订单指数分别为49.2%、47.8%，分别比上月下降1.6个、1.2个百分点。受近期大宗商品涨价影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别升至56.1%和50.6%，后者近20个月来首次升至临界点以上，或有助于改善企业营收预期和盈利空间。此外，主要原材料采购回落、库存量继续减少，预示有效需求有待扩大。 国盛证券首席经济学家熊园认为，总体来看，1月制造业PMI超季节性回落、重回收缩区间，当前经济下行压力仍然较大。结合高频数据来看，1月30城地产销售降幅仍不小，出口边际走强，指向当前经济下行斜率和整体压力仍大，除低温天气、春节假期临近等因素影响外，也应与内生动能不足、政策效果尚不明显等有关。 国联民生首席经济学家陶川认为，1月PMI回落可能不完全归因于“传统淡季”，背后有多重节奏性因素交织。比如由于今年春节较晚，企业生产安排客观上存在一定调整空间；同时多数地方两会尚未结束，导致部分开年工作和项目部署可能略有滞后，影响了短期景气表现。 “更值得关注的是，在已召开两会的地方中，多数下调或维持了2026年增长目标，说明‘十五五’开局之年，各地正从以往追求‘增速’向注重‘提质’转变。这一结构性调整的方向，从1月处于荣枯线以上的EPMI（战略性新兴产业采购经理指数）、高技术制造业PMI 中可以得以印证。”陶川说。 当然，也需要看到内需不足的结构性矛盾依旧存在。1月PMI新订单指数为49.2%（环比下降1.6个百分点），PMI生产指数为50.6%（环比下降1.1个百分点）。供需两侧的同步转弱，尤其是需求侧收缩幅度略大，表明当前生产活动也一定程度上受到订单不足的制约。 陶川还指出，建筑业PMI的表现可能需要更多的政策助力。1月建筑业PMI大幅回落4.0个百分点至48.8%，处于历史同期偏低水平。这一变化不仅受低温天气和春节临近等季节性因素影响，也在一定程度上反映出当前地方项目建设节奏偏慢、投资意愿尚待进一步提振的现实状况。 张迪也认为，当前经济修复基础不稳固，需要关注财政政策强度、货币政策传导效果及消费刺激政策的实际拉动作用。 梁中华表示，2026年宏观政策更加积极有为、托底总需求，2026年首场国务院常务会议中，财政金融促内需一揽子政策推出，旨在扩大内需。需要注意的是，政策调整注重长周期和战略考量，既要保证一定的政策力度，又要预留出足够的政策空间。 ...

（原标题：舜宇智行IPO背后的三重约束）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在汽车产业加速向智能化、电动化转型的进程中，车载光学正在从“辅助部件”走向“核心感知基础设施”。摄像头数量的持续增加、应用场景的不断拓展，使这一赛道在过去数年成为资本和产业共同追逐的方向。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在这一背景下，宁波舜宇智行科技股份有限公司向港交所递交招股书，拟通过分拆方式独立上市。作为舜宇光学科技体系内专注于车载智能感知与座舱相机的核心业务平台，舜宇智行长期位居全球车载相机出货量前列，其上市被视为光学龙头进一步深化汽车业务布局的重要节点。 从招股书披露的经营数据看，舜宇智行仍处在收入扩张通道之中。 2023年、2024年，公司分别实现收入约52.6亿元和59.9亿元，2025年前三季度收入继续保持增长。车载相机解决方案始终是公司最核心的收入来源，占比长期维持在九成以上。 但如果进一步拆解增长结构，可以看到一个愈发清晰的变化趋势：增长的主要驱动力正在由“价值提升”转向“规模放量”。 招股书显示，公司智能感知相机与智能座舱相机的平均售价均呈下行趋势。智能感知相机单价由2024年的约76元下降至2025年前三季度的约68元；智能座舱相机同期亦从约35元降至31元。价格下行的同时，公司出货量持续增长，成为拉动收入的主要变量。 这一变化并非个案，而是车载相机产业整体所面临的结构性现实。一方面，摄像头在智能驾驶与舱内监测中的应用已逐步从“差异化配置”走向“平台标配”，产品同质化程度上升；另一方面，整车厂在成本控制压力下，对上游零部件价格愈发敏感，议价能力不断增强。 价格变化直接反映在盈利端。 公司整体毛利率已从2023年的35.7%回落至2025年前三季度的34.1%。尽管仍处于行业相对较高水平，但边际下行的趋势已较为明确。在规模持续扩张的同时，如何抵御价格下探带来的盈利侵蚀，正成为舜宇智行不得不面对的现实问题。 新曲线仍在爬坡 为对冲相机业务价格压力，舜宇智行近年来持续拓展激光雷达、舱内投影显示、智能车灯等其他车载光学解决方案，并在招股书中将其视为未来增长的重要补充。 但从目前披露的数据看，这些业务仍处在爬坡阶段。相关收入占比不足5%，对整体业绩贡献有限；毛利率波动幅度明显，2025年前三季度出现下探，尚未形成稳定的盈利模型。 在当前智能汽车产业中，激光雷达与HUD等产品的竞争逻辑，已不再局限于单一器件制造能力，而是更多取决于系统级方案整合、算法适配能力以及与整车平台的深度绑定。对于以光学制造见长的企业而言，能否在更高层级的系统竞争中占据一席之地，仍存在不确定性。 客户结构的变化同样值得关注。招股书显示，舜宇智行的客户集中度有所下降，最大客户收入占比已降至个位数，前五大客户合计占比亦持续回落。从风险分散角度看，这是一个积极信号。 但与此同时，公司也明确披露，与主要客户签署的多为框架性合作协议，通常并不包含最低采购量承诺。这意味着，订单规模仍高度依赖具体车型销量、配置策略以及客户在不同阶段对供应链的选择。 在汽车产业周期波动加剧、车型迭代节奏加快的背景下，客户分散并不必然转化为收入稳定。一旦车型销量不及预期，或平台方案调整，相关订单仍可能迅速回落。 分拆上市所带来的治理与独立性问题，同样构成舜宇智行IPO的重要背景。 本次IPO完成后，舜宇光学科技仍将通过控股结构对舜宇智行保持控制权。与此同时，公司未来数年仍将与舜宇光学科技体系维持规模较大的持续关连交易，主要涉及关键光学部件采购，相关交易金额设有明确年度上限且呈逐年上升趋势。 在毛利率承压的情况下，关联交易的定价机制、成本传导方式以及利润在集团内部的分配关系，将直接影响上市公司的盈利透明度与经营独立性。这类结构在港股市场中往往被视为需要长期观察的重要变量。 此外，招股书还披露，在上市前夕，公司多家附属公司集中进行了现金分红安排，同时公司账面现金及等价物在2025年前三季度显著增加。但公司层面尚未建立明确、稳定的分红政策，也未对上市后的股息安排作出承诺。相关现金流变化及其长期安排，仍有待上市后进一步通过信息披露加以厘清。 从更宏观的视角看，舜宇智行的IPO映射出当前汽车零部件行业资本化节奏的一部分。在智能汽车从“功能堆叠”走向“系统整合”的过程中，单一硬件平台的估值逻辑正在被重新审视。 舜宇智行仍具备全球领先的出货规模与成熟的制造体系，但在价格下行、新业务尚未成熟、分拆结构复杂的多重因素交织下，其成长路径正面临新的约束。 如何在规模扩张的同时稳住盈利能力，并逐步提升经营透明度，将成为市场评估其上市价值的关键。 ...

（原标题：为“简单”买单，iPhone 4S爆火背后）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在智能手机市场不断更新换代、新品层出不穷的今天，一款发布于15年前的苹果经典机型iPhone 4S却在2026年意外翻红。 iPhone 4S在拼多多平台上的销售情况异常火爆，30天内销量超过3000单，拼单量突破2.8万单，这一现象引起了市场的广泛关注。 作为苹果最后一款配备3.5英寸视网膜屏幕的机型，iPhone 4S在发售当年曾是一机难求的存在。对于许多90后、00后而言，这款手机承载着他们人生中第一次接触苹果设备的记忆，具有浓厚的情怀价值。 然而，从现代技术角度来看，iPhone 4S几乎已无法“正常使用”――它最高只能升级到iOS 7系统，无法安装最新版本的微信、QQ等主流应用，且经过十余年使用，屏幕和内部零件已明显老化。尽管如此，这款设备因其独特的复古属性和情怀因素，再次成为年轻人追捧的对象。 市场调研显示，iPhone 4S的爆红主要源于两大改造方向。在拼多多平台，商家将其预装十余款经典游戏，包括《水果忍者》《小鳄鱼爱洗澡》等，甚至提供《刺客信条》《生化危机》等早期3A大作的移植版本，配合2TB游戏库满足怀旧需求。 值得注意的是，iPhone 4S的低廉价格也是其热销的重要原因。相比新款苹果手机动辄上万元的价格，拼多多上二手iPhone 4S的价格显得十分亲民，有45元、53元等超低价格档位。相比之下，二手市场上，一些复古相机却被炒作，价格翻高。以佳能IXUS130为例，这款发售价仅1600元的卡片机，如今在二手市场被炒至2400元，价格涨幅达150%。 如此可见，iPhone 4S无疑具有极高的性价比，成为追求复古体验年轻人的理想选择。它既能满足他们的怀旧情怀，又能作为一款简单易用的设备。对于那些对手机性能要求不高，仅需满足日常基本使用，如打电话、发短信、使用社交软件等功能的用户来说，iPhone 4S无疑是一个性价比极高的选择。 从消费者心理角度分析，iPhone 4S承载着一代人的青春记忆。对于许多80后、90后来说，iPhone 4S是他们接触苹果手机的开端，拥有一台iPhone 4S曾是不少人的梦想。如今，购买二手iPhone 4S成为了他们重温旧时光、缅怀青春的一种方式。那熟悉的外观设计、经典的操作界面，都能勾起他们对过去的美好回忆。 对于Z世代的年轻人来说，购买iPhone 4S不仅仅是为了功能上的需求，更是一种情感上的寄托。它让他们暂时摆脱了现代科技的束缚，回到一个更简单、更真实的时代。有人形容这是“买一张回程票”，回到那个不需要展示、只需要记录的年代。 小红书上的“CCD复古相机”风潮也为iPhone 4S的热销提供了助力。许多消费者在追逐复古风潮的同时，开始关注那些老旧的数码产品。CCD技术曾是早期数码相机的主流，而如今，这种不完美的成像效果正是消费者所追求的。 此外，55元的超低价使其成为备用机或儿童机的理想选择――家长可限制使用场景，避免孩子沉迷现代智能机的复杂功能。部分用户反映，计划将iPhone 4S改装为车载音乐播放器或智能家居遥控器，挖掘其剩余价值。 除了iPhone 4S之外，近期靠着复古氛围成功翻红的还有诺基亚808。这款机型拥有4100万像素，更专业的氙气闪光灯和两段式拍照按键。从用户的评价来看，他们普遍认为这些老款手机没有太多先进的算法，也没有AI介入成像，即便是暗光条件下有很多噪点，那也是真实的象征。 专家指出，虽然iPhone 4S、诺基亚808的性能已经无法满足现代需求，但它们的存在却引发了一个值得思考的现象：当科技发展到极致，人们反而开始怀念那些“不完美”的时代。这种反差不仅体现在电子产品上，也反映在当代年轻人的消费观念中。 “iPhone 4S所带来的‘情价比’让许多人愿意为之买单，它不解决问题，但它让人们在快节奏的生活中找到了一丝喘息的空间。在这个充满高科技的世界里，有时候‘旧’的东西反而更能触动人心。”上述专家说。 事实上，科技产品复古风潮从2025年开始集中爆发，手机厂商们也开始意识到这一趋势，逐渐推出一些新机型，结合复古元素和现代技术。去年，OPPO推出的Reno 14系列，加入了CCD爆闪模式，原理就是增加闪光灯的功率，模仿旧款卡片机在夜晚的成像效果；vivo在S30系列上，推出了CCD闪光人像功能。而到了今年，荣耀在Magic8 Pro Air上带来了五颗灯珠的超强闪光灯，并通过内置的胶片算法，模拟颗粒感和制造低清晰度的效果。 iPhone 4S的爆火并非孤立事件，而是复古潮流与消费心理交织的缩影。近年来，诺基亚808、佳能IXUS130等老款数码产品相继翻红，其共同逻辑在于：当主流市场追求参数与算法时，部分用户开始关注“不完美”的...

（原标题：“中国汽车第一城”争夺战）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年，在中国汽车产业版图的激烈重构中，“第一城”之争已从单一的产量竞赛，演变为发展模式与产业生态的全面比拼。 在成渝城市群，重庆凭借赛力斯在高端市场的突破和长安汽车的稳健增长，以全年近280万辆的汽车产量提前锁定“中国汽车第一城”，而隔壁的成都虽然并不在第一梯队，但其通过与一汽的业务合作，以及与重庆的产业协同，也实现了汽车产业的快速发展。 在长三角，合肥借助“以投带引”的精准招商，在新能源汽车赛道异军突起，其2025年前11月新能源汽车产量全国第一。合肥的崛起，意味着此前上海一家独大的区域产业格局，开始走向“群雄并起”的新时代。 在珠三角，2019年至2023年蝉联“中国汽车第一城”的广州，在产业转型浪潮中的掉队压力在2025年更为明显。2024年刚成为“中国汽车第一城”的深圳，虽坐拥比亚迪与华为两大巨头，却并不热衷于制造环节，而是倾向于锁定更高附加值的产业链上游…… 这些风格迥异的城市区域，正以各自的方式重塑中国汽车产业的未来格局，同时也折射出地方政府在产业转型中的战略分化。 成渝务实转身 以成渝为核心的四川、重庆两地，是中国汽车产业在内陆的重要集聚区，其中重庆是“中国汽车第一城”头衔的热门选手。“虽然目前全国其他主要汽车产业城市尚未完全公布2025全年的最终数据，但根据2025年1至11月各市已发布的统计信息及行业运行态势来看，重庆已锁定了年度‘中国汽车第一城’的桂冠。”重庆市人民政府网站转载的一则报道中称。 重庆市经济信息委的数据显示，2025年重庆全年汽车产量达到278.8万辆，增长9.7%。其中，新能源汽车产量达到129.6万辆，增长36%，产业集群规模突破8000亿元。 作为内陆城市，成渝缺少沿海城市那样的区位优势，两地汽车产业的增长与当地政府独特的发展思路不无关系。 不同于一些城市执着于从零孵化新品牌，重庆和成都选择了更接地气的路径：前者全力支持的本地企业赛力斯，通过与科技巨头华为深度绑定，最终实现了企业销量和产品价格的双重突破；后者在现有产业基础上与一汽和大众合作打造了新捷达品牌。 2018年，中国燃油车市场需求萎缩，长安福特销量大跌、长安铃木退出中国，重庆汽车产业遭遇冲击。重庆市统计局数据显示，2018年重庆汽车产业增加值比上年下降17.3%。为扭转颓势，重庆于2018年12月出台《关于加快汽车产业转型升级的指导意见》，明确将新能源、智能网联、轻量化作为产业升级的核心方向。 赛力斯是推动重庆近几年汽车产销增长的关键力量。2025年，赛力斯与华为合作打造的问界品牌交付新车突破42万辆。2026年1月，问界品牌第100万辆汽车正式下线。《中国大型SUV市场数据洞察报告》中显示，问界的成交均价为40.9万元。 问界品牌的成功始于一场不被看好的豪赌。2021年问界品牌诞生之前，赛力斯还是一家在盈亏线上挣扎、以低端车型为主的车企。赛力斯与华为的合作，初期被视为放弃产业主导权的行为，遭遇到外界巨大质疑。 不过，重庆市针对赛力斯与华为的合作，很早就给予了从政策到资源的支持。2022年，重庆两江新区与赛力斯达成合作，由新区投资建设产业园，赛力斯租赁其中的超级工厂进行生产。重庆国资作为超级工厂的投资建设方，承担了前期大量的资本投入，这使得赛力斯一开始能以轻资产模式推动问界品牌发展。 2025年，靠问界品牌赚得“盆满钵满”的赛力斯启动收购，将超级工厂所有权纳入麾下，而重庆国资不仅收回了当初的工厂投资，还转变为赛力斯的重要战略投资者。 与重庆相比，成都的汽车制造业存在感较弱，但增速也高于全国平均水平。成都市经信局数据显示，2025年1至11月，成都汽车产量82.1万辆、同比增长26.6%，其中新能源汽车产量20.5万辆、同比增长198.3%。 成都的汽车保有量全国排名第一，拥有巨大的消费市场，但在整车品牌打造上并不顺利，其本土品牌野马汽车在经历多次重组后，销量仍未见起色。自2023年起，野马汽车被多次申请破产重整。 与重庆押注本地企业突围不同，成都选择“借势”。2025年8月，大众中国、一汽集团与成都经济技术开发区签署《捷达事业发展合作协议》，宣布将在一汽-大众成都生产基地的布局基础上，通过引入本地投资，成立捷达品牌新公司。 新捷达的发展定位是“四川省汽车产业的领军企业”，这意味着，新捷达已成为成都本地品牌。根据计划，新捷达将推进电动化转型，到2028年完成4款入门级新能源车型的布局。此外，借助中国在生产制造方面的优势，新捷达计划以中亚为起点，开拓海外市场。 此外，成渝两地也谋求打破“互相较劲”的旧有外部印象。过去，一辆重庆制造的整车上如果用了四川产的零部件，可能会引发两地关于GDP和税收的微妙博弈。如今，这种竞...

（原标题：书写中华大地乡村创业的美好故事――评张环宙《乡村旅游小微企业成长机制研究》）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文/黄祖辉 自乡村振兴上升为国家战略以来，有关文旅产业与乡村关系的学术话语持续升温。支撑这一“宏大叙事”的，是数以万计扎根当地的乡村旅游小微企业，以家庭生产模式的农家乐、民宿为代表。相较于宏观层面的机制研究，这些微观主体的生成、经营与成长，处于理论阐释的相对薄弱地带。在广阔多样的乡村旅游地，如何增强乡村当地居民的内生发展动力，怎样保障乡村旅游业可持续发展，如何鼓励、培育不同创业主体，让创新创业成为乡村产业振兴的重要动能，如何使乡村旅游创业更好地赋能城乡共同富裕，已成为我国乡村产业发展正在面对和需要回答的问题。张环宙的《乡村旅游小微企业成长机制研究》以“亲缘社会网络嵌入”为核心切入点，系统梳理乡村旅游、农民创业、家庭企业与社会资本、人力资本等领域的研究，在中国乡村独特的家族文化情境中，建构起一套解释乡村旅游小微企业生成、绩效、成长的实证分析框架。全书既回应了如何理解内生型乡村旅游主体的现实问题，也为在乡村振兴语境下重新思考农民创业与家族网络的关系提供了参考。 中国乡村特色的亲缘网络视角 本书最具特色之处在于对中国特色家庭与亲缘社会网络的关注。西方家庭企业研究中的“家庭”多指由夫妻与子女构成的两代小家庭，而在中国乡村场景下，“家庭”在实践上常常等同于一个以血缘与婚姻关系为纽带的亲缘群体。作者在系统梳理家庭企业、企业成长、人力资本与社会资本理论的基础上，将分析单位有意识地从“家庭”推进到“亲缘”（kinships），提出亲缘社会网络嵌入这一更符合中国乡村社会实际的理论视角。由家人、亲戚构成的强关系网络，是理解乡村旅游小微企业生成与发展的基础性结构条件。 在这一视角下，本书对乡村旅游微型企业进行了较全面的描述。它们根植于乡村社区，由本地农民（及其家庭）发起和经营，规模小、家庭性强、非正式性突出，创业动机往往兼具生计维护与生活改善。作者把亲缘网络拆解为多个维度：网络规模、亲密度、对创业的认可度、对资产与情感支持资源的依赖程度等，并将其与内生型乡村旅游企业的生成机制联结起来。 从创业到成长：亲缘网络与商业网络 作者选取浙江省浦江、临安、长兴等乡村旅游发展水平不同的地区作为案例地，通过问卷与访谈调研，开展混合研究分析。研究一聚焦农民乡村旅游创业意愿的形成机制，发现亲缘网络的规模、亲密度以及对创业行为的认可度，与农民创建乡村旅游微型企业的意愿之间均存在显著正向关系，其中，亲缘网络的亲密度对创业意愿的直接影响最为显著。在市场和制度环境相对封闭的乡村地区，家人亲戚之间高强度的互信与互惠不仅为人们减轻不确定性，也通过集体讨论与经验分享提升了农民对机会的敏感度，从而提升其参与旅游创业的意愿，这一发现有力地凸显了亲缘社会网络嵌入在农民创业研究中的核心地位。研究二将视角转向已创立的乡村旅游微型企业，探讨亲缘网络与商业网络对创业绩效的差异化影响。作者在绩效指标的选择上并未局限于传统的财务指标，而是从创业者主观感知出发，既考察感知经济绩效，也关注家庭幸福感等心理性结果。研究显示，亲缘网络是心理性资源的主要来源，乐观、自信、抗压等心理资源对创业者的经济绩效感知与家庭幸福感均有正向影响；相比之下，商业网络在提供建议性、资产性资源方面较强。进一步，研究三与研究四分别从量的成长、质的成长两个维度，讨论亲缘网络对企业成长路径的深层影响。研究三以营业收入增长率等指标界定企业的量性成长，发现亲缘网络对企业量的成长具有正向促进作用。具体而言，亲缘网络通过提供高质量信息、低成本资源支持与持续的情感鼓励，为企业营收提升提供了支撑。然而，当创业者对亲缘资产资源和亲缘情感支持资源的依赖度过高时，这种正向关系会转化为抑制效应。换言之，亲缘网络在某些特定情况下，可能成为企业升级时面临的软性约束。研究四从家庭与企业功能分离的视角界定企业的质性成长，以空间分离度、人员分离度与目标分离度为操作指标，检验亲缘网络与商业网络在企业从家庭生产模式迈向现代企业模式过程中的作用。研究发现，亲缘网络在信息、资金与情感支持方面提供了重要资源，但其背后往往隐含着“以家为重”的价值期待，从而整体上对家庭因素从企业中剥离的过程形成一些阻碍。相反，商业网络在推动企业实现组织结构、人员角色与发展目标的现代化方面发挥了积极作用。这与研究三彼此呼应，说明乡村旅游小微企业应当在亲缘网络与外部商业网络之间实现动态平衡。 书写中华大地农民创业的美好故事 此书以中国乡村的亲缘网络结构为出发点，将农民创业、家庭企业和社会网络理论整合，推动了诸多学术领域的交叉对话。此书将农民创业研究的情境从传统制造业和一般服务业拓展到具有家庭属性和“弱增长”特色的乡村旅游业，丰富了农民创业研究的对象谱系。该...

（原标题：洪九果品退市启示：水果分销商死于现金流）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月30日，有“水果第一股”之称的洪九果品正式从H股退市，距离其上市不到四年。 作为曾与百果园、鲜丰水果并称为“水果三巨头”的洪九果品，其退市结局背后是财报难产、高管被查、模式重压等多重危机。 洪九果品主要采用“端到端”的供应链模式，在水果的产业链条中承担分销商的角色。根据灼识咨询数据，以销售收入计算，洪九果品在2022年曾是国内最大的水果分销商，同时也是国内最大的榴莲分销商和进口火龙果分销商。 洪九果品的猝然落幕，既是其自身财务疑点丛生、治理失序引发的结果，更暴露了水果分销行业“高预付+长应收”商业模式带来的压力。 “水果第一股”陨落 洪九果品官网显示，该公司成立于2002年，以“全球水果链，共享幸福果”为定位，是一家专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营集团。其产品涵盖泰国龙眼、山竹、榴莲、越南火龙果、智利车厘子、红提等进口单品，以及黄桃、猕猴桃、石榴等国产单品。 2016年至2020年，洪九果品完成了多轮融资，其中包括阿里巴巴等资本入局。2022年9月5日，洪九果品在港交所上市，发行价为40港元/股，成为“水果第一股”。上市首日，该公司市值接近190亿港元。同年，其全年营收达150.81亿元，同比增长46.7%；净利润为14.52亿元，同比增长397.95%。 但上市仅一年多，洪九果品便被停牌，这也成为其退市的开端。 洪九果品的退市始于未刊发2023年全年业绩及2024年中期业绩。受此影响，该公司股份自2024年3月20日起停牌。由于未能在规定期限内满足复牌指引，联交所上市委员会于2025年10月3日决定取消其上市地位。尽管洪九果品于10月13日申请复核，但结果维持不变，最终自2025年12月30日上午9时起正式退市。 彼时，其审计机构毕马威对2023年财报中的预付款项提出质疑。 毕马威称，截至2023年末，该公司预付款余额约为44.7亿元，其中2023年第四季度向若干供应商支付约为34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方，且部分供应商的注册资本低于预付款余额、社保参保人数为零。 为此，毕马威建议该公司审计委员会成立独立调查委员会，调查上述预付款项的商业合理性，并考虑聘请独立第三方协助调查。 根据该公司此前公告，2023年前三季度其收入约为134.27亿元，同比增长26.4%。 洪九果品尚在停牌之时，其高管层又陷入刑事案件调查风波。 2025年4月16日，洪九果品公告显示，该公司董事长邓洪九、董事彭何、董事江宗英、董事杨俊文、董事谭波、监事会主席余利霞等人，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被公安机关采取刑事强制措施。同时，该事件导致自2025年1月6日起，洪九果品主要办公场所之一被公安机关限制人员出入，公司无法正常办公。 5月20日，洪九果品披露最新进展。截至该公告日，除邓洪九、彭何及其他两名管理层成员仍处于被逮捕状态外，公安机关针对公司人员的其他限制性措施均已获解除、放宽，被调查人士获准继续参与公司运营。 系列负面事件叠加导致洪九果品资金压力增加。洪九果品于2025年5月向法院申请重整及预重整，同时考虑引进战略投资者支持其重整计划。 5月30日，洪九果品3名独立非执行董事集体辞职，该公司已无独立非执行董事，也没有审核委员会成员。 商业模式的重压 多位业内人士提到，洪九果品的发展压力与其商业模式密切相关。其高预付、应收资金占用时间长的模式，让现金流长期面临巨大压力。 一位水果行业从业者向经济观察报表示，洪九果品采用的传统B2B分销模式，中间商需提前垫付产地货款，且需等待下游回款，两头资金挤压易导致资金链断裂。该水果商与国内多个大型商超的合作是通过经销商对接的，此种模式的优势是可以实现供货收款，若直接对接商超则账期过长。 另一位生鲜零售领域的采购人员也提到，水果分销商除了承担“两头资金挤压”，还面临产品价格波动大的风险，行情好时价高、行情差时价低，若进货价高于售价，中间商易出现亏损，而且部分相关企业可能因资金问题或账期纠纷导致合作中断。 2022年，洪九果品的银行贷款由8.74亿元增加至22.82亿元，主要用于水果采购及物流、供应链设施扩建。与此同时，该公司还在加速扩张，截至2022年底，其已在泰国和越南拥有近400名当地员工及16个加工厂，并在国内设立了60个分拣中心，进一步加剧了资金消耗。 此外，近年来水果行业竞争日趋激烈，洪九果品的经营困境愈发凸显。当前，“产地直采+源头直发”模式逐渐成为主流，中间环节被压缩，水果价格持续下行，榴莲、车厘子等昔日高价水果价格日益亲民，对以高端水果为主营的企业构成直接冲击。 水果赛道的另一位玩家百果园近年来也遭遇...

（原标题：未盈利药企信诺维“闯关”科创板，仍有知识产权案缠身）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 又一家未盈利创新药企“闯关”科创板。12月22日，苏州信诺维医药科技股份有限公司（下称“信诺维”）科创板IPO获上交所受理，公司也于当天发布招股说明书。 招股书披露，信诺维在研创新药管线丰富，覆盖抗肿瘤、抗感染等多个重大疾病领域，已形成“1+3+N”的创新药管线梯队――1个药品上市许可申请受理，3个临床III期，N个早期管线，并通过全球BD（商务拓展）交易初步实现了以研养研。 烧钱研发阶段，累计亏损超20亿 据招股书介绍，信诺维旗下抗感染领域的注射用亚胺西福的药品上市许可申请（NDA）已于2025年7月获得CDE受理，拟用于治疗革兰阴性菌引起的医院获得性细菌性肺炎（HABP）和呼吸机相关性细菌性肺炎（VABP）；抗肿瘤领域的XNW5004（EZH2抑制剂）、XNW27011（Claudin18.2靶向ADC）以及XNW28012（TF靶向ADC）均处于III期或关键性临床研究阶段，还有多个候选药物处于临床开发早期阶段或临床前研发阶段。 信诺维称，在抗肿瘤领域，XNW5004是公司自主研发的一款全球潜在疗效最佳、研发进度领先的针对表观遗传学靶点EZH2的小分子抑制剂，公司现阶段主要的适应症开发方向为外周T细胞淋巴瘤（PTCL）、滤泡性淋巴瘤（FL）及转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）。 尽管研发中的新药有着显著的商业化潜力，但信诺维的在研管线也面临来自全球大型医药公司、国内制药公司的竞争。公司核心产品XNW5004、XNW27011、XNW28012，以及注射用亚胺西福，均面临已获批上市或处于研发阶段的产品的竞争。据招股书信息，仅以XNW5004所在“赛道”为例，作为EZH2抑制剂药物，目前全球获批上市的EZH2靶点药物共3款，在研产品方面，全球EZH2靶点处于临床研发阶段的药物共计9个。 尚无产品上市的信诺维仍处于“烧钱”研发阶段，据招股书财务数据，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，信诺唯归属于母公司股东的净利润分别为-4.63亿元、-4.27亿元、-3.86亿元和-3.74亿元。截至报告期期末，公司累计未弥补亏损为20.26亿元。 作为一家尚未盈利的创新药企，信诺维以科创板第五套上市标准申报上市,即预计市值40亿元以上，且在关键核心技术有突破、市场空间大、已达研发阶段性成果。信诺维此次IPO拟募资29.4亿元，其中23.4亿元用于新药研发，6亿元用于补充流动资金。 信诺维实际控制人、董事长强静为药学科班出身，后转投金融行业，长期在银行、证券及投资机构任职。招股书披露，现年43岁的强静为上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士。2005年7月至2006年9月，担任花旗银行风险管理专员；2007年9月至2010年6月，就读于复旦大学金融工程专业；2010年7月至2018年3月，任中国国际金融股份有限公司研究所董事总经理；2018年4月至今担任杏泽资本的合伙人；2018年4月至今担任信诺维董事长。 知识产权诉讼仍未完结 值得注意的是，信诺维在申请科创板IPO的同时，目前仍面临尚未完结的知识产权诉讼。 招股书披露，2024年10月，杭州新元素药业有限公司（以下简称“杭州新元素”）作为原告，将信诺唯以及强静、乐美杰、吴予川作为共同被告，以侵害商业秘密纠纷为案由，向上海知识产权法院提起诉讼，要求被告方：立即停止侵害商业秘密行为，包括但不限于立即停止涉案产品的研发和推广等活动；立即销毁涉案的技术资料和生产设备；连带共同赔偿经济损失以及合理开支共计5,000万元。 2025年1月，上海知识产权法院受理了上述案件。2025年11月，杭州新元素撤诉，并于同月再次提起诉讼，申请法院、诉讼请求、被告、案由等均未发生变化，与前次起诉一致。 案件审理过程中，2025年8月，信诺唯以恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷为由，将杭州新元素及其法定代表人、实际控制人史东方诉至上海知识产权法院，主张杭州新元素起诉缺乏依据且超诉讼时效，构成恶意诉讼，要求被告方连带赔偿经济损失及合理维权开支共计5,000万元、在全国性媒体赔礼道歉并承担全部诉讼费用。2025年9月，上海知识产权法院受理了上述案件。 信诺唯在招股书中表示，虽然上述诉讼不涉及信诺唯目前在研管线的知识产权和商业权益，不会对公司的财务状况、持续经营能力产生重大不利影响，不会对公司本次上市发行构成实质性障碍，但公司仍然可能因为败诉、诉讼长时间无法得到了结或者因诉讼间接导致的声誉损害等情形，受到一定程度的不利影响。 据披露，截至招股说明书申报稿签署日，上述案件仍在审理中，法院尚未做出判决。...

（原标题：特大走私孕妇血样案涉10万人份样本，血样出境潜藏生物安全风险）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 广州海关缉私局破获一起特大走私孕妇血样系列案，该案横跨23个省市，经初步查明，嫌犯团伙累计走私孕妇血液样本超10万人份。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据央视新闻12月16日报道，嫌犯团伙先在内地招揽有意检测胎儿性别的孕妇，然后将孕妇血样走私到境外进行化验，每人收费两三千元不等，主要犯罪嫌疑人李某在不到五个月内就非法获利高达700多万元。 广州海关缉私局在接受央视新闻采访时透露，从2022年起，广州海关缉私部门和海关风控、稽查部门就对口岸查获的血样违规出口的案件进行了监控，通过互联网摸排，发现有些犯罪团伙通过网络平台，以胎儿性别鉴定的名义收集孕妇血，走私到境外进行化验。 走私团伙通过社交平台发布“无创胎儿性别鉴定”“遗传病筛查”等广告，使用“精准基因检测”“安全无风险”等话术吸引目标客户。找到需要鉴别胎儿性别的孕妇客户后，会将孕妇、胎儿的孕周数等信息发给境外化验所，犯罪嫌疑人收取的费用一般在两千到三千元之间不等。谈妥后，境外化验所就会提供给客户一个委托单，并按他们的要求自行找“熟人”或通过部分网络医疗平台采血。 据央视新闻报道，走私团伙的揽客和运输手法十分隐蔽，形成“网络招揽―快递集样―中转储存―跨境走私”的链条。境内揽客采血、血样中转保管、跨境通关夹带等各环节均有专门人员负责，作案流程专业化、隐蔽性极强。 犯罪嫌疑人将血样集中后，会送到境外化验所指定的地点，然后有人把集中的血样通过夹藏的方式，找水客（受人雇佣携带物品进出境的人员）走私通关到境外，交到境外的化验所进行检测。本案中核心水客头目之一卓某，自2024年4月至2025年8月，先后组织水客将4000多人份孕妇血样通过藏匿夹带方式走私出境。 多年前，国内媒体就针对内地―香港“寄血验性别”产业链进行过调查，报道指多年来内地中介、香港诊所、香港化验所以及水客已形成一条灰色产业链。 据界面新闻2019年4月报道，内地孕妇到香港验血鉴定胎儿性别往往有三种方式，第一种是孕妇亲自到香港诊所抽血检测，费用一次性直接交给诊所；第二种是邮寄血样，孕妇在当地抽血后，邮寄血液到深圳的代收点，再由专人带过香港检测；第三种可以安排孕妇到深圳的医院抽血，再将血液送往香港检测。 据界面新闻当时报道，这条产业链中的中介和代理遍布内地各大社交网络，只要在小红书上联络一个有验血服务的医学诊断中心，一天内便会被几个提供该服务的中介陆续关注，微博话题#香港验血测男女#下，有各种此业务的推广广告，甚至在QQ，也能搜到很多关于香港验血的群。 经济观察网12月18日查询小红书平台发现，目前仍能搜索到少量香港验血查胎儿性别的内容，但大多都较为隐晦；微博平台上亦有少量账号以“科普”为名详细介绍如何从内地邮寄血样到香港检测胎儿性别。 值得注意的是，央视新闻在报道中指出，走私人体血样不仅触犯法律，更对生物安全造成威胁，打击走私血样既是对胎儿生命权的保护，也是为了维护健康的人口比例。血样属于人类遗传资源材料，血样走私，会对公众利益和国家生物安全造成巨大的潜在风险。 2021年4月15日起实施的《中华人民共和国生物安全法》第六章“人类遗传资源与生物资源安全”就规定：将我国人类遗传资源材料运送、邮寄、携带出境，应当经国务院科学技术主管部门批准；境外组织、个人及其设立或者实际控制的机构不得在我国境内采集、保藏我国人类遗传资源，不得向境外提供我国人类遗传资源。 国家安全部官方微信公众号2023年10月曾刊文指出，如果有足够数量的人类遗传基因样本，科学家就能够从中分析并掌握每个民族和人种独特的基因特征。境外一些机构、组织和人员除了瞄准我国人种基因资源，生物物种资源也在他们的窃密目标范围之内。任何一个物种或一个生物个体都保存着大量的遗传基因，生物物种资源是经济社会可持续发展的基石，也是国家生态安全的重要保障。（编辑：杜远 来源：央视新闻，界面新闻）...

（原标题：归核聚焦战略深化落地 人福医药三季度净利润同比增长11.56%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月29日晚间，人福医药（600079.SH）披露了2025年三季度业绩报告。2025年7至9月公司实现营业收入58.19亿元，归属净利润5.34亿元，同比增长11.56%，扣非归属净利润5.35亿元，同比增长23.85%。截至目前，2025年人福医药已实现营业收入178.83亿元，实现归属净利润16.89亿元，同比增长6.22%，扣非归属净利润16.66亿元，同比增长9.50%。 利润稳健增长 在医药卫生体制改革深入推进的背景下，带量采购常态化、医保支付方式改革深化与控费政策持续实施，推动行业竞争加剧、药品价格体系面临重构，企业普遍承受业绩压力，人福医药前三季度营业收入规模有所下降。面对挑战，人福医药展现出战略定力与经营韧性，盈利结构持续优化，归母净利润与扣非归母净利润实现稳健增长。 在此基础之上，公司“归核聚焦”战略亦取得实质性进展。根据公开信息，报告期内公司已完成杭州诺嘉医疗设备有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司等子公司股权的出售工作。尽管阶段性营业收入承受一定压力，但整体盈利能力和资产回报率实现稳步提升。 利润增长的背后，是三大核心动能的协同支撑：首先，以麻醉镇痛镇静、甾体激素类药物及维吾尔药为代表的“压舱石”板块持续发力，产品稳定的内生增长与充沛的现金流构筑了公司发展的坚实基础；其次，通过精细化管理、费用精准管控与供应链优化，实现收入向利润的高效转化；第三，财务结构持续优化，截至报告期末，公司资产负债率进一步降至40.53%，前三季度利息费用同比减少20.54%，通过负债规模控制与融资成本管理，构建更具韧性的资金保障体系，为战略推进筑牢安全边界。 核心业务纵深推进 公告披露，公司坚持研发创新，持续聚集产品线，夯实并增强在麻醉药品、其他神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔药等既有细分市场领域的产品开发能力，同时向呼吸系统用药、抗肿瘤药物、自身免疫性疾病等领域进行拓展。 今年以来，公司先后有8个一、二类创新药获批临床试验，创新转型初见成效。其中，化学1类创新药HW241045片获得临床试验批准，该产品基于前沿的靶点蛋白结构设计，专注于特发性肺纤维化治疗领域，有望为呼吸系统疾病患者带来新的希望。同时，中药创新药玉蚕颗粒也已稳步迈入II期临床阶段，致力于为糖尿病肾脏疾病患者提供更优质的治疗选择。 通过核心业务稳健发展与研发创新双轮驱动的战略布局，人福医药已构建起更加均衡和可持续的业务架构。在“归核聚焦”战略的持续推进下，公司的产品结构不断优化，运营效率持续提升。值得关注的是，随着央企入主，通过着力推动精细化管理、优化研发体系，公司的管理效能得到改善，成本控制成效已初步显现。央企入主不仅为公司注入了新的发展动能，公司也有望通过资源整合与效率提升，进一步夯实盈利基础与抗风险能力。...

（原标题：中欧朱天：企业家们既要忙着赶路，也需抬头看路）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 30年前，当中国最早开设的EM－BA课堂上坐满外资企业的高管时，中国还是这些跨国企业的新战场。管理乃至于企业战略对于当时的中国本土企业来说是过于陌生的词汇。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 今天再看向这个课堂时，中欧国际工商学院（下称“中欧”）副院长兼中方教务长、经济学教授朱天却告诉我们：课堂中80%的学员来自中国民营企业。朱天此前保持多年的另一个身份是中欧EMBA的课程主任。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从跨国集团到本土企业，学员企业构成的转变，并非中欧EMBA课程被动筛选或全球号召力不足的结果。恰恰相反，10月13日，中欧GlobalEMBA课程刚刚获得英国《金融时报》2025年全球EMBA课程百强榜单第二的排名，并连续4年成为独立办学EMBA课程的全球第一。 与中国经济发展同频共振，才是朱天眼中EMBA课程学员构成变化的底层动因，“20年前，我加入中欧，这期间学员的构成清晰对应着中国经济的阶段性特征”。从早期传统制造业到后来的金融、房地产、互联网大厂，再到今天的智能制造、信息技术、电子电气、生物医药，当这门中国最早设立的高级管理人员课程，其校友规模超过18000人时，也成为中国产业升级的镜鉴。 10月19日，中欧EMBA课程迎来30周年。朱天也看到过去2年出现的一些新变化：接班二代企业家开始批量出现；曾经鲜见的科学家创业群体也出现在EMBA课堂上。“以往，科学家创业群体更多会出现在创业营，EMBA课程主要还是培养企业的高级管理人员。”朱天用3个“一点”概括出送高管上中欧EMBA的企业画像：企业规模相对更大一点，管理难度更复杂一点，制造业规模大的企业数量相对更多一点。这种变化背后无疑表明，中国的科创企业也在上量、上规模，组织管理也在上强度。 破局与转变 如何在经济下行、企业经营承压的当前，每年仍能从市场基本盘中吸引到足够优秀的高管人员，并为之赋能，帮助他们更好地适应市场新常态，成为课程管理者眼中的重中之重。 过去2年，朱天说他“更忙了”。坐在办公室等学员主动投递简历的时代过去了，今天的商学院正在放下身段、主动走到企业中去。 但“更忙了”也成为企业家无暇送高管上课的理由，所有人都在为管理和市场“忙得停不下来”，以至于企业间曾弥漫着“活下去是第一要务”“干就完了”等心态。 这让朱天一度很焦心。在他看来，过去30年依靠时代红利做成企业的成功率远高于今天；下行的经济环境，无疑更加考验企业掌舵者管理的精细程度和管理水平。时代对企业管理者的能力要求不是更低，而是更高了。企业只求“活下去”的莽撞硬“干”，可能就真“完了”。 朱天觉得，相比20年前，商学院在提高管理效率等方面的赋能，或许对今天的企业家来说更加重要，“尽管要忙着赶路，企业家们更需要抬头看路”。 但某种意义上看，独立运营的商学院也像企业，同样需要洞察用户需求：当企业面临经营压力、对每一笔投入都更加审慎时，商学院必须更加清晰地彰显其价值。 特别是商业世界迭代速度加剧、内外环境政策充满不确定性、市场竞争加速“内卷”，学员企业的最大诉求是什么？商学院教育这座象牙塔是否有能力、又如何去支撑他们的市场表现和期待？这是当前商学院得以存续的根本之问。 朱天说，目前中欧EMBA课程学员的诉求主要有三大特征：实践性、前沿性、国际化。 实践性被朱天提到了前所未有的高度，“他（学员）要面临很多挑战，希望这些课程能够真正地帮助到企业解决问题”。为了回答这些“真问题”，中欧加强了垂直行业的实境课程，将课堂搬到了企业现场。新课迭代率超过40%，确保教学内容与产业发展同频共振。 前沿性需求则源于技术的爆炸性发展，特别是以人工智能为代表的前沿技术。2024年，中欧新开设了5门与AI相关的课程，到2025年拓展到了8门，并预期未来2―3年将增设到15门，占整个核心课程体系的20%。 此外，国际化的内涵也发生了根本性转变。朱天指出过去的国际化多是“向欧美先进的企业学习管理”，现在是“中国企业怎么走出去，融入到世界中”。在地缘政治变化和国内市场竞争加剧的驱动下，出海早已成为很多企业的战略必选项。 因此，国际化、海外市场洞察以及全球模块的课程需求在急剧增加，仅2025年开设的海外模块就多达24个。目前，中欧EMBA海外模块已累计覆盖超过20个国家和地区，合作伙伴超过80家。 “现在能够保证每个同学去一次海外模块。”朱天说，课程还增加了关于出海战略、地缘政治、人工智能、稳定币、新能源等前沿领域的选修课，以满足学员对知识深度和广度的要求。 颠覆与超越之辨 当被问及人工智能是否会颠覆传统的EMBA教学模式时，朱天认为“影响有限”。 但他认为这个影响前面是有定语的，即AI对知...